Частная инвестиционная компания KKR, ранее известная как Kohlberg Kravis Roberts & Co., предлагает выкуп аптечной группы Walgreens Boots Alliance. Около 70 миллиардов долларов, это будет самая крупная сделка по выкупу на заемные средства (LBO) в истории, которая превзойдет рекордное приобретение энергетической компании TXU в 45 миллиардов долларов в 2007 году. После десятилетия дешевых денег она может стать подходящим финалом для пузыря частных инвестиций.

KKR надеется сотрудничать с другими фирмами в структурировании сделки, которая влечет за собой задолженность в размере 30 миллиардов долларов. Это, по словам Стивена Шварцмана, исполнительного директора Blackstone, другой частной акционерной компании, хотя он также считает, что заключение сделки может растянуться, учитывая текущие рыночные условия.

ККР не привыкать к историческим сделкам. Еще в 1989 году фирма организовала выкуп заемщика RJR Nabisco. Эта сделка на 31 млрд долларов была непохожа на все, что когда-либо было раньше, и вдохновила знаменитую книгу «Варвары у ворот», которая впоследствии превратилась в фильм. С учетом инфляции сделка с RJR Nabisco на сегодняшний день стоит около 60 миллиардов долларов, что свидетельствует о том, насколько грандиозной должна быть сделка с Walgreens Boots Alliance, если она состоится. После того, как сделка с RJR была заключена, обстоятельства ухудшились, компания в конечном итоге распалась, и KKR поклялась никогда больше не вкладывать столько в одну инвестицию.

( Читать дальше )

Многие люди обременены студенческими долгами, в том числе многие из тех, кто только начинает карьеру в Голливуде.

Прочитайте этот отрывок из статьи Hollywood Reporter от 5 ноября:

«Я должен $ 104 530 в виде студенческих ссуд», — говорит… [33-летний] начинающий сценарист, который также работает ассистентом на различных съемочных площадках и барменом.

[Этот начинающий сценарист] является частью растущего контингента молодых специалистов, пытающихся пробиться в индустрию развлечений, борясь с шестизначными долгами, освещая все более высокий барьер для входа в Голливуд. Более трети населения США в возрасте от 25 до 34 лет имеют студенческие ссуды, которые в США сейчас составляют 1,6 триллиона долларов. Выпускной класс 2016 года должен был в среднем 29 650 долларов, что на 132 процента выше среднего долга выпускников 20 лет назад (согласно анализу федерального исследования с поправкой на инфляцию). Между тем, в должности голливудского ассистента начального уровня обычно платят 12,50 долл. в час (минимальная заработная плата в Калифорнии в настоящее время составляет 12 долл.), с еженедельным вычетом аренды жилья в диапазоне от 650 до 700 долл. США. Несмотря на то, что эта заработная плата оставалась относительно неизменной в течение последнего десятилетия, ежемесячные расходы на аренду увеличились на 34 процента с 2011 по 2018 год (медианная стоимость аренды жилья в Лос-Анджелесе составляет около 1370 долларов США; Нью-Йорк — 2150 долларов США).…

( Читать дальше )

С упадком кредиторов «до зарлаты» потребители берут на себя более дорогой долг. Еще одно непреднамеренное последствие регулирования.

EWI и Институт Социономики десятилетиями писали о тенденции к тому, чтобы государственное регулирование имело противоположный эффект. Главным образом, это потому, что правительство является «конечной толпой» и, как правило, всегда в последнюю очередь выясняет, как лошадь вышла из сарая. Отсюда следует, что действия правительства хронически пытаются закрыть двери еще долго после того, как кони сбежали.

Последний пример этого явления связан с ростом онлайн-ссуд с погашением в рассрочку (OILs). Это потребительские кредиты на сумму от нескольких сотен долларов до тысяч, которые выплачиваются регулярными платежами в течение многих месяцев. Процентные ставки по кредитам являются карательными — что-нибудь между 30% и 150% годовых.

Это очень похоже на кредиты «до зарлаты», но есть существенная разница. Ссуды до получки возвращаются быстро (в день выплаты жалованья), но срок действия OILs значительно больше. Это, конечно, увеличивает риск для кредитора, но также увеличивает стоимость для заемщика.

( Читать дальше )

Направляясь к следующему финансовому кризису?
До наступления исторического финансового кризиса 2007-2009 годов наш финансовый прогноз волн Эллиотта в апреле 2007 года сделал запись:

Разрушение кредитного пузыря будет ключевым фундаментальным эффектом [следующего большого спада на фондовом рынке]. Это произойдет в ближайшие месяцы, и [и] коренится в череде эпизодов с легкими деньгами, таких как «ничто», низкопроцентные ипотечные кредиты, автокредиты, рекордно высокий выпуск облигаций и потрясающее множество кредитных деривативов ...

Шесть месяцев спустя, DJIA поставил максимум, и последовала Великая рецессия. Это был худший экономический спад со времен Великой депрессии.

Итак, 12 лет спустя, наш Финансовый прогноз на апрель 2019 года выпустил еще одно предупреждение, которое включало результаты «легких денег» для автокредитов. Вот график и комментарий:

( Читать дальше )

Питер Бориш является одним из основателей инвестиционной корпорации Tudor и в ходе недавнего интервью в подкасте выразил обеспокоенность по поводу дефляции.

Вот выдержка из статьи журнала Forbes от 17 октября:

«Международные дефляционные силы резко растут», — сказал Бориш в интервью на подкасте «неординарный инвестор» на этой неделе. Тенденция прослеживается с выборов Дональда Трампа в 2016 году, которые открыли эру «создания барьеров».

По словам Бориша, политика администрации Трампа, направленная против свободной торговли, положила конец 27-летнему циклу, начавшемуся после падения Берлинской стены в 1989 году. Этот период был отмечен «свободным движением людей, капитала и идей, разрушением барьеров» и привел к сильному глобальному росту, особенно на фондовых рынках. Теперь «рост резко замедляется не только здесь, но и во всем мире».

В то же время рекордная сумма долга поставила мировые центральные банки в затруднительное положение. «Если вы являетесь центральным банком, вы должны спросить: «Как мне решить долговой кризис, выпустив больше долгов?» Это становится условием политики «дешёвых денег»».

( Читать дальше )

Кончина ещё одного кредитора «до зарплаты» — еще одно свидетельство того, что мир живет не по средствам.

QuickQuid, крупнейший кредитор США «до зарплаты», получил временную администрацию, так как не смог договориться о компенсации. Это происходит через год после того, как его конкурента, Wonga, постигла та же участь. Кредиторы «до зарплаты» — это финансовые компании, которые зарабатывают деньги, одалживая небольшие суммы по непомерным процентным ставкам. QuickQuid был затоплен тысячами жалоб от клиентов, которые утверждают, что им были выданы кредиты, которые они не могут себе позволить. В результате компания не может позволить себе оставаться в бизнесе и закрывается.

Хотя суммы денег являются несущественными с точки зрения размера экономики США, они очень существенны с точки зрения размера экономики заемщиков. То есть дохода их семей. И это симптоматично для отношения к долгу, которое проникло, по крайней мере, за последнее десятилетие. Независимо от того, являетесь ли вы правительством, корпорацией или частным лицом, одалживание денег теперь считается необходимостью для функционирования. Жалобы на то, что вам выдан кредит, который вы не можете себе позволить, следует естественно. Неспособность отдать кредит — это, конечно, просто код для дефолта, и поэтому гибель кредиторов «до зарплаты» говорит нам, что дефолты по долгам растут.

( Читать дальше )

Вам не нужно быть профессиональным аналитиком розничной торговли, чтобы знать, что в последние годы значительная часть этого сектора была в бедственном положении.

Любой, кто заходил в торговый центр в последние несколько лет, наверняка заметил закрытие магазинов.

30 сентября Fox Business назвал это «апокалипсисом» и добавил:

Некоторые из наиболее известных ритейлеров США закрывают магазины или объявляют о банкротстве в последние месяцы на фоне падения продаж в проблемном секторе.

Рост числа магазинов электронной коммерции, таких как Amazon, затруднил привлечение традиционных розничных продавцов в свои магазины и вынудил компании изменить свои стратегии продаж.

Да, рост онлайн-покупок играет определенную роль в финансовых затруднениях в обычных торговых точках, но есть и еще один важный фактор.

Просмотрите этот график и комментарий к октябрьскому финансовому прогнозу волны Эллиотта:

( Читать дальше )

Продолжая свою работу по «менеджменту ожиданий» на прошлой неделе, МВФ только что опубликовал свой последний прогноз по глобальной экономике, и, как мы и предупреждали, он стал следующим в новой серии «худших с Lehman» отчетов.
«Мировая экономика сталкивается со сложными потрясениями», — говорится в прогнозе.

«Несмотря на недавнее снижение долгосрочных процентных ставок, создающее больше фискальных возможностей, ожидается, что глобальная среда будет характеризоваться относительно ограниченным пространством макроэкономической политики для борьбы со спадами и более слабыми торговыми потоками, что частично отражает увеличение торговых барьеров и ожидаемую затяжную неопределенность торговой политики».

Оценка глобального роста на 2019 год достигла 3,9% в середине 2018 года, но в последнем отчете говорится, что мировая экономика вырастет на 3% в этом году, по сравнению с 3,2%, наблюдавшимся в июле, а оценка 2020 года снизится до 3,4% с 3,5. % — самый слабый с 2009 года, когда мировая экономика сократилась, фонд сократил прогнозы от США и Европы до Китая и Индии.


( Читать дальше )

С  приближением американских автокредитов к семи годам, может ли рынок испытывать беспокойство?

По данным Бюро финансовой защиты потребителей, 42% всех автокредитов, выданных в 2017 году, составляли 72 месяца и более. В недавнем отчете Wall Street Journal указывается, что ссуды на 85 и более месяцев составляют 1,5% всех новых ссуд и что треть всех новых ссуд дольше шести лет. В статье также говорится, что из-за более высоких процентных ставок, по сравнению с тем, что было десять лет назад, американцы среднего класса не могут позволить себе свои машины и все чаще предпочитают переводить долги в новые кредиты. Как и в случае с надежным автомобилем, стратегия заключается в том, чтобы просто продолжать движение вперед, но есть свидетельства того, что поломка неизбежна и что дефляция долга будет иметь место.

На приведенном ниже графике показана цена акций Credit Acceptance Corporation (тикер CACC), которая является одним из ведущих поставщиков автокредитов в США. CACC достигла минимума в октябре 2008 года по цене 10,09 долл. США за акцию. С тех пор он вырос почти на 5000% до максимума в $ 509,99 в апреле этого года. Волновая структура Эллиота, однако, говорит нам, что рост иссякает. На самом деле двигатель уже мог заглохнуть. Основным объяснением этого является структура треугольника в период между 2015 и 2016 годами. В импульсных движениях треугольники встречаются в позиции четвертой волны, и поэтому, когда такой крупный треугольник встречается в структуре, мы можем заключить, что это, вероятно, четвертая волна начальной степени. Это означает, что рост с 2016 года стал последней волной всего движения с 2008 года.

( Читать дальше )

Повышение уровня задолженности предвещает дефляцию.

Причину легко объяснить: всем историческим дефляционным эпизодам предшествовал значительный рост общественного долга.

Имея это в виду, рассмотрите этот график и комментарий к январскому финансовому прогнозу Эллиотта на 2019 год:Объем долга, который сейчас проходит через мировые экономики, практически непостижим. По данным The Wall Street Journal, общий мировой долг достиг рекордного уровня в 250 триллионов долларов в 2018 году. Мы не можем перечислить здесь все рекордные суммы, но они существуют в отношении маржинального долга на фондовом рынке, а также студенческих займов, пенсионных обязательств, корпоративного долга и потребительских кредитов.

И, если говорить о студенческих займах, прочитайте этот отрывок из статьи 19 сентября, опубликованной в USA Today:

Приблизительно 2 из 3 представителей выпуска 2018 года получили немного больше долгов, чем выпуски до них. Выпускники прошлого года со степенью бакалавра в среднем имели около 29 200 долларов в виде задолженности по студенческим кредитам — рекорд в США.

Это примерно на 2% больше по сравнению с выпуском 2017 года, представители которого закончили со средним долгом в 28 650 долларов США, согласно новому отчету Института доступа к колледжу и успеха.

Рост задолженности по студенческим кредитам замедлился, но институт заявил, что доступность колледжа остается «неотложной проблемой».

перевод отсюда

Теперь настольную книгу волновиков «Волновой принцип Эллиотта» можно найти в бесплатном доступе здесь