Угроза беспрецедентной дефляции вырисовывается в мировой финансовой системе. Как вы, вероятно, знаете, при таком сценарии банкротства будут широко распространены.

Elliott Wave Financial Forecast за декабрь 2018 года написал:

Структура глобального долга с высокой степенью риска гарантирует, что следующий экономический спад быстро наберет обороты. Метод Z-показателя для прогнозирования банкротств, разработанный в 1970-х годах Эдвардом Альтманом, предполагает, что экономический спад будет огромным. Когда Альтман представил свою методологию, которая использует прибыльность, левередж, ликвидность, платежеспособность и производительность для прогнозирования будущей несостоятельности, он отметил, что фирмы с проблемными оценками Z-показателя «почти всегда обанкротились в течение двух лет». В последнее время компании используют все больше и больше долгов, чтобы оставаться жизнеспособными. «50 лет назад не было рынка облигаций компаний, погрязших в долгах, или мусорных облигаций», — говорит Альтман. Bloomberg отмечает, что общий рынок высокодоходных облигаций в середине 2018 года достиг 2,56 трлн долларов, что выше, чем «весь рынок инвестиционного уровня на пике последнего кредитного цикла в 2007 году». «Это большие динамичные рынки, доступные многим фирмам», — говорит Альтман. «Они используют это в своих интересах. Фирмы были в восторге от увеличения плеча своего баланса. Когда у нас будет следующий спад, я думаю, что последствия такого огромного увеличения долга будут весьма драматичными. Там будет больше банкротств и дефолтов, и больше, чем когда-либо прежде."

( Читать дальше )

Предварительным условием дефляции является существенное накопление долга в обществе, в том числе корпоративного долга.

Это напоминает этот график и комментарий в Elliott Wave Financial Forecast за октябрь 2018 года:«График показывает корпоративный долг США в процентах от валового внутреннего продукта и спрэда Bloomberg Barclays High Yield. По большей части, с 1994 по 2012 годы тенденции в этих двух показателяхх были согласованы. Начиная с 2012 года, корпоративный долг в процентах от ВВП вырос, в конечном итоге достигнув рекордного уровня. Но вместо расширения спрэдов доходности они сузились и теперь почти такие же узкие, как и в первом квартале 2007 года. Инвесторы настолько оптимистичны, что практически не боятся, что количество дефолтов вырастет, поэтому они накапливают мусорную задолженность относительно долга с высоким рейтингом и рады получить маленький дополнительный процент за дополнительный риск. Зачем? Потому что они не видят никакого риска.»

Но, как следует из выдержки из Elliott Wave Financial Forecast, сегодняшняя ситуация с корпоративным долгом действительно представляет риск.

Действительно, прочитайте следующее из France 24 (20 января):

Представляет ли гора корпоративного долга лавиноопасность?

( Читать дальше )

Кроме того, качество глобального долга «быстро ухудшается»

Выбор одного из 31 вкуса мороженого Baskin Robbins, который вы закажете, будет проще, чем выбор инвестиционного инструмента.

Неважно, являетесь ли вы быком или медведем на данном финансовом рынке, количество вариантов огромно.

Прочтите это от Money Observer (24 января 2018 года):

«По данным нового исследования Ассоциации отраслевых индексов (IIA), в мире насчитывается около 3,3 млн. Фондовых индексов.»

В 2009 году была только одна криптовалюта. Угадайте, сколько их сейчас? Более 1000!

Вот что сказал теоретик волн Эллиотта в апреле 2018 года:

«Количество типов средств, которыми можно спекулировать, беспрецедентно. Количество производных является беспрецедентным, и совокупная стоимость этих производных является беспрецедентной. Сложность инвестиционного рынка беспрецедентна. Число инвестиционных маний за последние двадцать лет — для акций доткомов, жилья, товаров, нефти, драгоценных металлов и криптовалют — беспрецедентно.»

( Читать дальше )

Есть все больше признаков того, что дефляционные силы оказывают влияние.

Самые последние данные по потребительским и производственным ценам в США показывают, что рост цен замедляется. Данные индекса потребительских цен (ИПЦ) показывают годовой уровень инфляции в 1,9% (включая продукты питания и энергоносители) в декабре 2018 года. По сравнению с 2,2% в ноябре и 2,9% в июле. Индекс цен производителей упал на 0,2% в декабре, превысив ожидания снижения на 0,1%, оставив годовой показатель на уровне 2,5%. Это меньше, чем годовой темп роста в 3,4% в июле 2018 года. Данные предупреждают о новой дезинфляционной тенденции в ценах.

Это не должно быть шоком, конечно. Ожидания инфляции цен, измеряемые по «безубыточным ставкам» защищенных от инфляции облигаций, достигли своего пика в мае 2018 года и потерпели крах в четвертом квартале. Социальное настроение становится негативным, а это означает, что отношение к долгу также меняется. Ссуды с левереджем и мусорные облигации разрушаются, что может стать началом более серьезной дефляции долга.

( Читать дальше )

Дефляция — это сокращение количества денег и кредита в экономике.
Есть две основные причины дефляции.

1. Наращивание избыточного кредита.

2. Негативное социальное настроение.

Наращивание избыточного кредита.

Для того чтобы в экономике происходило сокращение денег и кредита, в первую очередь должно было происходить наращивание денег и кредита. Это можно считать основным предварительным условием дефляции. За последние несколько веков меньшинство экономистов, особенно из австрийской школы, таких как Людвиг фон Мизес и Фридрих фон Хайек, а совсем недавно из так называемых посткейнсианцев, таких как Стив Кин, писали об опасностях чрезмерной кредитной экспансии. Идея о том, что кредитная экспансия приведет к сокращению кредита, не является чисто теоретической, академической концепцией. Достаточно взглянуть на историю, чтобы увидеть, что дефляционным периодам предшествует накопление избыточного кредита. На самом деле, в письме 1957 года, подготовленном экспертом по банковским кредитам и волнам Эллиотта Гамильтоном Болтоном, резюмировано исследование, которое он предпринял в отношении основных депрессий в США с 1830 года. Он обнаружил, что:

( Читать дальше )

В Китае Национальная комиссия по развитию и реформам (NDRC) отвечает за макроэкономическое планирование страны.NDRC одобрил проекты общественных работ в надежде стимулировать вялую экономику Китая и отразить страхи дефляции.Вот небольшая статья от Asia Times (28 ноября) под названием «Рыночные опасения растут из-за потенциальных рисков дефляции»:
«Вялый рост, зафиксированный в последних экономических данных, наряду с понижательным давлением на цены на сырую нефть и черные металлы, усилил беспокойство рынка по поводу дефляции, сообщает Securities Daily.

Главный экономист New Era Securities считает, что инвесторам следует опасаться дефляционных рисков, когда цены на сырую нефть и черные металлы одновременно снижаются.

Что касается замедления экономической активности, то инвестиции в инфраструктуру стали основной силой для стабилизации экономического роста, считает аналитик Guotai Junan Securities.



( Читать дальше )

Публикуемые одним из лучших брокеров Saxo Bank ежегодно уже в течение 16 лет «шокирующие предсказания» привлекают внимание инвесторов не к основным трендам, хотя, несомненно, их учитывают, но к маловероятным событиям, потенциал которых игнорируется другими аналитиками, которые могут существенно изменить картину мира, если они станут реальностью. Банк, опубликовав «шокирующие предсказания», традиционно предупредил, что они не являются его базовым сценарием или официальным прогнозом.
1. ЕС спишет долги

Со времён древнего Вавилона до Европы 1930 годов долговые юбилеи были гораздо более частым явлением, нежели это кажется многим из нас. Практика прощения долгов в Европе также была очень распространена. В перерывах между войнами юбилеи проходили по всей Европе. Объем прощенных долговых обязательств доходил до 50 % ВВП Франции, 36 % ВВП Италии и 24 % ВВП Великобритании. Глава отдела макроанализа Кристофер Дембик полагает, что из-за итальянской «болезни», перекидывающейся на европейские банки, ЕС начнёт клониться к новому экономическому спаду. ЕЦБ прибегнет к новым мерам смягчения денежно-кредитной политики, включая операции долгосрочного целевого кредитования (TLTRO), но этого будет недостаточно, и, когда «болезнь» распространится на Францию, политики начнут понимать величину проблем ЕС. У Германии и остальных стран Старой Европы, не желающих распада еврозоны, не остается другого выбора, кроме поддержки монетизации долга. Будут расширены полномочия ЕЦБ на монетизацию долгов всех уровней, превышающих 50% ВВП каждой из стран-участниц. Суммы сверх 50% ВВП будут гарантированы за счет еврооблигаций специального фонда. Страны союза примут новое бюджетное правило, разрешающее объединять дефицит в размере до 3% ВВП на уровне всего блока.



( Читать дальше )

Роберт Пректер в «Conquer the Crash» обратился к психологическому аспекту дефляции:

«Когда тенденция социального настроя меняется от оптимизма к пессимизму, кредиторы, должники, производители и потребители меняют свою преимущественную ориентацию от расширения к консервации. Поскольку кредиторы становятся более консервативными, они замедляют кредитование. Поскольку должники и потенциальные должники становятся более консервативными, они занимают меньше или вообще не занимают. Поскольку производители становятся более консервативными, они сокращают планы расширения. По мере того, как потребители становятся более консервативными, они экономят больше и тратят меньше.»
С учетом вышеизложенного, в частности последней цитаты из «Conquer the Crash», рассмотрите этот отрывок из статьи CNBC от 13 ноября под заголовком «Почти 70% американцев говорят, что они сокращают ежемесячные расходы ...»:



( Читать дальше )

Имеются данные о том, что в Америке уже действуют дефляционные силы.
Когда я писал отчеты о техническом анализе для клиентов крупного глобального банка, я получил некоторые интересные отзывы от одного из менеджеров по связям с банком. Клиентам понравились отчеты, сказала она, но было бы неплохо, если бы я сделал их менее «техническими». Предоставление отчетов технического анализа было менее техническим, хммм. (Чтобы быть справедливым, это на самом деле хороший совет, потому что достижение баланса между техническими деталями и удобочитаемостью — это искусство). Иногда, однако, объяснение концепции требует того, чтобы вникать в некоторые детали. Поэтому, пожалуйста, потерпите минутку.

Появляются свидетельства того, что банки в США пытаются найти деньги, необходимые для финансирования своих операций. «Ставка ФРС», которая оказывается в заголовках, когда она меняется Комитетом по открытому рынку Федерального резерва, — это не вся история, когда мы смотрим на технику денежного рынка. Эта ставка фактически является целевым показателем фондов ФРС (верхняя граница). Видите ли, ФРС устанавливает диапазон процентных ставок, в настоящее время от 2% до 2,25%. Каждый день банки в Америке предоставляют и заимствуют резервы, которые они держат в ФРС, по ставке, которая колеблется в этом диапазоне. Эта ставка называется эффективной ставкой ФРС. Если растет спрос на деньги со стороны банков, эффективная ставка ФРС будет дрейфовать выше. Вопреки распространенному мнению, ФРС не контролирует ставку ФРС.

( Читать дальше )