Ночное дежурство (зарубежные рынки)

• Розничные продажи в США выросли на 0,2% м/м — значительно ниже ожиданий в 0,5%. Это снизило ожидания по инфляции и процентным ставкам.

• Акции в США выросли на 0,7% во главе с Microsoft, которая объявила о подписке на сервис искусственного интеллекта для корпоративных клиентов за $30/мес. Новый сервис Microsoft 365 Copilot ранжирует входящие электронные письма, подводит итоги совещаний, готовит электронные письма и презентации.

• Крупные банки США — Morgan Stanley, Bank of America, BoNY — выросли на 4-6% после квартальных результатов выше ожиданий рынка. Чистая процентная маржа оказалась выше прогнозов. Этим банкам не пришлось переплачивать за удержание депозитов во время банковского кризиса весной. Региональные банки США начнут публиковать результаты сегодня.

Мысли с утра
Акции ИТ-гигантов США штурмуют максимумы, а их мультипликаторы приближаются к самым высоким значениям за 30 лет. На рынке акций Китая, напротив, «медвежий» рынок третий год, а мультипликаторы вблизи минимальных значений за последние 20 лет.

( Читать дальше )

Темп роста выручки ускорился до 19% против 15% в предыдущем квартале. Результат выглядит еще более впечатляющим на фоне продуктовой дефляции 0,2% за квартал (+7,4% в 1кв23). Компания наращивала темп от месяца к месяцу и июнь стал самым агрессивным с увеличением оборота на 20%.

Мы связываем сильные тренды с большой работой по актуализации предложения и удешевлению ассортимента, которая компания проводит с 2022г. Также формат «у дома» («Пятёрочка» для Х5) видит переток клиентов из других форматов. Как результат, сильный трафик в зрелых магазинах (+6.6%) и их продажи LFL (+7.8%).

За квартал компания открыла 404 «Пятёрочки», 218 «Чижиков» и консолидировала почти 300 магазинов купленной сети «Тамерлан». Торговая площадь увеличилась на 10,4%, соответствуя нашему годовому прогнозу.

Жесткий дискаунтер «Чижик» увеличил продажи в 4х год к году до 26 млрд руб. Формат подтверждает эффективность и продолжает генерить продажи на квадрат, в два раза превосходящие «Пятерочку».

( Читать дальше )

🌽Инициатива просуществовала практически год (с 22 июля 2022г.) и обеспечила вывоз 32,8 млн т грузов. В прошедшем сезоне 2022/23 Украина экспортировала 47,5 млн т зерна, а сделка покрыла 70%.

🧮По данным USDA, в новом сезоне экспорт зерна Украины может сократиться на треть до 32 млн т. и составить 7% от глобального экспорта. ИКАР оценивает экспорт России в 55 млн т – на 10% ниже рекорда прошлого сезона и 12% от мирового. Таким образом, Черноморский бассейн остается ключевым для глобальных балансов.

✂️ Мировые цены сократились на 30% с момента запуска инициативы, а Новороссийский базис снижался быстрее и сейчас торгуется с 11% дисконтом к глобальным аналогам (исторически был сопоставим). Торговля из Черноморского бассейна может стать главным повышающим фактором для цен в новом сезоне.

💡Внутренние цены на пшеницу прибавили 10% за последний месяц, отражая нормализацию балансов, изменение экспортной пошлины и ослабление рубля. Рост цен способствует восстановлению рентабельности производителей, для которых растениеводство стало одним из самых трудных секторов (у «Русагро» убыток по EBITDA в 2023г.

( Читать дальше )

Понедельник 17 июля
• Китай: ВВП 2 кв. 2023 г.
• Заседание глав финансовых ведомств и ЦБ стран G20 — первый день
• «АФК Система»: последний день с дивидендом (0,41 руб.)
• «ИСКЧ»: последний день с дивидендом (1,00 руб.)
 
Вторник 18 июля
• X5 Group опубликует операционные результаты за 2 кв. и 6 мес. 2023 г.
• Заседание глав финансовых ведомств и ЦБ стран G20 — второй день
• «Сургутнефтегаз»: последний день с дивидендом (0,80 руб.)
• «Транснефть»: последний день с дивидендом (16 665,2 руб.)
 
Среда 19 июля
• Европа: потребительская инфляция в июне
 
Четверг 20 июля
• Китай: базовая кредитная ставка НБК
• Сбор заявок на облигации «ВЭБ. РФ» (ориентир доходности – премия не выше 180 б.п. к RUONIA) объемом 30 млрд руб.

Пятница 21 июля
• Заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке 
• ТГК-1 опубликует операционные результаты за 2 кв. и 6 мес. 2023 г.

( Читать дальше )

Ночное дежурство (зарубежные рынки) 

• По данным МЭА, выручка России от экспорта нефти в июне снизилась на 50% г/г и на 11% м/м, составив $11,8 млрд. Сокращение выручки от экспорта нефти в июне было обусловлено в основном снижением объемов, а не цен: объем уменьшился на 8% м/м.

• Цены на нефть продолжают рост. По оценкам агентства Reuters, текущие цены на нефть марки Urals с погрузкой в августе в балтийских портах и порту Новороссийска достигли $63 за барр., что близко к максимуму за год.

• Индекс цен производителей в США снизился до 0,1% г/г против 0,9% в мае, что является самым низким показателем с августа 2020 г.

• Доходность 10-летних облигаций США сейчас находится на отметке в 3,78%(примерно на уровне начала года), в то время как доходность облигаций Германии составляет 2,46% – рост на 14 б.п. с начала года. Доходность швейцарских 10-летних облигаций за аналогичный период снизилась более чем на 20 б.п. Однако, несмотря на гораздо более низкую доходность, швейцарский франк продолжает опережать почти все мировые валюты, поднявшись до 1,166 за доллар США – максимум с января 2015 г. 

( Читать дальше )

❗️Совет директоров ПАО «Полюс» одобрил buyback до 29,99% капитала по 14 200 руб. за акцию объемом 40,8 млн шт., говорится в сообщении компании.

📈 Цена бумаг в рамках программы обратного выкупа составляет 14 200 руб. за одну акцию (премия около 33% к цене на конец для 7 июля). В моменте акция отреагировала ростом порядка 6%.

✒️ Согласно пресс-релизу компании, заявки на продажу акций, соответствующие условиям программы приобретения, будут удовлетворяться в порядке их поступления. В предложении смогут поучаствовать акционеры, владевшие акциями на конец операционного дня 7 июля 2023 г. Возможность подать заявку будет открыта с 14:00 10 июля до 17:00 9 августа.

💡В моменте мы рассматриваем новость как негативную для акций компании, ввиду того что к выкупу можно представить бумаги, которыми владел акционер на 7 июля 2023 г. Таким образом, сегодняшний рост акций не обоснован, так как никто из купивших бумагу сегодня представить её к выкупу не сможет. Учитывая цену в 14 200 руб. на акцию к выкупу (премия 3 500 руб. на акцию), мы оцениваем негативный эффект на акцию на бирже в 1 000 руб. к закрытию пятницы 7 июля.

( Читать дальше )

📱Глава Минцифры Максут Шадаев в кулуарах форума «Строим цифровой регион» сообщил журналистам, что обсуждает с рынком e-commerce ввод отраслевого налога в 0,5% от оборота крупных маркетплейсов. Средства могут быть направлены на поддержку убыточных отделений «Почты России». Налог может распространиться на игроков с годовым оборотом больше 1 млрд руб.

✂️ Обсуждение нового налога идет на фоне чистой убыточности ключевых игроков и большой части сектора. По нашим прогнозам, в 2023г. электронная коммерция вырастет на 34% до 6,7 трлн руб., а 0,5% соответствует потенциальному налогу в 34 млрд руб. Последнее сравнивается с 29 млрд руб., в которые обходится содержание сети отделений «Почты России», по данным компании.

📌 Оборот Ozon может вырасти на 70% до 1,4 трлн руб. в 2023г. Таким образом, обсуждаемый налог означает дополнительную нагрузку для компании в 7 млрд руб. Величина составляет 25% от нашего прогноза скорректированной EBITDA 2023г. и 1,7% от текущей капитализации.

✔️Сектор также обсуждает антимонопольные ограничения для маркетплейсов, включая долю не более 35% от товарного рынка и необходимость согласования с ФАС сделок выше определённого порога (7 млрд руб. в текущей версии). Напомним, что соответствующий закон Госдума приняла в конце июня.

( Читать дальше )

📈 Выручка выросла на  7% г/г до 221 млрд руб. и оказалась на уровне ожиданий рынка. При этом cкорр. EBITDA увеличилась на 13% г/г до 82,4 млрд руб., превысив консенсус-прогноз на 8%. Чистая прибыль составила 16,5 млрд руб.

🏎 Среди основных драйверов роста финансовых показателей группы стоит выделить хорошие показатели ключевых активов, в том числе МТС, Агрохолдинга «Степь», «Медси» и «Биннофарма», которые более чем компенсировали слабые результаты «Сегежи». Положительный эффект также оказала консолидация «Эталона» с начала мая 2022 г.

👛 Кроме этого, значительное влияние на скорр. EBITDA оказал позитивный эффект от приобретения сети отелей Wenaas Hotel Group. Компания признала около 16 млрд руб. прибыли от этой сделки.

🔭 Мы ожидаем сохранения устойчивого роста финансовых результатов АФК в последующих кварталах, в том числе благодаря консолидации Wenaas Hotel Group и Natura Siberica, а также ожидаемому постепенному восстановлению рентабельности «Сегежи».

( Читать дальше )

📉 Сегодня «Мечел» опубликовал  слабые операционные результаты за 1 кв. 2023 г. Добыча угля снизилась в 1 кв. на 25% г/г и на 16% кв/кв, в то время как продажи концентрата коксующегося угля снизились на 35% г/г и на 34% кв/кв. На снижение продаж в первую очередь повлияли затруднения с логистикой на Дальнем Востоке, из-за чего компания была вынуждена снизить производство. Мы считаем, что это временный фактор, и ожидаем восстановления объемов уже во 2 кв. 2023 г.

🔩В сталелитейном дивизионе ситуация у «Мечела» гораздо лучше: продажи сортового проката незначительно снизились кв/кв (-2%), в то время как продажи листового даже выросли на 6% кв/кв.

👍 Несмотря на слабые операционные результаты, мы сохраняем наш позитивный  среднесрочный взгляд на акции «Мечела» на фоне благоприятной конъюнктуры на мировом рынке угля, а также в виду продолжающегося делевериджинга и привлекательной оценки. По нашим оценкам, показатель ND/EBITDA «Мечела» на конец 2022 г. составил 1.9х.

©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский

( Читать дальше )

📑 Результаты компании в 1кв23 оказались  ниже консенсуса.

📉 Выручка компании в 1кв23 снизилась г/г до 18,7 млрд руб. (+10% кв/кв, -42% г/г). Причиной послужила коррекция цен с пиков 2022 г. во всех продуктовых категориях.

🇨🇳 Дополнительным фактором выступило падение объемов продаж пиломатериалов на фоне низкого спроса в Китае в 1 кв. 2023 г. (-11% кв/кв; -26% г/г).

🇷🇺 Поддержку показателям оказали ослабление рубля (+23% по руб./евро кв/кв), рост продаж бумаги, бумажных мешков (рос. активы) и фанеры.

📝 EBITDA компании в 1кв23 составила 1,1 млрд руб.

💰 В 4кв23 очищенная от гос. субсидий и единоразового дохода EBITDA составила -1,1 млрд руб.

👍 Таким образом, наблюдаем улучшение кв/кв в терминах прибыльности по операционной деятельности.

🧱 Мы считаем, что увеличение активности в строительном секторе поможет компании нарастить объемы продаж и поддержит цены во 2 и 3 кв.

⚙️ В целом по 2023 г. ожидаем улучшения показателей прибыльности на фоне продолжающейся оптимизации расходов.

( Читать дальше )