X5 Retail Group: финансовые результаты за 4К21 

Как следует из опубликованной вчера (16 марта) финансовой отчетность X5 Retail Group за 4К21, чистая выручка от реализации выросла на 14,9% г/г и составила 607 млрд руб., что соответствует представленным ранее операционным результатам. Валовая прибыль увеличилась на 17% г/г (до 147 млрд руб.) при рентабельности по валовой прибыли на уровне 24,3%, что на 0,4 п. п. лучше показателя годичной давности. EBITDA в размере 40 млрд руб. (+23% г/г) предполагает рентабельность по EBITDA в 6,6% (+0,4 п. п.). Эти цифры вряд ли могли удивить участников рынка, поскольку компания уже давала ориентиры по EBITDA при публикации операционных результатов.

Общий долг на конец 2021 г. достигал 294 млрд руб. и на 70% был представлен долгосрочной задолженностью. При этом отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев (по IAS 17) составило 1,7. По сообщению X5 Retail Group, наблюдательный совет рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2021 г., принимая во внимание непростую ситуацию на рынке.

Финансовые показатели X5 Retail Group за 4К21 в целом соответствуют рыночным ожиданиям. Вместе с тем рекомендация относительно дивидендов стала сюрпризом со знаком минус, даже если такое решение представляется обоснованным в контексте сегодняшних обстоятельств и неопределенности. X5 Retail Group — ведущий игрок на российском рынке продуктовой розницы, и мы, учитывая масштабы деятельности, форматы и финансовую форму компании, считаем ее позиции достаточно прочными, чтобы противостоять актуальным рискам.

Белов Константин
Синара ИБ

Торги на фондовом рынке не проводились. Пара USD/RUB котировалась в диапазоне 105–110. Обороты остаются низкими ввиду принятых ограничений.

Дефолта не будет. Минфин продолжит исполнять обязательства по внешнему долгу, но при фактической невозможности осуществления валютных платежей выплаты могут быть сделаны в рублях. Резиденты (российские инвесторы) в любом случае не пострадают. Однако снижение некоторыми международными агентствами рейтинга по купонам до уровня «ограниченный дефолт» возможно. Это может препятствовать получению высоких рейтингов надежными эмитентами или потребует непростого процесса внесения изменений в проспект уже торгуемых бумаг. В конечном счете рынок еврооблигаций может в перспективе разделиться на внутренний и внешний, а ценообразование на них будет сильно отличаться.

Компании рассматривают возможность выкупа акций. Полагаю, что в первую очередь после открытия рынка его участники обратят внимание на бумаги, по которым может быть объявлен обратный выкуп. ЛУКОЙЛ рассматривает вопрос о buy back, другие крупные частные компании также могут рассматривать выкуп как альтернативу или дополнение дивидендам для поддержки акционеров. Кроме того, в долгосрочном плане это хорошее вложение средств. Эмитент может использовать выкупленные акции как ликвидный актив, использовать для привлечения финансирования, а так же сэкономить на дивидендах. Однако в отношении отдельных компаний с преобладающей долей государства в капитале есть опасность национализации и делистинга, если они также примут решение выкупить акции. Спекулятивный спрос может предъявляться на обе категории бумаг.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

На текущей неделе фондовый рынок не откроется. Инвесторы ждут информации по экспирации квартальных фьючерсов и опционов. Ориентиров в паре USD/RUB не обозначаем. Высокая волатильность валютных пар в ближайшее время сохранится.

X5 Retail Group опубликовала результаты за 4К21, отменила финальный дивиденд за 2021    

Выручка Группы в 4К21 выросла на 14.9% г/г до 607.5 млрд руб. Как компания уже сообщала в операционной отчетности, совокупные чистые продажи увеличились на 14.9% г/г до 605.4 млрд руб., LfL-продажи прибавили 9.0% (трафик +1.5%, корзина +7.3%), а торговые площади выросли на 7.3%. Скорректированный показатель EBITDA по стандартам IAS 17 подскочил на 26.7% г/г до 40.5 млрд руб. Рентабельность EBITDA составила 6.7% (+0.6 пп г/г), что в основном связано с ростом валовой рентабельности на 0.4 пп г/г до 24.3%. SG &A-расходы (за вычетом расходов на амортизацию, обесценение, LTI, выплат на основе акций и эффекта трансформации Карусели) оказались неизменными г/г в процентах от выручки на уровне 18.6%. Чистая прибыль взлетела на 244% г/г до 9.6 млрд руб., а рентабельность чистой прибыли составила 1.6% (+1 пп г/г) за счет снижения финансовых затрат и расходов на налог на прибыль. Совет директоров рекомендовал не выплачивать финальный дивиденд за 2021.


( Читать дальше )

Авиакомпании отмечают резкий рост спроса на перевозки и считают, что пассажиры готовы платить более высокий топливный сбор, помогая авиаперевозчикам покрывать растущие расходы.

Согласно данным Управления транспортной безопасности США, в феврале пассажиропоток вырос на 15% м/м (и на 95% г/г) и достиг 84% от объема перевозки в докризисном феврале 2019 г. Выручка авиакомпаний на внутренних рейсах, как показывает индекс Adobe Digital Economy, в феврале превысила уровень февраля 2019 г. благодаря увеличению и количества проданных билетов (на 4%), и средней стоимости билета (примерно на 5%). В начале марта положительный тренд сохранился: за первые 14 дней месяца пассажиропоток вырос на 22% м/м и составил 85% к аналогичному периоду 2019 г.

Топливо — вторая по величине статья расходов авиакомпаний после заработной платы, и затраты на него составляют около 20% от операционных расходов. При этом нефтяные цены с начала года выросли более чем на 50% по сравнению с аналогичным периодом 2019 г.

Информацию о том, что пассажиры готовы покупать билеты по более высокой стоимости, мы считаем позитивной, но компаниям, на наш взгляд, будет очень сложно переложить полностью на потребителей возросшие расходы на топливо.

( Читать дальше )

Intel заявила, что инвестирует 33 млрд евро ($36 млрд) в производство микросхем и НИОКР в Европе, в том числе в новый комплекс в Германии. Кроме того, глава Intel Пэт Гелсингер сказал, что в долгосрочной перспективе компания инвестирует в свое европейское производство до 80 млрд евро ($88 млрд), включая расходы на НИОКР. Строительство двух новых заводов на территории Германии начнется в первой половине 2023 г., а запуск производства намечен на 2027 г. после одобрения Европейской комиссией.

Intel уже во второй раз в 2022 г. делает крупную ставку на строительство новых заводов. Ранее компания заявляла о планах по строительству завода в штате Огайо стоимостью $20 млрд с возможностью наращивания мощностей и увеличения инвестиций в данный проект до $100 млрд. В прошлом году Intel сообщила, что будет увеличивать мощности в Аризоне и Нью-Мексико.

Intel станет финансировать свои инвестиции в основном за счет денежных потоков, накопленных денежных средств и краткосрочных и долгосрочных вложений, которые составляли $35 млрд по состоянию на конец 4К21. Точная сумма необходимых на инвестиции денежных средств зависит от размера государственных субсидий.

( Читать дальше )

Детский мир вчера представил финансовые результаты за 4К21 по МСФО – EBITDA опередила наш консервативный прогноз на 3%. Рентабельность EBITDA снизилась на 3,0 п. п. г/г в 4К на фоне увеличения инвестиций в цены и расходов на персонал, а также менее благоприятного продуктового микса.

В результате 2021 EBITDA выросла на 16% г/г (при рентабельности на уровне 11,4%, которая не изменилась г/г), что почти соответствует нашему прогнозу. Компания не представила никакого решения по поводу финальных дивидендных выплат за 2021 г. или прогноза на 2022 г. Кроме того, компания не будет проводить телефонную конференцию. Вглядываясь в перспективу 2022 г., мы считаем, что компания может столкнуться с отрицательной переоценкой кредиторской задолженности, так как примерно 70% продуктового микса компании импортируется. Чистый долг/EBITDA остается на комфортном уровне 1,3x на конец 2021 г., что обеспечивает запас прочности. В то же время конкурентная среда на рынке может смягчиться как в офлайн, так и онлайн сегментах, как мы считаем.

Кипнис Евгений

( Читать дальше )

Детский мир отчитался вчера за 4К21

Совокупная выручка выросла на 6,3% г/г до 47 млрд руб., что соответствует объявленным ранее операционным результатам. Однако показатель EBITDA по МСФО (IAS) 17 упал на 18% г/г и составил 4,6 млрд руб., что предполагает рентабельность по EBITDA на уровне 9,7% и ее снижение на 2,9 п. п. относительно 4К20. Чистая прибыль упала сразу на 46% г/г до 2,3 млрд руб. На прибыльность негативно повлиял рост затрат на персонал и логистику, обусловленный коронавирусными ограничениями, что лишь частично удалось компенсировать за счет увеличения доли прямого импорта и товаров под собственными марками в структуре продаж.

Валовая прибыль Детского мира (14 млрд руб.) осталась в отчетном периоде практически без изменений по сравнению с показателем годичной давности, а рентабельность по валовой прибыли (29,7%) снизилась на 1,4 п. п. Чистый долг на конец 2021 г. составлял 25 млрд руб., что предполагает отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев (опять же по IAS 17) на уровне 1,3. Вся задолженность компании представлена исключительно рублевыми обязательствами.

( Читать дальше )

Интер РАО рассматривает возможность делистинга на Мосбирже и выкупа акций в свободном обращении (около 34%), как сообщает «Коммерсантъ» со ссылкой на неназванные источники, близкие к компании.

Интер РАО от комментариев отказалась. Принимая такое решение, компания стремится ограничить раскрытие информации и усовершенствовать структуру управления в условиях жестких cтрановых санкций. На прошлой неделе гендиректор компании Борис Ковальчук был внесен в санкционный SDN-список; на текущем этапе последствия для компании носят ограниченный характер, поскольку у гендиректора нет своих акций компании в прямом владении. Вместе с тем, как сообщает «Коммерсантъ», могут возникнуть вопросы к легитимности контрактов, ранее подписанных гендиректором. 

От компании не последовало официальных комментариев.

Текущий объем акций в свободном обращении — 34,24%, включая около 11% в собственности зарубежных инвесторов; 27,63% контролирует Роснефтегаз, 29% — РАО Капитал, дочка Интер РАО, 8,57% — ФСК.

( Читать дальше )

Татнефть: EBITDA и чистая прибыль за 4К21 на 9% ниже консенсуса

Татнефть опубликовала вчера (15 марта) результаты за 4К21 по МСФО, которые оказались на 9% ниже прогноза рынка в части EBITDA и чистой прибыли. При этом выручка в отчетном квартале выросла на 9% к/к и составила 354 млрд руб., что в целом совпадает с нашими и консенсусными оценками. Положительной динамике выручки способствовало повышение цен на энергоносители (нефть Urals подорожала на 8% к/к) и увеличение на 56% к/к объема переработки на НПЗ ТАНЕКО, где в отчетном периоде в эксплуатацию введены новые установки.

Операционные расходы выросли на 12% к/к (до 55 млрд руб.), а коммерческие, общехозяйственные и административные — на 74% к/к (27 млрд руб.), оказав, таким образом, давление на показатель EBITDA. Татнефть показала в отчете EBITDA в размере 77 млрд руб., что на 4% выше показателя предыдущего квартала, но на 9% ниже консенсус-прогноза. По чистой прибыли (+4% к/к, 54 млрд руб.) результат также оказался ниже рыночных ожиданий на 9%. С отрицательным чистым долгом в размере 34 млрд руб., Татнефть находится в отличной финансовой форме.

( Читать дальше )

Тигран Худавердян покидает пост управляющего директора и гендиректора Яндекса   

Т. Худавердян уходит с должности после включения его в санкционный список ЕС. Всего за несколько часов до опубликования санкционного списка он был назначен генеральным директором Яндекса в России. Т. Худавердян проработал в компании 15 лет, а должность управляющего директора занимал с 2019. Обязанности генерального директора продолжит исполнять Елена Бунина.

В санкционный список Т. Худавердян внесен как физическое лицо, в отношении самого Яндекса санкции пока не введены. У компании сильная управленческая команда, способная, на наш взгляд, справиться с текущей ситуацией.

Атон