💼 Индекс Мосбиржи: Между дивидендами и «большой нефтью»

Коллеги, вновь пригласи на эфир РБК в этот раз в программу «Рынки. утро». Основные тезисы беседы. 

Пока Nasdaq (-0,48%) рефлексирует о том, не перегрелся ли хайп вокруг ИИ, Индекс Мосбиржи демонстрирует стойкость, опираясь на старые-добрые сырьевые костыли.

🩺 Завершение 43-дневного шатдауна в США прошло почти незамеченным для нашего рынка— видимо, все привыкли.

Наш козырь — дивиденды (МТС 17,5%, Х5 13,7%), которые в мире высоких ставок выглядят как единорог.

Но не расслабляемся. Все внимание на Brent.

⚒️1. Нефть: Лукойл и фактор Carlyle

Главный корпоративный сюжет недели — «Лукойл» и его зарубежные активы на $22 млрд. После того, как Gunvor «не прошел фейс-контроль» регуляторов США, на сцену выходит тяжелая артиллерия — Carlyle Group ($474 млрд AUM).

Почему это важно: Carlyle — не просто покупатель, это «золотой билет». Если такой фонд получает разрешение Белого дома на сделку, это сигнал о том, что активы будут проданы, а не заморожены или списаны. Для акционеров «Лукойла» это означает приток кэша и защиту дивидендной программы (текущие 12-14% доходности).

Риск: Вся эта конструкция держится на нефти. Brent зажат в диапазоне $63-66. Пробой $66,45 откроет дорогу к росту. Однако отчет МЭА о структурном профиците в 2,4 млн б/с в 2025 году намекает: если ОПЕК+ моргнет, мы быстро увидим $57-60.

2. Дивидендная аномалия: X5 vs. МТС

Пока нефтяники интригуют, ритейл и телекомы — платят.🎊

X5 Group выкатывает 13,7% доходности (368 руб.) за 9 месяцев. Что еще интереснее — намерение монетизировать 9,7% казначейского пакета. Перевод: у менеджмента теперь есть «валюта» для M&A или гибкого управления капиталом.

Телеком-сектор — это битва титанов.

МТС: Это уже не акция, а высокодоходная облигация с экосистемой. 17,5% доходности при смешном долге (1,59x Net Debt/OIBDA). Идеально для консервативного портфеля.

Ростелеком: Маржа OIBDA выше (39% vs 34,9% у МТС) и резкое снижение CAPEX (-19%). Это история не про див-поток сейчас, а про фундаментальное улучшение бизнеса и возможные IPO «дочек».

3. Золото: Дорого и больно☂️

Золото по $4195/унцию (после пика в $4381) — это, конечно, красиво. Но давайте посмотрим на «Полюс». Выручка +35%, а добыча -11%. Как? Магия цен.

Все дело в деталях: полная себестоимость (AISC) взлетела на 65% до $1255/унцию. Спасибо НДПИ и переходу на бедные руды. «Полюс» сейчас — это ставка на то, что цена золота будет расти быстрее, чем его издержки. При EV/EBITDA 6x — это уже не подарок.

💡 Резюме

Российский рынок живет в двух реальностях. В одной — высокие дивиденды (X5, МТС) и адаптация к санкциям (Лукойл). В другой — инфляционный хайп (золото), маскирующий рост издержек.

Тактика: Сохраняем позиции в «нефтянке» (Лукойл — ставка на сделку), но держим руку на пульсе Brent. Дивидендные истории (X5, МТС) — наш «кэш-паркинг». В золоте — проявляем осторожность.

Ну а если вы любите облигации, то смотрим все обзорные облигаций в моем ТГ-канале тут.