Вышли финансовые результаты по МСФО за Q3 2025г. от компании МТС:

👉Выручка — 213,8 млрд руб. (+18,5% г/г)
👉Себестоимость (услуг, товаров и амортизация) — 129,0 млрд руб. (+29,0% г/г)
👉Коммерческие и административные расходы — 37,2 млрд руб. (-5,8% г/г)
👉Операционная прибыль — 38,3 млрд руб. (+14,5% г/г)
👉Скорректированная OIBDA — 71,8 млрд руб. (+16,7% г/г)
👉Финансовые расходы — 37,9 млрд руб. (+30,1% г/г)
👉Чистая прибыль акционерам  — 6,0 млрд руб. (+492,7% г/г)

Отчет вышел средний, в рамках ожиданий и не только моих, но и рынка, и котировки особо никак не отреагировали (+0,7%, а индекс МБ +0,2%), правда с момента последнего отчета МТС упал меньше, чем индекс.

Операционная прибыль выросла на +14,5% до 38,3 млрд руб., финансовые расходы, выросшие на +30,1% до 38,3 млрд руб., съели всю операционную прибыль и чистая прибыль составила всего 6,0 млрд руб., но справедливости ради это лучше, чем в Q3 24г., где ЧП была всего 1,0 млрд.

Сбытовые компании отчитались по РСБУ, но я не буду писать разбор каждого отчета, а решил сгруппировать по нескольким компаниям и писать сводные посты, но с приложением всех прогнозов по чистой прибыли и дивидендов за 2025г., которые я обновил по некоторым компаниям (и некоторые целевые цены тоже изменились). 

Итак начнем.

Компания Ставропольэнергосбыт опубликовала финансовый отчет за Q3 2025г. по РСБУ:

👉Прибыль от продаж — 0,354 млрд руб. (-1,0% г/г)
👉Чистая прибыль — 0,335 млрд руб. (+8,7% г/г).

За 9 месяцев ситуация следующая:

👉Прибыль от продаж — 1,134 млрд руб. (+23,7% г/г)
👉Чистая прибыль — 0,992 млрд руб. (+28,5% г/г).

В пятницу вечером (07.11.2025г.) вышел существенный факт о проведении заседания совета директоров 11.11.2025г. и повестка заседания очень любопытная — “Об определении цены выкупа акций ПАО «ЭЛ5-Энерго”.

Акции с того времени выросли на +11% — почему?

Видимо инвесторы ждут цену выкупа ближе к номиналу, то есть по 1,00 руб./акц. — а может ли так быть?

Начну с того, что зачем вообще заговорили о выкупе акций — я считаю, что это из-за возможного объединения ЭЛ5 Энерго и АО ВДК Энерго, про который говорят уже больше года и сейчас возможно процесс может сдвинуться с мертвой точки.

Лукойл постепенно увеличивает долю владения ЭЛ5 Энерго.

Компания ФСК-Россети опубликовала финансовый отчет за Q3 2025г. по РСБУ:

👉Выручка — 99,8 млрд руб. (+19,7% г/г)
👉Себестоимость — 54,7 млрд руб. (+7,7% г/г)
👉Прибыль от продаж — 42,2 млрд руб. (+42,3% г/г)
👉Чистая прибыль — 74,2 млрд руб. (-62,42 млрд руб. в Q3 2024г.)

Напоминаю, отчет РСБУ у ФСК показывает результаты деятельности от магистральных линий (ЕНЭС ) электропередачи, не касается распределительных сетей (дочек ФСК).

Вышел отчет по РСБУ за Q2 2025г. от компании Интер РАО:

👉Выручка — 18,81 млрд руб.(+28,6% г/г)
👉Себестоимость — 14,60 млрд руб.(+26,0% г/г)
👉Валовая прибыль — 4,22 млрд руб.(+43,0% г/г)
👉Коммерческие+управленческие расходы — 4,39 млрд руб.(+10,6% г/г)
👉Прибыль от продаж — -0,16 млрд руб. (-0,65 млрд в Q3 2024г.)
👉Проценты к получению — 16,50 млрд руб.(+1,9% г/г)
👉Чистая прибыль — 0,81 млрд руб. (-82,9 г/г)

Напоминаю, что отчет РСБУ отражает экспортную деятельность компании, то есть продажу электроэнергии на зарубежные рынки, а так как в Европу нет поставок, то и доход от экспорта минимален, а с учетом коммерческих и управленческих затрат и вовсе убыточен 12 кварталов подряд:

Объем экспорта в 3 квартале 2025г. вырос на +21,3% (до 2,46 млрд кВт*ч.), а за 9 месяцев -0,2% (до 5,53).

Компания Рязаньэнергосбыт опубликовала финансовый отчет за Q3 2025г. по РСБУ:

👉Прибыль от продаж — 0,367 млрд руб. (+48,7% г/г)
👉Чистая прибыль — 0,260 млрд руб. (+31,7% г/г).

За 9 месяцев ситуация следующая:

👉Прибыль от продаж — 0,869 млрд руб. (+8,8% г/г)
👉Чистая прибыль — 0,685 млрд руб. (+3,5% г/г).

Вышла статистика рынка труда за октябрь 2025 года, которую Хедхантер публикует ежемесячно, что же там интересного:

Динамика hh.индекса с 2021 года:

В октябре 2025г. hh.индекс =7,3 — это худший показатель с мая 2020 года, когда показатель был равен 8,2, так что негатив для ХХ продолжается.

Заработная плата, предлагаемая работодателем продолжает оставаться выше ожидаемой ЗП, то есть ожидания соискателей на 5653 рубля ниже, чем предложение работодателя.

Рост количества резюме г/г в сентябре был +31,0%, а в октябре +33,0%; продолжается снижение активных вакансий -26,0% в сентябре, а в октябре -30,0% — негатив для ХХ пока не хочет заканчиваться, он продолжается, давайте посмотрим статистику с 2020 года:

Компания ЭЛ5-Энерго опубликовала финансовые и производственные результаты за Q3 2025 г.:

👉Полезный отпуск электроэнергии — 5,67 млрд кВт*ч (+13,4% г/г)
👉Продажи электроэнергии — 6,60 млрд кВт*ч (+12,7% г/г)
👉Продажи тепла — 0,62 млн. Гкал (+8,0% г/г)

Полезный отпуск электроэнергии увеличился на +13,4% в 3 квартале 2025г. до 5,67 млрд кВт*ч., а за 9 мес. +6,7% (17,03 млрд кВт*ч.) — результат очень хороший, лучший за 5 лет (если смотреть результаты за 9 мес.).

Отчет МСФО за Q3 2025г.:

👉Выручка — 20,05 млрд руб. (+28,3% г/г)
👉Операционные расходы — 18,32 млрд руб. (+32,2% г/г)
👉Операционная прибыль — 1,91 млрд руб. (-2,3% г/г)
👉EBITDA — 3,31 млрд руб. (+22,4% г/г)
👉Чистая прибыль — 0,64 млрд руб. (+26,4% г/г)
👉Скорректированная чистая прибыль — 0,68 млрд руб. (+30,0% г/г)

За 9 месяцев 2025г. результаты следующие:

👉Выручка — 57,80 млрд руб. (+19,8% г/г)
👉Операционные расходы — 49,85 млрд руб. (+23,3% г/г)
👉Операционная прибыль — 8,47 млрд руб. (+5,0% г/г)
👉EBITDA — 12,20 млрд руб. (+21,8% г/г)
👉Чистая прибыль — 3,83 млрд руб. (+4,2% г/г)
👉Скорректированная чистая прибыль — 4,08 млрд руб. (+20,9% г/г)

Отчет за Q3 25г. неплохой, больше нейтральный, выручка увеличилась почти на +28,3% г/г, операционные расходы выросли больше (+32,2%) и как итог — операционная прибыль снизилась на -2,3% до 1,91 млрд руб. (единственное что насторожило).

Компания Россети Московский Регион (МОЭСК) опубликовала финансовый отчет за Q3 2025г. по РСБУ:

👉Выручка — 69,83 млрд руб. (+18,7% г/г)
👉Себестоимость — 55,65 млрд руб. (+13,3% г/г)
👉Прибыль от продаж — 14,19 млрд руб. (+45,5% г/г)
👉EBITDA — 22,26 млрд руб. (+26,8% г/г)
👉Сальдо прочих доходов/расходов (с процентами) — 0,63 млрд руб. (-0,79 млрд руб. в Q3 2024г.)
👉Прибыль до налогообложения — 14,82 млрд руб. (+65,4% г/г)
👉Налог на прибыль — 2,89 млрд руб. (+196,4% г/г)
👉Чистая прибыль — 11,93 млрд руб. (+49,4% г/г)

Результат по EBITDA и чистой прибыли получен отличный +26,8% г/г и 49,4%, в рамках моих ожиданий, но по капитальным расходам и долгу результат плохой, тоже в рамках ожиданий — давайте разбираться что там в отчете.

Выручка от услуг по передаче электроэнергии по итогам 3 квартала 2025 года выросла на +19,1% г/г до 62,26 млрд руб., при этом себестоимость передачи выросла всего на +13,3%, я предполагаю, что полезный отпуск увеличился где-то на +4,0%, жаль не опубликованы данные по полезному отпуску в третьем квартале 2025г., но мы можем посчитать какая получилась прибыль от продаж при передачи электроэнергии и как дело обстоит с рентабельностью от продаж при передаче электроэнергии.

Рентабельность от передачи резко выросла г/г с 8,8% до 13,2% — это рекордная рентабельность для третьих кварталов, а прибыль от передачи составила 8,23 млрд руб. — отличный результат. 

Прибыль от продаж с технологического присоединения потребителей увеличилась на +13,3% до 5,37 млрд руб., тоже очень хорошо, обратите внимание, что у МОЭСК прибыль от продаж при передачи энергии и прибыль от продаж ТП очень близки, но обычно у сетевых компаний от передачи энергии прибыль всегда выше. чем от ТП, но это просто к слову.

Какую итоговую прибыль от продаж получила компания:

Компания Россети Урал опубликовала финансовый отчет за Q3 2025г. по РСБУ:

👉Выручка — 31,27 млрд руб. (+14,7% г/г)
👉Себестоимость — 24,71 млрд руб. (+3,5% г/г)
👉Прибыль от продаж — 6,56 млрд руб. (+93,7% г/г)
👉EBITDA — 8,39 млрд руб. (+67,8% г/г)
👉Сальдо прочих доходов/расходов (с процентами) — -0,45 млрд руб. (-1,34 млрд руб. в Q3 2024г.)
👉Прибыль до налогообложения — 6,11 млрд руб. (+198,9% г/г)
👉Чистая прибыль — 4,50 млрд руб. (+193,4% г/г)

Отчет потрясающий, в рамках моих ожиданий, EBITDA (по моему расчету, где EBITDA= прибыль до налогов+амортизация-сальдо прочих доходов/расходов (с процентами)) выросла на +67,8% (это максимальный рост г/г среди сетевых компаний) до 8,39 млрд руб., а чистая прибыль +193,4% и 4,50 млрд — давайте посмотрим за счет чего.

Выручка от услуг по передаче электроэнергии по итогам 3 квартала 2025 года выросла на +15,8% г/г до 29,59 млрд руб., при этом себестоимость передачи выросла всего на +4,3%, я предполагаю, что полезный отпуск снизился где-то на -5,0% и поэтому себестоимость слабо выросла, жаль не опубликованы данные по полезному отпуску в третьем квартале 2025г., но мы можем посчитать какая получилась прибыль от продаж при передачи электроэнергии и как дело обстоит с рентабельностью от продаж при передаче электроэнергии.

А то что так сильно выросла выручка от передачи я правильно спрогнозировал (писал об этом здесь), потому что у Урала больше всех во 2 полугодии вырастут тарифы, но я дождусь окончательного подтверждения своей теории когда опубликуют полезный отпуск (но я уверен что был прав и мне приятно).