. Не очень понятно откуда, но на рынок просочились слухи про скорое гашение казначейского пакета. Неподтвержденная информация вызвала ажиотаж в котировках, который в свою очередь привлек дополнительную ликвидность и еще усилил ажиотаж! В общем типичный разгон, как он есть. Разве что в авантюру вписались пара известных блогеров, которые теперь пишут удивленные посты. Плюс, еще до обвала рынка, инвесторов загоняли в акции под соусом некой кубышки и разового дивиденда в 1000+ рублей.

Давайте не будем предаваться розовым мечтам о разгоне, а посмотрим на факты:
— основной акционер Магнита — Марафон групп — довольно последовательно проявляет свое наплевательское отношение к остальным совладельцам компании. Вы видите открытость компании, желание регулярно платить дивиденды, последовательное развитие бизнеса? Лично я вижу мутные схемки и откровенное манипулирование, вплоть до новостей о делистинге с целью выкурить остальных миноров дешево.
— не было ни одной новости о будущем гашении казначейского пакета. Да, гасить его логично, но менеджмент ничего такого не говорил. Пока акции используются как обеспечение по займам. Ну хотя бы компания занимает на пол процента дешевле.

Читаю комментарии инвестиционных «экспертов» по поводу бюджета 2025 — 2027 года. Не обычных пульсян, а популярных блогеров, которые ведут успешные стратегии автоследования и ребят из телеграмма, которые управляют целыми фондами!!! И вижу я, что эти самые эксперты… Confirmation bias. Парни так хотят, чтобы рынок рос, комиссии стриглись и лето не кончалось, что буквально любую новость трактуют как позитивную для рынка и акций)) Вот и бюджет уже успели назвать анти инфляционным и даже видят замедление расходов!!!

Я попробую высказать свои confirmation bias, которые конечно же считаю непредвзятыми))

Итак, путем несложного гугла нахожу вот такую новость от ноября 2022 года:

«Документ предусматривает доходы бюджета России на 2023 год в 26,13 трлн руб. (17,4 % ВВП), расходы — 29,056 трлн (19,4 % ВВП). При этом в 2024 году доходы бюджета должны увеличиться до 27,24 трлн руб., в 2025 году — до 27,98 трлн, а расходы — до 29,43 трлн и 29,24 трлн руб. соответственно».

1) Темпы роста оборота Wildberries рухнули до 40% — Владислав Бакальчук

Новость одним из основателей компании подается как «все пропало» и пример плохого управления новой команды. Но возможно Владислав хитрит и выдает желаемое за действительное. Безусловно, развод бывших супругов и борьба за актив негативно сказываются на операционной деятельности. Но и всегда расти по 80% в год невозможно. Так что я считаю, что в данном случае мы видим двойной эффект: корпоративный конфликт + нормализация темпов роста отрасли. Вполне допуская, что у Озона будет нечто похожее если уже не в этом году, то в следующем.

2) ИНВЕСТИЦИИ ГРУППЫ «РОССЕТИ» В 2025-2029 ГГ. МОГУТ СОСТАВИТЬ БОЛЕЕ 3,5 ТРЛН РУБ — ИНТЕРФАКС

Между прочим, эта компания претендует на звание самой дешевой фишки на рынке!!! Даже Газпрому далеко до ФСК!!! На сегодня компания стоит 190 млрд при том, что ее баланс оценивается в 1,9 трлн!!! P\Bv = 0,1, Карл!!! Но что толку от формальной дешевизны, если до 2029 года включительно компания собирается направлять все свободные деньги (и еще сверху) на капекс! Дивидендов нет даже в проекте(((

Супер интересная история, за которой я пристально слежу.




С одной стороны акциям дорога вверх:

1) Менеджмент через интерфакс уже стелет соломку и говорит, что может распределить на дивиденды всю накопленную кубышку А это примерно 35 млрд рублей или 700 рублей на акцию!!!
2) Так же не исключается выкуп акций с рынка для поддержания котировок.
3) Да и выкуп акций у нерезидентов с дисконтом тоже реален.
4) Рекордно низкие мультипликаторы.

С другой стороны:
1) За время блокировки Хэдхантера рынок обвалился и все акции стали дешевле.
2) Огромный навес предложения в стакане от людей, которые купили акции значительно дешевле. Потенциальный навес оценивается чуть ли не в 10% капитала!!!
3) Те самые нерезиденты в капитале, которые наверняка попробуют просочиться на рынок.

Результаты хорошие, но я бы хотел остановиться на другом. Кажется менеджмент увидел в текущих условиях возможности и резко нарастил инвестиции. Основное из пресс релиза:
— Компания успешно завершила интеграцию нескольких приобретенных активов, в том числе предприятий по производству мяса курицы в Башкирии и Челябинской области, а также селекционно-генетического центра для свиноводства в Оренбургской области.
— Объем производства свинины в живом весе увеличился на 29%
— закрыла сделку по приобретению ООО «Вента-Ойл», комбикормового производства в Оренбургской области;
— объем капитальных затрат в первом полугодии достиг 15,2 млрд рублей, увеличившись более чем в 1,6 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года;
— нарастила выручку в каналах фудсервис и экспорт на 45% и 31% соответственно.

Смотрится бодро!!! Собственно, отдача от инвестиций видна:
— выручка +20%;
— EBITDA +40%!
— чистая скорректированная прибыль + 28%;

Бизнес растет и, вероятно, с учетом сезонности, роста капекса и приобретений, будет расти еще быстрее во втором полугодии.

Залез посмотреть результаты популярного среди частных иинвесторов Самолета. А там много всего интересного!!

Во-первых, общий долг с начала года вырос с 512 до 630 млрд рублей!!! То есть всего за 6 месяцев компания набрала долг больший, чем ее текущая капитализация!!

Во-вторых, процентные расходы к первому полугодию прошлого года выросли на 260%!!! И, судя по росту долга и росту ставки, это еще не предел! Во втором полугодии процентны расходы буду еще выше! Чистая прибыль обрушилась как раз под давлением процентов кредиторам.

В-третьих, Самолет полноценно пирамидится. В данном случае это означает, что компания часть процентов (15 млрд) прибавляет к росту долга! Если ситуацию срочно не улучшить, у девелопера могут возникнуть проблемы с обслуживанием долга.

Косвенно на проблемы с оборотным капиталом намекают экстренные продажи в УБЫТОК ранее выкупленных собственных акций. Если дефолтнется такой крупный игрок как Самолет, это может вызвать кризис не только на строительном рынке, но и во всей экономике. Этого добивается ЦБ?

А как там поживает Мечел, у которого появилось удивительно много фанатов во время прошлогоднего бычьего рынка?

Компания отчиталась за первое полугодие 2024 года по МСФО. Результаты ожидаемо слабые на фоне проблем с логистикой (они у Мечела были еще задолго до того, как это стало мейнстримом), санкций и снижения цен на уголь. Как итог — обвал маржинальности экспорта и необходимость поиска нетривиальных шагов для улучшения ситуации. Проблема кроется прежде всего в росте себестоимости. Она растет быстрее выручки!!
— в итоге при росте выручки на 6% за полугодие;
— EBITDA упала на 18%!!! И это еще в относительно неплохие времена, когда экспорт все таки маржинален и в целом приносит прибыль!

Одним из явных и ярких индикаторов приближения пика рыночного цикла является бум IPO. Российские инвесторы должны были хорошо прочувствовать на себе этот эффект, ведь с лета прошлого года на рынок вышла куча новых эмитентов. Только навскидку: ЮГК, Совкомбанк, Henderson, Европлан, Делимобиль, МТС-Банк, CarMoney, ЕвроТранс, МГКЛ, КЛВЗ, Займер, АПРИ, Генетико, Диасофт, Промомед, Всеинструменты.ру, ИВА, Элемент, Астра.

Настоящее явление!!! Спустя более чем год после рыночного бума, когда индекс серьезно откатился и выпустил пар, можно подвести первые итоги парада IPO. Вывод неутешительный: на многочисленных размещениях инвесторы в среднем потеряли достаточно много денег.
Жадность и эйфория не лучшее время для покупки акций. Но сами эмитенты задачу выполнили: привлекли деньги дорого и задали высокую оценку бизнесу на будущее (пригодится, когда акции снова станут дороги).

При этом истории «успеха» сильно отличаются от периода выхода на биржу, а так же от оценки бизнеса, которую хотел эмитент\собственник. Сначала зафиксируем факты:

Только-только рынок начал слабо отскакивать и стало возможно подумывать об окончании падения, как удар под дых российскому инвестору нанесла нефть. Падение котировок черного золота за вчера составило почти 5%!!!

Важность стоимости нефти для страны объяснять не нужно. Почти половина доходов бюджета формируется напрямую от нефтяной ренты. При серьезном падении цен доходы упадут, вырастет дефицит, правительство будет вынуждено увеличивать займы (эмиссия денег) и проводить девальвацию. В свою очередь девальвация приведет к очередному каскадному пересмотру цен на все товары и услуги. ЦБ будет снова говорить про разгон инфляции и снова повысит ключевую ставку. Прям какое-то полное окружение((

Если посмотреть на график нефти за последние пару лет, то видно, что мы подошли к ключевому уровню поддержки в районе 70 долларов. Если нефть удержится выше этой психологической границы, то серьезных проблем быть не должно. А вот если пробьет, то открывается дорога и на 60 и даже на 50 долларов, что уже создаст значительные сложности для раздувшегося российского бюджета.

Предположим, что сегодня вы вдруг осознали многочисленные риски, о которых я вас предупреждал ранее. Ну вот это вот все про СВО, которое что-то никак не заканчивается быстрой и разгромной победой, и про рост ключевой ставки, который РОСТ, а не снижение (хотя гуру, которого ты читаешь, полгода назад наверняка писал про снижение) до тех пор, пока не кончится СВО.

Осознав масштаб ты понимаешь, что заработать сегодня можно только на шорте. Это игрушка для умелого пользователя, поэтому повторять никого не призываю. Но если смотреть объективно, то за последний год:
— юани упали из-за ограничений;
— облигации упали;
— акции рухнули;
— депозиты под хороший процент стало возможно открыть только сейчас;
— это я не вспоминаю про заблокированные активы;

То есть таки да, на падении рынка хорошо заработали только шортуны. Не пора ли тоже заработать?

Если вас посетили подобные мысли (а меня посетили), у меня для вас есть идея на шорт. Внимательно посмотрите на графики ниже, они довольно интересные.