Новые IPO теперь будут другими: ЦБ хочет изменить правила игры

Правила в казино с IPO должны измениться и эмитентов заставят делать новые штуки

     Все последние IPO были успешные, потому как в них инвесторы успешно теряли деньги. Конечно не на всех, а лишь в небольшом большинстве случаев. Вот есть личная подборка:



     Как видите, все на букву «А» — успешные. Жаль только не я это заметил. 
     Между прочим, увеличение количества IPO, на истории, говорит о скорых не очень хороших временах. Так было и перед 2008 годов и вот недавно тоже. Это логично, потому как владельцы хотят выжать хоть какой-то кэш из бизнеса, пока не наступил карачун.

     Банк России сегодня сообщил о изменении IPO, где должна повысится прозрачность бизнеса — раскрываемость информации, для повышения качества IPO.
     В 2023-2024 годах IPOшнились 19 эмитентов, сумевшие привлечь 102,1 млрд рублей. Что предлагает ЦБ:

• Адаптация структуры и содержания резюме проспекта ценных бумаг под розничного инвестора
• Ориентация проспекта ценных бумаг, отчета эмитента, годового отчета не только на прошлое, но и на будущее путем включения в них прогнозов (планов) в отношении деятельности эмитента
• Определение ключевых компонентов структуры и содержания годового отчета, перевод его на принцип наибольшей ценности информации для инвестора
• Устранение неопределенности правового статуса организаторов размещений акций
• Разработка модельной (типовой) документации, необходимой при проведении IPO
•  Подготовка и раскрытие не менее 2 независимых аналитических отчетов, содержащих оценки справедливой стоимости компании, для проведения IPO
• Определение типовой структуры аналитического отчета и круга лиц, чьи отчеты будут считаться независимыми
• Установление для эмитентов акций требования о раскрытии информации о плановом и фактическом распределении акций при подаче заявок на участие в публичном размещении
• Закрепление требования о раскрытии эмитентом информации о соглашениях об ограничении продажи (обременении) акций в проспекте ценных бумаг (в форме сообщения о существенном факте)
• Включение в проспект ценных бумаг описания механизма стабилизации цены акций после IPO

     Розничные инвесторы стали серьёзным объёмом в привлечении средств на IPO и заняли 40% от общего объёма размещений:


     Эмитенты внести содержательные ответы для желающих участвовать в IPO и включать 4 раздела:

• наименования и контакты
• ключевую информацию о эмитенте
• ключевую информацию о ценных бумагах
• ключевую информацию о публичном предложении

     Туда должны входить условия, сроки, соглашения, обязательств, информация о ключевых акционерах, финансовые итоги, наличие конфликтных интересов. Максимальный объём предполагается не более 7 страниц. Только не написано каких, возможно на отрывных с рулона. Но это они взяли пример с запада. В Бразилии так вообще до 15 страниц.

     Предполагается, внести обязательства по раскрытию прогноза данных по будущим показателям и дивидендным выплатам. В том числе по выручке, ЧП, рентабельности. При этом данные прогнозы не должны вводить в заблуждение возможных акционеров, поэтому прогнозные показатели должны быть обоснованными.

     Всё это хорошо, пока мы не доходим до пункта «переход на принципы подготовки годового отчёта», в котором говорится о необходимости информационной открытости, которая должна поддерживаться эмитентом в течение своей деятельности. Жаль этого не скажешь про Сургут, который чем дальше, тем больше отчётность в тумане.

     После всего, у ЦБ есть предложение обязать использовать при размещении услуги профессиональных организаторов размещения. А это, если вы не знали, существенно удорожает само размещение. И если огромным компаниям туда-сюда больно не будет, то небольшим конторам это будет серьёзный удар по бюджету.

     Как видите по моей таблице итогов IPO, многие ушли в минус. ЦБ об этом тоже задумался и пишет, что, к сожалению, у 3 IPO из 23 отсутствовали аналитические отчёты. А у других их количество было минимально:


     ЦБ предлагает при IPO обязательное наличие минимум двух аналитических отчётов и минимальное их содержание.

     Дальше ЦБ был пьян, когда сообщил, о сожалении, что по некоторым бумагам аллокация была 15%-18%, когда мы то с вами знаем, что реальные цифры другие, по крайней мере для физических лиц. При этом Банк России замечает, что в среднем аллокация была 23-33%. И мы с вами знаем почему. В итоге физлица получали кукиш:


     По инициативе ЦБ, эмитент будет обязан не позднее чем за 1 день до начала сбора заявок, сообщить о принципах подхода распределения акций среди различных категорий инвесторов. Эта информация должна быть в свободном доступе.


     В общем, всё станет более прозрачным, но спасёт ли это рынок? 
     Проспект ценных бумаг будет выглядеть примерно так: