Компания «ФосАгро» представила операционные результаты за третий квартал 2020 года. Компания произвела 2,5 млн тонн удобрений, что на 2% выше г/г. Отметим сильное увеличение объемов продаж фосфорсодержащих удобрений, которые достигли 2,2 млн тонн. Это эквивалентно росту на 15% г/г и связано с ростом продаж комплексных удобрений (NPK). Компания прокомментировала, что больший спрос был вызван высокой доступностью удобрений конечным потребителям и сниженными объемами импорта из Китая и Индии. Отметим, что на долю выручки от продаж фосфорсодержащих удобрений пришлось 72% совокупной выручки в 2К20.

Продажи комплексных удобрений остаются более привлекательными, с точки зрения прибыльности для компании, эффективно интегрированной в производство собственного сырья. Продажи азотных удобрений снизились на 22% к/к и на 8% г/г после достижения пика сезонного спроса, наблюдаемого в 2К20. Совокупные продажи удобрений достигли 7,9 млн тонн за 9М20, или выросли на 10% г/г.

В 3К20 доля продаж на внутреннем рынке составила 39%, что отражает сезонные тренды. Как отмечает «ФосАгро», в 3К20 цены росли на фоне сильного сезонного спроса в Бразилии и Индии, а также сохранения ограниченного экспортного предложения со стороны Китая и роста цен на фосфорную кислоту.

( Читать дальше )

ФосАгро за 9 месяцев 2020 года увеличила выпуск удобрений на 5% г/г 

Объем выпуска удобрений в январе-августе выросло до 7.5 млн т. Объём производства удобрений за 3 квартал 2020 года составил 2 503.3 тыс. +1.7% г/г. Продажи удобрений за 9 месяцев 2020 года выросли на 10% г/г и составили 7.9 млн т.

Рост выпуска поддерживается ростом спроса на минеральные удобрения. Увеличение спроса наблюдается со стороны Индии, где производство удобрений было приостановлено из-за введения ограничительных мер. Ценовая конъюнктура на фосфоросодержащие удобрения продолжает оказывать поддержку финансовым показателям компании. Мы ожидаем, что сезонный рост цен в 4 кв. благоприятно отразится на финансовых показателях компании по итогам года.

Промсвязьбанк

«ФосАгро» в фокусе из-за роста цен на DAP и повышения НДПИ. Рынок DAP улучшается: спотовые цены FOB Балтика тестируют отметку $340/т, против всего лишь $290/т еще в апреле. Мы пересматриваем оценку компании и фундаментальные показатели отрасли и подтверждаем рейтинг выше рынка по Фосагро с целевой ценой $14.5/ГДР. В результате принятия в первоначальном варианте предложения правительства об увеличении налога на добычу полезных ископаемых в 3.5 раза налоговое бремя Фосагро может вырасти на 2.4 млрд руб. ($31 млн) или около 2.9% от суммы EBITDA 2021 – для компании это не критичный уровень. Как именно будет реализовано повышение НДПИ, пока неясно.
           дивиденды в размере 190 рублей за акцию в 2020 году - Атон" title="ФосАгро может выплатить дивиденды в размере 190 рублей за акцию в 2020 году - Атон" />
В этом году рынок дефицитен, но выравнивается. Пройдя стадию перенасыщения в 2019, рынок фосфатов восстанавливается с ожидаемым дефицитом в объеме 1.1-1.2 млн т в этом году. Мы ожидаем, что общемировой спрос в этом году вырастет на 1.2% до 47.2 млн т, поскольку Индия и Бразилия собираются нарастить импорт на 1.2-1.3 млн т в связи с приостановкой деятельности местных производителей и увеличением посевных площадей. Дефицит поддерживает и сокращение предложения: снижение экспорта из Китая DAP (-13% г/г) и MAP (-9% г/г), а также перебои с поставками у Ma'aden. Однако данные за август-сентябрь показывают замедление роста потребления в Индии, а также рост экспорта из Китая г/г. Поэтому мы считаем, что в 2021 рынок, скорее всего, будет сбалансирован.

( Читать дальше )

Фосагро выплатит дивиденды за второй квартал

Компания выплатит промежуточные дивиденды в размере 33 рублей за акцию. Общая сумма выплат составит 4,2735 млрд руб. Текущая дивидендная доходность может составить 1,2%. Дата закрытия реестр – 15 октября 2020 года, последний день покупки для получения дивидендов – 13 октября.

Впервые компании объявила о выплате дивидендов в конце августа. Дивидендная политика Фосагро предполагает, что компания должна выплачивать не менее 50% от свободного денежного потока и не менее 50% от чистой прибыли. Общая выплата дивидендов в 2020 году может составить 177 рублей на акцию, что соответствует дивидендной доходности в размере 6,3%.

Промсвязьбанк

Описание компании Фосагро российская вертикально-интегрированная компания, один из ведущих мировых производителей фосфорсодержащих удобрений.

Драйверы роста:

Производственные результаты Объем производства удобрений ежегодно обновляет максимумы за счёт постоянной модернизации производства и ввода новых мощностей. Нужно отметить, что компания наращивает производство и увеличивает финансовые показатели при низких ценах на удобрение. Таким образом, при восстановлении цен на удобрения, ФосАгро будет получать сверхдоходы.

Текущие цены на удобрения существенно выросли, преодолев уровни 2019 г., к этому можно добавить девальвацию рубля, что в свою очередь приведёт к сверхприбыльному году для ФосАгро.

Финансовые показатели Выручка компании за II кв. 2020 г. по МСФО увеличилась незначительно на 3,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – до 59,9 млрд руб. Чистая прибыль за отчётный период увеличилась в почти 2 раза – до 20,8 млрд руб. Результаты вышли в рамках наших ожиданий, рост показателей обусловлен повышенным спросом на удобрения на внешних рынках. Несмотря на это, компания сократила FCF из-за формирования оборотного капитала, связанного с увеличением продаж на экспорт.

( Читать дальше )

Законопроект о введении рентного коэффициента 3,5 к НДПИ для металлургов и производителей удобрений внесен в Госдуму

Правительство РФ внесло в Госдуму законопроект, который предполагает введение рентного коэффициента (К-рента) в размере 3,5 к действующим ставкам НДПИ для металлургов и производителей удобрений. Обсуждение документа идет в ускоренном режиме — в повестке парламента он заявлен к рассмотрению в первом чтении уже 22 сентября. Текст законопроекта, несмотря на негативную реакцию добытчиков, был внесён в том виде, в котором обсуждался ранее на заседании правительства.

Как мы отмечали ранее чрезвычайные меры поддержки экономики и сформировавшийся дефицит бюджета в этом году требуют искать источники доходов в высокорентабельных отраслях. Наибольшее негативное влияние повышение налогов коснется Норникеля и Русала. Менее уязвимы Северсталь, НЛМК, а также благодаря низкой интеграции в сырье ММК. Из производителей удобрений сильнее всего это затронет Фосагро, у которой расходы по НДПИ подрастут до 3,5 млрд руб. Для Акрона НДПИ может увеличиться до 1 млрд руб. по итогам года. По нашему мнению, увеличение налоговой нагрузки на добывающие компании в текущих условиях в указанном объеме вполне реально. Негативный эффект на финансовые показатели может составить от 1 до 5% EBITDA. Снижение рентабельности по EBITDA компаний оцениваем как минимум в 1 п.п. Ожидаем краткосрочного негативного влияния на стоимость акций компаний.

Промсвязьбанк

На этой неделе стало известно о планах Минфина о повышении налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ) в 3,5 раза с начала 2021 г. Под повышение НДПИ попадают производители калийных солей (сейчас — 3,8% от стоимости продажи) и апатит-нефелиновых, апатитовых и фосфоритовых руд (4%), полезных ископаемых, содержащих компоненты с высокой добавленной стоимостью: никель, титан, платиноиды (за исключением нефелинов и бокситов, текущая ставка — 6%) и железной руды (4,8%). То есть повышение налогов коснётся всех видов твердых полезных ископаемых за исключением угля, алмазов, золота, торфа и общераспространенного сырья.

Подобная мера должна обеспечить поступления в бюджет в размере 56 млрд руб., сообщили в прессслужбе Минфина. По оценкам бизнеса, мера приведет к росту платежей на 90 млрд руб. в год.

В Минфине сообщили, что правительство уже одобрило соответствующий законопроект. Сейчас документ готовится к внесению в Госдуму. Также после вчерашней встречи с представителями бизнеса стало известно, что производители металлов и удобрений не смогли убедить МинФин отказаться от роста НДПИ с 1 января 2021 г.

( Читать дальше )

В России может быть повышен налог на добычу полезных ископаемых    

Как сообщает Коммерсант, Минфин предлагает увеличить в 3.5 раза НДПИ для отдельных категорий сырья, включая фосфоритовые и апатит-нефелиновые руды, бокситы и железную руду. Пока нет ясности, коснется ли это повышение полиметаллических руд, содержащих драгоценные металлы (платину и палладий), а также коксующегося угля и серебра. Золото и бриллианты на этом этапе предлагаемые поправки, по всей видимости, не затронут. Конкретный план пока не представлен, имели место лишь предварительные обсуждения в рамках слушаний на комиссии правительства по поводу налоговых изменений.

Самые серьезные негативные последствия могут испытать на себе: Норникель (новый НДПИ будет составлять до 5.1% от EBITDA 2021П, если все металлы будут облагаться налогом), РУСАЛ (под угрозой до 6.5% EBITDA 2021П, плюс снижение дивидендов от Норникеля на $60 млн в год), Фосагро (2.9%) и Полиметалл (2.1%).

Атон

Потенциальное повышение НДПИ

Возможное повышение налога на добычу полезных ископаемых в 3.5 раза создает неопределенность и сдерживающие факторы для развития сектора. Пока не ясно, на какие ископаемые распространятся поправки. Наиболее уязвимыми с этой точки зрения мы считаем Норникель, РУСАЛ, Фосагро и Полиметалл. Однако, потенциальное влияние на мультипликаторы и дивидендную доходность не настолько существенно, чтобы менять рейтинги (см. таблицу ниже).

Лобазов Андрей
    Атон

·        Как сообщает Коммерсант, Минфин предлагает увеличить в 3.5 раза НДПИ для отдельных категорий сырья, включая фосфоритовые и апатит-нефелиновые руды, бокситы и железную руду.

·        Пока нет ясности, коснется ли это повышение полиметаллических руд, содержащих драгоценные металлы (платину и палладий), а также коксующегося угля и серебра. Золото и бриллианты на этом этапе предлагаемые поправки, по всей видимости, не затронут.


( Читать дальше )

В России сегодня будет обсуждаться повышение налога на добычу полезных ископаемых, что скажется на таких компаниях как НЛМК, «РУСАЛ», «ФосАгро» и «Уралкалий».

Мы советуем обратить внимание на короткую продажу акций ГМК в силу того, что возможный налог ударит по доходам компании.

Давыдов Сергей
ГК «Финам»

На рынке США мы обращаем внимание на бумаги Adobe, цели по акциям — $598. Котировки могут обновить исторические максимумы. На данный момент Adobe входит в число быстрорастущих компаний. Больше всего аналитики рассматривают компании, которые генерируют хорошие финрезультаты, и их бизнес будет расти в ближайшие годы на 30-40%. Но есть компании, которые не отстают от этого списка, но генерируют доходы в пределах 15-20% — Adobe относится к этому списку. На ожиданиях роста бизнеса акции компании  имеют хороший потенциал роста.