Финансовый отчет Palo Alto по итогам IV квартала и 12 месяцев 2021 ф. г. оказался лучше ожиданий, что подтолкнуло акции компаний к новому витку роста. Лидирующие позиции Palo Alto в отрасли кибербезопасности и диверсифицированное портфолио решений и продуктов нового поколения в совокупности с фундаментальной недооценкой создают привлекательный кейс для инвесторов. Palo Alto удачно сочетает в себе черты компаний роста и стоимости.

Мы присваиваем рекомендацию «Покупать» по акциям Palo Alto c целевой ценой $ 673,88 на декабрь 2022 года и потенциалом роста 41,7%.

Palo Alto Networks — глобальный лидер в области информационной и кибербезопасности. Компания оперирует в трех сегментах: Network Security, Cloud Securityи SOC Security. Совместное использование трех ключевых продуктов Palo Alto позволяет бизнесу выстроить эффективную систему кибербезопасности нового поколения по модели нулевого доверия.


( Читать дальше )

Тема обратного выкупа обсуждается в отношении «Татнефти» уже не первый день. Возникла она ещё весной после внезапного решения «Татнефти» выплатить лишь 50% чистой прибыли по МСФО в виде дивидендов, хотя рынок ждал выплаты 100% FCF. Акции тогда существенно упали и отстали от цен на нефть и сектора.

Учитывая, что у «Татнефти» был и остаётся почти нулевой чистый долг, «байбэк» в ситуации падения акций выглядит логичным решением. Это локально поддерживает котировки и показывает уверенность менеджмента в том, что акции компании в ближайшие годы будут расти. Однако менеджмент татарского нефтяника в последнее время крайне консервативно относится к выплатам акционерам, что, вероятно, связано с неопределённостью относительно будущего сверхвязкой нефти. На этом фоне ожидать «байбэка» в ближайшее время не приходится.

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»

При этом, на наш взгляд, сейчас среднесрочные перспективы «Татнефти» постепенно улучшаются. Высокие цены на нефть, сохраняющийся дефицит на рынке и снятие ограничений ОПЕК+ могут подтолкнуть правительство к хотя бы частичному возвращению льгот по добыче сверхвязкой нефти. В то же время отставание акций «Татнефти» от сектора и цен на нефть выглядит избыточным даже с учётом имеющегося негатива из-за неопределённости с размером дивидендов. Отметим, что в наиболее позитивном сценарии компания может вернуться к реализации представленной ещё в 2018 году долгосрочной стратегии, предполагающей рост добычи, хотя полноценно рассчитывать на это пока рано.

На этом фоне мы позитивно настроены по отношению к акциям «Татнефти». Наша целевая цена по обыкновенным акциям составляет 670,1 руб., а по привилегированным – 636,6 руб., что соответствует апсайду 19,3% и 23,4% соответственно.

НОВАТЭК после почти годового перерыва возобновил buyback — купил 787,8 тыс. акций на $20 млн

НОВАТЭК на прошлой неделе купил на открытом рынке 787 тыс. 798 акций в рамках программы buyback, объявленной в июне 2012 года, сообщила компания. Последний раз обратный выкуп своих бумаг НОВАТЭК совершал в ноябре 2020 года. С учетом средних котировок GDR на рынке с 20 по 24 сентября в $255,5 за штуку (одна расписка представляет собой 10 акций) компания могла потратить на приобретение около $20 млн.

Обратный выкуп компания осуществляет периодически, в основном, когда наблюдается падение акций. Возобновление покупок может быть связано с недавними новостями относительно претензий налоговых служб США к финдиректору компании – тогда акции заметно теряли в цене. Мы считаем это краткосрочным негативом и никак не влияющим на перспективы бизнеса НОВАТЭКа. Смотрим на компанию позитивно за счет роста цен на газ и ажиотажного спроса на СПГ.

Промсвязьбанк 

РУСАЛ может направить на досрочное погашение долга перед Сбербанком основную часть средств от buyback НорНикеля

РУСАЛ может воспользоваться правом досрочного погашения части долга перед Сбербанком, направить на это основную часть средств, полученных в ходе участия в обратном выкупе акций Норильским никелем, считает зампред правления Сбербанка Анатолий Попов. Участие в buyback НорНикеля принесло РУСАЛУ $1,42 млрд, еще $618 млн компания получила в первом полугодии 2021 г. в виде дивидендов. Это позволило РУСАЛe снизить чистый долг в январе-июне текущего года до $4,1 млрд с около $5,6 млрд (основная его часть приходится на кредит Сбербанка). До конца 2022 г. РУСАЛу предстоит погасить около $2 млрд.

Мы положительно оцениваем данную новость. Досрочное погашение долга позволит улучшить кредитное качество РУСАЛа. Мы рекомендуем «держать» акции компании, целевой уровень — 61 руб./акцию.

Промсвязьбанк

Инвестиционная идея

Morgan Stanley — крупный международный финансовый холдинг с упором на инвестбанковские услуги и услуги управления капиталом. Банк обладает крупнейшим в мире брокерским бизнесом, а также является лидером по количеству организуемых IPO.

Мы рекомендуем «Покупать» акции Morgan Stanley с целевой ценой на конец 2021 г. на уровне $ 112,3, что предполагает потенциал роста 16,3%.

Слабая зависимость от традиционного банковского бизнеса позволила Morgan Stanley удачно пройти через кризисный 2020 г., показав заметный рост выручки и прибыли. Результаты текущего года также выглядят весьма уверенно.

На фоне продолжающегося восстановления экономической активности в мире можно ожидать сохранения бума IPO, увеличения числа размещений долговых бумаг, дальнейшего повышения активности в сфере M&A. И Morgan Stanley продолжит выигрывать от развития данных тенденций.

Morgan Stanley в этом году возобновил buyback, вдвое повысил размер квартального дивиденда. Дивидендная доходность акций банка заметно превышает средний уровень по сектору.

Додонов Игорь

( Читать дальше )

Mastercard, оператор одной из крупнейших международных платежных систем, представил хороший финансовый отчет за 2 квартал 2021 г., отразивший существенное восстановление экономической активности в США и мире. Выручка увеличилась на 35,8% в годовом выражении до $4,53 млрд и превзошла консенсус-прогноз на уровне $4,37 млрд. Столь значительный подъем показателя был обусловлен скачком числа транзакций с использованием карт платежной системы на 41% до 27,2 млрд. При этом общий объем платежей в системе компании (GDV) вырос на 33% в местных валютах до $1,90 трлн, в том числе за пределами США показатель составил $1,29 млрд, увеличившись на 32%. Более того, объемы трансграничных операций взлетели на 58% благодаря увеличению числа международных поездок. Отметим также, что прочая выручка, включающая доходы, не связанные с обработкой платежей, выросла на 32%. По состоянию на конец 2 квартала, всего в мире в обращении находилось 2,85 млрд карт под брендами Mastercard и Maestro, что на 7,9% больше, чем год назад.

Скорректированный показатель EBITDA Mastercard во 2 квартале поднялся на 39,2% до $2,41 млрд, при этом рентабельность по EBITDA улучшилась на 1,4 п. п. до 53,2%. Скорректированная прибыль на акцию подскочила на 43,4% до $1,95 и оказалась заметно выше средней оценки аналитиков Уолл-стрит на уровне $1,74.

Баланс Mastercard остается довольно прочным. Компания завершила 2 квартал, имея на счетах $6,76 млрд денежных средств и краткосрочных инвестиций при общем долге $13,90 млрд. В отчетном периоде компания сгенерировала операционный денежный поток в объеме $2,27 млрд и направила $193 млн на капвложения и инвестиции в нематериальные активы. Кроме того, компания выплатила $434 млн в виде дивидендов и выкупила с рынка 4,6 млн собственных акций за $1,7 млрд. В июле было выкуплено еще порядка 1,1 млн акций за $398 млн, в результате в распоряжении Mastercard остаются $6,4 млрд, доступные в рамках действующей программы buyback.

Мы позитивно оцениваем дальнейшие перспективы бизнеса Mastercard. Учитывая, что число транзакций и GDV в сети компании уже превысили докризисные уровни, мы ожидаем, что в предстоящие кварталы драйвером роста станет дальнейшее восстановление объемов трансграничных операций на фоне постепенного открытия границ между государствами. За время карантинов в мире накопился большой отложенный спрос на путешествия, и люди, вероятно, будут пользоваться возможностью отправиться в поездку, как только позволит эпидемиологическая обстановка. Их траты во время путешествий должны будут помочь Mastercard восстановить единственную оставшуюся статью доходов, которая пока находится ниже докризисного уровня.

Додонов Игорь
ФГ «Финам»

Что же касается более отдаленных перспектив роста Mastercard, то они связаны с дальнейшей экспансией цифровых платежей в мире. Еще несколько лет назад объем мировых платежей по кредитным и дебетовым банковским картам превысил общую сумму наличных покупок, и тенденция опережающего роста цифровых платежей только усиливается, причем «коронакризис» придал дополнительный импульс данному процессу.

Мы подтверждаем целевую цену акций Mastercard на горизонте 12 месяцев на уровне $434,7, что соответствует потенциалу роста в 12,6%. Рекомендация также остается прежней – «Покупать».

Capital One Financial, американский диверсифицированный финансовый холдинг, входящий в топ-10 крупнейших банков страны по величине активов, представил отчетность за II квартал 2021 г. Скорректированная чистая прибыль в апреле-июне составила $3,49 млрд, или $7,71 на акцию, против чистого убытка в размере $736 млн, или $1,61 на акцию, в аналогичном периоде прошлого года. Отметим, что показатель EPS оказался существенно выше средней оценки аналитиков Уолл-стрит на уровне $4,8. Показатель рентабельности капитала (ROE) составил значительные 24,2%.

Квартальная выручка Capital One увеличилась на 12,5% в годовом выражении до $7,37 млрд и превысила консенсус-прогноз на уровне $7,1 млрд. Чистый процентный доход повысился на 5,2% до $5,74 млрд на фоне увеличения показателя чистой процентной маржи на 11 базисных пунктов до 5,89%, при относительно стабильном объеме кредитного портфеля. При этом непроцентные доходы подскочили на 48,8% до $1,63 млрд. Операционные расходы выросли на 11,9% до $3,91 млрд, что в значительной степени было обусловлено ростом затрат на маркетинг более чем вдвое, до $620 млн. Тем не менее, показатель операционной эффективности (cost/income, или C/I) улучшился на 25 базисных пунктов до 53%.

Помимо этого, сильным драйвером роста прибыли стало резкое падение расходов на кредитный риск, что в свою очередь было обусловлено высвобождением резервов на возможные потери по ссудам на сумму $1,7 млрд благодаря улучшению прогнозов в отношении перспектив американской экономики.


( Читать дальше )

Инвестиционная идея Bank of America — крупный американский финансовый конгломерат, оказывающий весь спектр финансовых услуг физическим и юридическим лицам, правительствам и мировым корпорациям. Входит в четверку ведущих банковских холдингов США.

Мы рекомендуем «Держать» акции Bank of America с целевой ценой на конец 2021 г. на уровне $ 41,7, что предполагает потенциал роста 3,8%.

Начало этого года оказалось достаточно успешным для Bank of America, несмотря на сохраняющиеся негативные последствия коронакризиса. Банк показал рост выручки в I квартале 2021 г., заметно нарастил прибыль.

Мы рассчитываем, что Bank of America станет одним из главных бенефициаров восстановления экономической активности в США, учитывая сильные позиции банка на рынке финансовых услуг в стране, прежде всего в розничном сегменте. Банк должен больше других выиграть от ожидаемой в перспективе нормализации монетарной политики в Штатах, дополнительную поддержку прибыли окажет дальнейшее высвобождение резервов.

Додонов Игорь
ФГ «Финам»

В I квартале Bank of America возобновил выкуп акций после почти годового перерыва, а в апреле объявил новую масштабную программу buyback.

Между тем акции Bank of America уже выглядят справедливо оцененными рынком, и потенциал их роста представляется ограниченным.
           

«Норникель» подвел итоги байбэка. Всего было предъявлено 64,2 млн акций при максимальном объеме выкупа 5,4 млн акций. Таким образом, коэффициент выкупа составил 8,4%. Всего Норникель потратит на байбэк около 2,1 млрд долл. Ожидается, что отток средств произойдет во 2-м полугодии 2021 г.

Согласно нашим расчетам, по итогам 2021 г. Норникель получит FCFF на уровне 1,9 млрд долл., что обусловлено ростом CAPEX до 3,2 млрд долл. и выплатой экологического штрафа в размере почти 2 млрд долл. Затраты на выкуп акций (2,1 млрд долл.) и выплату дивидендов внутри 2021 г. (около 2,2 млрд долл.) в 2 раза превысят свободный денежный поток, что повлечет рост долговой нагрузки. Переход на расчет дивидендной базы из FCFF в 2021-2022 гг. приведет к падению ежегодных выплат до 1 000-1 500 руб. на акцию.

Однако в будущем вполне вероятны новые выкупы акций, которые будут компенсировать снижение дивидендных выплат.Мы сохраняем нейтральный взгляд на акции «Норникеля» с целевой ценой 22 423 руб. и рекомендацией «Держать».

Сучков Василий
ИК «Велес Капитал»

JPMorgan Chase — один из ведущих международных финансовых холдингов, со штаб-квартирой в Нью-Йорке и операциями по всему миру. JPMorgan является крупнейшим банком в США по величине активов, а также мировым лидером на рынке инвестбанковских услуг.

Мы рекомендуем «Держать» акции JPMorgan с целевой ценой на конец 2021 г. на уровне $ 171,8, что предполагает потенциал роста 9,9%.

Преимущество JPMorgan — высокая диверсификация бизнеса, что позволило банку достаточно успешно пережить кризисный 2021 г. Весьма успешным для кредитора оказалось и начало нынешнего.

Мы рассчитываем, что JPMorgan станет одним из главных бенефициаров восстановления экономической активности в США и мире, учитывая сильные позиции банка во всех основных сегментах. В том числе дополнительную поддержку прибыли окажет дальнейшее высвобождение резервов.

Додонов Игорь
ФГ «Финам»

Дивидендная доходность акций JPMorgan (2,4%) выше среднего по сектору (2,1%). В начале года банк объявил масштабную программу buyback и возобновил выкуп акций после почти годового перерыва.

Между тем акции JPMorgan уже выглядят справедливо оцененными рынком, и потенциал их роста представляется ограниченным.