Сегодня ВТБ представит отчетность за 3К19 по МСФО.

Мы ожидаем нейтральных результатов. Наш прогноз чистой прибыли — 49.3 млрд руб. Консенсус-прогноз по данным Интерфакса составляет 47.2 млрд руб. (+15% г/г). По нашей оценке, чистый процентный доход банка составил ок. 114 млрд руб. (-5.6% г/г) вследствие сокращения чистой процентной маржи на 10 бп до 3.2%. Отчисления в резервы прогнозируем на уровне 33 млрд руб. (-22% г/г), что соответствует стоимости риска ок. 1.1%.

Мы полагаем, что за 9M19 банк получил приблизительно 125 млрд руб. чистой прибыли (+11% г/г ). Это еще достаточно далеко до годовой прибыли в 200 млрд. руб., которую прогнозирует менеджмент, но в отчетности за 4К19 могут быть отражены однократные доходы от переоценки влияния сделки Tele-2 с ростелекомом, что позволит банку достигнуть прогноза.
Телеконференция: 7 ноября в 11:30 по московскому времени. Тел.: +7 495 64 69190. Код доступа: 5675307 (eng).

Атон

Российский союз промышленников и предпринимателей (РСПП) 30 октября обсудил и одобрил большинством голосов свою позицию в отношении законопроекта об иностранном участии в капитале крупнейших российских интернет-компаний, которая предусматривает ограничение по иностранному участию в размере 49% голосующих акций.

1 ноября отзыв, содержащий позицию РСПП, было направлен председателю Госдумы Вячеславу Володину президентом РСПП Александром Шохиным. В состав комиссии РСПП входят, в числе прочих, представители «Ростелекома», «Вымпелкома», «МегаФона», МТС, «Теле2», ER-Telecom, РЖД, SAP, итд.

Рекомендация РСПП созвучна поправкам к законопроекту, предложенным правительством две недели назад и предусматривающим ограничение иностранного участия долей 50%-1 голосующая акция.

Если говорить о влиянии законопроекта на интернет-компании, мы не видим большой разницы между 49% акциями и 50%-1 акция. Однако мы считаем, что РСПП, выражая свою официальную позицию в отношении законопроекта, повышает вероятность его одобрения в более мягкой форме, чем предлагалась изначально.

( Читать дальше )

В четверг 7 ноября Ростелеком опубликует финансовую отчетность за 3К19.

По нашей оценке, группа получила 82.2 млрд руб. выручки (+3.5% г/г), ее рост обусловлен дальнейшим расширением бизнеса в цифровых сегментах (по итогам 2К19 их вклад в выручку составил 57%).

Мы консервативно прогнозируем, что OIBDA увеличилась на 2.2% г/г до 27.9 млрд руб. (против роста на 13% за 1П19) вследствие эффекта более высокой базы сравнения во 2П18, чем в 1П18, что объясняется расходами на организацию видеонаблюдения в ходе президентских выборов. Рентабельность по EBITDA, как мы полагаем, осталась приблизительно на уровне 2К19 — 34%.

Телеконференция: 7 ноября в 16:00 по московскому времени, 13:00 по лондонскому и 8:00 по нью-йоркскому. Тел. +7 495 213 1767 (Россия), +44 (0) 330 336 9126 (Великобритания), +1 323 794 2590 (США). Код доступа: 9070120 (русский), 9390671 (английский).

Атон

«Ростелеком» 7 ноября представит отчетность за 3 квартал 2019 года по МСФО.

Мы ожидаем сильных результатов и позитивной динамики выручки и EBITDA.

По нашим прогнозам, выручка по итогам квартала составила 82,3 млрд руб. Это всего на 3,6% выше, чем годом ранее, из-за высокой базы сравнения в 3К18, когда годовой рост выручки составил 5,2% благодаря предоставлению услуг видеонаблюдения на региональных выборах.

Мы прогнозируем рост EBITDA на 2,5% относительно аналогичного периода 2018 года — до 28 млрд руб. при сохранении рентабельности на уровне годичной давности.

Ключевым моментом на телефонной конференции будут комментарии компании по срокам и другие подробности консолидации Tele2.

Sberbank CIB

Менеджмент Ростелекома не планирует менять дивидендную политику после сделки по покупке 100% Tele2

Менеджмент Ростелекома не планирует корректировать текущую дивидендную политику компании после закрытия сделки по покупке Tele2, заявил глава госоператора Михаил Осеевский журналистам в рамках форума «Взгляд в цифровое будущее». В октябре президент РФ Владимир Путин подписал указ, одобрив предложение правительства о консолидации «Ростелекомом» 100% Tele2 и проведении допэмиссии акций госоператора в пользу ВТБ. Доля государства в «Ростелекоме» после допэмиссии акций будет не ниже 33,2%, совместно с ВТБ у РФ будет более 50%.

Дивидендная политика госоператора, принятая в 2018 году, предполагает, что выплаты акционерам должны составлять не менее 5 рублей на акцию и не менее 75% от свободного денежного потока. Сохранение дивидендной политики позитивно для акционеров и обеспечивает годовую дивидендную доходность в размере около 6% для обыкновенных акций и 8% для привилегированных акций.

Промсвязьбанк

В соответствии с указом президента Путина, «Ростелеком» должен провести дополнительный выпуск акций в пользу ВТБ в рамках сделки по покупке Tele2.

Хотя точный размер пакета акций, который банк должен получить в капитале «Ростелекома» в указе не назван, в итоге доля государства в «Ростелекоме» должна составить не менее 33,2% акций, и государство совместно с ВЭБ.РФ и ВТБ должно сохранить контроль более чем над 50% акций «Ростелекома».

Ранее глава ВТБ Андрей Костин говорил, что по итогам сделки банк станет владельцем около 17% Ростелекома. Сейчас ВТБ принадлежит 50% акций Tele 2 Russia Holding AB, который владеет 55% акций Т2 РТК Холдинга, ведущим свой бизнес под брендом Tele 2. Оставшиеся 45% принадлежат «Ростелекому». После закрытия сделки «Ростелеком» станет 100%-м собственником Т2 РТК Холдинг.

Мы считаем, что сейчас, когда в распоряжении имеется одобрение президента, Ростелеком может завершить формальные процедуры, связанные с выпуском акций (провести Внеочередное собрание акционеров) до конца этого года, и сделка по слиянию с Tele2 может быть закрыта уже в 1К20. В целом мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций компании.

Альфа-Банк

Президент утвердил сделку по консолидации Ростелекомом Tele2  

Владимир Путин вчера подписал указ, одобряющий увеличение Ростелекомом доли в Tele2 до 100% через эмиссию новых акций. После сделки непосредственная доля правительства в Ростелекоме должна будет составлять не менее 33.2% (на текущий момент 48.7%) и 50%, если учитывать доли ВТБ и ВЭБа. ВТБ не сможет продать акции Ростелекома в течение 4 лет после сделки, а после истечения 4-летнего периода, любые продажи должны будут согласовываться с правительством.

Предполагалось, что покупка Tele2 будет частично профинансирована денежными средствами, а также акциями Ростелекома. Согласно ранее опубликованной информации, Ростелеком, как ожидается, выпустит около 20% новых акций по цене около 90 руб. за обыкновенную акцию. Наряду с денежным вознаграждением в рамках сделки ВТБ может получить 17% в объединенной компании. На данном этапе мы считаем новость нейтральной, поскольку детали сделки пока не раскрываются.

Атон

Ростелеком продал помещения в здании Центрального телеграфа 

ПАО Центральный телеграф — дочернее предприятие Ростелекома, продал помещения общей площадью 35 тыс. кв м и прилегающую парковку в историческом здании на Тверской 7 за 3.5 млрд руб. По данным РИА Новости, покупателем стала Группа O1. Продажа была проведена на открытом аукционе через платформу Сбербанк-АСТ и с помощью крупнейших консалтинговых компаний.

Мы считаем новость нейтральной. Продажа недвижимости вписывается в рамки стратегии оптимизации Ростелекома, предусматривающей уменьшение портфеля недвижимости с 8.6 млн кв м в 2017 до 7 млн кв м в 2022 (компания ожидает, что поступления от оптимизации портфеля недвижимости (как за счет продажи, так и за счет аренды) достигнут более 30 млрд руб. с 2018 по 2022 год).

Атон

МТС и Veon войдут в СП Ростелекома и Мегафона для развития сетей 5G  

«Большая четверка» сотовых операторов намеревается сотрудничать в строительстве сетей 5G в России. Об этом сообщило агентство РИА Новости со ссылкой на заявление Михаила Осеевского. МТС и Veon присоединяются к СП, созданному Ростелекомом и МегФоном в январе 2019.

Мы полагаем, что инвесторы положительно воспримут известие, но отмечаем, что компании пока не представили детали сотрудничества. Агентство PwC ранее публиковало оценку, согласно которой, интенсивный шеринг сетей или же создание единой 5G сети в России позволит операторам сэкономить 27-40% капиталовложений (против строительства собственных сетей).

Атон

В 2013 году ВТБ купил 100% Tele2 за $2,4 млрд. Спустя полгода 50% было продано инвесторам за неназванную сумму, предположительно, $1,2 млрд.

Банк изначально подчеркивал, что может выйти из капитала оператора, для него это, как и многие проекты, крупная инвестиционная сделка. Показатели Tele 2 улучшились за это время. В 2018 году оператор вышел на прибыль в 2,7 млрд руб., а всего заработал 143 млрд руб. (3,4 тыс. руб. на абонента). В Tele2 ожидают, что выручка объединенного оператора достигнет 500 млрд руб., и драйвером будет именно мобильное подразделение.

Идея о продаже пакета «Ростелекому» тоже довольно старая, начало переговоров об этом начались предположительно год назад, а вслух об этом заговорили в начале 2019 года. Тогда бизнес Tele2 оценили в 240 млрд руб., текущие ожидания – 250 млрд руб. Для «Ростелекома» сделка выгодна, т.к. не предполагает роста долга. ВТБ получит не живые деньги, а акции, при том, что, не исключено, что оцененные с премией к рынку около 12% исходя из коэффициента обмена. Но Ростелеком прибыльный, а долговая нагрузка консолидированной компании в результате не вырастет, поэтому для ВТБ сделка, на мой взгляд, удачная. Котировки ВТБ подскочили на 8%, поскольку оценка бизнеса Tele2 не ухудшилась со времени, когда заговорили о возможной сделке с РТ.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»