Микрофинансовый рынок переживает переломный момент. Ужесточение регулирования в сфере потребкредитования создало ряд трудностей, но и дало уникальные возможности для компаний, умеющих быстро адаптироваться к новым правилам игры. Сегодня у меня на столе финансовый отчет компании Займер за третий квартал 2025 года, который мы и разберем.

💵 Итак, процентные доходы за отчетный период выросли на 13,5% до 5,3 млрд рублей. Эмитент сделал ставку на наименее закредитованных клиентов, чтобы улучшить качество портфеля. При этом комиссионные доходы выросли в 6,5 раз до 673 млн рублей. Тут нужно учесть эффект низкой базы, однако если сравнить результаты с предыдущим кварталом, то рост составил 51%. Компания эффективно управляет продажами страховок, не прибегая к агрессивным методам, что обеспечивает стабильный и предсказуемый доход при сохранении лояльности клиентов.

Обратил также внимание на преодоление компанией пика резервов по портфелю, что было вполне ожидаемо. Снижение выдач новым клиентам и возросший объем цессий (продажи просроченной задолженности коллекторским агентствам) привели к снижению резервов относительно II квартала. На звонке менеджмент отметил возможность дальнейшего сохранения резевов на нынешнем уровне.

Вчера СД компании Займер порадовал нас рекомендацией промежуточных дивидендов за второй квартал 2025 года в размере 4,73 рубля на акцию. Только эта выплата принесет акционерам 3,1% доходности. Ранее, в 2025 году они уже получили 7,2% в январе и 8,7% в июне этого года. Чем же обусловлена такая щедрость? Давайте разбираться в статье, за одно и отчет за 2 квартал изучим.

💵 Итак, процентные доходы компании выросли на 16,5% до 5,3 млрд рублей. Компания не гонится за объемами выдач, которые приведут к ухудшению качества портфеля, а сфокусирована на сбалансированном росте. Хотя цифра в 16,5% тоже хорошая. Пока банки душат выдачу потребкредитов и страдают от падения ипотеки, Займер диверсифицирует бизнес и развивает новые продукты: виртуальные кредитные карты, среднесрочные и товарные займы. Синергетический эффект оказывает и покупка собственного банка АО КИБ «Евроальянс».

Объемы банковского кредитования физических лиц продолжают падать. На этом фоне микрофинансовая отрасль, отнюдь, может сделать рывок. А значит нам стоит обратить внимание на свежий операционный отчёт за первое полугодие 2025 года одного из лидеров рынка МФО — компании Займер.

Итак, объемы выдачи займов компании за второй квартал выросли на 9,7% до 15,2 млрд рублей. Темпы роста ускоряются по сравнению с началом года за счет активной работы по привлечению новых клиентов. Так, выдачи для них выросли за период на 21,2% до 1,5 млрд рублей.

Такие темпы роста требуют определенных затрат на маркетинг, однако вложения быстро окупаются, ведь секрет успеха микрофинансистов: 91% выдач приходится на повторных клиентов, которые становятся основой стабильного и надежного дохода компании в долгосрочной перспективе.

Займер методично стирает границы между МФО и банками. Запуск виртуальных карт с кредитным лимитом (их выдано на 146 млн. рублей) и PoS-займов (покупка товаров с рассрочкой) — лишь начало. Приобретение банка «Евроальянс» завершает пазл. Теперь компания может предложить клиентам полный спектр финансовых услуг. Это не просто диверсификация — это перезагрузка позиционирования на рынке.

Сделки по слияниям и поглощениям в финансовом секторе проходят гораздо реже, нежели в иных отраслях. Именно поэтому новость о приобретении Займером коммерческого инвестиционного банка ЕВРОАЛЬЯНС привлекла особое внимание. Давайте проанализируем, какие преимущества может принести это корпоративное объединение.

🏦 Итак, банк ЕВРОАЛЬЯНС предоставляет широкий спектр услуг как корпоративным клиентам, так и частным лицам. Стоимость приобретения составила 490 млн рублей за 100%-й пакет акций, что незначительно превышает капитал финучреждения в размере 449 млн рублей.

«В своем заявлении представители Займера подчеркнули, что выбор пал на оптимальный вариант из множества рассмотренных предложений.» Решив ознакомиться с динамикой финансовых результатов банка, я посетил официальный портал ЦБ. Следует отметить, что финучреждение стабильно генерирует прибыль, пусть и небольшую, что заставляет меня предположить, что главной мотивацией приобретения стала необходимость обладания банковской лицензией.

💵 Мировая практика показывает, что высокотехнологичные финтех-компании активно стремятся к получению банковских лицензий для укрепления своих рыночных позиций.

Лидер рынка микрофинансирования вчера отчитался по итогам первого квартала 2025 года удвоением чистой прибыли до 916 млн рублей. Пока другие публичные компании страдают от изменяющейся конъюнктуры в экономике, Займер демонсирирует рост. Предлагаю сегодня изучить отчет компании и ее перспективы.

Итак, процентные доходы за отчетный период выросли на 12,2% до 5 млрд рублей. Уверенно растут объемы выдачи займов новым клиентам, но важно другое. Сама бизнес-модель Займера трансформируется. Если раньше основной упор делался на «займы до зарплаты», то сейчас это мультипродуктовый формат, в который добавились виртуальные карты с кредитным лимитом, среднесрочные займы и PoS-кредитование.

Такие изменения приводят к бОльшей устойчивости бизнеса и позволяют снизить регуляторные риски. Да и в целом, радует отношение руководства, которое не только думает над увеличением выручки, но и о расходной части. Так, общие административные и комиссионные расходы выросли всего на 7,3% за квартал. Правда, по словам менеджмента, здесь сыграл роль эффект от отложенного приобретения программного обеспечения, и эти расходы «догонят» компанию позже. Резерв под кредитные убытки органически подрос на 4,4% за счет увеличения числа клиентов.

Свежая статистика Центробанка указывает на существенный рост портфеля займов МФО вследствие сохраняющегося повышенного потребительского спроса. В этой связи интересно проанализировать финансовую отчетность за 4 квартал 2024 года одной из ведущих компаний на рынке — Займера.

Итак, объем выдач займов увеличился на 9,5% до 15 млрд рублей. Компания продолжает придерживаться стратегии сбалансированного роста, делая акцент на привлечении надежных клиентов. Благодаря этому подходу, в отчетном периоде удалось сократить объемы резервирования на 15,3%, доведя их до 1,1 млрд рублей.

Центробанк в своем отчете подчеркнул, что около трети всех займов, выданных в прошлом году, пришлось на последний квартал. Именно в этот период наблюдался активный переход клиентов из банковского сектора в микрофинансовые организации. Чтобы сдерживать кредитный бум, регулятор еще сильнее ограничил кредитные лимиты для банков. Высокая ключевая ставка, ставшая вызовом для банковской системы, неожиданно сыграла на руку Займеру, предоставляя эмитенту новые возможности для роста.

Друзья, несмотря на поступательное снижение рынка во второй половине года, концовка принесла нам долгожданный подарок в виде роста большинства активов. Однако подарки прилетели ко мне еще и от ряда эмитентов. Сегодня распаковываем подарки и разбираем компании.


Тайминги:
00:00 Т-Банк
04:11 IVA Technologies
06:29 Займер
09:32 Альфа-Капитал
11:26 Whoosh
14:51 X5 Group
17:27 Поздравления

Это видео доступно и на других платформах:
🎬 ВК Видео
🎬 Дзен Видео
🎬 Rutube

☕️ Заваривайте чаёк, готовьте печеньки и мы начинаем! Лайк тоже не забудьте прожать под видео 😉

Индекс Мосбиржи ушел в пике, снова вернувшись к локальным минимумам в район 2523 п. При этом Индекс РТС, который «долларовый», вовсе улетел на отметку 760 п., что ниже минимумов ковидного 2020 года. Геополитическая повестка и предстоящее повышение ставки завладели умами инвесторов.

Кажется, что ЦБ РФ переусердствует с охлаждением экономики. Резкое повышение ключевой ставки душит бизнес, который кредитовался под ключ 7,5%, а уже через год рефинансируется под 21%. Повышение ставки не работает, а значит ЦБ нужно искать другие рычаги для снижения инфляции, либо оставлять рынок без ликвидности.

Ситуация в экономике сложная, но это не значит, что нужно бросать все и бежать с отечественного рынка. Наоборот, сейчас открываются отличные возможности для формирования долгосрочных позиций. Как только ЦБ начнет ослаблять удавку, а люди поймут, что 20% доходности депозита не обгоняют падение рубля, который за 4 месяца потерял 22% к доллару, поток денег хлынет (в теории 😂) обратно в активы.

Изменение регулирования микрофинансового рынка свидетельствует о его зрелости. Рассмотрим перспективы лидера отрасли Займера сквозь призму финансового отчета за 2 квартал 2024 года.

Итак, объем выдач займов увеличился на 5% до 13,8 млрд рублей. Адаптация под новую регуляторику требует наращивания доли среднесрочных займов, с чем компания успешно справляется. В отчетном периоде объем таких займов практически удвоился, составив 4,8 млрд рублей. Налицо трансформация бизнес модели компании.

Резервы по портфелю займов сократились по сравнению с предыдущим кварталом на 40% до 1,1 млрд рублей на фоне снижения одобрения заявок от клиентов с высоким уровнем долговой нагрузки. При этом Займер смог увеличить норматив достаточности капитала до 49,3%, что позволило компании анонсировать выплату промежуточных дивидендов в размере 12,02 рубля на акцию. Это ориентирует нас на доходность в 6,9%.

Второй квартал подряд эмитент направляет на дивиденды всю чистую прибыль, что является уникальным кейсом в финансовом секторе фондового рынка.

Друзья, уже в 15-00 мск стартуют торги акциями Займера. Мы с вами неоднократно разбирали этот кейс, и сегодня давайте резюмируем всю информацию в отдельной статье.

Итак, общий размер IPO составил около 3,5 млрд рублей, что соответствует 15% free-float. При этом цена размещения составила 235 рублей за акцию, что соответствует рыночной капитализации в 23,5 млрд рублей.

IPO лидера микрофинансового рынка вызвало высокий интерес как у институциональных, так и розничных инвесторов (на что указывает алокацию, об этом чуть ниже). В результате акционерами компании стали около 44 тысяч инвесторов. Розничные инвесторы получили среднюю аллокацию примерно в 14%, что является довольно хорошим показателем, и предоставляет им возможность получить неплохой доход от своих инвестиций. Это радует! 

Рыночная капитализация Займера в 23,5 млрд рублей предполагает мультипликатор P/E 3,9х, что является низким показателем для финансовой компании с высокой рентабельностью бизнеса. На фондовом рынке в данный момент торгуется один представитель сектора МФО, но из другого сегмента (залоговые займы, Займер — баззалоговые) — Carmoney, у которого мультипликатор P/E 10х. Размещение Займера с низким мультипликатором может сформировать неплохой апсайд для инвесторов.