❗️❗️ Норникель – будут ди дивиденды?

Новость: «Хорошие результаты “Норникеля” за январь-июнь текущего года дают повод вернуться к рассмотрению вопроса выплаты промежуточных дивидендов», – заявил журналистам первый вице-президент – финансовый директор компании Сергей Малышев.

Давайте рассмотрим результаты компании за I полугодие 2026 года и прикинем возможный размер дивидендов.

✅Выручка выросла на 12,8% до 632,7 млрд руб.
✅Себестоимость выросла всего на 2,4% до 314,4 млрд руб.
✅Валовая прибыль выросла на 27,1% до 318,3 млрд руб.
✅EBITDA выросла на 30% до 308,1 млрд руб.
✅Операционная прибыль выросла на 65,7% до 235,2 млрд руб.
✅Чистая прибыль выросла в 2 раза до 153,2 млрд руб.

🔥 Отчёт выглядит сильным: чем ближе мы спускаемся по отчёту к чистой прибыли, тем заметнее ускоряется динамика роста. Давайте разбираться, как при увеличении выручки на 13% чистая прибыль выросла в 2 раза.

1) Валовая прибыль выросла на 27% благодаря росту выручки на 13% при увеличении себестоимости всего на 2%. Такая динамика себестоимости во многом объясняется ростом запасов металлопродукции.

2) Операционная прибыль выросла ещё сильнее благодаря:

• контролю над расходами: административные расходы остались примерно на уровне прошлого года;
• сокращению убытка от обесценения нефинансовых активов в 4,2 раза до 7,6 млрд руб.;
• снижению прочих операционных расходов на 33% до 9,6 млрд руб.

3) Чистая прибыль выросла ещё сильнее благодаря снижению финансовых расходов на 41% до 28,6 млрд руб. на фоне замещения более дорогого рублёвого долга валютным, а также уменьшению эффективной налоговой ставки с 29% до 25%.

☝️Сначала может показаться, что при таких сильных результатах дивиденды должны быть очень высокими. Но не спешите – давайте разбираться дальше.

Напомним, что после завершения срока действия десятилетнего соглашения акционеров в 2023 году «Норникель» при определении дивидендов ориентируется на скорректированный свободный денежный поток.

Формально свободный денежный поток, если рассчитывать его по классической формуле, составил 36,6 млрд руб., или 2,39 руб. на акцию.

❗️Но если учесть дивиденды, выплаченные неконтролирующим акционерам Быстринского ГОКа (Потанин свои дивиденды, когда надо, всегда получает), в размере 20,8 млрд руб., то скорректированный свободный денежный поток составил всего 15,8 млрд руб. или 1,03 руб. на акцию.

Если на промежуточные дивиденды направят 100% скорректированного свободного денежного потока, дивидендная доходность составит всего около 1%.

❓ Как так получилось, что прибыль за полугодие составила около 10 руб. на акцию, а свободный денежный поток всего 1,03 руб. на акцию?

1) Торговая и прочая дебиторская задолженность увеличилась на 34,4 млрд руб.

2) Запасы выросли на 18,7 млрд руб.

3) Капитализированные проценты составили 33,4 млрд руб.

Капитализация процентов – это ситуация, когда компания не сразу признаёт часть процентных расходов в отчёте о прибылях и убытках, а включает их в стоимость создаваемых активов. Затем эти суммы постепенно списываются через амортизацию. Проще говоря, в текущем периоде это увеличивает прибыль, но это не отменяет реального оттока денежных средств.

4) Дивиденды в пользу Быстринского ГОКа.

💡Конечно, в III квартале запасы и дебиторская задолженность могут сократиться, что положительно повлияет на свободный денежный поток. В таком случае промежуточные дивиденды теоретически могут оказаться выше.

❗️Но заранее просчитать это практически невозможно. Да и маловероятно, что дивидендная доходность за полугодие приблизится к 6-8%, как у большинства дивидендных историй.

---
Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на наш канал в Max или же на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

Max 👉🏻https://max.ru/id366518954571_biz

Telegram👉🏻https://t.me/+98N1FJgETfU4MjFi
---

А как думаете вы, будет ли компания выплачивать промежуточные дивиденды❓ Если да, то сколько рублей на акцию❓👇