В понедельник, 4 марта, ЛУКОЙЛ опубликует финансовые результаты по МСФО за 4К18. Мы ожидаем, что, как и другие российские нефтяные компании, которые уже объявили свои результаты, ЛУКОЙЛ продемонстрирует более слабые показатели кв/кв, в основном из-за ухудшения макроэкономической конъюнктуры на фоне снижения цен на нефть, а также из-за отрицательного лага экспортной пошлины, который привел к снижению нетбэков по нефти и нефтепродуктам. Кроме макроэкономического фона, на выручку, которая, как мы ожидаем, составит 2 100 млрд руб. (-9% кв/кв и +26% г/г), также сильно повлияло увеличение добычи нефти зарубежными активами на 9% кв/кв и рост добычи газа за рубежом на 11%, обусловленный продолжающимся ростом добычи газа в Узбекистане. Кроме того, на переработку за рубежом оказали негативное влияние ремонтные работы на заводе ISAB в Италии, которые привели к падению объемов переработки на 7% кв/кв. Объемы добычи и переработки нефти в России оказались в целом неизменными кв/кв.

Мы ожидаем, что показатель EBITDA составит 270.2 млрд руб. (-16% кв/кв, +21% г/г), отражая снижение выручки, а также сезонный рост некоторых статей затрат в 4К. Чистая прибыль в размере 143.4 млрд руб. (-22% кв/кв, + 19% г/г) была частично поддержана прибылью от курсовых разниц в размере 15 млрд руб. в 4К18 на фоне ослабления рубля, но все равно продемонстрирует снижение кв/кв в связи с сокращением EBITDA. На телеконференции, назначенной на 5 марта в 16:00 по московскому времени, мы будем ждать: 1). обновленной информации о планах по капзатратам и добыче на 2019 с учетом ограничений ОПЕК+; 2). комментариев по планам наращивания добычи на ключевых гринфилд-проектах (Каспийское море, Тимано-Печора, Пякяхинское месторождение и др.); 3). обновленной информации о текущей программе обратного выкупа и планах по дивидендам за оставшуюся часть 2018 (промежуточные дивиденды уже выплачены); 4). прогноза по переработке на 2019 с учетом значительного участия ЛУКОЙЛа в сегменте нефтепереработки и начала большого налогового маневра в 2019, затрагивающего НПЗ в России. Номера звонка: стандартный номер: +44 (0) 20 3003 2666; Россия: 8 10 8002 4902044; Великобритания: 0808 109 0700; США: 1 866 966 5335.

АТОН

Начать свое знакомство с недавно опубликованными финансовыми результатами за 2018 год в секторе черной металлургии предлагаем с компании «ММК».

В последнее время акции данной компании демонстрируют отставание от сектора. В то время, как «Северсталь» и «НЛМК» значительно увеличились в своих значениях, «ММК» остается под давлением. Сегодня попробуем разобраться в сложившейся ситуации и определить возможные ценовые ориентиры в среднесрочной перспективе.

Финансовые результаты за 2018 год в связи с выгодной конъюнктурой рынка ожидаемо превзошли значения за предыдущий период. Выручка увеличилась на 8,9%, чистая прибыль на 10,8%, показатель EBITDA вырос на 19%, свободный денежный поток на 48%. При этом также возросла себестоимость на 5% и капитальные вложения на 29,5%.

Средняя цена 1 тонны реализованной продукции увеличилась на 8%. Продажи товарной металлопродукции в целом выросли на 0,4% (на 47 тыс. тонн).


( Читать дальше )

Дисконт Urals к Brent сужается из-за санкций в отношении Ирана и Венесуэлы — позитивно для российских нефтяных компаний 

Экономическое эмбарго США в отношении Ирана, вновь введенное в 2018, а также новые санкции против Венесуэлы (нацеленные, в частности, на крупнейшего национального производителя нефти — PDVSA) спровоцировали дефицит предложения высокосернистой нефти на мировом рынке. Россия, которая также добывает сернистую нефть (Urals, содержание серы — 1.8%), может стать альтернативным поставщиком для НПЗ, специализирующихся на переработке сернистой нефти. Это поддерживает цену Urals, что приводит к заметному сокращению дисконта к Brent, характеризующейся более низким содержанием серы (0.4%).

В январе 2019 средняя цена Urals на европейских хабах составляла $59.8/барр., тогда как цена Brent в среднем равнялась $60.0/барр. Это предполагает дисконт Urals к Brent всего $0.2/барр. против исторического среднего $1.5-2.0/барр., которое объясняется более высоким содержанием серы в Urals, и, следовательно более низким выходом светлых нефтепродуктов. В краткосрочной перспективе низкий дисконт будет поддерживаться снижением поставок из Венесуэлы, вызванным как политическим кризисом (давление на добычу нефти: январь 2019 — падение на 1.5% м/м до 1.48 млн барр. в сутки), так и новыми санкциями США, на наш взгляд. Высокая цена Urals, несомненно, является ПОЗИТИВНЫМ фактором для российских нефтяных компаний, особенно Роснефти (получает примерно 50% выручки от продажи нефти) и ЛУКОЙЛа (около 30%), в контексте ожидаемого снижения добычи российской нефти на 230 тыс барр. в сутки. до мая 2019, в соответствии с продленным соглашением ОПЕК+.

АТОН

ЛУКОЙЛ в 2018г увеличил добычу углеводородов на 3,8%.

Средняя суточная добыча углеводородов «ЛУКОЙЛом», за исключением проекта «Западная Курна – 2», в 2018 году выросла на 3,8% по сравнению с 2017 годом и составила 2 млн 319 тыс. баррелей в сутки. Добыча нефти, за исключением иракского проекта, сохранилась на уровне прошлого года и составила 85,61 млн тонн. Добыча газа выросла на 16% и достигла 33,5 млрд кубометров,

Компания продолжает наращивать добычу, что связано с развитием приоритетных проектов, в частности, месторождения им. В. Филановского (за 2018 год на 6,1 млн тонн нефти, что на 32% больше по сравнению с 2017 годом) и им. Ю.Корчагина. Основным фактором роста добычи газа стало развитие проектов Кандым и Гиссар в Узбекистане.

Промсвязьбанк

Лукойл опубликовал операционные результаты за 2018 

Совокупная добыча нефти составила 87.1 млн т — без изменений г/г. Добыча в России достигла 82 млн т (+0.2% г/г), тогда как объем компенсационной нефти в проекте Западная Курна-2 составил 1.5 млн т, что предполагает снижение на 17% г/г. Компания продемонстрировала впечатляющий рост добычи газа, достигнутый в основном за счет увеличения добычи в Узбекистане. Добыча группы достигла 33.5 млрд куб м (+16% г/г), из которых 13.4 млрд куб м приходится на проекты Кандым и Гиссар в Узбекистане (+67% г/г). В результате добыча углеводородов составила 2.3 млн барр. в сутки (без учета добычи на Западной Курне-2, +3.8% г/г), при этом главным драйвером роста стала добыча газа. Объемы переработки у компании достигли 67.3 млн т (без изм. г/г), из которых 43.2 млн т приходится на российские заводы (+0.2% г/г).

Рост добычи углеводородов вписывается в рамки последнего прогноза, представленного ЛУКОЙЛом на телеконференции по итогам 3К18. 4 марта 2019 компания должна опубликовать свои финансовые результаты за 4К18.

АТОН

ЛУКОЙЛ в 2018г увеличил добычу у/в на 4%, в 2019г добыча нефти останется на том же уровне

ЛУКОЙЛ в 2018 году увеличил добычу углеводородов на 4% по сравнению с 2017 годом, сообщил журналистам глава компании Вагит Алекперов. В.Алекперов сообщил, что без учета новой сделки ОПЕК+ компания планировала добыть 84 млн т нефти и 128-130 млн т углеводородов, то есть «у компании потенциал к росту есть». Однако из-за сделки «пока это будет на 1 млн т меньше, это будет где-то стабилизация по добыче нефти в 2019г».

Отсутствие роста добычи нефти вкупе со снижением цен на нефть в 2019 году может негативно отразиться на финансовых результатах компании. Частично эти потери ЛУКОЙЛ может нивелировать увеличением переработки, маржинальность которой в 2019 году должна улучшиться. Позитивно на марже отразиться и более слабый рубль.

Промсвязьбанк

Лукойл: президент компании Алекперов выступил перед СМИ

Президент и акционер ЛУКОЙЛа Вагит Алекперов вчера выступил перед журналистами на экономическом форуме в Давосе. Ниже мы приводим наиболее важные заявления:

ЛУКОЙЛ снизит добычу на 30 тыс барр. в сутки в 1К19 в рамках соглашения ОПЕК+, из них на январь 2019 запланировано снижение на 7 тыс барр. в сутки;

Капзатраты в 2019 сохранятся на уровне $8млрд;

ЛУКОЙЛ мог бы добыть 84 млн т (1.69 млн барр. в сутки) в 2019, если бы не соглашение ОПЕК+;

Цена на нефть в $60/барр. — хороший уровень для бюджета и производителей нефти в России;

Сокращения в рамках соглашения ОПЕК+ эффективны в краткосрочной перспективе, но могут оказать негативное влияние на российский нефтяной сектор, в случае долгосрочного применения;

У компании нет планов по продаже или реструктуризации трейдинговой «дочки» Litasco. Ранее ЛУКОЙЛ рассматривал варианты ее листинга, продажи инвестору или продажи акций менеджменту Litasco в рамках мотивационной программы.

( Читать дальше )

По мере ухудшения внешнего фона на первый план будут выходить акции экспортоориентированных компаний, которые увеличивают выручку в рублях на фоне ослабления рубля к доллару. Особенно привлекательными могут стать акции нефтегазового сектора благодаря ожидаемому росту цен на нефть на фоне сокращения добычи «черного золота» странами-членами ОПЕК. Только в декабре они сократили добычу на 590 тыс. баррелей в сутки. Кроме того, положительное влияние на котировки могут оказать публикуемые отчеты компаний сектора за 2018 год, где на фоне достижения баррелем нефти исторического максимума в 5500 руб. в начале октября прошлого года результаты будут рекордными. Среди интересных историй отмечаются «ЛУКОЙЛ», «Газпром нефть», «Башнефть». В других экспортоориентированных секторах стоит обратить внимание на акции «Норильского никеля», «Алроса», «ФосАгро».

Несмотря на возможное ухудшение внешнего фона, рекордные дивиденды, которые составят в среднем 7% по Индексу «МосБиржи», будут оказывать поддержку акциям многих компаний. Внимание инвесторов следует сосредоточить не просто на компаниях, которые платят высокие дивиденды, например, в сталелитейном или телекоммуникационном секторе, а на компаниях, которые хотят существенно повысить дивидендные выплаты.

( Читать дальше )

На российском рынке в целях инвестирования стоит рассматривать акции компаний экспортёров с низким долгом и низким санкционным риском, ослабление рубля значительно увеличит прибыль этих компаний. Из отрасли металлов и добычи (индекс MICEXM&M) самым привлекательным выглядит ПАО «Полюс». Помимо роста цены на золото у акций «Полюса» есть другие факторы роста: перспектива увеличения free-float и увеличение веса «Полюса» в индексах, что приведёт к притоку денежных средств со стороны индексных фондов; перспективы увеличения производства при разработке Сухого Лога. Прогнозная цена акций «Полюса» в 2019 году — 5500 руб.

Из отрасли нефти и газа (индекс MICEXO&G) лучше всего выглядят акции «ЛУКОЙЛа». У него очень низкая долговая нагрузка чистый долг/EBITDA = 0,42х, также компания объявила об ускорении ранее объявленной программы buyback и имеет все шансы увеличить объём выкупа. Прогнозная цена акций «ЛУКОЙЛа» в 2019 году — 5950 руб.

Также стоит обратить внимание на привилегированные акции «Сургутнефтегаза», которые традиционно растут в цене при ослаблении рубля. Прогнозная цена привилегированных акций «Сургутнефтегаза» в 2019 году – 44,0 руб. Из отрасли химического производства (индекс MICEXCHM) привлекательными являются акции «ФосАгро». Компания платит стабильные ежеквартальные дивиденды, цены на продукцию, которую производит «ФосАгро», растут в USD на протяжении года. Прогнозная цена акций «ФосАгро» в 2019 году – 2750-2800 руб.

( Читать дальше )

Компания Lukoil Securities Limited, дочернее общество «ЛУКОЙЛА», в рамках программы обратного выкупа акций с 17 по 21 декабря 2018 года купила в ходе 15 сделок на рынке 809 265 акций (0,11% уставного капитала эмитента) и 1 312 714 ADR (0,18%), говорится в сообщении нефтяной компании.

Выкупленный объем «ЛУКОЙЛа» оказался на уровне наших ожиданий; совокупный объем выкупа может составить около $1 млрд, как мы и прогнозировали на этот год.

Темпы выкупа, в три с лишним раза превышающие средний показатель за три месяца, еще раз подчеркивают готовность компании реализовать программу. Если эти темпы сохранятся, программа объемом $3 млрд будет завершена в 1П19, что окажет хорошую поддержку акциям в ближайшее время.

Регулятор ограничивает объем выкупа 25% среднесуточного оборота за 20 дней, предшествовавших выкупу. Менеджмент недавно дал понять, что выкуп акций ускорится и программу планируется завершить в следующем году.

Sberbank CIB