На этой неделе пройдет еще одно IPO — цифровой платформы по посредническим услугам между Россией и Китаем. Спойлер: IPO для меня интересно ровно на 0 из 10.

📌 Коротко про КИФА

Мне лень подробно разбирать очередной неликвид, который выходит с оценкой в 8 млрд при выручке в 6 млрд и чистой прибыли в 50 млн ‼️

Прибыль у такого неликвида должна быть по-хорошему минимум в 1 млрд, чтобы на него можно было тратить время. Способна ли компания увеличить свою прибыль в 20 раз? Может способна, но когда будет в 20 раз больше, тогда и посмотрим.

Как дела сейчас у Кармани 🚗, КЛВЗ 🥃, Мосгорломбардов 🏚 и прочих неликвидов, которые повыходили на биржу? Да бог его знает, они есть и есть. КИФА — это очередной непонятный кот в мешке, которого не хочется трогать 🚫

📌  Прекрасные альтернативы

Да и зачем нужно связываться с дорогущей КИФА, если есть прекрасные альтернативы:

— Флоатеры под 20% доходность

— Доллар по 85 рублей

— Длинные ОФЗ с 15% доходностью на несколько лет

— Отдельные крепкие акции, которые проверены годами

( Читать дальше )

Вышел отчет за 6 месяцев у компании Русагро, но я не буду его подробно разбирать, так как компанию включили в список экономически значимых организаций, что означает ее долгий принудительный переезд с Кипра 🇨🇾 в Россию 🇷🇺. Подробно компанию буду разбирать перед возобновлением торгов.

📌 Плохой отчет

Я не буду разбирать подробно отчет, так как в этом нет смысла из-за долгосрочного переезда, остановлюсь только на двух отдельных моментах:

— Опережающий рост расходов. Выручка, конечно, выросла со 106 до 139 млрд за полгода, но вот только расходы (рост себестоимости с 84 до 110 млрд — это ок) росли быстрее, поэтому рост коммерческих расходов в два раза с 7 до 14 млрд и прочих операционных расходов укатали операционную прибыль с 9 до 5 млрд. Очень плохо в этом году показывает себя сахарный сегмент.

— Чистый долг. У компании долговых обязательств на 111 млрд (краткосрочный долг 45 млрд), а денежных эквивалентов наа 49 млрд. Я думаю, что при текущих ставках компания будет направлять накопленную кубышку на гашение долга, поэтому на дивиденды будут направлены копейки после переезда.

( Читать дальше )

С 9 августа прекращаются торги иностранным headhunter, а в сентябре стартанут торги уже полноценной российской компанией. И на этой позитивной новости акции упали в район 4 тысяч. Я бы купил по текущей цене Headhunter, но есть одна большая угроза, которая может пролить котировки компании еще ниже.

📌 Почему Headhunter топ

Headhunter один из лучших бизнесов в России на текущий момент по следующим причинам:

— Супер-маржинальный. Выручка за 2023 год составила 30 млрд, операционная прибыль 16 млрд, а чистая прибыль 12.5 млрд. Маржинальность по чистой прибыли больше 40%! Вау 🔝

— Дуопольное положение. На нашем рынке есть несколько сервис по поиску и найму сотрудников, но по факту основными являются Headhunter и Работа.Ру, который принадлежит Сберу 🏦. Две компании на слабо регулируемом рынке — это просто сказка, так как можно свободно повышать цены для клиентов.

— Дефицит кадров. В России сейчас низкая безработица не от хорошей жизни, поэтому работодатели готовы переплачивать сервисам для поиска нужных работников ✔️

( Читать дальше )

На нашем рынке есть уникальная по мировым меркам компания — Алроса 💎, которой принадлежит почти 40% всех мировых запасов алмазов. Но данный рынок и сама Алроса чувствует себя не очень хорошо в последнее время, поэтому для лучшего понимания специфики решил разобраться немного поглубже в данном рынке.

📌 Первая этап — добыча

Как бы не звучало глупо, но алмазы для начала надо добыть из разработанного рудника (процесс разработки я опущу, так как это слишком комплексная вещь). Основная добыча приходится на следующие 6 стран и по данным за 2022 год структура добычи алмазов выглядела так:

1) Россия 🇷🇺- 35%
2) Ботсвана 🇧🇼 — 20%
3) Канада 🇨🇦- 13%
4) ДР Конго 🇨🇩 — 9%
5) ЮАР 🇿🇦- 8%
6) Ангола  🇦🇴- 7%.

Поэтому не удивляйтесь, что Алроса ведет проекты в Анголе, но в основном добычу на юге Африки ведет De Beers. Общий объем добычи составил 120 млн карат или всего 24 тонны. По оценкам при текущих уровнях добычи алмазные рудники будут исчерпаны через 30 лет ‼️

Интересный факт — самый крупный ювелирный алмаз был найден более 100 лет назад и весит 600 грамм. Он был настолько крупный, что его разделили на 9 крупных бриллиантов.

( Читать дальше )

Вышел отчёт за 6 месяцев у компании ЭЛ5-Энерго, которая с недавнего времени принадлежит Лукойлу ⛽️. Это одна из немногих компаний в секторе электрогенерации за которой я пристально слежу и верю, что акции компании в будущем будут стоить больше 1 рубля. Но не все так просто в этом кейсе.

📌 Что в отчёте?

— Выручка и прибыль. В P&L у компании все прекрасно, так как выручка выросла на 13% до 32 млрд, а операционная прибыль на 35% до 6 млрд. Прибыль за полгода составила 3 млрд, по-сути форвардный P/E рисуется ниже 4. Но есть огромный нюанс, который охладит желающих купить акцию сейчас.

— Долг. Основным нюансом является огромный долг компании, который составляет 29 млрд и не уменьшился ни на копейку с начала года. Другим негативным моментом стало то, что компания провела в этому году рефинансирование 12 млрд долга под более высокие ставки, что вылилось в рост процентных расходов. Из 6 млрд операционной прибыли на процентные расходы ушло 2 млрд ‼️

— Основные средства и Capex. А куда компания тратит прибыль, если долг не уменьшается? На Capex! В целом Лукойлу не куда спешить, поэтому можно медленно развивать компанию. Главное, чтобы опять обесценение на десятки млрд не нарисовали как было в 2022 году.

( Читать дальше )

12 июня Минфин США ввел санкции против Московской биржи и дал 2 месяца на сворачивание операций с ней для всех зарубежных контрагентов, поэтому окончательные последствия от этих санкций станут плюс-минус понятны в ближайшее время.

Первыми последствиями стали окончание биржевых торгов долларом, а также отправление в мир иной акций казахстанского Полиметалла 📀. Я накидал короткий список из пары инструментов, которые лучше не трогать, чтобы избежать инфраструктурных рисков.

📌 Электронный юань 💸

В вопросе электронных валют все идет последовательно и по плану. Сначала отрубили франк, потом йену, потом фунт, совсем недавно евро и доллар, поэтому следующий на прицеле стоит юань. Отрубят/не отрубят, я не знаю, но от электронного доллара я отказался в 2022, а от юаня в 2023. Да и зачем себя подвергать лишнему риску в юаневых инструментах, если долларовые замещайки дают такую же доходность при меньшем риске? Поэтому я держу их у себя в портфеле и сплю спокойно.

Для неверующих в потенциальную остановку электронным юанем у меня есть два очень неприятных факта: 1)Как там поживают торги Гонконгскими акциями на СПБ — бирже?

( Читать дальше )

Вышел отчёт за 6 месяцев у компании Яндекс, который совсем недавно начал новую жизнь вне голландского контура. По новостям видно, что новый менеджмент компании будет управлять компанией по-новому.

📌 Коротко по плюсам

Я не буду сильно нахваливать отчёт, потому что это итак все сделали, поэтому буду краток:

— EBITDA. Было понятно, что экономика компании улучшится на +-25 млрд в год после выбытия убыточных зарубежных бизнесов, поэтому рост по EBITDA не должен удивлять.

Менеджмент компании сохраняет позитивный прогноз по EBITDA в 170 млрд за 2024 компании, что дает форвардный EV/EBITDA меньше 9. Это пушка для компании с такими темпами роста 🔝

— Фрифлоат. Фрифлоат нового Яндекса составит 30%, поэтому включение его в индекс должно хорошо повысить котировки, так как доля у Яндекса будет больше 5% в составе индекса 📈

📌 Негативные моменты

Побуду занудой и выделю два негативных момента по-моему мнению, которые уже проявились после смены менеджмента в компании:

— Премирование менеджмента. Чистая прибыль ушла в сильный минус из-за разового премирования менеджмента на 50 млрд, а не жирный ли бонус, а?

( Читать дальше )

Я не люблю смотреть РСБУ отчёты, так как в них не учитываются дочки, а также внутригрупповые операции. Но вышедший отчёт Газпрома по РСБУ показывает, как идут дела у ядра компании — газового бизнеса, который составляет больше половины всей выручки холдинга.

📌 Коротко обновлённое мнение

Отчёт ниже плинтуса, так как компании не помог рост тарифов на 10% в декабре, а проценты по обслуживанию долгов сжирают теперь в два раза больше, поэтому убыток за полгода составил 400 млрд.

Мы уже знаем результаты главной дочки Газпрома — Газпромнефти, поэтому общие результаты всего холдинга Газпрома за полгода 2024 будут хуже чем год назад.

С таким финансовым результатами и расходами на Capex дивидендов за 2024 год почти наверняка не будет 🚫

Главному мажоритарию в лице государства и так нормально, так как оно свои деньги получит через НДПИ в обход других акционеров⚠️

📌 Как спасти Газпром?

Как минимум давно пора уволить все Правление, которое не режет расходы в текущих условиях.

В добавок к этому нужна либо отмена повышенного НДПИ на 600 млрд, либо ещё большая индексация цен на газ. Я думаю, что будет выбран второй вариант. Граждане, не жмотитесь, это же ваше народное достояние, надо помочь!

( Читать дальше )

Вышел очень хороший отчет за первое полугодие у компании Ленты. По-сути с покупки сети ''Монетка'' компания начала новую жизнь, поэтому на старые показатели нет смысла смотреть.

📌 Что в отчете?

— Выручка. Выросла во втором квартале к первому кварталу почти на 6% до 212 млрд (всего 414 млрд за 1 полугодие). Количество магазинов выросло почти на 200 за квартал (всего 336 с начала года).

Очень радует, что растут LFL — продажи на 16% год к году.

— EBITDA. 30 млрд (второй квартал 16 млрд). Сравните с цифрами прошлого года!

— Прибыль. 7 млрд во втором квартале — это ого-го, пока светит чистая прибыль под 30 млрд с учётом сильного 4 квартала. Форвардный P/E рисуется ниже 5 🔝

— Долг. В прошлом году компания сильно нарастила долг для покупки сети «Монетка» — это решение дало новую жизнь умирающему бизнесу.

Чистый долг остался на таком же уровне, просто выросла короткая часть с 42 до 57 млрд, а это значит, что это добро надо будет рефинансировать по более высоким ставкам ‼️. Для этого компания накопила неплохую кубышку в 40 млрд, которая в основном уйдет на гашение долга.

( Читать дальше )

Пока рынок падает широким фронтом, нашлось одно пугало, которое сделало паралельно иксы. Этим пугалом является забытое Qiwi.

Я забыл про акцию и удалил ее из терминала 19 января после сообщения о продаже основного бизнеса в пользу Гонконгской 🇭🇰 прокладки. Тогда акция стоила выше 500 рублей, а в моменте ее укатывали в район 150 рублей, поэтому даже отскок до 300 вряд-ли радует давних инвесторов в QIwi.

📌 Почему Qiwi = 🗑

Коротко напомню о том, почему Qiwi навсегда удален из моего терминала:

— Кидок менеджмента 🧐. Компания в начале года попыталась вывести основные активы в обход других миноритариев за копейки. Зачем связываться с кидалами?

— Не осталось активов ‼️. ЦБ лишил лицензии Киви-Банк, отдельные бизнесы уже пошли с молотка, поэтому зачем покупать непонятно что. Да и если бизнесов не осталось, то как будут генериться денежные потоки? Кубышка, конечно, есть, только она не дойдет до миноритариев.

— Кипрский фантик 🇨🇾. Ну и в довесок ко всему Вы покупаете непонятный кипрский фантик, который даже не сможет поделиться дивиденднами. Не удивлюсь, если кэш тут будет выводиться через беспроцентные займы для кого надо.

( Читать дальше )