Вообще это очень спорный с точки зрения кредитного качества эмитента выпуск. Сами облигации размещаются только созданным юридическим лицом ООО Лид Капитал в составе группы компаний под управлением АКРА РИСК-МЕНЕДЖМЕНТ. 100 % уставного капитала принадлежит единственному учредителю — фонду Базис-17. На момент регистрации штат сотрудников отсутствовал, впоследствии никаких публичных данных о кадровом составе или текущей операционной активности компании в открытых источниках не появилось. Также там нет ни отчетности, ни какой-либо истории, которую можно было бы оценить применительно к этому эмитенту.

Если говорить про группу компаний, то оферентом по этой облигации выступает другое лицо в группе, а именно инкорпорированная в Дубае Lidoil DMCC. Про эту компанию уже хотя бы что-то известно, а именно то, что занимается она морским фрахтом и создана несколько лет назад. Но если вы ждете нормальную отчетность хотя бы по оференту, то вынуждены вас расстроить, что ее и там нет.

( Читать дальше )

Начнем со свежего отчета ВУШ за 9 месяцев 2025 года. Компания представила отчет по МСФО, и он вышел ожидаемо слабым: выручка упала на 14%, до 10,8 млрд рублей, EBITDA сократилась почти вдвое, составив 3,4 млрд рублей, а чистый убыток по итогам периода составил 1,16 млрд рублей. Долговая нагрузка выросла до ND/ EBITDA 3,33х – и это уже выше нормативного уровня. Основная причина такой динамики – продолжение падения спроса на кикшеринг в России. Хотя эта тенденция и демонстрирует замедление в третьем квартале, компания проигрывает конкурентам.

Однако есть луч надежды — Латинская Америка: рост выручки там на 148%, маржинальность выше, и компания активно расширяется. В третьем квартале маржа по EBITDA даже восстановилась до 50% благодаря жёсткой оптимизации затрат. Но ликвидность на пределе, свободный денежный поток — отрицательный, а без успеха за рубежом долговая нагрузка может стать критической. В планах у Whoosh до конца года запуститься еще в 4 городах, включая две новые страны. Это серьезная заявка на рост, но и риски такие экспансии не малы – каждый новый город требует затрат, а денег у компании мало.

( Читать дальше )

Мы продолжаем смотреть на Транснефть как на кандидата в долгосрочный дивидендный портфель позитивно. Компания очень стабильна, платит достаточно щедрые дивиденды и с высокой вероятностью и дальше продолжит это делать. Единственное что — важно понимать, что резкого роста доходов из-за специфики деятельности тут можно не ожидать, но как дивидендная коровка Транснефть выглядит по-прежнему неплохо.

Но компания устойчива финансово, продолжающуюся реализацию ключевых инвестпроектов, таких как расширение магистральных нефтепроводов в направлении Новороссийска и строительство универсального перегрузочного комплекса. Так же определенным драйвером может стать Транснефти право на инвестиционный налоговый вычет, за счет которого Транснефть сможет уменьшать региональную часть налога на прибыль (17%). Если это произойдет, то дивидендная доходность здесь может дополнительно увеличиться, так как это увеличит на 9-12% прибыль до налогообложения.

А в части того к какой отрасли их относить к транспорту или к нефтегазу — Вы знаете, тут возможно скорее всего и так, и так.

( Читать дальше )

Сегодня копания ЦИАН представила свежий отчет по МСФО за 9 месяцев 2025 года. Отчет вышел неплохим: выручка подросла на 15%, до 11 мрд рублей, EBITDA увеличилась на 20%, достигнув 2,8 млрд рублей, а чистая прибыль увеличилась на 23%, и составила 2,1 млрд рублей. Но третий квартал стал для ЦИАНА настоящим разворотом. Выручка выросла на 29% г/г, EBITDA — в 2,3 раза. Снижение ключевой ставки и уход эффекта высокой базы оживили рынок недвижимости: продажи выросли на 17%, ипотека — на 30%. При этом компания сдержала рост расходов и увеличила рентабельность EBITDA до 28% увеличившись на 12 процентных пунктов год к году.

На операционном уровне тоже все неплохо. Отрицательный долг способствует долгосрочному росту. Платформа демонстрирует стабильный охват аудитории, достигший 20 млн пользователей, а такие инновационные решения, как онлайн-подписание договоров аренды и технология «умной камеры» с дополненной реальностью, способствуют усилению вовлеченности и удержанию аудитории. В то же время транзакционное направление, связанное с ипотечным бизнесом, продолжает испытывать определенные сложности — за отчетный период выручка в этом сегменте сократилась на 21%, однако его вклад в общую структуру доходов не велик.

( Читать дальше )

Обе этих компании, и ТМК, и Распадская, в настоящее время проходят низкую стадию цикла. И если у вас их в портфеле нет, то стоит понимать, что циклические компании спекулятивно набирают на выходе из низкой стадии цикла, и она у этих компаний может быть разная по времени.

Если говорить про мировой рынок угля, то он стагнирует и признаков устойчивого восстановления там пока нет. Мировые цены на энергетический уголь значительно снизились и по состоянию на сентябрь-октябрь 2025 года находятся в коридоре около $76–104 за тонну, что на 16-27% ниже показателей начала года. Спрос в развитых странах (ЕС, Япония, Южная Корея) продолжает снижаться, и, по прогнозу Международного энергетического агентства (МЭА) эта теденция продолжится и в 2026 году. В то же время, ключевые для России рынки — Китай и Индия — наращивают собственную добычу, что ограничивает потенциал для роста импорта. Поэтому пока смотреть в сторону Распадской, на наш взгляд, несколько рано.

Если же говорить про ТМК — то они зависят от инвестиционной активности в секторе нефтегаза, и там по мере снижения ключевой ставки уже неплохие шансы на ее восстановление.

( Читать дальше )

Вообще при инвестировании через фонды можно выстроить те же стратегии, что при активном инвестировании. То есть сделать распределение портфеля по классам активов, проинвестировав через фонды на акции и на облигации, сосредоточившись при этом либо на пассивном инвестировании, следующем за индексами, либо на более активном управлении, уходя, например, в фонды, которые инвестируют по факторному принципу типа только в дивидендные акции или по секторальному принципу — только в акции определенного сектора. 

Можно пытаться сделать даже какую-то тактическую ротацию, так как сейчас выбор фондов в целом позволяет немного спекулятивно что-то в этом направлении делать, или подобрать фонды, выплачивающие ежемесячный доход. Единственное что — в случае с фондами мы всегда напоминаем, что лучше все же выбирать фонды с более низкой комиссией, а это несколько ограничит выбор. У очень многих фондов комиссии за управление более 2%, что существенно подъедает вашу доходность. Поэтому обычно мы и говорим, что проще инвестировать не через фонды, а самостоятельно.

( Читать дальше )

Дело в том, что кроме дивидендного подхода акции оцениваются и другими подходами — тем же мультипликаторным или методом дисконтирования денежных потоков. Если оценивать все строго с точки зрения генерации кэша, то и квартиры у нас очень сильно переоценены, потому что арендная плата в среднем 6-7% в год, если сдавать их в аренду, так? Но квартиры оцениваются по-другому, хотя и там история знает случаи, когда квартиры резко переоценивались вниз на сдувании пузырей на рынке недвижимости, и переоценивалась недвижимость вниз тогда на много лет.

Во-вторых, если смотреть не только на дивиденды, то мы увидим, что за акциями стоит бизнес, у которого есть внутренняя стоимость. И это именно она склонна периодически меняться по разным причинам, и потому акции, по которым не платят дивиденды, бесплатно не раздают. Ведь у бизнеса как минимум есть активы, частью которых при покупке акций вы начинаете опосредованно владеть. Поэтому тут просто вопрос того, что оцениваются акции несколько иначе, а не чисто через дивидендный подход.

( Читать дальше )

Если у вас действительно именно консервативный риск-профиль, и вы тяжело переживаете волатильность, то можно взять как вариант 45% акций, 45% облигаций и 10% золота. Если же вы понимаете, что к волатильности относитесь всё-таки более-менее спокойно — да, она вас не радует, но не выводит из равновесия, вы способны держать горизонт в голове даже когда на экране красные цифры — тогда логичнее брать вариант поближе к классике: 50% акций, 40% облигаций и те же 10% золота. Такой портфель на длинном горизонте будет работать заметно эффективнее, и дело тут не только в чуть большей доле акций как таковой, а в том, что эта разница в 5% — это возможность участвовать в восстановительных фазах рынка чуть полнее, не пропускать часть роста на старте новых циклов, не «возвращаться» в рынок с запозданием, когда уже всё подорожало.

Важно помнить: на горизонте 10, 15, 20 лет волатильность — это не риск, это условие игры. Это тот самый механизм, через который рынок компенсирует инвестору готовность терпеть неопределённость: краткосрочные колебания создают те самые точки входа и выхода, за счёт которых и формируется реальная доходность.

( Читать дальше )

Если говорить конкретно о ЗПИФ Парус-НОРД, то в целом это фонд не плохой. Он сформирован в 2021 году на 15 лет. В составе фонда логистический комплекс в Шушарах общей площадью 108 тыс. кв.м., состоящий из нескольких отдельных зданий. Из дополнительных рисков здесь стоит отметить наличие кредитного плеча. Насколько я понимаю из документов на сайте компании, заемные средства здесь в виде кредита под фиксированный процент. Но в других фондах Паруса уже были прецеденты с тем, что ставка по кредитам оказывалась плавающая, и из-за роста ключевой ставки в какой-то момент фондам переставало хватать поступающей арендной платы и на обслуживание долгов, и на выплаты владельцам паев. Поэтому кредитное плечо в составе фонда — это как возможность в будущем роста доходов, так и определенные риски.

Из того что мне здесь сильно не нравится — я бы отметила очень высокие комиссии. Одна комиссия управляющей компании за успех и привлечение капитала составляет 15%, и это не считая других комиссий типа как за управление и комиссии на сопровождение кредита. И, кстати, эта ситуация характерна для всех фондов Паруса, поэтому они там все плюс/минус одинаковые.

( Читать дальше )

<p class=«content--common-block__block-3U» data-zugz3mog3vy9zatalyg=«true» data-zrxfwheu_=«article-render__block» data-points=«15»>Несмотря на то, что ИИС-3 были официально введены в действие ещё в начале 2024 года и с тех пор активно используются инвесторами как один из наиболее привлекательных инструментов налоговой оптимизации, четкого законодательного регулирования этого вопроса до сих пор нет, и он все еще остается дискуссионным. Ситуация осложняется тем, что, в отличие от ИИС-1 и ИИС-2, где принцип «один счет на человека» был прописан изначально, ИИС-3 допускают открытие до трёх счетов одновременно — и именно эта особенность породила ряд правовых неясностей, которые до сих пор не получили окончательного разрешения ни в тексте Налогового кодекса, ни в официальных разъяснениях Минфина или ФНС.<p class=«content--common-block__block-3U» data-zugz3mog3vy9zatalyg=«true» data-zrxfwheu_=«article-render__block» data-points=«16»>Большинство скорее склоняется к тому, что норму статьи 219.1 НК РФ надо читать буквально. То есть инвестору при наличии трех ИИС-3 необходимо будет закрыть все эти три ИИС одновременно, потому что если этого не сделать, то при закрытии одного из ИИС по двум другим ИИС теряются налоговые льготы.

( Читать дальше )