ПАО Роснефть отчиталась по МСФО за 2021 год. На стороне эмитента сыграли обесценение рубля к доллару  и решение ОПЕК+ по ускоренному восстановлению добычи. В результате, рублевая выручка компании достигла 8,7 трлн рублей, что на 52% больше, чем за 2020 год и на 1% больше, чем в 2019 году. Но следует учитывать, что добычу все еще продолжают наращивать в рамках решения ОПЕК+. Чистая прибыль общества составила 883 млрд рублей, что в 6 раз больше чистой прибыли за 2020 год и на 25% больше чистой прибыли за 2019 год. EBITDA достигла значения 2,3 трлн рублей, увеличившись на 92,7% к 2020 году и на 10% к 2019 году.  Маржа по EBITDA достигла 26,1%. Показатель чистый долг/EBITDA составил 1,3х, снизившись вместе с ростом EBITDA, практически в два раза. Сам чистый долг по итогам года снизился незначительно.

С учетом ожидаемых дивидендов в 50% от чистой прибыли по МСФО, Роснефть дает доходность к текущим котировкам, около 8,4%. На фоне ключевой ставки в 9.5% данная доходность не кажется привлекательной. Но у компании есть ещё несколько факторов для роста стоимости акций. Первое – это рост маржи экспортера с увеличением стоимости нефти. Маржа уже выросла с 14 тыс. рублей за тонну до 20 тыс. рублей за тонну в январе 2022 года. Если цены на нефть останутся на этом уровне или продолжат рост, можно ожидать, что компания на 20-25% увеличит маржинальность и, как следствие, чистую прибыль в 2022 году. Вторым важным фактором может стать сокращение чистого долга EV Роснефти. Он составляет 11 трлн рублей при капитализации в 6 трлн рублей. Сокращение долга может дать прирост капитализации практически в два раза.

Тузов Артем

( Читать дальше )

На прошлой неделе золотодобывающая компания «Полюс» опубликовала свои производственные результаты за IV квартал и весь 2021 год. «Коллеги по цеху» — Polymetal и Petropavlovsk — отчитались об итогах производственной деятельности за прошлый год еще 27 января.

«Полюс» (крупнейший в РФ и один из 5 ведущих мировых золотодобытчиков. Доказанные и вероятные запасы (P&P) составляют 104 млн унций — первое место в мире) «Полюс» в 2021 г. сократил общее производство золота на 1,8% до 2717,4 тыс. унций. При этом компания выполнила свой план на 2021 г., так как произвела больше 1,7 млн унций золота.

Причиной снижения показателя в базисе год к году стало временное снижение содержания в переработке на «Олимпиаде»- крупнейшем активе компании. Объем производства золота на «Олимпиаде» вырос на 8%, но среднее содержание золота в переработанной руде сократилось на 12% с 3,40 г/т в 2020 году до 3,00 г/т. Однако компания смогла нарастить производство на «Наталке» (+10%) и «Вернинском» (+7%). При этом среднее содержание в переработанной руде на «Наталке» выросло на 3% до 1,77 г/т, а на «Вернинском» -3% г/г до 2,82 г/т.

( Читать дальше )

Акции золотодобывающих компаний все еще можно рассматривать в качестве защитных активов в периоды высокой турбулентности на рынках. При этом бумаги российских эмитентов оказались под давлением из-за геополитических факторов.

Мы сохранили на 2022 г. рекомендацию «Покупать» по акциям ПАО «Полюс», но снизили целевую цену относительно предыдущей цели, не реализованной в прошлом году. Несмотря на рост издержек и рыночных рисков, «Полюс» остается одним из самых эффективных производителей золота с подтвержденной возможностью увеличения объемов добычи.

Калачев Алексей
ФГ «Финам»

Мы рекомендуем «Покупать» акции ПАО «Полюс» с целевой ценой 15 019 руб. на 2022 г. и потенциалом роста 22,3%.

ПАО «Полюс» — основной производитель золота в России и один из ведущих в мире, с самой низкой себестоимостью, крупнейшими запасами и большим потенциалом роста производства.

Основной фактор долгосрочной привлекательности ПАО «Полюса» в том, что он один из немногих, кто имеет перспективу значительного роста объемов добычи золота. Освоение крупнейшего месторождения Сухой Лог позволит «Полюсу» с 2026 г. войти в число мировых лидеров золотодобывающей отрасли не только по запасам, но и по объемам производства.

( Читать дальше )

Обыкновенные акции «Сургутнефтегаза» снизились более чем на 30% относительно максимума, достигнутого после аномального роста в начале ноября. При этом в последний месяц акции падали вместе с остальным рынком из-за геополитического фактора. На наш взгляд, бизнес «Сургутнефтегаза» защищен от значительных санкций из-за валютной денежной кубышки и слишком большой доли российской нефти на мировом рынке. На этом фоне мы считаем текущее падение избыточным и повышаем нашу рекомендацию до «Покупать». Отметим, что перспективнее все еще смотрятся привилегированные акции за счет более привлекательной дивидендной политики.

Мы повышаем рекомендацию по обыкновенным акциям «Сургутнефтегаза» с «Держать» до «Покупать» и подтверждаем целевую цену 41,1 руб. на май 2022 года. Апсайд составляет 17,8%.Повышение рекомендации связано со значительной коррекцией акций в последние месяцы, хотя маловероятно, что геополитический фактор сможет повлиять на бизнес «Сургутнефтегаза».

Кауфман Сергей

( Читать дальше )

Компания Cisco Systems сделала предложение о поглощении производителя программного обеспечения Splunk, сумма сделки может составить порядка $20 млрд (около 8,8% капитализации Cisco), что предполагает 10%-ную премию к текущей капитализации Splunk.

Сделка может стать крупнейшей покупкой Cisco с 2005 г., когда компания за $7 млрд приобрела Scientific Atlanta. Последней крупной сделкой стала покупка Acacia Communications за $5 млрд в 2021 г. Котировки Cisco в пятницу снизились в ходе расширенной торговой сессии на 0,6%, в то время как акции Splunk выросли в цене на 3%.

Splunk — убыточная компания, чей чистый убыток в 2021 г. составил $1,3 млрд (причем убыток растет с 2018 г.). По мультипликатору P/S 2022П акции Splunk торгуются на уровне 7,13, Cisco — 4,31. Темпы роста Splunk последовательно снижаются — с 49% г/г в 2015 г. до 31% в 2020 г. В прошлом году выручка Splunk снизилась на 5,5% г/г до $2,2 млрд (в 20 раз меньше, чем у Cisco). При этом на 2022 г. консенсус-прогноз Bloomberg предполагает рост выручки Splunk на 14,3% г/г до 2,5 млрд, Cisco — до $52,8 млрд (+5,9% г/г).

Cisco рассчитывает увеличить долю программного обеспечения в продажах с 30% в 2021 г. до около 50% к 2025 г. Покупка Splunk может помочь Cisco в достижении поставленных целей по выручке, но какой ценой? Мы считаем оценку Splunk завышенной: P/E 2025П в 46,3 гораздо выше, чем мультипликатор P/E 2022П таких компаний, как Alphabet (21,2) при сопоставимых ожидаемых темпах роста выручки на долгосрочном горизонте.

В случае объявления о сделке мы считаем, что данная новость окажет давление на котировки Cisco из-за высокой текущей оценки Splunk по мультипликаторам.

Вахрамеев Серей
Фомкина Ирина
Синара ИБ

BELUGA GROUP в минувшую пятницу объявила о новой программе мотивации для 50 ключевых менеджеров. Для программы будет зарезервировано до 3% от уставного капитала из квазиказначейского пакета (0,47 млн акций, 23% квазиказначейского пакета акций).

В соответствии с программой, каждый ее участник получит акции в количестве, эквивалентном приращению стоимости пакета SAR (Stock Appreciation Rights) в долларах США при условии сохранения трудовых отношений каждого из участников программы с группой. Пакет SAR сформирован исходя из стоимости одной акции в размере $48 (что является средневзвешенной ценой за 6 месяцев, предшествующих запуску программы, что на 13% выше текущей цены на рынке). Действие программы начинается 16 февраля 2022 г. Продолжительность составит пять лет с промежуточным вестингом 40% пакета вознаграждения через два с половиной года с даты начала программы.

Мы считаем новость ПОЗИТИВНОЙ для акций компании, так как после SPO (12,7% акций) в июне прошлого года этот шаг свидетельствует об усилении фокуса компании на увеличении акционерной стоимости и сближении интересов менеджмента и акционеров. Использование существующей подушки квазиказначейских акций позитивно с точки зрения перспектив аллокации капитала, на наш взгляд. Акции подешевели на 25% со своих максимумов в ноябре 2021 г. и сейчас торгуются по 4,3x EV/EBITDA 2022П, что мы считаем низким уровнем.

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»

«Яндекс» представит свои финансовые результаты за 4К и 2021 г. во вторник, 15 февраля.

Мы полагаем, что компания сообщит об очередном сильном квартале с ростом выручки более 47% г/г. Эффект низкой базы в электронной торговле и поиске заметно уменьшился, так что позитивное влияние этих сегментов на рост выручки также снизилось. Это во многом объясняет ожидаемое нами замедление темпов роста относительно предыдущих отчетных периодов. Мы полагаем, что в абсолюте EBITDA осталась на уровне двух предшествующих кварталов и составила около 5,6 млрд руб. Основное давление на рентабельность продолжают оказывать инвестиции в электронную торговлю, а также сегмент прочих инициатив. Наша текущая рекомендация для акций Яндекса — «Покупать» с целевой ценой 6 611 руб. за бумагу.

По нашим оценкам, выручка Яндекса в 4К увеличилась на 47% г/г, до 105,3 млрд руб. В таком случае выручка за год составила 351,2 млрд руб., что даже выше верхней границы прогноза холдинга 340-350 млрд руб. В 4К 2020 г. сервисы электронной коммерции были учтены в результатах всех трех месяцев, так что такого позитивного влияния на рост выручки, как в прошлые периоды, консолидация уже не оказывала. В сегменте поиска мы ожидаем замедление роста до 22% г/г против 33% в предыдущем квартале на фоне оптимизации базы сравнения. Доля Яндекса в поиске на всех платформах по итогам квартала выросла на 0,5 п.п. г/г, до 60,2%, что стало лучшим квартальным результатом с 2014 г. На платформе Android доля выросла на 0,6 п.п. г/г и достигла 59,2%.

( Читать дальше )

Пандемия коронавируса ускорила процесс цифровизации в глобальной мировой торговле, и ключевым трендом в 2022 году будет продолжающийся рост рынка электронной коммерции в сегментах b2c и b2b. На сегодняшний день порядка 70% всех сделок совершается онлайн, и ожидается, что до 2025 года взаимодействие между поставщиками и закупщиками на 80% перейдет в b2b-сектор, а к 2027 году его капитализация увеличится до $20,9 трлн против $12,2 трлн в 2019 году

Тем не менее крупные игроки в логистике постепенно адаптируются под новые реалии, внедряя в свои цепочки поставок робототехнику и искусственный интеллект (ИИ), а также повышают качество сервиса, сокращая время курьерской доставки, в том числе чтобы компенсировать задержки в сфере глобальных грузоперевозок. Также огромное внимание сейчас уделяется «зеленой» логистике, и в дальнейшем глобальный тренд на экологичность будет укрепляться.

Мы рекомендуем обратить внимание на акции Совкомфлота и Globaltrans

«Совкомфлот» — это крупнейшая судоходная группа компаний в России, один из мировых лидеров в области морской транспортировки сжиженного газа, сырой нефти и нефтепродуктов, а также обслуживания и обеспечения морской добычи углеводородов. В числе клиентов компании крупнейшие представители нефтегазовой отрасли: «Газпром», «Лукойл», «Новатэк», Royal Dutch Shell, ExxonMobil, Chevron и другие.

( Читать дальше )

АЛРОСА отчиталась о продажах за январь. Совокупные продажи алмазно-бриллиантовой продукции за месяц составили $325 млн, что на 28% больше, чем в декабре. Продажи алмазного сырья увеличились на 31%, до $315 млн, а продажи бриллиантов не изменились (из-за отсутствия аукционов по бриллиантам особых размеров).

Увеличение продаж, вероятно, объясняется повышением цен. Но дальнейший рост продаж ограничивается текущими объёмами производства. Традиционно в первом квартале объём производства алмазов ниже, а спрос, наоборот, высокий: огранщики пополняют запасы после сезона праздников.

При этом выручка компании сократилась относительного того же месяца годом ранее, и это хороший знак. Компания, по-видимому, существенно сократила объёмы продаж, что в условиях дефицита на рынке алмазов, скорее всего, приведёт к дальнейшему росту цен. Менеджмент подтвердил, что ожидает сохранения значительного спроса на алмазное сырьё со стороны огранщиков, так как предложение ограничено.

Таким образом, аналитики видят возможности для дальнейшего роста цен на алмазы. Это стимулирует активность покупателей на рынке бриллиантов.

Сбербанк

Роснефть: по итогам 2021 г. долговая нагрузка сократилась вдвое

Чистая прибыль Роснефти по итогам 2021 г. превысила 1 трлн руб.

В прошлую пятницу, 11 февраля, Роснефть первой из российских нефтегазовых компаний опубликовала отчетность за 4 кв. 2021 г., продемонстрировав продолжающийся рост финансовых показателей и снижение долговой нагрузки на фоне улучшения ценовой конъюнктуры на рынке нефти. Так, в прошедшем квартале средняя цена нефти Urals в рублях увеличилась на 9% кв./кв. до 5,7 тыс. руб./барр., что в условиях стабильной добычи нефти (+0,2% кв./кв. до 50 млн т) стало ключевым драйвером роста выручки (+9% до 2,5 трлн руб.). Стоит отметить, что в целом по итогам 2021 г. объем добычи нефти компанией снизился на 6% г./г. до 194 млн т, несмотря на ослабление ограничений со стороны ОПЕК+, что связано с продажей части активов в конце 2020 г. Без учета данного фактора добыча в 2021 г. повысилась на 1,5% г./г., согласно данным компании. В свою очередь, EBITDA в 4 кв. выросла лишь на 6% кв./кв. до 676 млрд руб. из-за увеличения операционных расходов в прошедшем квартале (+11% кв./кв. до 196 млрд руб.). Обесценение активов в сегменте «Переработка» на 77 млрд руб. привело к снижению чистой прибыли на 32% кв./кв. до 236 млрд руб. в 4 кв. Тем не менее, по итогам всего 2021 г. компания заработала рекордную чистую прибыль, которая превысила отметку в 1 трлн руб., благодаря росту цен на нефть и контролю над затратами.

( Читать дальше )