МТС отчитался по МСФО за III кв. 2025 года, результаты компании оцениваем как крепкие.

Ключевые показатели:
• Выручка: 213,8 млрд руб., +18,5% г/г;
• OIBDA: 71,8 млрд руб., + 16,7% г/г;
• Маржа OIBDA: 33,7% против 34,1% год назад;
• Чистая прибыль: 6 млрд руб., х6 г/г;
• Долговая нагрузка: 1,6х против 1,9х на конец III кв. 2024.

Наше мнение:
По выручке результаты превзошли консенсус-прогноз Интерфакса, снова обновлен квартальный рекорд, а по OIBDA — практически на уровне ожиданий. Драйверами роста выручки выступили традиционные телеком-услуги (+12,2% г/г, до 130,4 млрд руб.) и экосистема Erion (+22,7% г/г, до 87,4 млрд руб.). Оптимизация расходов способствовала сохранению устойчивой динамики OIBDA и двузначной рентабельности. Положительная переоценка финансовых инструментов обеспечила среди прочего кратный рост чистой прибыли МТС. Долговая нагрузка снизилась до минимального уровня за последние четыре года. Свободный денежный поток без учета эффекта МТС Банка пока отрицательный из-за давления процентных платежей и налоговых отчислений. Наш таргет по акциям МТС на 12 месяцев — 290 руб./акцию.

Компания МТС представила сегодня финансовые результаты по МСФО за II кв. 2025 года.

Ключевые показатели:
• Выручка: 195,4 млрд руб. (+14,4% г/г; +11,3% кв/кв);
• OIBDA: 72,7 млрд руб. (+11,3% г/г; +14,9% кв/кв);
• Рентабельность по OIBDA: 37,2% (-1,1 п.п. за год: +3,1 п.п. за квартал);
• Чистая прибыль: 2,8 млрд руб. (-61,1% г/г; -43% кв/кв);
• Рентабельность по чистой прибыли: 1,8% (-2,7 п.п. за год; -1,2 п.п. за квартал)
• Чистый долг: 430,4 млрд руб. (+1,5% г/г, -5,7% кв/кв);
• Чистый долг/OIBDA: 1,7х (1,8х квартал и год назад)

Неплохим показателям выручки МТС (в I кв. темпы роста составляли 8,8% г/г) способствовали опережающие темпы роста доходов уверенно развивающихся экосистемных бизнесов компании (+26,3% г/г), а также корпоративных продаж телеком-услуг. Отметим, за квартал компания смогла немного улучшить рентабельность по OIBDA и сократить чистый долг на 26 млрд руб. Тем не менее, долговая нагрузка в условиях высоких ставок остается ключевым фактором сокращения чистой прибыли и свободного денежного потока (отрицателен в отчетном периоде) — компания направила на выплату процентов в отчетном периоде 39,7 млрд руб. (+65,8% г/г; +15,3% кв/кв).

Закрываем идеи по стоп-лоссу:

Норникель:
Убыток: 0,8%

МТС:
Убыток: 2,1%

VK:
Убыток: 2,4%

Вчера российский рынок акций резко вырос во второй половине торгов, что привело к закрытию всех позиций в нашем портфеле по стоп-приказу.

Причинами активного роста стали сообщения в СМИ о возможном улучшении геополитического фона, а также продление странами ОПЕК ограничений на добычу нефти, которые поддержат ее мировые цены.

Дополнительным позитивным фактором для рынка стало укрепление рубля, продолжившееся и сегодня. С одной стороны, это негативно сказывается на доходах экспортеров, но, с другой стороны, может ослабить инфляционное давление, что повысит вероятность смягчения ДКП.

Пока рынок может оставаться высоко волатильным, из-за чего мы занимаем выжидательную позицию и не открываем новых позиций в портфеле.

Не является инвестиционной рекомендацией.

Закрываем идею по стоп-лоссу:
Магнит
Убыток: 0%

Открываем новые позиции в портфеле:
Норникель:
Позиция: шорт
Цель: 100 руб.
Потенциальная доходность: 6,1%

МТС:
Позиция: шорт
Цель: 155 руб.
Потенциальная доходность: 7,6%

VK:
Позиция: шорт
Цель: 232 руб.
Потенциальная доходность: 9%

Сейчас мы не видим причин для роста рынка, несмотря на попытки инвесторов выкупить вчерашнее падение. Поэтому в портфеле на данный момент открываем только короткие позиции.

Не является инвестиционной рекомендацией.

МТС Банк объявил о намерении провести IPO обыкновенных акций на Мосбирже. Инвесторам будут предложены акции банка, выпущенные в рамках дополнительной эмиссии. Привлеченные средства направят на реализацию стратегии роста и дальнейшее масштабирование высокомаржинального розничного бизнеса банка.

В рамках размещения ПАО «МТС», мажоритарный акционер банка, не планирует продавать принадлежащие ему акции и сохранит свою долю в капитале банка. 

Событие ожидаемое, в начале марта акционеры одобрили допэмиссию и подачу заявления на листинг на МосБирже. Полагаем, что с учетом модели бизнеса финтех и крепких фундаментальных показателей оценки МТС Банка могут быть в диапазоне 1,3-1,5 капитала (99-115 млрд руб.). 

Для компании МТС размещение МТС Банка — положительный момент, полагаем, что появление конкретики может придать бумагам дополнительный импульс к росту. Наш целевой ориентир по акциям МТС — 344 руб.

#ЕкатеринаКрылова

Аналитический Центр ПСБ

Результаты компании оцениваем положительно. 

Показатели по выручке и OIBDA совпали с нашими ожиданиями (168 и 58,9 млрд руб. соответственно). Драйверы роста выручки – телеком-услуги, реклама и доходы МТС Банка. 

Прибыль оказалась лучше прогнозов: наш прогноз – 11,46 млрд руб., консенсус – 10,8 млрд руб. Рост прибыли обеспечен в основном ростом OIBDA и положительным эффектом от валютной переоценки. 

Свободный денежный поток (FCF) без учёта банковской деятельности – 44,8 млрд руб. (против 37,2 млрд в 2022 г.) на фоне сокращения капитальных затрат (-8,7% г/г).

📍Сохраняем позитивный взгляд на компанию несмотря на увеличение долговой нагрузки. По мере смягчения денежно-кредитной политики МТС может показать опережающую рынок динамику. 

Считаем, что в этом году финрез компании поддержат утверждение механизма индексации тарифов сотовых операторов на уровне ИПЦ и увеличение доли в капитале Юрент (сервис кикшеринга). 

Кроме того, обсуждается возобновление планов материнской компании АФК Система по проведению IPO МТС Банка весной 2024 г. Это может положительно сказаться и на котировках МТС.             

В сделку вошла также платёжная система МобиДрам. Покупатель – Fedilco Group Limited, Кипр. На новости акции компании растут на 2,5%.

Оцениваем новость как позитивную – МТС пыталась согласовать сделку с августа 2023 г. Однако не считаем, что продажа «дочки» повлияет на бизнес материнской компании: доля МТС Армения в общей выручке <1,5%. В последние годы деятельность ПАО МТС нацелена на развитии экосистемы в России. 

📍Наша целевая цена акции на горизонте 12 месяцев — 332 руб. #MTSS 

#ЕкатеринаХейфец 

Аналитический Центр ПСБ