VK опубликовала финансовые результаты за 2К22, которые указывают на неблагоприятные условия деятельности и в целом соответствуют нашим ожиданиям. Скорректированная выручка выросла на 4% г/г до 31,1 млрд руб., на 2% ниже нашего прогноза. Скорректированная EBITDA упала на 37% г/г до 4,2 млрд руб. (на 1% ниже наших ожиданий), что предполагает сокращение рентабельности на 8,7 п. п. до 13,5%. Скорректированный чистый убыток оказался равен 3,4 млрд руб., а чистая прибыль на базе МСФО составила 3,6 млрд руб. Компания воздержалась на данный момент от прогноза на период до конца года.

Доходы от онлайн-рекламы выросли на 28% г/г до 14,3 млрд руб., выручка в сегменте MMO-игр сократилась на 16% г/г до 8,0 млрд руб., в сегменте Community IVAS — на 8% г/г до 4,2 млрд руб. Доходы сегмента EdtTech прибавили 3% г/г, составив 2,2 млрд руб.

Финансовые результаты VK за 2К22 отражают непростые макроэкономические и операционные условия работы компании. Выручка от рекламы оказалась на хорошем уровне, но остальные сегменты не впечатляют. Компания также сообщила, что выкупила часть (какую именно, не уточняется) находящихся в обращении конвертируемых облигаций путем нескольких транзакций на рынке и намерена продолжить выкуп облигаций в РФ, изучая возможности реструктурирования бондов в международных клиринговых системах. Наши модель и рейтинг по VK в настоящий момент пересматриваются.

Белов Константин
Синара ИБ
       

VK опубликовала результаты за 2К22, которые показали сильную динамику в сегменте «Социальные сети и коммуникационные сервисы» за счет увеличения доходов от рекламы и спад в сегменте «Игры», в основном из-за эффекта укрепления рубля, оказавшего негативное влияние на международный бизнес. Без учета сегмента «Игры» скорректированная выручка компании в 2К22 выросла на 16% г/г (4% г/г с учетом), а EBITDA – на 3% г/г. (-37% г/г с учетом). Скорректированный чистый убыток составил 3,4 млрд руб. против 2,2 млрд руб. чистого убытка годом ранее во многом в результате убытка в 2,7 млрд руб. от участия в СП.

VK также проинформировала о частичном выкупе выпуска конвертируемых облигаций (общая сумма выпуска – 400 млн долл. до 2025 г.) у локальных держателей в течение июля–августа и отметила, что вопрос выкупа у иностранных держателей находится в проработке.

Несмотря на слабые темпы роста показателей по группе, в качестве ключевого тренда мы выделяем сильную динамику в сегменте рекламы. На наш взгляд, консолидация прочих направлений бизнеса вокруг платформы соцсети VK позволит компании усилить ведущие позиции в технологическом секторе России. Мы также ожидаем увидеть позитивный результат на показателях группы в среднесрочной перспективе – по мере проявления эффекта от сокращения инвестиций в СП и/или изменения состава их активов. В то же время компании предстоит решить вопрос со сменой юрисдикции и погашением конвертируемых облигаций нерезидентам, что может оказывать сдерживающее влияние на ее стоимость в ближайшем будущем.

Куприянова Анна
«Газпромбанк»

VK во 2 квартале 2022 года нарастила выручку на 4% г/г, до 31,1 млрд рублей

Интернет-компания VK во 2 квартале 2022 года нарастила выручку на 4% г/г, до 31,1 млрд рублей. Общая выручка компании по МСФО увеличилась на 11% г/г, составив 32,8 млрд рублей.  Драйвером роста доходов VK стала онлайн-реклама. Скорректированная EBITDA сократилась на 37% г/г — до 4,2 млрд рублей.  Общий скорректированный чистый убыток компании составил 3 435 млн руб., против 2 232 млн руб. общего скорректированного чистого убытка годом ранее.

Также VK выкупила часть выпуска облигаций на общую сумму в $400 млн со сроком погашения в 2025 году. Сообщается, что компания намерена продолжить выкуп облигаций на территории РФ. VK с весны работает над предложениями для держателей облигаций — на фоне наступления права требования досрочного погашения бондов в марте 2022 года. Это право наступило из-за приостановки торгов акциями компании на LSE с 3 марта 2022 года. По условиям выпуска, держатели облигаций получают право потребовать от компании погасить их облигации, если торги акциями приостанавливаются на 10 и более торговых дней.

( Читать дальше )

Группа VK представит свои финансовые результаты за 2К 2022 г. в четверг, 11 августа. Мы полагаем, что различные бизнесы холдинга продемонстрировали сильно разнонаправленную динамику по итогам квартала. Доходы от интернет-рекламы могли расти быстрее, чем в начале года, даже несмотря на общий негатив и падение рекламного рынка. Это возможно в том числе благодаря продолжающемуся перетоку трафика и рекламодателей от конкурирующих западных ресурсов. В игровом бизнесе, напротив, ожидается существенное снижение выручки на фоне укрепления рубля, отсутствия новых запусков и ухудшения показателей глобального рынка видеоигр. Спрос на образовательные сервисы в России находился под давлением, из-за чего мы ожидаем замедления темпов роста соответствующего сегмента компании. С учетом всех вводных рост выручки холдинга мог составить всего 2% г/г.

Мы полагаем, что EBITDA VK во 2К снизилась более чем на 40% г/г из-за негативной динамики в игровом сегменте и существенного увеличения инвестиций на новые проекты. Компания, скорее всего, не будет проводить звонок и пока воздержится от предоставления прогнозов. Наша рекомендация и целевая цена для расписок VK сейчас находятся на пересмотре.

Михайлин Артем

( Читать дальше )

VK: в 2К22 ожидаем умеренного роста выручки и снижения рентабельности

Завтра VK опубликует финансовые результаты за 2К22. Поскольку операционные условия остаются сложными, мы ожидаем умеренного роста выручки и снижения рентабельности. В частности, согласно нашим прогнозам, совокупная сегментная выручка должна увеличиться на 6% г/г до 31,7 млрд руб., а EBITDA — снизиться на 36% г/г до 4,2 млрд руб. Это предполагает сокращение рентабельности по EBITDA на 8,8 п. п. по отношению к 2К21, до 13,4

Ожидаем, что выручка компании от онлайн-рекламы вырастет на 11% г/г до 12,5 млрд руб., несмотря на общее давление на рекламный рынок: российские игроки выиграли от ухода или прекращения монетизации в России некоторых глобальных онлайн-платформ. По нашим оценкам, выручка от MMO-игр должна сократиться на 1% г/г до 9,4 млрд руб., поскольку на сегмент негативно повлияло укрепление рубля и задержка запуска новых игр. Также прогнозируем увеличение пользовательских платежей за социальные сервисы (Community IVAS) на 4% г/г до 4,6 млрд руб. и выручки от сегмента образовательных технологий на 2% г/г до 2,2 млрд руб. Операционные расходы VK за вычетом износа и амортизации должны составить 27,5 млрд руб., в том числе 9,9 млрд руб. — расходы на персонал.

( Читать дальше )

IT-сектор и ритейлеры в лидерах роста

Акции IT-сектора и ритейлеров — HeadHunter, О'КЕЙ, X5 Group, VK, Ozon — прибавили за вчерашний день от 5 до 20%

На прошлой неделе российский рынок активно падал, а подобный рост в понедельник может символизировать о некотором успокоении инвесторов. Компании IT-индустрии и ритейла в текущих условиях выступают защитными бумагами, в наименьшей степени подверженных неопределнности, о чем и свидетельствуют отчеты большинства компаний этих секторов за 2 квартал.

Промсвязьбанк

Государство поддержало Яндекс, VK и Ozon перед лицом держателей еврооблигаций

Правительство выделило Яндексу, VK и Ozon льготный кредит совокупно на 130 млрд руб., средства которого пойдут на выполнение обязательств компаний перед держателями их еврооблигаций. Это действие стало необходимым, когда после приостановки торгов акциями на зарубежных биржах у держателей облигаций возникло право требовать выкупа всех выпусков.

Мы позитивно оцениваем участие государства в поддержке системно значимых компаний и считаем, что в подобных условиях данная мера поддержки оказалась очень кстати и поможет не изымать средства из бизнеса.

Промсвязьбанк

СМИ сообщают о готовности крупнейших игроков подключиться к единой системе учета интернет-рекламы. В числе возможных участников названы Yandex (+2,57%), VK (-1,19%), МТС (+0,02%), Ozon (+4,05%).

Новость не стала неожиданностью, но способна вызвать бурную реакцию инвесторов. Наибольшая доля рынка, по всей видимости, достанется Yandex и VK. Однако, на наш взгляд, существенного влияния на финансовые результаты компаний это не окажет.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

Данные игроки и так являются крупнейшими в отрасли интернет-рекламы, они контролируют долю в две трети. Рекламный рынок в Рунете в первом полугодии сократился на 34%, до 91 млрд руб. Комиссия платформы, по некоторым данным, может составить 1%, что эквивалентно менее 1% рекламных доходов Yandex. Не исключено, что со временем тарифы повысятся, но более значимым фактором для компаний стал бы рост рекламного рынка, который, на наш взгляд, сможет восстановиться к докризисным уровням во втором полугодии 2023-го.

По данным СМИ, VK и Сбер рассматривают возможность продажи одного из активов совместного предприятия O2O – сервис доставки еды из ресторанов Delivery Club. Потенциальным покупателем может стать Яндекс. (Ранее Яндекс и VK заключили принципиальное соглашение об основных условиях сделки по продаже новостного агрегатора и Дзен. При этом подробные условия сделки и сумма не раскрывались.).

Мы считаем возможную сделку логичной в свете стратегий развития компаний. Так, VK сможет сфокусироваться на продвижении своих медийных активов, в то время как Яндекс – на развитии потребительского онлайн-сегмента. Согласно Tinkoff Data, доля Delivery Club на рынке доставки готовой еды по количеству покупок составила 42% в 1К22, а Яндекс.Еды – 35%. В случае консолидации доля Яндекса превысит 75%, что позволит компании контролировать сегмент доставки готовой еды.

Мы считаем, что данные факторы позволят Яндексу вывести Delivery Club на уровень безубыточности в перспективе 1–2 лет.

Куприянова Анна

( Читать дальше )

VK и Сбербанк могут продать Delivery Club, интерес к активу проявляет Яндекс

VK и Сбербанк ищут покупателя на сервис доставки еды Delivery Club. По данным издания The Bell интерес к активу проявляет Яндекс, который развивает собственный сервис доставки еды «Яндекс.Еда», кроме того, не так давно интернет-компания договорилась о продаже VK медиапроектов «Новости» и «Дзен».

Источник издания утверждает, что один из вариантов потенциальной сделки предполагает, что Яндекс может получить Delivery Club в обмен на «Новости» и «Дзен», но при условии, что такую конфигурацию одобрит ФАС.

По нашему мнению, подобная сделка выгодна для Яндекса, потому что позволит увеличить долю на российском рынке доставки готовой еды до 65-70%, а поскольку данный сегмент в основном все еще пока остается убыточным, консолидация рынка позволит ускорить темпы выхода на прибыль и улучшить «покрытие ресторанами» для клиентов. VK и Сбербанк в свою очередь продолжат совместное владение такими проектами как Самокат, Кухня на районе, Ситидрайв.

Промсвязьбанк