Дамы и господа, пристегните ремни. Сегодня у нас на операционном столе челябинский девелопер АПРИ и их облигации БО-002Р-11. Если вы любите истории про то, как компания растет быстрее, чем бамбук в таймлапсе, но при этом занимает денег, как не в себя — вы по адресу.

🩺Что предлагает эмитент?

— Номинал 1000 руб.

— Купонный ежемесячный 25%

— Срок до 14.08.2028

— Без оферт и амортизации

— Текущая цена от номинала 101,58%

— Текущая доходность 27,1 %.

Мы прогнали отчетность через наши скоринговые модели, и вот что показало вскрытие. 🔪

📊 Финансовый «Форсаж» (или безумие и отвага)

✅Глядя на выручку, хочется протереть глаза. В 2022 году это были скромные 1,46 млрд руб., а в 2024-м — уже 22,96 млрд руб. Рост в 15 раз за два года!

✅Коэффициент текущей ликвидности 1,53, что в рамках нормы.

✅EBIT тоже улетел в космос — с 1,23 до 5,69 млрд руб.

✅Рентабельность по EBITDA хоть и снизилась с космических 86% до земных 31%, все равно остается жирной.

☔️Не спешите. За фасадом этого успеха скрывается стройка века, финансируемая в долг.

Коллеги, вновь пригласи на эфир РБК в этот раз в программу «Рынки. утро». Основные тезисы беседы. 

Пока Nasdaq (-0,48%) рефлексирует о том, не перегрелся ли хайп вокруг ИИ, Индекс Мосбиржи демонстрирует стойкость, опираясь на старые-добрые сырьевые костыли.

🩺 Завершение 43-дневного шатдауна в США прошло почти незамеченным для нашего рынка— видимо, все привыкли.

Наш козырь — дивиденды (МТС 17,5%, Х5 13,7%), которые в мире высоких ставок выглядят как единорог.

Но не расслабляемся. Все внимание на Brent.

⚒️1. Нефть: Лукойл и фактор Carlyle

Главный корпоративный сюжет недели — «Лукойл» и его зарубежные активы на $22 млрд. После того, как Gunvor «не прошел фейс-контроль» регуляторов США, на сцену выходит тяжелая артиллерия — Carlyle Group ($474 млрд AUM).

Почему это важно: Carlyle — не просто покупатель, это «золотой билет». Если такой фонд получает разрешение Белого дома на сделку, это сигнал о том, что активы будут проданы, а не заморожены или списаны. Для акционеров «Лукойла» это означает приток кэша и защиту дивидендной программы (текущие 12-14% доходности).

Всем привет! Сегодня у нас на разделочном столе — ПАО «ИНАРКТИКА», крупнейшая рыба в российском аквакультурном пруду. Компания кормит нас премиальным лососем, а инвесторов — дивидендами и купонами.

Но 2024 год для компании выдался, скажем так, «штормовым». Прибыль упала вдвое. Мы копнули в отчетность МСФО, чтобы понять: это временная простуда или хроническая болезнь? И что делать с их облигациями 002Р-04 ?

🩺Что предлагает эмитент?

— Номинал 1000 руб.

— Купонный ежемесячный ориентир 16,08–19,56%

— Срок 3 года

— Без оферт и амортизации.

— Сбор заявок до 14.11.25, размещение 19.11.25.

🛡 Активы: Непотопляемый ледокол

Первое, что бросается в глаза, — это скальная стабильность баланса.

✅Если вы боитесь дефолта, то «Инарктика» — последнее, о чем стоит беспокоиться.

Z-счет Альтмана: 4,31. (Все, что выше 3, — зона «зеленая», как спинка свежего лосося. Риск банкротства — минимальный).

✅Ликвидность: Коэффициент текущей ликвидности в 2024 году — 9,55. Это значит, что у компании на каждый рубль короткого долга есть 9,5 рублей оборотных активов. Это не подушка безопасности, это целая перина.

💼Привет, инвесторы! Сегодня под нашим микроскопом – ПАО «ХЭНДЕРСОН ФЭШН ГРУПП», известный ритейлер мужской одежды и аксессуаров под брендами Henderson и Hayas. Компания одевает мужчин России с 2003 года и оперирует исключительно на территории РФ. По просьбе трудящихся проверим насколько крепок финансовый «костюмчик» эмитента их облигаций 001P-01.

🩺Что предлагает эмитент?

— Номинал 1000 руб.

— Купонный ежемесячный 19,5% годовых

— Срок до 24.05.2027 г.

— Текущая цена 106,28

— Текущая доходность 16,1%

— Без оферт и амортизаций.

Финансовый Health Check: Что под капотом? 💪

Начнем с позитива:

✅Рост налицо: Выручка стабильно растет год к году, достигнув 20,8 млрд руб. в 2024-м против 16,8 млрд в 2023-м и 12,4 млрд в 2022-м.

✅Показатели EBIT и EBITDA тоже демонстрируют уверенный рост, достигнув 5,3 млрд руб. и 7,8 млрд руб. соответственно в 2024 году.

✅Чистая прибыль также подросла до 3,05 млрд руб. Компания явно умеет продавать! 📈

✅ Z-счет Альтмана в 2023 и 2024 годах держится выше 4 (4,23 и 4,70 соответственно), что сигнализирует о низкой вероятности банкротства в ближайшие пару лет. Финансовая устойчивость на уровне!

Посмотреть выпуск можно тут мой комментарий на 17 минуте )

но все рассказать не успел поэтому кратко опишу тут:

💸Фондовый рынок: ждём не «V», а скорее «U» с кофейной паузой

Если вы надеялись на стремительное V-образное восстановление российского фондового рынка — приготовьтесь к разочарованию. Геополитика, как назойливый сосед по офису, продолжает подкидывать «сюрпризы», а налоговые новации заставляют ЦБ вести себя сдержаннее, чем британский дипломат на светском рауте.

В таких условиях монетарные власти вряд ли пойдут на резкое смягчение ДКП — а значит, до тех пор, пока ключевая ставка не опустится к психологически комфортным 10–12%, акции вряд ли затмят облигации в глазах инвестора, ищущего не только прибыль, но и спокойный сон.

Тем не менее, как истинный ценитель распродаж, я готов присматриваться к подешевевшим активам. Ведь даже в тумане неопределённости есть моменты, когда рынок переходит из категории «опасно» в категорию «интересно». ✅

Моя среднесрочная стратегия — аккуратно собирать позиции в коридоре 2350–2450 по индексу ММВБ с первой целью на 3100. Не амбициозно?