❗️❗️РусГидро и Юнипро – почему мы обходим их стороной?

Если говорить про Русгидро, то что-то интересное, на наш взгляд, там возможно на горизонте 2028-го года и далее, так как пока у них огромная инвестпрограмма, CAPEX 270,9 миллиарда — это около 40,8% от выручки, и платить дивиденды они явно не будут. Возможно вас впечатлил рост их EBITDA и чистой прибыли по отчету за 2025 год, но там разовое бумажное восстановление обесценения основных средств. Компания списала в убыток 93,2 миллиарда годом ранее, а теперь из-за изменения прогнозов вернула часть стоимости. Без этого разового неденежного дохода рост был бы заметно скромнее. Кроме того, если бы Русгидро не капитализировал проценты по займам в стоимости незавершенного строительства, процентные расходы были бы почти в 2,5 раза выше.

Если говорить про Юнипро — то, на наш взгляд, в моменте это чисто ставка на мирное окончание СВО, потому что без этого из-за наличия в акционерах зарубежного мажоритария дивидендов там наверняка не будет. Да и после мирного окончания СВО жирных дивидендов за пропущенные годы может не быть, так как компания тоже зашла в обширную инвестпрограмму и активно тратит кэш. По распоряжению Правительства, Юнипро больше не раскрывает отчет о движении денежных средств, размер амортизации, детали по капитальным вложениям и фактический размер денежной подушки, поэтому оценить реальный масштаб этих расходов невозможно.

Поэтому если стоит задача добавить в портфель кого-то из сектора электроэнергетики, то мы бы скорее советовали рассмотреть в качестве альтернативы сетевые компании. Например Ленэнерго, у которых инвестпрограмма вполне покрывается и чистой прибылью, и свободным денежным потоком и накопленным на счетах кэшем, или Россети Волга, которые теперь единственные в Поволжье получают всю тарифную выручку, и за счет этого имеют самые высокие темпы роста в секторе.

----

Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на наш канал в Max или же на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

Max 👉🏻https://max.ru/id366518954571_biz

Telegram👉🏻https://t.me/+855SNREHBhthMThi

---

Держите эти компании в портфеле? Кого именно?