❗️❗️РусГидро и Юнипро – почему мы обходим их стороной?
Если говорить про Русгидро, то что-то интересное, на наш взгляд, там возможно на горизонте 2028-го года и далее, так как пока у них огромная инвестпрограмма, CAPEX 270,9 миллиарда — это около 40,8% от выручки, и платить дивиденды они явно не будут. Возможно вас впечатлил рост их EBITDA и чистой прибыли по отчету за 2025 год, но там разовое бумажное восстановление обесценения основных средств. Компания списала в убыток 93,2 миллиарда годом ранее, а теперь из-за изменения прогнозов вернула часть стоимости. Без этого разового неденежного дохода рост был бы заметно скромнее. Кроме того, если бы Русгидро не капитализировал проценты по займам в стоимости незавершенного строительства, процентные расходы были бы почти в 2,5 раза выше.
Если говорить про Юнипро — то, на наш взгляд, в моменте это чисто ставка на мирное окончание СВО, потому что без этого из-за наличия в акционерах зарубежного мажоритария дивидендов там наверняка не будет. Да и после мирного окончания СВО жирных дивидендов за пропущенные годы может не быть, так как компания тоже зашла в обширную инвестпрограмму и активно тратит кэш. По распоряжению Правительства, Юнипро больше не раскрывает отчет о движении денежных средств, размер амортизации, детали по капитальным вложениям и фактический размер денежной подушки, поэтому оценить реальный масштаб этих расходов невозможно.
Поэтому если стоит задача добавить в портфель кого-то из сектора электроэнергетики, то мы бы скорее советовали рассмотреть в качестве альтернативы сетевые компании. Например Ленэнерго, у которых инвестпрограмма вполне покрывается и чистой прибылью, и свободным денежным потоком и накопленным на счетах кэшем, или Россети Волга, которые теперь единственные в Поволжье получают всю тарифную выручку, и за счет этого имеют самые высокие темпы роста в секторе.
----
Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на наш канал в Max или же на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:
Max 👉🏻https://max.ru/id366518954571_biz
Telegram👉🏻https://t.me/+855SNREHBhthMThi
---
Держите эти компании в портфеле? Кого именно?
Если внимательно посмотреть ИПР Ленэнерго, ЦиП, то можно увидеть, что основной Капекс у них также уходит на старые сети — соотношение капекса на старые и новые сети, %: 60/40.
И совсем другое дело у Россети МР и головной компании ФСК:
Россети МР соотношение старые/новые на ближайшие 2 года 40/60;
ФСК Россети соотношение на ближайшие 4 года 40/60.
Из-за этого будем наблюдать более быстрый прирост выручки и прибыли в МР и ФСК, по сравнению с остальными сетками.
С учетом последних изменений в законодательстве уверен, что через 3-4 года МР будет стоить в 2-3 раза дороже, а ФСК будет стоить в 5-6 раз дороже от текущих уровней (не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией)