Перевод статьи от GMO.

Больше переводов в телеграмм-канале:

https://t.me/holyfinance

---

Краткое содержание

За последнее десятилетие индекс S&P 500 становится все более концентрированным: семь крупнейших акций составляют 28%, а доходность этих акций значительно превышает доходность средней акции в индексе.

Активные управляющие систематически недооценивают самые крупные акции, и это особенно характерно для управляющих с высокой концентрацией и активным управлением.

Если цель эталона/бенчмарка — быть справедливым мерилом для определения мастерства менеджера, то индекс, взвешенный по рыночной капитализации, не является хорошим эталоном для большинства активных менеджеров, и это становится все более верным по мере того, как индекс становится все более концентрированным.

История показывает, что в следующем десятилетии, скорее всего, произойдет разворот недавней модели, взвешенная по капитализации версия индекса S&P 500 будет отставать от равновзвешенной версии. В таких условиях активные управляющие неожиданно будут выглядеть гораздо лучше по сравнению с S&P 500 и другими эталонами, взвешенными по капитализации.

( Читать дальше )

Перевод статьи от Research Affiliates.

Больше переводов в телеграмм-канале:

https://t.me/holyfinance

---

Ключевые моменты

• Несмотря на то что диверсифицированные классы активов в последнее десятилетие показывали низкие результаты по сравнению с основными активами, а в 2022 году, когда основные активы показали низкие результаты, от них не стоит отказываться.
• Распределение активов по диверсифицированным активам — это простой и эффективный способ управления макроэкономическими рисками. Понимание этих рисков определяет зону поражения и объясняет последние результаты.
• Включение простого портфеля из трех активов — TIPS, REITS и сырьевых товаров — в основной портфель 60/40 — эффективный способ управления основными макрорисками и снижения чрезмерной волатильности акций в отдельном основном портфеле.

---

В 2023 году инвесторы вновь получили великолепные доходы от своих портфелей акций и облигаций. Глобальные акции, представленные индексом MSCI All Country World Index (ACWI), принесли доходность 22,8%, а глобальные облигации (Bloomberg Global Aggregate Index) также закончили год в плюсе, получив доходность 5,7%.

( Читать дальше )

Переводстатьи Кэмпбелла Харви из Research Affiliates.

Больше переводов в телеграмм-канале:

https://t.me/holyfinance

---

Ключевые моменты

• Индикатор инвертированной кривой доходности, который я разработал в своей диссертации, горит красным уже 15 месяцев. Индикатор правильно предсказал последние восемь рецессий без единого ложного сигнала. Серьезность прогнозируемого спада неопределенна, и в идеале мы переживаем мягкую посадку с незначительным стрессом для экономики.
• Хотя в 2023 году реальный рост ВВП США составил 2,5%, а в четвертом квартале — 3,3%, в первой половине 2024 года эти темпы, скорее всего, существенно снизятся, поскольку экономика столкнется с рядом неблагоприятных факторов.
• Три ключевых смягчающих фактора — избыточный спрос на рабочую силу, здоровый рынок жилья и влияние кривой доходности на управление рисками — значительно снижают вероятность глубокой рецессии.
• За последние несколько лет ФРС дважды неверно оценивала инфляцию, что привело к чрезмерному ужесточению политики, особенно в 2023 году, и увеличило риск неблагоприятного исхода. Подобные ошибки заставляют ФРС попытаться устранить последствия чрезмерной инфляции, быстро изменив курс и агрессивно снизив ставки.

( Читать дальше )

Перевод статьи от GMO.

Больше переводов в телеграмм-канале:

https://t.me/holyfinance

---

Введение

Рейтинги являются важным организационным принципом на кредитных рынках, на которые часто опираются как на обобщенную метрику риска дефолта. Хотя они предлагают широкую категоризацию, инвесторы на кредитных рынках должны полагаться на гораздо более глубокий анализ, чтобы измерить и оценить фактические риски дефолта. Это справедливо для всех секторов кредитования, но еще более актуально для секьюритизированных кредитов.

При новом выпуске рейтинговые агентства присваивают кредитный рейтинг каждому траншу секьюритизированной сделки, как показано на рисунке 1. Однако процесс переоценки секьюритизированных ценных бумаг после выпуска не так част и эффективен, как в случае с корпоративными эмитентами. Кроме того, фактический кредитный риск секьюритизированного актива динамичен по своей природе. Базовое обеспечение амортизируется, погашается или объявляет дефолт с реализованными убытками. В свою очередь, старшие облигации погашаются, а убытки списывают самые младшие транши структуры.

( Читать дальше )

МОСКВА, 16 фев -- ПРАЙМ. Индия вновь покупает российскую нефть Sokol после двухмесячного перерыва, пишет Reuters.
Как минимум два индийских нефтеперерабатывающих завода в феврале приняли поставки легкой малосернистой нефти из России, сообщили источники агентства. Среди компаний, которые купили Sokol -- индийская Hindustan Petroleum. Она, скорее всего, будет платить за нефть в дирхамах ОАЭ.
Судно Seagull, перевозившее около 95 тысяч тонн Sokol, выгрузилось в западном порту Мумбаи в Индии 13 февраля, показывают данные отслеживания судов LSEG. Ранее Hindustan Petroleum редко покупала Sokol, компания закупила этот сорт для поставки в Мумбаи в августе.
В феврале частный нефтеперерабатывающий завод Nayara Energy, контрольный пакет акций которого принадлежит российским компаниям, включая НК «Роснефть», также принял партию нефти Sokol. Данные LSEG также показывают, что три судна с российской нефтью -- NS Lion, NS Arctic и Raven -- как ожидается, прибудут в восточные порты Парадип и Вишакхапатнам позднее в этом месяце.

( Читать дальше )

Это просто замечательно) То, что Тимофей Мартынов считает себя специалистом по срочном рынку -это уже довольно странно. То, что он решил рассказать о важности понимания спецификаций и сути торгуемых инструментов -это хорошо. Но то, что он решил взять для примера кейс с отрицательными фьючами — это его огромный эпик-фейл)) Поскольку за 5 минут Тимофей умудрился расписаться не только в том, что не читал нормативку срочного рынка Мосбиржи и не изучил этот кейс от слова «совсем»… но он даже умудрился обвинить трейдеров в покупке фьючей «от нуля и ниже» (причем это не оговорка, он сделал это ДВАЖДЫ). И это при том, что на Мосбирже покупки ниже +10 пунктов были НЕВОЗМОЖНЫ ПРОГРАММНО И НОРМАТИВНО, и более того — в тот день торговля ДОПОЛНИТЕЛЬНО была ограничена планкой на отметке ПЛЮС 8 840 ( 8,84 доллара в пересчете на БА). То есть, люди не только не могли покупать «от нуля и ниже», они вообще ни по какой цене ниже ПЛЮС 8,84 покупать не могли ) Нда, и этот человек в этом же ролике битый час уверяет свою аудиторию, как важно анализировать и разбираться в биржевой информации.

( Читать дальше )

В 2023 году регулятор обнаружил на 15,5% больше финансовых пирамид и нелегалов, чем годом ранее.

По сравнению с 2022 годом выявлено на 46% больше финансовых пирамид, нелегальных кредиторов — на 9%. При этом почти на 30% снизилось количество нелегальных участников рынка ценных бумаг.

Большинство мошеннических проектов и нелегальных компаний продвигали себя в социальных сетях и мессенджерах, многие действовали только через Интернет, без офлайн-офисов. Для их выявления Банк России продолжил совершенствовать систему мониторинга информационного пространства.

По инициативе регулятора в прошлом году был ограничен доступ к более чем 11,2 тыс. интернет-ресурсов нелегалов, в том числе заблокировано свыше 3 тыс. страниц, каналов и чат-ботов в социальных сетях «ВКонтакте», «Одноклассники», мессенджере Телеграм.

( Читать дальше )

  

До визита Такера Карлсона в Москву многие думали, что речь идёт про журналистику. В январе 2024 в украинских застенках погиб журналист Гонсало Лира, за которого вступались в том числе Такер Карлсон и Илон Маск. Полёт Карлсона в Россию, к Владимиру Путину, можно было истолковать как демонстративный ответ убийцам журналистов: дескать, борцы с «русской пропагандой», попробуйте-ка теперь заткнуть меня.

И действительно, заткнуть Такера Карлсона не вышло: только на площадке Илона Маска интервью с Путиным набрало за пару дней уже 150 млн просмотров. Демпартия США, фасад глубинного государства, контролирует крупные СМИ и соцсети, однако она оперирует полчищами безымянных ботов, отрядами невидимых модераторов-карателей и обезличенными страницами сайтов. Крупных и ярких личностей на стороне глубинного государства мало, так что когда звёзды уровня Илона Маска и Такера Карлсона хотят что-то донести до своей аудитории, все барьеры оказываются бессильными: их нельзя забанить, их нельзя заглушить, у них нельзя отобрать микрофон.

( Читать дальше )

РОССИЯ-TCS/GROUP-РАСПИСКИ-ЛИСТИНГ-2
31.01.2024 15:36:29

Расписки TCS Group перестают торговаться на Лондонской фондовой бирже

(обновленная версия)
Москва. 31 января. ИНТЕРФАКС — Глобальные депозитарные расписки (ГДР, GDR) TCS Group (головная компания Тинькофф банка (SPB: TCS) и «Тинькофф страхования») перестают торговаться на Лондонской фондовой бирже (LSE).
Как сообщила группа в среду днем, листинг ГДР на LSE прекращен 31 января в 08:00 по лондонскому времени (11:00 по московскому времени).
Торги расписками TCS на LSE были приостановлены с 3 марта 2022 года. Группа подчеркивала, что с тех пор не получила никакой информации о возможном возобновлении торгов.
ГДР TCS Group имеют первичный листинг на Лондонской фондовой бирже и вторичный листинг на Московской бирже. После делистинга ГДР с LSE группа планирует сохранить их обращение на Мосбирже.
С 1 февраля 2024 года сменится банк-депозитарий ГДР TCS, им станет RCS Issuer Services вместо JPMorgan Chase Bank.
После перерегистрации TCS с территории Кипра в Россию группа планирует свернуть программу ГДР.

( Читать дальше )