НЛМК представит финансовые показатели за 1К18 во вторник, 24 апреля.

Мы ожидаем, что отчетность НЛМК будет сильной благодаря высоким экспортным ценам и повышению рентабельности активов в США. Напомним, что сталелитейная продукция подорожала на внутреннем рынке США на фоне слухов о введении пошлин на импорт (в размере до 25%), хотя на тот момент они еще не вступили в силу.

Мы ожидаем, что благодаря этому фактору показатель EBITDA в 1К18 составит около $825 млн. (т. е. будет на 5% выше, чем в предыдущем квартале). Кроме того, вероятно, можно ожидать высвобождения оборотного капитала, и в итоге свободный денежный поток после уплаты процентов превысит $500 млн. С учетом низкой долговой нагрузки компании объем квартальных дивидендов может быть близок к этому показателю.

Лапшина Ирина
Sberbank CIB

Во вторник, 24 апреля, НЛМК представит результаты за 1к18 по МСФО.

Мы полагаем, что EBITDA в квартальном сопоставлении немного выросла на фоне повышения цен. Между тем общая EBITDA российских металлургических компаний, по нашим оценкам, снизилась вследствие ухудшения структуры продаж, при этом динамика других сегментов улучшилась.

Свободный денежный поток мог, на наш взгляд, удвоиться в квартальном сопоставлении, учитывая рост оборотного капитала до 190 млн долл. в 4к17 и отсутствие роста в 1к18. Таким образом, дивидендные выплаты по итогам квартала могут достигнуть, по нашим расчетам, 500 млн долл., с объединенной выплатой за 4к17 и 1к18 в размере 1,35 долл./ГДР (дивидендная доходность 5,4%). Дата закрытия реестра акционеров – 20 июня. Наша прогнозная цена на горизонте 12 месяцев составляет 23 долл./ГДР, ожидаемая полная доходность – 4%. Мы подтверждаем рекомендацию «держать».
В тот же день состоится телеконференция. Руководство НЛМК проведет конференц-звонок в тот же день, в 17:00 по московскому времени (15:00 по Лондону).

ВТБ Капитал

Аналитики Атона прогнозируют свободный денежный поток на уровне примерно $430 млн:

НЛМК должна опубликовать финансовые результаты за 1К18 завтра (24 апреля). Мы ожидаем, что выручка достигнет $2 743 млн (-3% кв/кв) из-за снижения продаж стальной продукции (-5% кв/кв) на фоне сезонного охлаждения спроса на российском рынке, компенсированного ростом цен и изменениями в ассортименте. Это отразится на показателе EBITDA, который должен снизиться всего на 3% кв/кв до $760 млн, поскольку себестоимость скорее всего изменилась незначительно. Рентабельность EBITDA должна остаться неизменной кв/кв на уровне 28%. Мы не ожидаем существенного высвобождения оборотного капитала в 1К18 и прогнозируем свободный денежный поток на уровне примерно $430 млн (x2 кв/кв) — он должен быть поддержан, в том числе, снижением капзатрат почти на 30% кв/кв (to $165 млн). Это должно отразиться на дивидендах за 1К18: мы ожидаем, что НЛМК выплатит 100% FCF, что предполагает $0.72/GDR (доходность 2.9%) — несколько выше текущего консенсус-прогноза Bloomberg ($0.55/GDR, доходность 2.2%). НЛМК должна провести телеконференцию в тот же день (24 апреля), номера для набора: 8 800 500 9283 (Россия), +44 330 336 9105 (Великобритания), ID конференции: 8925037.

Финансовые результаты «Северстали» совпали с ожиданиями рынка. EBITDA компании снизилась на 6% кв/кв до 706 млн долл. в результате падения продаж железорудного сырья и, как следствие, снижение доходов в ресурсном дивизионе группы. EBITDA стального дивизиона группы была на уровне предыдущего квартала: рост цен реализации (в среднем на 2% кв/кв) и объема продаж (+3% кв/кв) были нивелированы более высокой себестоимостью из-за роста цен на уголь и железорудного сырья.

Главным событием в преддверии отчетности стали высокие дивиденды, которые рекомендовал совет директоров компании за I квартал 2018 г., а именно — 38,32 руб. на акцию, что на момент выхода новости соответствовало квартальной доходности на уровне 4,3%.

Мы считаем рекомендованные дивиденды очень высокими (196% от FCFF), таким образом, вчерашний скачок котировок акций компании после выхода новости выглядит обоснованным.

Также «Северсталь» сообщила об изменении дивидендной политики в сторону увеличения выплат: компания будет выплачивать 100% FCFF, если соотношение «чистый долг/EBITDA» не превысит 1,0, право рекомендовать дивидендные выплаты, превышающие 100% FCFF, если указанное соотношение ниже 0,5, и 50% FCFF, если коэффициент превысит 1. Ранее политика предусматривала, что уровень дивидендных выплат должен находиться в диапазоне, границами которого являются 50% чистой прибыли и 50% FCFF, если Чистый долг/EBITDA" ниже 1, и 30% чистой прибыли и 50% FCFF, если выше 1.

( Читать дальше )

Группа НЛМК сохранила в I квартале выпуск стали на уровне IV квартала — 4,33 млн т

Группа НЛМК в I квартале 2018 года сохранила объем выпуска стали на уровне предыдущего квартала- 4,33 млн тонн стали. По сравнению с I кварталом 2017 года прирост составил 3%, сообщила компания. В то же время продажи группы в отчетном периоде сократились на 5% по сравнению с IV кварталом, до 4,15 млн тонн. Объем продаж по сравнению с первым кварталом 2017 года вырос на 13%.

Результаты НЛМК мы отмечаем как нейтральные. Падение продаж относительно 4 кв. 17 связано с его высокой базой. В целом же реализация проката НЛМК была на уровне среднего за квартал за последние 2 года. Что касается средней цены реализации, то по данным НЛМК российский прокат подорожал на 6%, в ЕС – на 7,9%, в США – на 14-24%.

Промсвязьбанк

НЛМК: продажи стальной продукции в 1К18 упали на 5% кв/кв из-за сезонных факторов    

Производство стали осталось неизменным кв/кв на уровне 4 326 тыс т. Продажи стальной продукции снизились на 5% кв/кв до 4 146 тыс т из-за сезонного падения внутреннего спроса на сталь, а также роста отгрузок слябов NLMK USA (+32% кв/кв до 600 тыс т). Продажи готовой стальной продукции упали на 4% кв/кв, достигнув 1 948 тыс т, на фоне снижения продаж российским дивизионом Плоский прокат горячего и холодного проката на 14% кв/кв (до 514 тыс т и 318 тыс т соответственно). Доля экспортных продаж выросла до 38% (+2 пп кв/кв), компенсируя сезонное охлаждение спроса в России. Зарубежные активы НЛМК зафиксировали рост продаж в 1К18: продажи плоского прокат NLMK Belgium выросли на 27% кв/кв до 420 тыс т (горячий прокат: +34% кв/кв до 322 тыс т), в то время как продажи NLMK USA достигли 553 тыс т (+1% кв/кв), при этом позитивная динамика продаж горячего и холодного проката была нейтрализована снижением отгрузки оцинкованного проката. Продажи сортового проката и металлических изделий упали на 2% кв/кв до 556 тыс т из-за снижения продаж арматуры на 8% (до 387 тыс т). Производство концентрата железной руды выросло на 7% кв/кв до 2 423 млн т, а производство кокса упало на 4% кв/кв до 1 507 тыс т.

( Читать дальше )

Аналитики Атона считают, что Норникель, Полюс Золото, Polymetal, АЛРОСА и ММК структурно занимают наиболее благоприятные позиции:

В этом отчете мы оцениваем чувствительность компаний металлургического сектора к возможным санкциям США. Мы анализируем их активы в США, долю продаж, приходящуюся на эту страну, и приводим показатели их долговой нагрузки. Мы также оцениваем чувствительность США к своим потенциальным санкциям, принимая во внимание долю этой страны в мировом потреблении и импорте и место российских металлургических компаний на мировом рынке. Мы считаем, что Норникель, Полюс Золото, Polymetal, АЛРОСА и ММК структурно занимают наиболее благоприятные позиции.

Компании и продукты наиболее/наименее чувствительные к возможным санкциям
ТМК, НЛМК и Evraz наиболее уязвимы с точки зрения санкций, поскольку имеют активы в США, а также на долю этой страны приходится 15-20% от их выручки. На противоположной стороне спектра мы видим компании с низким уровнем долговой нагрузки, без продаж на американском рынке (ММК, АЛРОСА и производители золота). Золото и бриллианты имеют высокое соотношение стоимости и веса и используются для сохранения капитала, то есть могут быть легко переориентированы на другие рынки. На США приходится 15-20% мирового потребления МПГ (20-25% их импорта поступает из России), и значит ограничение их торговли США будет сродни выстрелу в свою же ногу. Другим важным продуктом для США являются бесшовные трубы нефтегазового сортамента (25% мирового потребления).

Только НЛМК, Evraz и ТМК имеют производственные активы в США

( Читать дальше )

Стальные компании

В преддверии сезона выплаты дивидендов мы пересматриваем наши прогнозы и прогнозы рынка по доходности акций компаний металлургического сектора – как краткосрочные, так и долгосрочные (2018-20). Стальные компании в целом предлагают самые высокие доходности – 8-10% годовых, т.к. как низкая долговая нагрузка и невысокая себестоимость защищают их от циклического спада, как продемонстрировала Северсталь в 2015, когда цены на сталь были на многолетних минимумах. Наш анализ динамики акций в дату отсечки показывает, что в среднем цены акций падают примерно на 1 пп меньше, чем доходность, которую они предлагали накануне. После даты отсечки акциям в среднем требуется 10-11 дней, чтобы вернуться к уровням, наблюдавшимся до этой даты, как в абсолютных, так и в относительных (по сравнению с РТС) значениях, в зависимости от тенденций рынка.

Лучшие краткосрочные дивидендные истории: АЛРОСА и Норникель
По нашим оценкам, наиболее привлекательные дивидендные истории в краткосрочной перспективе – АЛРОСА, предлагающая доходность 5.7% за 2017 (5.2 руб. на акцию, отсечка в июле), и Норникель с финальной дивидендной доходностью 5.2% (560 руб. на акцию, отсечка в июне). Среди других металлургических компаний с высокой доходностью можно назвать Северсталь – ее дивиденды за 4К17 обеспечивают доходность 3.2%, и золотодобывающие компании, с доходностью около 3.0% за 2П17 (Рис. 4).

Какую динамику демонстрируют компании металлургического сектора на дату отсечки?

( Читать дальше )

Уменьшение финансирования и сокращение объемов реализации недвижимости в Китае объясняют наш в целом негативный взгляд на будущую динамику цен на сталь и сырье для ее производства. Однако корректировка прогнозов на 2018 г. с учетом текущего уровня цен привела к положительному пересмотру наших финансовых прогнозов в отношении российских сталелитейных компаний.

В результате мы немного повысили прогнозную цену акций «Северстали» (с 15,50 долл./ГДР до 16,00 долл./ГДР) и «Евраза» (с 400 британских пенсов/акция до 420 британских пенсов/акция). Прогнозная цена акций ММК (12,00 долл./ГДР) осталась прежней. Эти уровни предполагают ожидаемую общую доходность в 16%, 3% и 22% соответственно, в связи с чем мы понижаем рекомендацию по «Евразу» с «покупать» до «держать», но оставляем рекомендации по «Северстали» («держать») и ММК («покупать») без изменений.

Одновременно мы присваиваем акциям НЛМК (рекомендация по которым ранее была помещена на пересмотр) прогнозную цену в 23 долл./ГДР, что предполагает ожидаемую общую доходность на уровне 2%, в связи с чем мы присваиваем им рекомендацию «держать» (как и до пересмотра). С учетом рассчитанных нами прогнозных цен мы ожидаем, что доходность свободного денежного потока указанных компаний в 2018 г. составит 8–9%. В случае «Евраза» ожидаемая доходность свободного денежного потока несколько выше в силу его более значительной долговой нагрузки.

( Читать дальше )

НЛМК может выплатить за IV квартал 3,36 руб. на акцию

Совет директоров НЛМК рекомендовал выплатить дивиденды за четвертый квартал 2017 года в размере 3,36 рубля на акцию, говорится в сообщении компании. Дивидендные выплаты за третий квартал составляли 5,13 руб. на акцию. Дивидендная доходность за IV квартал 2017 года составит 9,1%. Акционеры НЛМК рассмотрят вопрос о выплате дивидендов на годовом собрании акционеров 8 июня, реестр к собранию закроется 14 мая. Датой закрытия реестра на получение дивидендов рекомендовано утвердить 20 июня.

С учетом ранее объявленных дивидендов за I-III кварталы, дивиденды за 12 месяцев 2017 года могут составить 14,04 рубля на акцию, что соответствует 100% чистой прибыли группы НЛМК за 2017 год. Дивидендная доходность в итоге составит 9,6% (от цены закрытия 09.03).

Промсвязьбанк