Интересных идей на рынке всегда больше, чем денег на счете. Попробуем уместить максимум инструментов в небольшую сумму.

Принципы отбора

Базовое правило: диверсификация — это основа портфеля. Ни один актив не должен весить столько, чтобы это могло принести заметный убыток. Из этого также следует, что самые рискованные идеи тоже следует добавлять.

Например, если какая-то из них принесет максимальный убыток, то остальной портфель его компенсирует. И наоборот: если рынок будет топтаться на месте, отдельные бумаги должны будут подтянуть портфель.

Для наглядности разделим портфель на три части: консервативную (надежные облигации), агрессивную (акции, валюты, золото) и спекулятивную (нижний эшелон, мусорные бонды и биржевые товары).

Строгой формулы не существует, но ее можно вывести, исходя из своего ощущения риска. Например, многим комфортно заложить на спекуляции не более 10% портфеля, еще 30–70% — в агрессивную часть, а остальное — в защиту.

Консервативная часть

Разберем кейсы бумаг, уже пробивших дно 2024 года: ММК, АФК Система, ВТБ.

Индекс МосБиржи в серьезном минусе с начала года, но выше сентябрьского минимума на 8%. А есть ликвидные бумаги из состава бенчмарка, уже переписавшие минимумы 2024 г. Что с ними не так и какие у них перспективы.

ММК. Акции упали ниже 39 руб., и это уже уровни конца мая 2023 г. Предыдущее дно было в сентябре на общем завале рынка, под 40,3 руб. С осеннего минимума бумаги успели отскочить к 46,3 руб., по ним был выплачен дивиденд 5,6%, а под конец октября очередной провал. С начала года курс уже просел на 25%.

Фундаментальное давление на биржевой курс оказывают слабая сырьевая конъюнктура, высокие ставки фондирования и падение объемов выработки корпорации. Негативная отчетность лишь отражает вызовы, с которыми столкнулся сталевар. Годовой таргет поставлен на пересмотр. Технически бумаги потеряли опору на круглых 40 руб. Возрос риск сваливания к следующей поддержке в области 37,5 руб., это еще -4% от текущих.

АФК Система.

• Акции Сбербанка остаются одними из наиболее понятных и привлекательных бумаг на рынке. У компании исторически низкая стоимость фондирования, благодаря чему в период роста ставок он может чувствовать себя лучше банковского сектора в целом.

• По итогам I полугодия Сбер нарастил чистую прибыль по МСФО на 11%, до 816 млрд руб., и поднял прогноз по годовой рентабельности. За 8 месяцев чистая прибыль по российским стандартам выросла на 5,4% год к году (г/г) и достигла 1053 млрд руб.

• Сбербанк в последние годы направляет на дивиденды 50% от чистой прибыли по МСФО. Падение акций летом подняло форвардную дивдоходность бумаг Сбера к 15% на горизонте 12 месяцев.

Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год — 390 руб. / +47%

Взгляд на обычку: «Позитивный». Цель на год — 390 руб. / +47%
Взгляд на префы: «Позитивный». Цель на год — 390 руб. / +47%

• 9 октября / 11 ноября / 10 декабря / 17 января — результаты по РПБУ за предыдущий месяц.

Отчеты Сбера отражают удержание сильных финансовых результатов с учетом жесткой денежно-кредитной политики.

• 31 октября — сокращенные финансовые результаты по МСФО за III квартал 2024 г.

Согласно результатам за 8 месяцев 2024 г. по РПБУ, банк продолжает демонстрировать хорошую рентабельность, чистая прибыль показала небольшой прирост на 5,4% год к году (г/г) с рентабельностью в 23,6%.

ВТБ

Взгляд: «Позитивный». Цель на год — 150 руб. / +71%

• 16 октября — внеочередное общее собрание акционеров (ВОСА), перевод заблокированных активов на отдельное юрлицо.

ВТБ планирует созвать ВОСА и вынести на него вопрос о реорганизации банка ВТБ в форме выделения юридического лица с передачей ему заблокированных активов и обязательств ВТБ перед недружественными иностранными лицами.

Биржевые механизмы позволяют покупать активы на большую сумму, чем есть у вас на счете, и получать дополнительную прибыль. А еще зарабатывать не только на росте акций, но и на снижении. Как бы ни вел себя рынок в целом, отдельные бумаги продолжают дорожать и дешеветь на десятки процентов.

Как зарабатывают на этом клиенты БКС Мир инвестиций, рассмотрим в текущем обзоре.

Что шортят и покупают с плечом клиенты БКС

В последнем обзоре рубрики мы отмечали, каким бумагам отдавали предпочтение клиенты БКС Мир инвестиций в начале сентября. Разбираемся, что изменилось к концу месяца после волны роста на российском рынке, сменившей летний нисходящий тренд.

Привычные участники топ-6, от которых инвесторы ждут роста — префы Сбера, Татнефти, Транснефти и акции НОВАТЭКа — сохранили свои высокие позиции. Рост котировок не привел к серьезному смещению баланса маржинальных лонгов и шортов, то есть трейдеры верят в хорошие перспективы.

Вместо ФосАгро и ЭН+ наверх поднялись акции банков — ТКС и ВТБ. Аналитики БКС в своей стратегии на IV квартал выделяют сектор среди лидеров по потенциалу роста.

Российская компания, занимающаяся производством и сбытом тепловой и электрической энергии, а также проектированием и строительством энергообъектов. У компании имеется валютная «кубышка» объемом около 430 млрд руб.

• За время отскока котировки бумаг Интер РАО прибавили 10,1% против 12,2% по индексу.
• Акции преодолели нисходящий канал, в котором находились с начала июля.
• Динамика на старшем таймфрейме положительная: недельная свеча закрылась у своих максимумов, над верхней границей нисходящего канала.
• Взгляд аналитиков БКС «Позитивный», цель на 12 месяцев — 5,8 руб. (+48% с текущих).

ВТБ

ВТБ — второй по величине активов банк страны.

Российский рынок акций от летнего максимума упал на 29%, прежде чем последовал отскок. К настоящему моменту уже пробит нисходящий тренд, но рынок все еще дешевый. Какие акции выглядят привлекательно прямо сейчас, разбираемся в материале.

Исторически низкий мультипликатор P/E — отношение капитализации к годовой прибыли — можно рассматривать как момент для покупок. Последние десять лет P/E по Индексу МосБиржи держался на значении около 6х, а сейчас опустился до 4х — как в кризисный 2022 г. Это означает, что акции значительно недооценены, а рынок выглядит особенно привлекательным для инвесторов. Какие бумаги могут стать лидерами при его восстановлении?

Мультипликатор P/E показывает, сколько инвесторы готовы платить за каждый рубль прибыли компании. Значение можно посчитать не только для отдельных акций, но и для индекса в целом. По сути это индикатор, который может подсказать, насколько дорого или дешево оценивается рынок.

При инвестиционной стратегии отдавать предпочтение лучше дивидендным бумагам.

В середине сентября 2024 г. Банк России опубликовал для общественного обсуждения проект «Основных направлений развития финансового рынка». В этом документе описаны предполагаемые меры по развитию рынка капитала, которые планируется воплотить в 2024–2026 гг. Рассмотрим самые актуальные инициативы, способные порадовать инвесторов.

Дивидендная политика

ЦБ предлагает обязать публичные акционерные общества утверждать и раскрывать дивидендную политику, а также объяснять акционерам причины отклонения от нее. В настоящее время подобная политика уже частично реализуется Московской биржей. Наличие утвержденной дивидендной политики эмитента является условием нахождения его акций в первом и втором котировальном списках торговой площадки.

В случае распространения такой обязанности на все ПАО качество отечественного рынка акций должно объективно повыситься. Очевидно, что это приведет к постепенному формированию некого среднего стандарта распределения прибыли между эмитентами и акционерами. Кроме того, сам факт наличия обязательной дивидендной политики будет дисциплинировать компании в части выплат держателям их акций.

Сезон отчетности за I полугодие 2024 г. по МСФО в финансовом секторе подошел к концу. Посмотрели, как за это время вела себя чистая процентная маржа — один из ключевых показателей доходности банковского бизнеса. У большинства банков под нашим покрытием маржа практически не изменилась по сравнению с аналогичным периодом в прошлом году. Компании уделяют большое внимание управлению процентным риском. Сохраняем «Позитивный» взгляд на финансовый сектор.

Главное

• ЦБ поднял ставку почти в 2 раза, до 16%, во II полугодии 2024 г. с 7,5% в I полугодии 2023 г.

• Результаты за I полугодие 2024 г. — преимущественно устойчивая маржа.

• Сохраняем «Позитивный» взгляд на акции Сбера, ТКС Холдинга, ВТБ и Совкомбанка.

• Взгляд на сектор в целом — тоже «Позитивный».

• Санкции против банков несут средние риски для бизнес-модели банка.

Что такое чистая процентная маржа. После завершения сезона отчетности по МСФО за I полугодие в банковском секторе аналитики посмотрели на динамику чистой процентной маржи.

Давайте выберем самые рентабельные российские компании крупнейшей капитализации.

Если дополнительно исследовать акции этих предприятий, то можно выявить объекты для инвестиций на период до года.

Рентабельность собственного капитала — ROE — один из самых важных показателей окупаемости бизнеса, наряду с рентабельностью продаж. Математически — это сколько чистой прибыли приходится на единицу инвестированного капитала.

ROE (return on equity) = чистая прибыль (net income) / собственный капитал (equity)

Увеличение рентабельности собственного капитала способно привести к росту акций. ROE можно использовать для расчета фундаментальной версии балансовых мультипликаторов P/B и P/TBV.

Показатели рентабельности применимы в сравнительной оценке для подтверждения / опровержения справедливости дисконта / премии конкретных акций относительно сопоставимых компаний. ROE стоит сочетать с мультипликаторами, оценкой новостного фона, анализом графиков на дневном и недельном таймфреймах.