Газпром опубликует свои результаты за 1К21 по МСФО 28 мая (в пятницу).

Мы ожидаем, что выручка составит 2 281 млрд руб. (+13 % кв/кв) в результате роста экспортных цен на газ (до $171/тыс. куб. м. в 1К21 с $160/тыс. куб. м. в 4К20), а также на фоне более сильных результатов Газпром нефти (выручка +11% кв/кв). По нашим оценкам, EBITDA составит 624 млрд руб. (+26% кв/кв), а рентабельность EBITDA увеличится до 27% против 24% в 4К20. Чистая прибыль должна составить 345 млрд руб. против 354 млрд руб. в 4К20 из-за более низкой прибыли от курсовых разниц.

Телеконференция: Газпром проведет телеконференцию в пятницу 28 мая в 16:00 по Москве (14:00 по Лондону). Мы сосредоточимся на прогнозе компании на 2021 и планах экспорта в страны дальнего зарубежья, а также комментариях относительно прогресса проекта Северный поток-2.

Атон

Mail.ru продолжает активно развивать свою экосистему. Компания уже имеет хорошие позиции на российском игровом рынке, выручка игрового бренда MY.GAMES (входит в состав Mail.ru Group) в первом квартале 2021 года увеличилась на 42,2% по сравнению с предыдущим годом и составила 11 млрд рублей, достигнув 39% от общей консолидированной выручки Mail.ru Group.

На рынке облачного гейминга компания присутствует с октября прошлого года, именно облачный гейминг считается самой быстрорастущей частью рынка. Согласно исследованию PWC сегмент облачного гейминга растёт темпами выше, чем рынок видеоигр в целом, в 2019 году его доля составила 0,2–0,5% от глобального рынка видеоигр, а к 2024 году может составить уже 3,5%, схожая динамика ожидается и от российского рынка. Если у компании получится эффективно встроить разработки Playkey в свои сервисы это безусловно поможет компании занять большую долю растущего рынка.

Савиченко Марк
ИК «Иволга Капитал»

Во вторник Управление по защите конкуренции и рынкам Великобритании (CMA) начинает консультации по вопросу возможного поглощения AstraZeneca (AZN) другой фармацевтической компании Alexion за $39 млрд. Задачей CMA станет определить, отрицательно ли это повлияет на конкуренцию. Наблюдательный орган пытается оценить, можно ли ожидать, что слияние приведет к существенному снижению конкуренции на фармацевтическом рынке Соединенного Королевства.

Для инвесторов хорошей новостью является то, что Управление предполагает достижение предварительного решения ориентировочно к 1 июля.

Британо-шведская фармацевтическая группа AstraZeneca — один из крупнейших производителей вакцин против Covid-19 — объявила в декабре о соглашении с Alexion. В состав портфеля лекарств Alexion входят препараты от редких заболеваний, например Soliris. AstraZeneca стремится диверсифицировать свой основной бизнес по производству лекарств от рака.

Сделка, которая будет финансироваться за счет увеличения капитала компании на $25 млрд, была одобрена акционерами AstraZeneca две недели назад. Также она уже одобрена властями США и Канады.

Текущее заявление CMA — процедурное. Инвесторам не стоит переоценивать его важность. Скорее это рутинное объявление о том, что консультации заинтересованных сторон формально открыты. О начале подготовки к данной сделке было объявлено ещё в декабре и пока она не встречает серьезных препятствий. Заключение планировалось на третий квартал этого года. Важное решение будет принято через два месяца, когда СМА объявит, необходимо ли более глубокое исследования его влияния на конкуренцию. Пока же мы сохраняем целевую цену AZN на уровне $62.

Миронюк Евгений
ИК «Фридом Финанс»

Mail.Ru Group стала соучредителем ООО «Игровые решения». Новость позитивна для развития игрового направления Mail.Ru – компания станет обладателем проприетарной технологии – но в текущих условиях не может не вызвать некоторого снижения стоимости акций.

Акции компании находятся сейчас вблизи дна, и анонсы ее инвестиций в рост дают возможность приобрести их ещё дешевле, поскольку про рост этой компании фондовый рынок слушать сейчас не хочет. Впрочем, даже если бы компанию «Игровые решения» приобрел не Mail.Ru, а «Яндекс», реакция рынка могла бы быть смутной. Сервис компании (бренд Playkey) – высокотехнологичный, разработан в «Сколково», позволяет владельцам слабых десктопов и ноутбуков играть в ресурсоёмкие игры.

Без дополнительных, исчерпывающих и вдохновляющих объяснений менеджмента типичный прогноз последствий будет таким: приобретение позволит формально расширить игровую аудиторию, но будет ли эта аудитория много платить? Наивное предположение состоит в том, что платят больше обладатели самой мощной и современной техники, а обладатели старых ноутбуков предпочтут поиграть бесплатно.

А от Mail.Ru в целом ожидают в первую очередь роста финансовых, а не аудиторных показателей. Акцент самой компании (вероятно, с одобрения основного акционера) сделан скорее ставку на рост присутствия в направлениях и охвата пользовательской базы – это увеличивает стоимость компании в дальней перспективе (то есть перспективе, скорее всего, ограниченной тем сроком владения доли в ней, которую видит для себя основной акционер). Но поскольку рынку эти конечные горизонты абсолютно неясны, он хотел трактовать бы рост, как рост «Яндекса» – то есть видеть более высокие темпы. Соответственно, для роста стоимость акции Mail.Ru новость повода не создаёт, а для небольшого снижения – вполне. Единомышленники основного акционера, которые верят, что на среднем горизонте компания, охватывающая всю российскую аудиторию, подорожает вдвое, могут покупать акции – их стоимость приблизительно на дне.

Делицын Леонид
ГК «Финам»
           

Стоило только Google объявить о том, что компания подаёт иск в арбитражный суд на Роскомнадзор, как ей, точнее, российской «дочке» из Роскомнадзора в этот же день прилетел ответ. Ведомство предупреждает Google о возможном замедлении её трафика в наказание за отказ удалить ссылки, содержащие незаконный контент.

Напомним, что ранее похожие меры воздействия по разным причинам Роскомнадзор применял в отношении других социальных сетей – Twitter и Telegram. Более того, к Telegram у многих российских пользователей оказался заблокирован доступ. Однако результатом блокировки Telegram стал рост числа пользователей вдвое за время действия ограничений, так как пользователи интернета уже научились и блокировку обходить, и с ограничениями скорости справляться. Особенно выросло число пользователей этой соцсети в ближнем зарубежье, где Telegram заблокирован не был.

Что касается сервисов Google, они очень востребованы пользователями, которые будут явно не в восторге от ограничений скорости. Напомним, что на начало 2021 года число активных пользователей одного из наиболее известных сервисов Google, видеохостинга YouTube, достигло 2,3 млрд, и по этому показателю YouTube занимает второе место в мире после соцсети Facebook с её 2,74 миллиардами активных аккаунтов. Для сравнения: число активных пользователей Telegram и Twitter у каждой из этих соцсетей пока далеко даже от миллиарда.

Мильчакова Наталья
ИАЦ «Альпари»

В России YouTube по числу активных пользователей (83 млн в месяц) занимает третье место в топе ресурсов после поисковика Google и его российского аналога «Яндекс». Поэтому мы не ожидаем, что Роскомнадзор полностью заблокирует работу сервисов Google в России, либо отказа Google LLC работать в РФ, но даже если этот маловероятный сценарий развития событий реализуется, пользователи интернета найдут способы обходить блокировку и посещать любимые сервисы.

В понедельник, после объявления о том, что Google LLC будет судиться с Роскомнадзором, акции «Яндекса» выросли на Московской Бирже на 2,7% при том, что индекс МосБиржи вырос в этот день всего на 0,06%. Акции головной компании Alphabet, владельца Google LLC и бренда Google, в понедельник выросли на 2,63%, не прореагировав на иск дочерней компании в России к российскому надзорному ведомству.
           

Завтра, 26 мая, «ЛУКОЙЛ» представит финансовые результаты по МСФО за 1 квартал 2021 года.

Мы ожидаем, что выручка нефтяника вырастет на 15,2% г/г до 1919 млрд рублей, а EBITDA — на 78,3% г/г до 269 млрд рублей. Чистая прибыль, которая в прошлом году была отрицательной из-за обесценений активов, может стать положительной и достигнуть 126 млрд рублей. Также в центре внимания инвесторов будет показатель скорректированного свободного денежного потока, являющийся базой для расчёта дивидендов.

Кауфман Сергей
ИГ «Финам»

Ключевым положительным фактором, влияющим на финансовые результаты компании, стали цены на нефть, выросшие в 1 квартале на 21,4% г/г, а также курс доллара, прибавивший к рублю 12% г/г. Не позволяют полностью воспользоваться ростом цен на нефть снижение добычи в рамках соглашения ОПЕК+, а также налоговые изменения, негативно повлиявшие на добычу сверхвязкой нефти.

27 мая в 15:00 мск менеджмент проведёт конференц-звонок. На нём в центре внимания инвесторов будут комментарии насчёт прогресса в переговорах с правительством по налоговому режиму, прогноза по капитальным затратам и добыче на 2021 год, а также мер, которые позволили бы избежать повторения инцидента с разливом нефтепродуктов.

На данный момент наша рекомендация по акциям «ЛУКОЙЛа» находится на пересмотре.

Инвестиционная идея

«Юнипро» — компания тепловой генерации электроэнергии с установленной мощностью 11,2 ГВт. Ключевой акционер — Uniper Russia Holding (83,73%).

Мы рекомендуем «Держать» акции «Юнипро» с целевой ценой 2,87 руб. на 12 мес. Биржевая стоимость адекватна оценена, акции интересны как дивидендная история при лучшей доходности в отрасли.

Малых Наталия
ГК «Финам»

«Юнипро» выпустила из многолетнего ремонта 3-й энергоблок Березовской ГРЭС и с мая начала получать платежи за мощность в рамках ДПМ, которые компенсируют окончание четырех ДПМ.

За счет запуска генерирующего объекта менеджмент повысит дивиденды на 33%, до 18 млрд руб., хотя ранее ожидалось 20 млрд руб. Дивидендная доходность NTM 10% — лучшая в отрасли, при стабильной работе энергоблока она устойчива.

Восстановление энергорынка даст компании операционный леверидж. Энергопотребление в ЕЭС России повысилось с начала года примерно на 5% г/г, основная нагрузка пришлась на ТЭС.

Ключевые риски кейса — предъявление материнской компании Uniper договора о подчинении со стороны Fortum в конце 2021 г.
           

Рекомендованный размер дивидендов «Транснефти» в 9224,28 рубля на акцию оказался близок к 9250 рублям на акцию, о которых говорил менеджмент на конференц-звонке по результатам отчётности за год, в связи с чем мы не ожидаем, что данная новость повлияет на акции. Доходность выплаты может составить 6,5%.

Объём дивидендов может составить около 50% от нескорректированной чистой прибыли, которая на 11,7% ниже скорректированной.

Отличие между ними в первую очередь состоит в резерве под обесценения основных средств. Изначально инвесторы ожидали, что именно скорректированная чистая прибыль станет базой для выплаты дивидендов, как было по итогам 2019 года. Однако негатив от этого решения уже был отыгран в конце марта, когда менеджмент сообщил о данном решении.

По итогам 2021 года мы ожидаем роста дивидендов до 11087 рублей на акцию, что соответствует 7,8% дивидендной доходности. Причиной роста дивидендов станут индексация тарифов, смягчение ограничений ОПЕК+, а также отсутствие резервов под обесценение основных средств. На данный момент наша целевая по привилегированным акциям «Транснефти» составляет 175 535 рублей, что соответствует рейтингу «Покупать» и апсайду 23,2%.

Кауфман Сергей
ИГ «Финам»

Совет директоров Системы рекомендовал дивиденды за 2020 г. в 0,31 руб. на акцию

Совет директоров АФК «Система» рекомендовал акционерам принять решение о выплате дивидендов по итогам 2020 года в размере 0,31 рубля на акцию, говорится в материалах корпорации. Выплаты планируется произвести по новой дивидендной политике, которую совет директоров одобрил на заседании 24 мая. Исходя из нее планируется производить выплаты раз в год. В частности, в 2021 году АФК планирует выплатить дивиденды в размере 0,31 руб. на акцию — по итогам деятельности за 2020 год. Таким образом, объем дивидендов в 2021 году составит почти 3 млрд рублей. Предполагается, что в 2022 году выплаты составят не менее 0,41 рубля на акцию, в 2023 году — 0,52 рубля на акцию.

Система — не дивидендная фишка, доходность невысокая — всего 0,9%. Тем не менее, факт постепенного наращивания выплат акционерам сам по себе положителен. По итогам 2020 г. дивиденды будут увеличены более, чем в 2 раза (в 2019 г. выплачивали 0,13 руб./акцию). Мы оцениваем данную новость положительно для акций компании.

Промсвязьбанк

Вчера совет директоров «Транснефти» рекомендовал ГОСА выплатить дивиденды за 2020 г. в размере 9 224,28 руб./акц. на оба класса акций. Датой закрытия реестра по дивидендам предлагается определить на 20-тый день с даты принятия решения ГОСА, которое, как ожидается, будет проведено 30 июня.

Эффект на компанию. Рекомендованный размер дивидендов «Транснефти» за 2020 г. соответствует прогнозу, который компания озвучивала ранее, и предполагает коэффициент дивидендных выплат в 50% от нескорректированной чистой прибыли Группы по МСФО. Напомним, что в конце марта в рамках звонка по результатам 4К20/2020 г. менеджмент Транснефти сообщил, что дивиденды могут составить порядка 9 200 руб./акц. Это означает снижение дивидендов на 21% г/г, что несколько лучше, чем динамика чистой прибыли акционерам Группы, которая сократилась в прошлом году на 26% вследствие нового соглашения ОПЕК+ и падения объемов транспортировки нефти. Текущая дивидендная доходность по привилегированным акциям Транснефти составляет 6,5%.

Эффект на акции Поскольку рекомендованный размер дивидендов Транснефти соответствует ожиданиям рынка, новость должна быть нейтральной для акций компании.

Дышлюк Евгения
«Газпромбанк»