Компания опубликовала отчет по МСФО за I полугодие 2023 г. Результаты оказались выше ожиданий рынка. Однако расписки Globaltrans реагируют снижением, поскольку отсутствуют дивиденды. 

Ключевые показатели:

 • Выручка: 52 млрд руб., +7% г/г

 • Скорректированная EBITDA: 25 млрд руб., -6% г/г

 • Рентабельность по скорр. EBITDA: 49%, -7 п.п. г/г

 • Чистая прибыль: 20,9 млрд руб., +69% г/г

 • Рентабельность по чистой прибыли: 40%, +15 п.п. г/г

 • Чистый долг: 10,5 млрд руб., -18% г/г

 • Чистый долг/EBITDA: 0,2. В I полугодии 2022 г. – 0,28.

Стабильная потребность в грузоперевозках в условиях восстановления экономической деятельности в первой половине года лежит в основе роста финансовых результатов. Благоприятная ценовая конъюнктура на рынках полувагонов и цистерн также оказала положительное влияние на показатели компании. 

Рентабельность по EBITDA снизилась в связи с инфляцией затрат. Чистая прибыль выросла в том числе благодаря курсовым разницам (2,5 млрд руб.). 

Компания опубликовала финансовую отчётность по МСФО за I полугодие 2023 г. Ситуация по-прежнему непростая.

Ключевые показатели 1П2023 к 1П2022:

 • Выручка: -31% г/г, до 39,8 млрд руб. Минимальный уровень за 3 года.

 • OIBDA: -76% г/г, до 4 млрд руб.

 • Маржинальность по OIBDA: 10% против 29% в 2022 г.

Если рассматривать поквартальную динамику финансовых показателей, то ситуация лучше. 2КВ2023 к 1КВ2023:

 • Выручка: +13% кв/кв, до 21,1 млрд руб.

 • OIBDA: в 2,7 раза выше, до 2,9 млрд руб.

 • Маржинальность по OIBDA: 14% против 6% в I квартале.

Валютный фактор в II квартале 2023 г. добавил 900 млн руб. выручки, или 4,2%. Ослабление рубля почти полностью перекрыло негативный эффект от снижения цен на продукцию. Увеличение объёмов продаж принесло компании 2,6 млрд руб. 

Сегежа может постепенно улучшить свои финансовые результаты. Однако валютный фактор, который был основной движущей силой для бумаг в последнее время, мало помогает компании. Без значительного роста цен на продукцию или наращивания объёмов продаж перспектива восстановления денежного потока – несколько лет. 

Компания представила отчет за I полугодие 2023 г. по МСФО, а ранее был отчет по РСБУ. Результаты по выручке и прибыли превзошли консенсус Интерфакса. 

Ключевые показатели:

• Выручка: 623,8 млрд руб., -21% г/г

• EBITDA: 188 млрд руб., -32% г/г

• Рентабельность по EBITDA: 30%, -4,7 п.п.

• Чистая прибыль: 147,67 млрд руб., +6% г/г

Мы считаем отчет Татнефти хорошим: сокращение выручки и EBITDA было ожидаемым, так как показатели сравниваются с высокой базой 2022 г., когда компании получали значительные выплаты по демпферу, плюс были высокие цены на нефть и слабый рубль. 

Выручка снизилась по всем сегментам, за исключением шинного бизнеса, но его вклад низкий – всего 1%. Компания заработала на переработке и реализации на внутреннем рынке и на экспорте в страны ближнего зарубежья. Но спад реализации в страны дальнего зарубежья нивелировал этот факт. 

EBITDA снизилась вслед за выручкой, но сокращение могло быть более сильным, если бы не контроль над операционными затратами. Татнефть смогла их сократить на 10%, в основном за счет налогов и экспортных пошлин. На рост чистой прибыли во многом повлияло получение прибыли по курсовым разницам в размере 29,6 млрд руб. против убытка в почти 62 млрд руб. в 2022 г. 

Компания опубликовала отчетность по МСФО за первые 6 месяцев 2023 г. Финансовые результаты компании оказались очень сильными. 

Ключевые показатели:

• Выручка: 278,9 млрд руб., -7,3% г/г. 

• Скорректированная EBITDA: 79,2 млрд руб., +50,4% г/г. 

• Чистая прибыль: 28,3 млрд руб., +38,7% г/г.

• Объём реализации трубной продукции: 2,1 млн т, -12% г/г. 

• Отношение чистого долга/EBITDA: 1,6 против 2,6 в 2022 г. 

• Чистый долг: 255 млрд руб., -4,9% г/г.

В 2022 г. ТМК получил рекордный результат, поэтому текущее снижение выручки непоказательно. Увеличение EBITDA стало следствием снижения расходов. Маржинальность по EBITDA составила 28,4% – абсолютный рекорд в истории компании. Долговая нагрузка остается на комфортном уровне, хотя чистый долг немного вырос год к году. 

💡Ожидаем, что ТМК продолжит платить дивиденды, так как каких-либо ограничивающих факторов сейчас нет. Долговая нагрузка значительно ниже того порога, который прописан в дивидендной политике, плюс у компании стабильный денежный поток, который должен быть направлен на выплаты акционерам. Поэтому бумаги ТМК могут быть интересны инвесторам, и их можно рассмотреть для покупки на среднесрочную перспективу. #TRMK

ВУШ опубликовал отчет по МСФО за первые 6 месяцев 2023 г. Компания ожидаемо демонстрирует рост и удерживает рентабельность на высоком уровне. Акции ВУШ отреагировали нейтрально и прибавили на уровне рынка, 1%.

Ключевые показатели:

• Выручка: 4,4 млрд руб., +39% г/г

• Выручка кикшеринга: 4,4 млрд руб., +62% г/г

• EBITDA кикшеринга: 2,0 млрд руб., +45% г/г

• Рентабельность по EBITDA кикшеринга: 46%, -5 п.п.

• Чистая прибыль: 1,3 млрд руб., +228% г/г

• Рентабельность по чистой прибыли: 28%, +16 п.п.

• Чистый долг: 4,6 млрд руб., +39%

• Чистый долг/EBITDA: 1,2 (в 1П2022 – 1,3)

☝️ В основе роста финансовых показателей – увеличение клиентской базы до 18,6 млн зарегистрированных аккаунтов (+56% с конца 2022 г.) и наращивание флота до 138 тыс. устройств (+68%). Пользователи совершили более 40 миллионов поездок за I полугодие 2023 года (+105% г/г). 

Высокие показатели рентабельности достигаются благодаря фокусу на операционной эффективности: локализация производства комплектующих для электросамокатов позволяет контролировать качество и своевременность поставок запчастей, а также экономить бюджет на закупку комплектующих.

Результаты компании оказались ожидаемо сильными. Совкомфлот не публиковал отчётность за первые полгода в 2022 г., поэтому для сравнения мы взяли 2020 год – тогда компания показала рекордные результаты. 

Основные показатели 1П2023 к 1П2020:

• Выручка: 1,2 млрд долл. (+26%) 

• EBITDA: 1,1 млрд долл. (выше в 1,9 раза)

• Чистая прибыль: 496 млн долл. (выше в 2,2 раза)

Если смотреть динамику по кварталам, то показатели снизились. В II квартале относительно I квартала 2023 г. выручка составила 588 млн долл. (-6,2%), чистая прибыль – 210 млн долл. (-26,6%).

Квартальное сокращение финансовых результатов не должно пугать инвесторов. Показатели будут постепенно снижаться, т.к. за I полугодие Совкомфлот заработал экстремально много. При этом компания продолжает генерировать стабильный денежный поток, и ее прибыль остается крайне высокой. По итогам всего 2023 г. Совкомфлот может заработать порядка 900 млн долл. чистой прибыли. По итогам 2022 г. показатель составил 385,2 млн долл.

Компания опубликовала отчет по МСФО за I полугодие 2023 г.

Ключевые показатели:

• Выручка компании: -18% г/г, до 179,2 млрд руб.

• Чистый убыток: +24% г/г, -4,6 млрд руб.

• Общие продажи (GMV): -16,5% г/г, до 219 млрд руб. (-16,5% г/г). 

• Онлайн-продажи выросли до 71% GMV. Половина онлайн-заказов совершается через мобильное приложение. 

• EBITDA: +5,8% г/г, до 7,4 млрд руб. 

• Маржинальность по EBITDA: +0,9 п.п., до 4,1%.

• Чистый долг/EBITDA LTM: 5,6 против 4,6 за I полугодие 2022 г.

В целом компания показала неплохие результаты. Сокращение выручки и общих продаж год к году связано с аномально высоким спросом в I квартале прошлого года. 

☝️ Из позитивного то, что компания работает над эффективностью своей бизнес-модели, благодаря чему маржинальность бизнеса постепенно растёт. Менеджмент М.Видео ожидает, что в обозримом будущем маржинальность по EBITDA окончательно вернётся в диапазон 4–5%. Вероятно, компания планирует достичь этого с помощью открытия компактных магазинов, в которых будет представлен полноценный ассортимент товаров.

Ключевые показатели:

• Выручка: 1,552 трлн руб., -14,6% г/г

• EBITDA: 545,8 млрд руб., -23,9% г/г

• Рентабельность по EBITDA: 35,2%, -4,3 п.п.

• Чистая прибыль, относящаяся к акционерам: 304,4 млрд руб., -40% г/г

Результаты компании превзошли консенсус-прогноз Интерфакса по прибыли, что является позитивным моментом, равно как и возврат к раскрытию информации. 

👍В 2022 г. Газпром нефть не публиковала никаких данных, поэтому оценка деятельности была затруднена. При этом очевидно, что в прошлом году компания хорошо заработала, поэтому на фоне высокой базы результаты I полугодия и II квартала 2023 г. вышли слабее. Кроме того, год назад переработка нефти была более рентабельной в силу больших компенсаций по демпферу, слабого рубля и высоких цен на нефть. 

👍Из позитивных моментов отчетности также отметим, что компания отлично поработала над операционными расходами и сократила их по сравнению с I полугодием 2022 г. почти на 6%, до 1,16 трлн руб. 

Компания отчиталась по МСФО за II квартал 2023 г. 

Ключевые показатели:

Оборот (GMV), включая услуги, вырос в 2,2 раза, до 372,6 млрд руб. 

Выручка: +61% г/г, до 94,2 млрд руб.

Скорректированная EBITDA: -67%, до 62 млн руб. 

Чистый убыток: -13,1 млрд руб. против -7,2 млрд руб. в II квартале 2022 г. 

Расписки Озона реагируют на отчетность снижением на 3%, несмотря на превышение результата по GMV относительно консенсуса Интерфакса и планы компании по росту оборота на 80–90% по итогам 2023 г. Мы считаем, что такая реакция связана с сокращением EBITDA и увеличением убытка. 

GMV растет вследствие увеличения количества заказов и расширения клиентской базы. 

Количество активных покупателей выросло на 29% г/г, до 39,5 млн, а количество заказов на человека в год выросло до 17 против 11 в II квартале 2022 г. 

Сокращение темпов роста EBITDA обусловлено фокусом компании на ускорении роста GMV и наращивании доли рынка, что требует заметных инвестиций. 

Компания МТС опубликовала отчет по МСФО за II квартал 2023 г.

Ключевые показатели:

• Выручка: +14,8%  г/г, до 146,7 млрд руб. 

• OIBDA: +22,9% г/г, до 63,7 млрд руб. 

• Чистая прибыль: +53,5% г/г, 16,8 млрд руб. 

Результаты МТС по выручке и OIBDA оказались лучше консенсуса Интерфакса. Все сегменты бизнеса нарастили выручку в II квартале. Компания показала отличную динамику как квартал к кварталу, так и год к году. 

Рост OIBDA обусловлен ростом потребления финансовых услуг и нормализацией ситуации с банковскими резервами (против шоков прошлого года), ключевые драйверы – телекомы, финтех и медиа. Рентабельность OIBDA подскочила до 43,4% против 40,6% год назад. Чистая прибыль выросла вслед за OIBDA, а также за счет сокращения финансовых расходов. Долговая нагрузка осталась небольшой – показатель «чистый долг/OIBDA LTM» составил 1,8. 

👍 Мы высоко оцениваем представленные результаты МТС и отмечаем впечатляющий рост экосистемы как в сегменте B2C, так и B2B. Третий квартал будет для компании неплохим ввиду восстановления спроса потребителей на бюджетные гаджеты, а также сохранения устойчивого роста в сегментах финтеха и телекомов.