Рынок в преддверии выхода нерезидентов и заливного решил упасть заранее (как обычно), слегка растеряв рост последних недель. За неделю индекс снизился на 2,5%.

На сколько рынок действительно может на этом упасть остается загадкой, так как КИКам запрещено торговать стратегическими предприятиями, куда пока добавили 53 компании с оговоркой, что этот список «не может служить единственным источником информации о списке предприятий, на которые распространяется ограничение». В общем, мне видится это так, что ничего катастрофичного не будет.

Чтобы что-то упало в цене — оно должно сперва вырасти. Не уверен, что текущий уровень котировок этому соответствует.

Озон

Из примечательных движений в ценах крупных компаний на прошлой неделе — это Озон, где свеча c 1500 до 1000 могла многих напугать. Кто-то вышел, громко хлопнув дверью.

Раз в месяц, а иногда чуть чаще обновляю гугтаблицу, в которую собираю интересные мне показатели. Поэтому решил сделать небольшой обзор некоторых любопытных моментов после последнего обновления.  

В этом выпуске:

• М0 не растет и это плохо
• Нерезиденты как-то продавали ОФЗ
• Борщевой набор дешевеет и уровень ставок
• Отрицательный рост розничной торговли
• Количество счетов на бирже и доля ТКС
• Объемы торгов акциями/облигациями и рекордный объем размещений облигаций в этом году
• Профицита бюджета не будет

М0 не растет и это плохо

Про рост денежной массы и как это хорошо для фондового рынка недавно писал Олег.

На самом деле здесь возможна ошибка выжившего, M2 растет примерно всегда. Иногда быстрее, иногда медленней, а капитализация иногда подстраивается. В данном случае корректный тезис: «рано или поздно вырастет».

Траектория отношения наличных денег к M2 развернулась к снижению. 

В данном случае любопытный момент расхождения динамики безналичной и наличной составляющей массы. Может быть корректней для индикатора, что перед заходом на биржу должны быть сняты деньги с депозитов? Безналичная составляющая замедлиться, а наличная ускориться. В целом также спорно, хорошо сработало только в 2020 году, в середине 2020 года рост м0 стал ускоряться, а осенью капитализация понеслась вверх, где уже через год снова произошла обратная ситуация — деньги снова поползли на депозиты, где и остаются по сей день. А капитализация рынка, с того момента в основном снижалась.

Компания Мать и дитя опубликовала слабый отчет, где прибыль снизилась с 2,7 млрд рублей до 1,1 млрд рублей (-59%).

Но причина такого снижения — обесценение основных средств и гудвилла, то есть неденежные статьи расходов. Скорректированный вариант прибыли снизился на 9,4% c 2,7 млрд до 2,4 млрд рублей.

Результаты по выручке уже были известны ранее (компания раскрывает ее в операционных отчетах), и основная интрига была как раз связана с итоговым финансовым результатом.

Прибыль оказалась несколько лучше моих ожиданий, а выпадание маржинальных ковидных доходов, которые заменили плановые циклы ЭКО по ОМС даже не сильно ухудшило рентабельность. 

Про компанию и возможную оценку писал здесь.

Куда интересней отчета оказалась конференция по перспективам компании у Финама. От MDMG выступал заместитель генерального директора, который отвечает за финансы — Андрей Хоперский. 

Девелопер Самолет вышел на IPO осенью 2020 года по 950 рублей и с тех пор вырос в цене в несколько раз.

После размещения примерно полгода он был никому не интересен, а ворвался в медиапространство уже весной 2021 года, когда акции начали активно пиарить, а котировки Самолета начали оправдывать свое название.

В чем причина?

Если коротко рост-рост-рост. И немного правильного пиара.

Вышел слабый отчет компании EMC за 1-ое полугодие..

Крепкий курс на конец июня сделал компанию убыточной. Но и без него рентабельность снизилась, по EBITDA она составила 37%, хотя и осталась на достаточно высоком уровне.

Из-за переоценки хеджирующих инструментов и курсовых разниц компания стала убыточной. Напомню, что функциональная валюта в ЕМЦ — евро, который дешевел к рублю быстрее доллара. Без учета разовых переоценок, чистая прибыль составила 33,5 млн евро, что также меньше прошлогодних значений на 13% (было 38,4 млн евро), а если корректировать прошлогоднюю прибыль схожим образом, то снижение составило все 23% (было 43,5 млн евро).

P/E по скорректированной прибыли = 10, EV/EBITDA = 8,8 — дорого. В рублях котировки с начала года упала на 54%, но в евро это -35%.

Текущая капитализация 41,4 млрд рублей или 680 млн евро.

Белуга отчиталась за 1-ое полугодие.

В мае прошлого года Белуга опубликовала стратегию до 2024 года, основные цели которой сводятся к удвоению показателя выручки до 130 млрд рублей и росту маржинальности на 2-3 п.п.

Стратегия отработала чуть больше года, к чему пришли?

Выручка

Для такого результата по выручке в 2024 году нужно держать CAGR на уровне 19,7% 2021-2024 годы, в 2021 году было 18,4% — меньше необходимого уровня. Необходимо было развиваться чуть быстрее: 2022 — 2024 год темп роста выручки должен составлять 20%.

Первое полугодие вышло с запасом, выручка выросла на 36,7%. Выручка от дистрибуции алкогольной продукции выросла на 34% до 27,6 млрд, а ритейл-сегмент на 53% до 21,7 млрд рублей.

Индекс все там же возле 2300, наверняка вы уже в курсе — он там болтается не первый месяц. Потенциальные навесы от расконвертаций, штормы мировой экономики, отмены дивидендов, лето, крепкий курс (нужное подчеркнуть) не дают расти. 

В лидерах роста:

Лензолото — почему бы и нет? Кошелек с 5 млрд с копейками стоит 14 млрд рублей.

ЦИАН — почему бы и нет? Компания без прибыли и с проблемным рынком стоит 5 выручек. 

Из более ликвидных в лидерах:

Озон из-за воодушевляющего отчета

Х5 — потому что фантик тоже может дорожать

Алроса — потому что Блумбергу кто-то рассказал, что с экспортом все неплохо

В лидерах падения СПБ биржа — почему бы и нет? Компания с туманными перспективами во всех сферах: инфраструктура, результаты, клиентская база. Все равно за 3 недели +120%.

Немного снизился ТКС, потому что рекордно низкая прибыль за 5 лет в 1-ом полугодии. 

Вышел на первый взгляд провальный отчет Тинькофф банка. Все зацепились сперва за рекордно низкую полугодовую прибыль за последние 5 лет. Еще и активы не растут, а кредитный портфель вообще снизился.

Но все не так однозначно, как обычно.

Для начала хочется пожелать банку, чтобы он не стеснялся публиковать нормальные отчеты. Пока это какие-то отчеты для гуманитариев, набор основных показателей без прибыли, а для большинства важных коэффициентов используют характеристики «однозначный/двузначный», «значительно/незначительно» и так далее.

Клиенты и выручка

Клиентская база продолжает расти, несмотря на неоднозначное восприятие банка клиентами в начале лета. ТКС один из первых ввел комиссию на переводы и валюту, сейчас это уже норма сектора.

На конец 2-ого квартала было 24,3 млн клиентов, за пол года выросли на 3,5 млн человек.

Темпы роста клиентской базы снизились, но они вдвое выше, чем в турбулентном 1-ом полугодии 2020 года.

У Озона вышел отличный отчет!

Во 2-ом квартале:

Компания впервые показала прибыль по EBITDA на 188 млн рублей.

Товарооборот продолжил расти гигантскими темпами и вырос на 92% до 170,6 млрд рублей.

Количество заказов выросло на 120% до 90,2 млн

Число покупателей на 66,8% до 30,7 млн человек

Количество продавцов выросло в 3 раза до 150 тысяч. И им есть что предложить — количество товарных позиций выросло в 4,8 раз до 130 млн

Это ли не праздник и не повод подорожать Озону на 22 млрд рублей за один день? Текущая капитализация к слову 328 млрд рублей — не уверен, что об этом многие знают.

«Покажешь прибыль — все спросят сколько, и им всегда будет мало». Обо всем по порядку.

Сезон отчетов в разгаре. Но когда некоторые крупные эмитенты вообще ничего не публикуют, возможно его стоит называть «сезончик».

Фосагро, Магнит, МТС, Эн+, Позитив, ЦИАН и Софтлайн отчитались на прошлой неделе, отчитались с разной степенью успешности.

Индекс Мосбиржи чуть вырос и продолжает топтаться уже второй месяц между 2000 и 2300. В лидерах роста и падения те, кто отчеты уже или еще не показал. Тинькофф должен что-то показать на этой неделе (24 августа). А Мечел в лидерах падения, так как отказался от публикации.

ТКС

Жду от отчета TCS роста основных показателей, главный фактор — рост клиентской базы, подошли к 25 млн, было 20,8 млн в конце прошлого года. Рост клиентской базы ведет к росту выручки и прибыли. На прибыль может оказать локальное (пока) влияние в резервировании. Пока отчеты иностранных банков показывают, что это все резервы под прогнозируемые убытки, которые с легкостью могут быть распущены в будущем, а качество займов не ухудшилось (доля плохих долгов даже ниже). Писал на тему банков