Блог компании БКС Мир инвестиций | Почему можно и нужно проводить ребалансировку портфеля

Фондовый рынок — это динамичная среда, которая постоянно меняется под воздействием новой информации. Из-за этого определенные инвестиционные идеи со временем теряют актуальность, а другие, наоборот, становятся более привлекательными. В материале делимся советами о том, как придать «вторую жизнь» портфелю, который застрял на одном месте.

Волнообразная природа рынка характеризуется частыми сменами периодов роста и падения котировок, а класс инвестора проявляется на дистанции. Кто-то следит за рынком постоянно, а кто-то предпочитает более пассивное управление. При этом если находится совсем вне рынка, в ожидании лучшей точки входа или иных обстоятельств, можно упустить значительную часть роста.

Меняются времена — меняется портфель

Для начала поговорим о том, почему можно и даже нужно проводить ребалансировку портфеля. Со смысловой точки зрения для этого есть две ключевые причины:

1. Конъюнктура рынка изменчива. Какие-то идеи могут перестать работать, но на их место приходят другие.
2. «Дрейф портфеля» от целевой аллокации. Одни акции дорожают быстрее, в результате их доли в портфеле — а вместе с тем и риски — увеличиваются. Другие бумаги, наоборот, растут медленнее или же теряют в цене. Образуются перекосы как в доле отдельных акций по отношению к портфелю, так и в рисках.

Когда вес одной конкретной бумаги или сектора в портфеле становится слишком большим, то показатели всего портфеля начинают все сильнее зависеть от этого крупного компонента, что делает портфель в целом более неустойчивым и рисковым.

С этим разобрались. А какой в целом эффект могут дать ребалансировки и насколько часто их проводить?

Что говорят научные исследования

Одна из крупнейших инвестиционных компаний Vanguard провела масштабное исследование на данных 1926–2014 гг., смоделировав около 10 тыс. сценариев будущих доходностей портфеля, состоящего из акций и облигаций в соотношении 50/50.

Результаты показали следующее:

• Волатильность портфеля без ребалансировок подскочила на 33% (с 9,9% до 13,2%).
• Максимальная просадка увеличилась примерно на 10%.

Компания рекомендует проводить ребалансировку раз в полгода или год. В условиях российской действительности не будет ошибкой квартальная или даже месячная.

Исследование EDHEC-Risk Institute выявило существование «премии ребалансировки». Такой подход позволяет в среднем генерировать дополнительный 1% годовой доходности в сравнении с buy-and-hold (купи и держи) на горизонте 5 лет.

Самое подходящее время

Рыночные исследования показывают, что оптимальное время для ребалансировок — это не конкретная календарная дата, а состояние рынка. Причина заключается в том, что его волатильность имеет тенденцию возвращаться к историческому среднему значению.

Исследователи из T.Rowe Price изучали, при каком состоянии рынка оптимально пересобирать портфель.

В среднем, согласно оценке, эффект от ребалансировок при различных состояниях рынка варьируется в пределах от 25 до 200 б.п.

Рассматривались различные состояния рынка, при которых проводилась ребалансировка, и рассчитывалась дополнительная доходность от ее проведения в сравнении с сохранением изначального распределения актива. Далее приводим список рыночных состояний от самых выгодных к менее выгодным для проведения ребалансировки.

1. Снижение рынка на 20–30%: +200 б.п.
2. Отскок рынка на 10–20% после снижения: +150 б.п.
3. Боковик: +25 б.п.

Вывод: для достижения наибольшего позитивного эффекта следует проводить ребалансировку после снижения рынка, либо же после того, как начался отскок.

Работа с позицией

Помимо периодических ребалансировок портфеля, для снижения общего уровня риска можно также работать с позицией, чтобы улучшить среднюю точку входа.

Идея проста: продавать, когда цена достигает верхней границы боковика либо только начинает откатываться после очередной волны роста. Наращивать позицию следует на локальных откатах либо при начале разворота вверх после отката в рамках волны роста.

Подобные краткосрочные спекуляции приносят дополнительную прибыль и позволяют зарабатывать на волатильности, не требуя при этом дополнительных денежных вложений. В таком случае на дополнительные заработанные деньги можно нарастить позицию в бумагах, которыми вы торгуете, а за счет неизменных начальных вложений средняя цена покупки начнет снижаться.

Реинвестирование дивидендов

Многие компании на российском рынке даже в непростых экономических условиях выплачивают привлекательные дивиденды, генерируя реальный денежный поток для инвесторов. Поступающие дивиденды можно инвестировать обратно в рынок, чтобы сложный процент работал на вас и портфель рос еще быстрее.

Когда цены на акции снижаются, на поступившие ранее дивиденды можно приобрести еще больше бумаг. А значит, когда рынок, наконец, перейдет к росту, портфель будет дорожать куда быстрее.

В качестве объекта для реинвестирования дивидендов можно выбрать бумаги из дивидендной подборки аналитиков БКС:

• Дивидендный доход: подборка акций с высокими выплатами

• ИКС 5
• МТС
• Транснефть ап
• Интер РАО
• Сбербанк

Также можно подключить уже готовое решение, а именно стратегию автоследования «Дивидендная корзина БКС».

Либо остановиться на фаворитах и покупать самые сильные акции:

• Выбор БКС — портфель акций фаворитов и аутсайдеров. 25 ноября 2025

• НОВАТЭК
• ЛУКОЙЛ
• ЕвроТранс
• ВТБ
• Т-Технологии
• ИКС 5
• Яндекс

Если дальнейшее направление рынка в целом выглядит туманным, можно открыть парную идею — лонг акции-фаворита и шорт акции-аутсайдера. Подобные идеи публикуются в разделе «Парные идеи».

Ассиметричные возможности

Продолжается переговорный процесс по остановке украинского конфликта. Участники рынка неоднократно разочаровывались в перспективах быстрого урегулирования. Тем не менее после всех потрясений и санкций негативная реакция на затягивание переговорного процесса вряд ли будет столь резкой и существенной в сравнении с потенциальной быстрой и сильной позитивной переоценкой в случае перехода к договоренностям. Ситуация создает ассиметричные возможности для бумаг, которые больше других выиграют от достижения мира и будут расти опережающими темпами. К ним можно отнести:

• Фавориты в акциях и облигациях в случае завершения украинского конфликта

• НОВАТЭК
• Роснефть
• ЛУКОЙЛ
• ВТБ
• РУСАЛ