Комментировать словесный обмен президентов России и США смысла нет. Рынок вырос на ожиданиях возможной встречи Путина и Трампа, но она не состоялась — котировки вернулись обратно. К тому же, США и ЕС ввели новые санкции, которых раньше не закладывали в цены. Сейчас рынку нужно переварить этот негатив.

Сегодня главный фокус — опорное заседание ЦБ РФ по ключевой ставке, которое задаст тон рынку до конца года. На этот раз у меня нет базового сценария — поделюсь вариантами, а торговать будем уже реакцию.

1. Снижение ставки на 100 б.п. до 16%

По данным Bloomberg, большинство аналитиков ждут именно этого. Такое решение может быть связано с замедлением экономики и ростом дефолтов на долговом рынке. Не исключено и политическое влияние — 29 октября Набиуллина выступит в Совете Федерации с докладом о роли финансового сектора.

2. Снижение на 50 б.п. до 16,5%

Доходность ОФЗ сейчас примерно соответствует этому уровню. В этом сценарии многое будет зависеть от риторики Набиуллиной. Рынок может реагировать неоднозначно, поэтому логичнее подождать конференцию и действовать по факту.

Сегодня в центре внимания заседание ЦБ по ключевой ставке. Хочу поделиться своими базовым сценарием перед сегодняшним заседанием регулятора. Снижение на 100 б.п до 17% годовых – это самый сложный сценарий для отработки.

После роста инфляционных ожиданий населения, ослабления рубля на 7% с начала месяца, завершения дефляционного сезона, я стал склоняться к ключевой ставке на уровне 17%, как ранее заявил председатель комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков. 17% – это всё ещё снижение, при этом у ЦБ будет время оценить последние данные. Всё-таки эффект от курса рубля будет виден через несколько месяцев.

Здесь, думаю первой реакцией рынка будет рост, так как уж сильно продавали акции последние дни. Затем, фиксация этого роста до пресс-конференции главы ЦБ 15:00 мск. Если Набиуллина скажет, что рассматривали сохранение ключевой ставки, то будет дальнейшее снижение рынка.

Складывается такое ощущение, что некоторые участники закладывают сохранение ставки на прежнем уровне. Поэтому при любом снижении больше 100 б.п., реакция будет положительная. Соответственно, чем ниже снижают, тем сильнее и дольше реакция рынка будет. При этом, из-за того, что в этот раз рынок падает и консенсус-прогноз по ставке начал разъезжаться, участники будут ждать пресс-конференции для формирования позиций.

Сегодня в центре внимания у нас снова геополитика. В понедельник США и ЕС обсудят новые санкции против России. 

Кроме этого, Трампа анонсировал скорый разговор с Путиным, а также рассказал о предстоящих визитах в США европейских лидеров, не уточнив, о ком идет речь. Есть вероятность, что до появлении заявлений Трампа после созвона президентов России и США, рынок будет торговаться в боковике.

На этой неделе главное событие – заседание ЦБ РФ по ключевой ставке. Напомню,  консенсус-прогноз по ставке – снижение на 2 п. п. до 16%. 8 из 23 экспертов уверены в более осторожном шаге регулятора – снижении до 17%.

Под это у меня уже 65% акций в среднесрочном портфеле. Если новых санкций не будет, а будет от Трампа похитив и очередная отсрочка – буду увеличивать до 80% долю в акциях.

Тем временем, индекс МосБиржи продолжает постепенный рост, подбирается к верхней границе боковика – 2924,5 пунктов. Далее сильный уровень сопротивления – 2940 пунктов.

Основное падение началось после пресс-конференции Набиуллиной, где она выступила с жёсткой риторикой, заявив, что жесткие ДКУ будут сохраняться длительное время. В том числе, если потребуется, могут снова повысить ключевую ставку.

Также, добавила: «Рассматривали сегодня два варианта: снижение и сохранение. Была дискуссия шага снижения: 50 или 100 б. п. Более существенный шаг не рассматривался». На фоне этого рынок совсем развалился и начались активные распродажи ширкоим фронтом.

Российский рынок, как всегда, преподнёс сюрпризы. По данным РБК, 20 из 30 опрошенных аналитиков были за сохранение, розница и многие телеграм-каналы были за снижение. Трейдеры сидели в кэше и ждали решения по ключевой ставке. По идее, при таком разбросе в ожиданиях и манипуляции перед заседанием ЦБ, мы должны были расти на снижении КС на 1%, но мы, наоборот, сильно упали. Почему-то при изначальном консенсусе за сохранение, рынок очень разочаровался тому, что ЦБ не дал мягкий сигнал и не сменил курс.

Сегодня забыл опубликовать свои мысли перед заседанием ЦБ РФ. Ожидал сохранения ключевой ставки и более мягкой риторики, но Набиуллина оказалась жёстче, несмотря на давление со стороны общества.

Набиуллина заявила, что ЦБ не рассматривал снижение ключевой ставки, более того, если потребуется, регулятор повысит ключевую ставку.

После вчерашнего объявления о докапитализации ВК на сумму, превышающую текущую капитализацию, и сохранения ключевой ставки я увеличил шорт по акциям ВК в спекулятивном портфеле.

Кроме того, открыл шорт по акциям Самолёта, делая ставку на выход розницы, которую последние дни активно загоняли телеграм-каналы под ожидания снижения ключевой ставки.

В итоге, в этом месяце получается зарабатывать только на фундаментальных историях. Всё-таки прошёл путь от младшего аналитика до начальника отдела.

Сколько заработал — пока не считал, подведу итоги на выходных.

Совет трейдера

Важнее не сам пробой уровня, а последующие действия, которые подтверждают или опровергают движение.

В пятницу ЦБ ожидаемо поднял ключевых ставку на 2% – до 18% годовых, но дал более жёсткий сигнал, на что фондовый рынок отреагировал снижением.

ЦБ заявил, что готов повышать и держать текущие ставки на высоком уровне столько, сколько потребуется для снижения инфляции. Согласно пресс-релизу, средняя прогнозируемая ключевая ставка до конца 2024 г. находится в диапазоне 18,0-19,4% – это значит, что снижение до конца года вряд ли стоит ожидать. 

Более того, ЦБ не исключает ещё одного повышения ключевой ставки до конца года. Эльвира Набиуллина сообщила, что были предложения повысить ставку до 19-20%. Начинать повышать ставку нужно было ещё в июне. Я тогда писал: «Считаю, что сохранение ключевой ставки было политическим решением перед выступлением президента на ПМЭФ по экономике России. По словам Набиуллиной, на этом заседании количество мнений о том, что надо подумать о повышении ставки, было больше, чем на предыдущем заседании». 

В пятницу ЦБ РФ сохранил ключевую ставку на уровне 16% годовых, когда многие ожидали повышения КС.

При этом, регулятор сообщил о сохранении инфляционных рисков и возможном повышении ставки ЦБ на следующих заседаниях.

Банк России заявил, что для возвращения инфляции к цели потребуется существенно более продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике, чем прогнозировалось в апреле.

Считаю, что сохранение ключевой ставки было политическим решением перед выступлением президента на ПМЭФ по экономике России. По словам Набиуллиной, на этом заседании количество мнений о том, что надо подумать о повышении ставки, было больше, чем на предыдущем заседании.

Поэтому, есть высокая вероятность повышения ключевой ставки на заседании 26 июля 2024 г. Инфляционные ожидания населения и участников финансового рынка выросли. 

Тем не менее, участники рынка отреагировали позитивом. Акции показали вертикальный взлёт и затем началась фиксация прибыли. Далее думаю будет поступательный рост, участники рынка переварят информацию за выходные и вернуться к покупкам.

Росстат опубликовал данные за январь 2024 г. Рост потребительских цен в России ускорился до 0,86% – это выше консенсус-прогноза.

В годовом выражении инфляция в прошлом месяце увеличилась до 7,44% с 7,42% в декабре и 7,48% в ноябре. Снова ваше ожиданий!

Более того, с 6 по 12 февраля 2024 г. рост потребительских цен ускорился до 0,21% с отметки 0,16%, зафиксированной в предыдущий недельный период.

В связи с этим, есть вероятность более жёсткой риторики ЦБ РФ на заседании в эту пятницу, чем многие ожидали.

Тем не менее, Банк России при принятии решения по ключевой ставке обычно смотрит на инфляционные ожидания в России. Оценка наблюдаемой населением инфляции в феврале этого года снизилась до 15,2% с 16,3% в январе, вернувшись на уровень ноября 2023 г.

Поэтому, я считаю, что на ближайшем заседании, мы увидим сохранение ключевой ставки ЦБ на прежнем уровне –  16%. Возможно, будет более жёсткая риторика регулятора. Несмотря на то, что Эльвира Набиуллина, уже заявила о потенциальном снижении ставок, но пока во II пол. 2024 г.