В последнее время локальные повышения и снижения цен на нефть не оказывали быстрого прямого влияния на курс российской валюты. Тем не менее в начале декабря котировки нефти марки Urals опустились до $67/барр. против уровня $78-80/барр. в ноябре. В декабре можно ждать снижения поступления валюты на 10-15% относительно уровней октября-ноября. Значит, укрепления курса рубля в ближайший месяц, скорее всего, не будет.

С 7 декабря 2023 года по 12 января 2024 года министерство финансов РФ планирует направить на покупку иностранной валюты/золота 244,8 млрд руб., ежедневный объем покупок составит эквивалент 11,7 млрд руб. Минфин ожидает дополнительные нефтегазовые доходы федерального бюджета в декабре на сумму 362 млрд руб.

С января 2024 года ЦБ РФ будет покупать валюту по бюджетному правилу (на нефтегазовые доходы бюджета выше базового уровня), а также начнет отложенные закупки в рамках этого механизма, которые приостановил на срок с 10 августа по 31 декабря 2023 года. Одновременно Банк России будет продавать валюту в части использования ФНБ для покрытия расходов бюджета и инвестиций. В итоге ожидается, что ЦБ РФ увеличит чистые вливания валюты из резервов ФНБ в рынок, чтобы поддержать стабильность курса рубля перед президентскими выборами в марте 2024 года.

 За прошедшую неделю рубль демонстрировал незначительные изменения: пара USD/RUB уже несколько дней подряд торгуется между отметками 87,8 руб. и 89,0 руб. После активного укрепления началась фаза стабилизации.

📈 Пик налогового периода приходится на 28 ноября, когда экспортерам надо уплачивать в том числе октябрьский нефтяной НДПИ, объем которого может превысить 1 триллион руб. Для совершения этого платежа экспортеры накапливают рублевую ликвидность, традиционно продавая валютную выручку. Можно ждать, что после этого рубль потеряет поддержку со стороны продавцов валюты, и его дальнейшего усиления мы можем не увидеть.

✔ Пока поддержкой рублю выступают несколько факторов:  

• обязательная репатриация и продажа валютной выручки российскими экспортерами;
• увеличение притока валюты в Россию после восстановления цен на нефть;
• улучшение структуры внешнеторговых расчетов;
• снижение потребительского спроса на импорт после повышения ставки ЦБ РФ до 15%;
• закрытие спекулятивных валютных позиций.

📉 Сегодня курс USD/RUB упал до 87,65 руб. – это минимум с начала июля. Относительно максимумов в октябре (102,3 руб.) курс доллара скорректировался уже более, чем на 14%. В чем причина укрепления курса российской валюты? 

Еще в первой декаде октября рубль стал усиливать свои позиции после указа об обязательной репатриации и продаже валютной выручки крупнейшими российскими экспортерами. В октябре чистые продажи валюты крупнейшими российскими экспортерами (разница между продажами и покупками) увеличились до $12,5 млрд с $9,2 млрд в сентябре. 

❗ Чтобы стабилизировать эту ситуацию в дальнейшем власти ужесточают контроль за зарубежными операциями российских компаний. Теперь налоговым органам нужно передавать информацию о выручке, оставляемой на счетах за рубежом, а также о третьих лицах, которые участвуют во взаиморасчетах.

На этой ситуации может положительно сказаться и текущий уровень ключевой ставки ЦБ РФ. Повышенная ставка по кредитам охлаждает внутренний спрос, что приводит к снижению закупок импорта. Также это вынуждает экспортеров сокращать расчеты с бюджетом за счет кредитных ресурсов в пользу увеличения продажи валюты от экспорта.

⚡ Мы наблюдаем укрепление курса российской валюты уже шесть недель подряд. В конце октября ключевую роль в этом процессе играли налоги: нефтегазовые компании проводили единый налоговый платеж, включающий крупный нефтяной НДПИ, и квартальный налог на добавленный доход. Для этих платежей компании увеличили продажи своей валютной выручки. Также на пользу идет реализация иностранной валюты согласно указу «Об осуществлении обязательной продажи выручки в иностранной валюте, получаемой отдельными российскими экспортерами по внешнеторговым договорам».

👛 В последние несколько дней российская валюта укрепляется стремительно, несмотря на относительную стабильность цен на нефть ($82/барр. за Brent). Ускоренное укрепление рубля – сигнал обратной коррекции. Судя по тому, как быстро падает пара USD/RUB, ближайшей целью снижения может стать планка 88,40 рубля. До конца месяца рубль, вероятно, сохранит более сильные позиции, поскольку поддержкой выступит очередной налоговый период: 28 ноября уплачивается единый налоговый платеж, в который входит октябрьский нефтяной НДПИ, размер которого может превысить 1 трлн рублей.

Si-12.23

💱 Ключевыми факторами укрепления рубля являются принудительная продажа экспортерами валюты и жесткие ограничения на ключевые категории импорта. Возможно, в ближайшем времени тенденция укрепления рубля продолжится.

📉 Фьючерс пробил ключевой уровень поддержки и продолжает движение вниз. При объеме позиции 10% по гарантийному обеспечению и выставлении стоп-заявки на уровне 91 790 руб. риск на портфель составит 0,5%. Соотношение прибыль/риск составляет 3,5.

Biogen Inc.

💊 Компания недавно отчиталась по итогам III квартала 2023 года.

Eu-12.23

💱 После агрессивного поднятия ключевой ставки Банка России до 15% валютный фьючерс дошел до сильного уровня поддержки. Поскольку рынок заложил повышение ставки заранее, сейчас мы имеем возможность локального ослабления рубля. Стоит также учесть, что пик налогового периода уже пройден.

❗ Фьючерс находится на нижнем уровне бокового коридора. При объеме позиции 10% по гарантийному обеспечению и выставлении стоп-заявки на уровне 97 800 руб. риск на портфель составит 1,4%. Соотношение прибыль/риск составляет 2,4.

Eli Lilly and Company

Si-12.23

💵 В паре доллар-рубль произошла коррекция после издания указа о продаже валютной выручки экспортерами. Можно предположить, что попавшие под действие указа экспортеры активно начали скупать фьючерсные контракты на полученные от вынужденной продажи долларов рубли. Еще несколько недель назад фьючерс на валютную пару USD/RUB стоил дешевле доллара на валютном рынке, а теперь — дороже в среднем на 1%.  Из-за цепной реакции этот косвенный эффект от документа вскоре может девальвировать рубль.

⚡ Котировки движутся в классическом восходящем тренде. Цена откатилась к сильному уровню поддержки. При объеме позиции 10% и выставлении стоп-заявки на уровне 92 500 руб. риск на портфель составит 0,22%. Соотношение прибыль/риск составляет 2,61.

Palo Alto Networks, Inc.

Si-12.23

💱 В паре доллар-рубль произошла коррекция после издания указа о необходимости продажи валютной выручки экспортерами. На текущий момент эти события уже отразились в цене, и мы можем увидеть еще одну итерацию ослабления рубля к последним максимумам.

Фьючерс двигается в рамках восходящего коридора. При объеме позиции 10% по гарантийному обеспечению и выставлении стоп-заявки на уровне 98 736 руб. риск на портфель составит 0,8%. Соотношение прибыль/риск составляет 3,1.

Citigroup Inc.

💰 13 октября компания отчиталась за III квартал 2023 года. Прибыль на акцию в размере $1,63 оказалась выше прогноза $1,23, однако в моменте акции распродали. Конкуренты Citigroup начали показывать высокие результаты в отчетах, и распродажа выглядит излишне эмоциональной.

Вчера президент РФ подписал указ «Об осуществлении обязательной продажи выручки в иностранной валюте, получаемой отдельными российскими экспортерами по внешнеторговым договорам (контрактам)». Его цель – стабилизация обменного курса рубля. В документе определен перечень экспортеров, которых коснутся данные меры. Он состоит из 43 групп компаний из отраслей топливно-энергетического комплекса, черной и цветной металлургии, химической и лесной промышленности, зернового хозяйства.

Три основных нововведения:

1) для отдельных компаний вводится обязательная репатриация и продажа валютной выручки на российском рынке на 6 месяцев;

2) часть компаний будут обязаны представить в Банк России и Росфинмониторинг индикативные планы по покупке и продаже иностранной валюты на внутреннем рынке;

3) в некоторых компаниях появятся уполномоченные Росфинмониторинга, в задачи которых войдет контроль за соблюдением правил валютного регулирования.

Механизм указа не совсем понятен: на какие

❗ Перерастание палестино-израильского конфликта в настоящую войну в минувшие выходные оказалось неожиданным для мировых рынков. Пока военные действия наиболее явно отразились на финансовых рынках Израиля: индекс биржи Тель-Авива рухнул в моменте более чем на 7%.

🛢 Первая реакция мировой экономики на войну в ближневосточном регионе – цена Brent подскочила на 4-5%, до $88,7 за баррель. Декабрьские фьючерсы на Brent торгуются у отметки $86,8 за баррель. Другой ожидаемый результат начала войны на Ближнем Востоке – рост спроса на защитные доллары, йены и золото. Начало боевых действий между Палестиной и Израилем резко вывело стоимость золота на $1865 за унцию, вблизи этого уровня рынок остается и сейчас.   

❓ Основная неопределенность связана с масштабом конфликта – надолго ли он затянется, будут ли в него вовлечены нефтедобывающие страны региона, прежде всего, Иран, открыто поддержавший действия ХАМАС, и США. Помимо собственной добычи нефти, Иран важен и тем, что ранее угрожал перекрытием Ормузского пролива, через который проходит четверть мировых поставок нефти.