Акрон опубликовал операционные результаты за 9M21

За 9M21 коммерческий выпуск удобрений вырос на 2.7% г/г до 5.0 млн т, в основном за счет увеличения производства сложных удобрений на 11.4% г/г до 1.9 млн т. Производство азотных удобрений выросло на 3.2% г/г до 3.8 млн т, а производство аммиака увеличилось на 4.5% г/г до 2.2 млн т. В результате общий выпуск товарной продукции вырос на 6.0% г/г до 6.3 млн т. В 3К21 мировые цены на карбамид продолжали стремительно повышаться, преимущественно из-за ограничения экспорта китайским правительством и энергетического кризиса в Европе. Тем не менее российские производители заморозили цены на базовые удобрения для отечественных фермеров до конца 2021.

Акрон отчитался о рекордно высоком выпуске товарной продукции, который должен поддержать финансовые результаты компании. Акрон выигрывает от ралли в ценах на газ, однако его низкая ликвидность всего в $725 тыс. в день ограничивает привлекательность бумаги. По скорректированным по рынку мультипликаторам Акрон представляется справедливо оцененным, торгуясь по 5.0x EV/EBITDA.

Атон

Интер РАО увеличит экспорт электроэнергии  

ИнтерРАО планирует экспортировать в 2021 более 20 млрд кВтч по сравнению с 13.1 млрд кВтч в 2020 и 21 млрд кВтч в 2019. Компания планирует увеличить объем экспорта в Китай, Эстонию и Латвию.

Новость позитивна с точки зрения восприятия. В 2019-2020 продажи на экспорт обеспечили EBITDA на уровне 17.9 млрд руб. и 7.8 млрд руб. соответственно, что составляет 12.5% и 5.7% от общего результата по EBITDA. В 2021 EBITDA в экспортном сегменте может достичь 25 млрд руб. или более 15% от общего результата по EBITDA, которую мы ожидаем на уровне около 160 млрд руб.

Атон

Microsoft 14 октября приняла решение о прекращении работы социальной сети LinkedIn в Китае, так как столкнулась со сложностями для соблюдения местного законодательства. Дополнительной причиной для ухода с этого рынка стала блокировка аккаунтов нескольких академиков и репортеров в Китае. Интересно, что LinkedIn на протяжении многих лет одна из немногих западных интернет-ресурсов не попадала под запрет в стране. Еще в 2009 году в КНР были заблокированы YouTube, Facebook и Twitter, а позже запретили использовать и поисковую систему Google.

После закрытия LinkedIn до конца года Microsoft планирует запустить в Китае сервис InJobs, который представляет собой упрощенную версию соцсети. С помощью функционала этого сервиса будет возможен только поиск кадров.

По состоянию на июль–август в Китае LinkedIn пользовались 53–55 млн человек. Это третья по величине аудитория после США (178 млн) и Индии (76 млн). Однако мы полагаем, что финансовые потери Microsoft от ухода из Китая не будут критичными. Выручка с пользователя (ARPU) в США, например, у Facebook, в 12,7 раза выше, чем в странах Юго-Восточной Азии, и в пять раз больше среднемирового показателя. Исходя из средней ARPU LinkedIn на уровне $13,3 на пользователя, можно предположить, что ежегодный доход от китайской аудитории составлял $250–330 млн, что эквивалентно 2,5–3,3% выручки LinkedIn и 0,15–0,2% выручки Microsoft. Таким образом, полагаем, уход LinkedIn из Китая не окажет заметного влияния на капитализацию Microsoft, поэтому оставляем целевую цену по акции на уровне $286.

Меркулов Вадим
ИК «Фридом Финанс»

Американский финансовый холдинг Citigroup представил в целом неплохие финансовые результаты за III квартал 2021 года. Чистая прибыль подскочила на 47,6% в годовом выражении до $4,64 млрд, или $2,15 на акцию, и существенно превзошла среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит на уровне $1,65 на бумагу. При этом рентабельность капитала (ROE) составила 9,5%.

Квартальная выручка банка уменьшилась на 0,9% в годовом выражении до $17,2 млрд, но превысила консенсус-прогноз на уровне $16,9 млрд. Чистый процентный доход уменьшился на 0,9% до $10,4 млрд на фоне снижения объемов кредитования, а также показателя чистой процентной маржи (на 10 базисных пунктов до 1,93%). Непроцентные доходы просели на 0,8%, до $6,8 млрд.

Выручка розничного подразделения (GCB) в июле-сентябре сократилась на 12,7% до $6,26 млрд. В значительной степени это было обусловлено отражением убытка от продажи розничного бизнеса в Австралии в размере $680 млн. Но и без учета данного фактора выручка GCB просела на 5% на фоне продолжающегося негативного воздействия последствий пандемии COVID-19 на потребительскую активность в регионах присутствия банка. В частности, поступления подразделения в Северной Америке уменьшились на 4%, в странах Латинской Америки – увеличились на 1%, в Азии – упали на 45% (на 4% без учета убытка от продажи австралийских операций).

( Читать дальше )

ММК представил сильные операционные результаты за 3-й квартал 2021 г. Высокие цены реализации компенсируют слабые продажи, что при 100% коэффициенте выплат обеспечит минимальный дивиденд за 3-3 квартал в размере 3,3 руб. на акцию (доходность 4,9%). Низкая вертикальная интеграция в этот раз сыграла на руку компании: двукратное падение цен на железную руду позитивно скажется на себестоимости, а низкие объемы добычи собственного сырья обеспечат защиту от роста НДПИ с 2022 г.

Также ожидается возвращение ММК в индекс в MSCI Russia этой осенью или ближайшей весной, а запуск турецкого актива после длительного простоя даст дополнительные 2 млн т стали к концу 2022 г. Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» для бумаг ММК с целевой ценой 80,1 руб.

Данилов Василий
ИК «Велес Капитал»

Производство. В 3-м квартале 2021 г. выплавка стали ММК выросла на 18% г/г, до 3,4 млн т вследствие благоприятной рыночной конъюнктуры. Производство угольного концентрата увеличилось на 20% г/г, до 867 тыс. т, в то время как ЖРС снизилось на 1% г/г, до 802 тыс. т. На турецком активе выплавлена первая с 2012 г. сталь в объеме 59 тыс. т. Постепенный выход завода на полную мощность будет стимулировать рост совокупной выплавки. Планируется, что турецкий сегмент достигнет целевого объема производства стали в 2 млн т к концу 2022 г.

( Читать дальше )

JPMorgan Chase — один из ведущих международных финансовых холдингов со штаб-квартирой в Нью-Йорке и операциями по всему миру. JPMorgan — крупнейший банк в США по величине активов, а также мировой лидер на рынке инвестбанковских услуг.

Мы позитивно оцениваем перспективы бизнеса JPMorgan. Мы рассчитываем, что банк останется одним из главных бенефициаров восстановления экономической активности в США и мире, учитывая его сильные позиции во всех основных сегментах, а также продолжит щедро вознаграждать акционеров. В то же время акции JPMorgan, по нашим оценкам, уже справедливо оценены рынком, и потенциал их роста от текущего ценового уровня ограничен.

Додонов Игорь
ФГ «Финам»

Мы рекомендуем «Держать» акции JPMorgan с целевой ценой на середину 2022 г. на уровне $ 174,1, что предполагает апсайд 8,2%.


( Читать дальше )

КАМАЗ показал рост выручки на 12% в 2020 году, несмотря на коронавирусный кризис.

В 2021 в условиях восстановления экономики может увеличить выручку еще на 25% до 250 млрд рублей.

Выросла и эффективность компании. По итогам первого полугодия 2021 года EPS достиг 9,70 на акцию – это более чем в два раза выше, чем в 2020 году.

Несмотря на резкий взлет акций в августе, текущий P/E более чем комфортен – около 10,50. По соотношению EV/EBITDA компания также весьма интересна: на конец полугодия – около 8. Все коэффициенты могут быть еще ниже по итогам 2021 года, поэтому вход в акции сейчас, даже после роста на 30%, может быть оправдан.

Коган Евгений
ИГ «Московские партнеры»

Очевидно, можем увидеть дальнейшее движение. Потенциал есть.

Wells Fargo, один из крупнейших американских банков, опубликовал в целом неплохие финансовые результаты за III квартал. Чистая прибыль банка в июле-сентябре подскочила на 65% в годовом выражении до $4,79 млрд, или $1,17 на акцию, и уверенно превзошла среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит на уровне $1,03. При этом показатель ROE составил 11,1%.

Квартальная выручка Wells Fargo уменьшилась на 2,5% в годовом выражении до $18,83 млрд, но превысила консенсус-прогноз на уровне $18,2 млрд. Чистый процентный доход сократился на 5% до $8,91 млрд на фоне снижения объемов кредитования, а также показателя чистой процентной маржи (на 10 базисных пунктов, до 2,03%), тогда как непроцентные доходы практически не изменились и составили $9,93 млрд.

Выручка в сфере потребительского банкинга просела на 3,7% до $8,80 млрд. Драйвером стало падение доходов в подразделении ипотечного кредитования на 20,4% до $2,01 млрд, тогда как доходы в сегменте потребительского кредитования и кредитования малого бизнеса увеличились на 2,1% до $4,82 млрд, в сегментах кредитных карт и автокредитования – на 4% до $1,40 млрд и на 10,1% до $445 млн, соответственно. Сегмент корпоративного и инвестиционного банкинга нарастил выручку на 2,4% до $3,39 млрд. Поступления от торговых операций сократились на 14,7% до $1,18 млрд на фоне ослабления волатильности на финансовых рынках по сравнению с тем, что наблюдалось в III квартале прошлого года, однако это было компенсировано ростов доходов в от инвестбанковских услуг, кредитования крупных клиентов и операций с недвижимостью. В коммерческом банкинге выручка уменьшилась на 6,7% до $2,08 млрд, в сегменте управления благосостоянием и инвестициями – поднялась на 10% до $3,62 млрд, чему способствовал, в частности, рост активов под управлением на 12,7% до $2,09 млрд.

( Читать дальше )

Акции «ФосАгро» в последнее время часто возглавляют список лидеров рыночного роста. С чем связаны активные покупки бумаг? По прогнозам, выручка компании в текущем году может вырасти  в 2021 году почти в 1,5 раза по сравнению с 2020-м. Есть ли причины думать, что выручка «ФосАгро» удержится на текущих уровнях в 2022-2023 годах? На этот вопрос свое мнение высказали эксперты в ходе онлайн-конференции «Энергетический кризис – инвестидеи в эпоху нестабильности».

Дмитрий Баженов, ведущий аналитик отдела анализа финансовых рынков «КИТ Финанс Брокер» поясняет, что в данный момент, поддержку акциям оказывают высокие цены на удобрения, которые демонстрируют сильную положительную динамику из-за ограниченного предложения и высокого спроса. Кроме этого, высокие цены на газ в мире приводят к росту цен на удобрения, так как газ используется в производстве. «ФосАгро» использует дешевый газ внутри России, за счёт этого имеет большую маржу на международных рынках. Эксперт прогнозирует, что высокие цены на удобрения сохранятся в ближайшем будущем, кроме этого «ФосАгро» непрерывно наращивает производство, что в свою очередь скажется на росте выручки.

С коллегой согласен и Александр Осин, аналитик управления операций на российском рынке ИК «Фридом Финанс», что переоценка рынком с повышением выручки «ФосАгро», других компаний из смежных отраслей – это устойчивое долгосрочное явление. Хотя среднесрочные – и значимые — коррекции на рынке традиционно возможны или вероятны.

( Читать дальше )

Мы рады представить наш новый периодический продукт, в котором мы отслеживаем оценку компаний сектора и их дивидендную доходность по спотовым ценам на сырье и текущему курсу рубля.

Мы подтверждаем «РУСАЛ» и «ФосАгро» в числе наших фаворитов и добавляем в этот список «ЕВРАЗ».

Лобазов Андрей
   «Атон»

Недооцененные на спотовых ценах: «РУСАЛ», «ЕВРАЗ», «ФосАгро»

«РУСАЛ» остается дешевым, торгуясь с мультипликатором EV/EBITDA всего 1.5x по спотовой цене на алюминий. Вероятность выплаты дивидендов – низкая, поскольку компания, похоже, предпочитает наращивать инвестиции, но если она возобновит выплаты (до 15% от скорр. EBITDA), доходность может составить до 6%.

«ЕВРАЗ» – наш фаворит среди российских стальных компаний на данный момент – с корректировкой по рынку он торгуется с мультипликатором EV/EBITDA всего 3.2x с дивидендной доходностью 21%. Акции «ЕВРАЗа» отстали от «Распадской», и мы ожидаем, что они сократят разрыв ближе к выделению угольных активов. ММК также выглядит неплохо, торгуясь с мультипликатором EV/EBTDA 3.7x и дивидендной доходностью 14%. НЛМК занимает наименее выгодные позиции из-за дорогого угля и дешевого ЖРС.

( Читать дальше )