Индекс IMOEX никак не может пройти уровень 2900, и, как мне кажется, причина в том, что над рынком всё ещё висит «дамоклов меч» возможных санкций, решение по которым должно быть принято сегодня.

Но для введения реальных вторичных санкций слишком много логических несостыковок:

• Отдельные тарифы на Индию за закупку нефти из РФ — если вводятся вторичные санкции, зачем делать это точечно по странам?

• «Успешная встреча» Уиткоффа в Москве — настолько успешная, что следом вводим санкции?

• Подготовка встречи Трампа и ВВП — после чего? После жесточайших санкций?

• Параллельная работа над торговой сделкой с Китаем — и тут же вторичные санкции на Китай?

• Прямой отказ Индии и Китая соблюдать эти санкции — и в чём тогда вообще смысл их вводить?

Санкции прямо перед потенциальной встречей — это самое нелогичное развитие событий (тут все равно надо помнить, что это Трамп и логики там не много), которое только затруднит урегулирование, а не ускорит его. Поэтому, как мне кажется, в той или иной форме они будут либо символическими, либо найдётся причина, по которой их не введут вовсе или отложат.

( Читать дальше )

Очень бурное развитие событий вчера.

Трамп подтвердил, что есть «very good chance» того, что он встретится с Зеленским и Путиным в скором времени. После комментария Путина на прошлой неделе о завышенных ожиданиях некоторых участников переговоров Трамп, конечно, был более сдержан в своих оценках прогресса.

При этом Рубио заявил, что Трамп примет решение о введении новых санкций в течение 24–36 часов, в зависимости от прогресса по Украине. Сам Трамп сказал:

«Посмотрим, что будет… Вторичные санкции — будет много. Это только “на пробу”. Мы увидим гораздо больше.»

Напомню, что санкции начинают действоватьчерез 21 день, а затем ещё 20 дней для нефти в пути — судя по вчерашним мерам в отношении Индии. То есть если танкер выйдет через 20 дней из порта, у него будет ещё 20 дней, чтобы доставить нефть, не попадающую под санкции. Фактически санкции начнут работать только через полтора месяца.

Второй момент — и он более важный: если бы Трамп действительно хотел ввести настоящие вторичные санкции, он бы не вводил их по отдельности для каждой страны — в этом просто нет смысла. Поэтому, на мой взгляд, это больше карикатурные санкции и угрозы как элемент переговорной тактики от «лучшего» дилмейкера.

( Читать дальше )

Несмотря на ежедневные информационные вбросы со стороны Трампа (хотя объём ставок пока небольшой).

Трамп продолжает угрожать Индии, которая вчера уже официально отказалась от его ультиматума и заявила, что продолжит покупать российскую нефть (до этого заявления поступали только от «источников» через СМИ). Есть несколько моментов, на которые я обратил внимание.

Во-первых, Трамп больше не говорит о вторичных санкциях в отношении всех покупателей российской нефти, а уже несколько дней упоминает тарифы (они, конечно, могут быть формой санкционного давления, но риторика явно изменилась по сравнению с первыми заявлениями).

Во-вторых, из его риторики выпали остальные страны, закупающие нефть из РФ — ни Китая, ни Турции в угрозах больше нет.

До возможного введения санкций (или отдельных тарифов на Индию) 8 августа нас ещё ожидает вероятный визит Уиткофа в Москву, но после полугода подобных визитов даже самые упёртые оптимисты прорыва не ждут.

Российский рынок акций ведёт себя достаточно бодро на фоне угроз новых санкций от Трампа: техническая поддержка от прихода дивидендов, а также жёсткие заявления Китая и Индии о несоблюдении потенциальных ограничений. Длинные ОФЗ ушли в боковик. Мы остаёмся в режиме ожидания без существенного риска в портфелях.

( Читать дальше )

Вчера Трамп, как обычно, через Truth Social объявил о введении 25%-ных тарифов на Индию плюс «штрафов» за торговлю с Россией. Казалось бы, мы уже знали о планах по введению вторичных санкций в виде 100%-ных тарифов на покупателей российской нефти, но «почему-то» формулировка изменилась — и что именно значат эти «штрафы», так и не уточняется.

А сегодня утром Трамп написал, что ему вообще всё равно, что Индия делает с Россией, потому что у США «мало бизнеса» с этими странами, да еще и на Медведева обиделся. Это, конечно, не значит, что никаких «штрафов» не будет (он уже навел много шума, так что с немалой долей вероятности что-то всё же введёт — пусть даже не то, чем изначально пугал). Видимо, обратная связь от индусов была такой же, как и от китайцев, которые недвусмысленно заявили, что закупки продолжатся. Так что приходится хотя бы частично переобуваться.

По закупкам сырой нефти у РФ Индия на втором месте после Китая, но в доле закупок сырой нефти самой Индии, Россия на первом месте с большим отрывом (~45%), а ближайший конкурент — Ирак (менее 20%).

( Читать дальше )

Трамп вчера сдвинул дедлайн по введению вторичных санкций на покупателей нефти/газа из РФ в случае если РФ не примет немедленное прекращение огня и не заключит сделку «толи через 10 дней толи через 12 дней».

Сроки были сдвинуты по одной причине и с Украиной она не связана. 12 августа заканчивается дедлайн по приостановке тарифов против Китая и прямо сейчас (и вчера) идут переговоры вице-премьера Лифенга и Бессента и использование российской темы кмк — рычаг в этих переговорах. Донни спокойно мог ввести эти санкции вчера, но пока ограничился угрозами, хотя прекрасно понимает, что переговоры под угрозами санкций РФ вести не будет, поэтому ожидание в что в 10, что в 50 дней не имеют смысла.

Трамп подвергся огромной критике со стороны бизнес сообщества в США за введение драконовских тарифов против Китая, но если США и Китай вдруг не договорятся и Трампу опять понадобится «оживить» тарифы, то аргументация будет уже другая — вторичные санкции на покупателя нефти/газа из РФ. С такими тарифами бизнес сообществу будет намного сложнее спорить. Понятно, что это всего лишь моя догадка, но очевидно что риски введения вторичных санкций выросли и поэтому не реагировать рынок не может (что мы видим по валюте и акциям).

( Читать дальше )

Рынок последние пару дней сильно переживает на тему введения новых санкций Трампом.

Для принятия, законопроект должен пройти Сенат, а потом Палату представителей и только после этого он попадет на стол к Трампу.

Есть несколько моментов, почему кажется что пока что этот риск не такой страшный.

Первый и самый главный момент — это то что Трамп может вводить самостоятельные санкции через International Emergency Economic Powers Act (IEEPA) и ему для этого не нужен никакой сенат. Если бы у Трампа была цель ввести санкции, он бы выбрал более легкий способ, поэтому игра через сенат кмк — это театр, в котором Трамп отыгрывает для того чтобы не выглядеть инициатором (с тз поддержки взаимоотношений с РФ) и при этом спустить курок если нужно. В конечном итоге очевидно, что законопроект может быть принят если точек соприкосновения не будет найдено. Важной частью является то что законопроект не вводит санкции, а дает Трампу ВОЗМОЖНОСТЬ их ввести, то есть даже если его примут то действовать они начнут только с решения Трампа.

( Читать дальше )

morning note☕️
IMOEX (2911) показал рост на 2.4% и закрепился выше 2900. SMLT/LSR/PIKK намного сильнее рынка. Как я писал вчера, лучше рынка будут чувствовать себя сенситивные к изменению ставки бумаги (хоть и не все). RGBI (105.21) несмотря на хорошие данные по инфляции в среду особо не двинулся.

Оттоки из фондов ликвидности продолжились, хоть и по одному фонду AKMM. Трудно сказать тренд ли это, так как юрики могли размещать средства на новогодние праздники и теперь просто забирают оборотку по мере необходимости, но можно сказать одно с уверенностью: все больше людей (как клиентов банков так и просто знакомых) сдаются и покупают рынок. Рост создает моментум или иначе говоря группу сожалеющих инвесторов сидящих на заборе, которые сильно поддерживают рынок своим FOMO покупками. Позиционирование * FOMO * дисбаланс спроса и предложения (пока нет крупных денег на выход) = то что мы видим с 20 декабря.

Bloomberg пишет, что команда Трампа разрабатывает стратегию санкций, направленную на содействие урегулированию СВО.

( Читать дальше )

morning note☕️
IMOEX (2842) упал на 0.6% по итогам основной сессии, но на вечерке индекс вырвали аж на 2902. Видимо мой таргет на январь 2950 — 3000 все-таки реализуется. RGBI (105.26) упал по итогам основной сессии, но ОФЗ также отскочили вверх на вечерке.

Принт по месячной и недельной инфляции оказался лучше ожиданий рынка. Инфляция в декабре составила 1.32% против ожиданий 1.57%. Учитывая сезонность, замедление темпов роста цен относительно ноября рынок воспринял бурным ростом. Самое смешное, что какой бы не была инфляция на вчерашнем принте, ставку на ближайшем заседании не поднимут, поэтому в теории чем она была бы выше, тем ниже реальная ставка, тем было бы лучше для стоков (но это только в теории). На замедлении инфляции, тактически лучше себя будут чувствовать активы с высокой чувствительностью к ставке (большой долг/влияние ставки на потреб спрос). Девелоперы сделали по +4% после публикации принта.

США разрешили операции с рядом компаний из РФ, на которые недавно (а на некоторые давно) попали в SDN, в том числе Роснефть, Совкомфлот, ГПН.

( Читать дальше )

morning note☕️
IMOEX (2825) с утра продавали на ожиданиях санкций и выкупили на по итогам сессии. RGBI (105.5) снизился на 0.4% (шорт ОФЗ 26238 закрыл). В пятницу рынок бросился обсуждать правда или фейк слитый раньше времени документ по санкциям, что было смешно логично с одной стороны, а с другой стороны такие документы сливаются далеко не первый раз (поэтому я ни разу не сомневался в том, что это оригинал), просто в публичное поле через каналы они попали в первые. Суть самих санкций это не меняет, но пока трудно оценить влияние на пнл ГПН и Сургута (тут очевидно влиять должно только на преф), будем ждать цифр от аналитиков. Повторюсь в третий раз, очень вероятно, что мы прошли пик санкционного давления и рынок акций отреагировал соотвественно.

Сразу несколько новостей из интервью Майкла Уолтйца на ABC. Идет подготовка к встрече Трампа и Путина, сообщил советник Трампа по нацбезопасности (писал об этом на прошлой неделе, новость вроде ожидаемая, но рынком будет восприниматься позитивно).

( Читать дальше )

morning note☕️
IMOEX (2773) снизился на 2.4% по итогам дня. RGBI (105.95) упал на 0.3%. В длинных ОФЗ была распродажа (продолжаю держать шорт в 238). После вчерашнего morning note Reuters еще раз всем напомнил про готовящиеся санкции, что имхо стало основной причиной давления на котировки. Нефтегаз намного слабее рынка (ROSN/NVTK/TRNFP/SIBN/GAZP). Игра между инвесторами в санкционную горячую картошку акциями продолжается (у кого останется сток на момент объявления санкций). Хорошо, что этот дамоклов меч не будет давить на рынок сильно долго и я думаю сегодня мы увидим новый SDN (вчера в США был выходной). Из хороший новостей, как сказал мой друг, это последний пакет от это администрации и скорее всего пик санкционного давления со стороны США на ближайшие 4 года.

Трамп заявил, что российский президент Владимир Путин хочет провести с ним встречу, и переговоры о ее организации уже ведутся. Буквально «He wants to meet, and we are setting it up », так что встреча будет в ближайшие пару месяцев (как на это отреагирует рынок?). В то же время советники Трампа предложили возможное мирное урегулирование, которое может включать уступки России. В общем, через неделю ужасный санационный новостной поток, который был последние 4 года должен будет иссякнуть (а может даже частично развернуться в зависимости от переговоров).

( Читать дальше )