❗️❗Главный вывод из протокола цб: ставки снизят, но не так быстро, как хотел рынок.

Вчера Центральный Банк опубликовал резюме обсуждения решения по ключевой ставке на заседании 25 июля. Это не просто пресс-релиз, а взгляд изнутри на дискуссию членов Совета директоров и аналитиков Банка России, и посредством изучения резюме можно увидеть какие варианты обсуждались, и на основании этого более точно прогнозировать траекторию снижения ключевой ставки Банком России. Согласно резюме обсуждения дискуссия шла между двумя рисками. Слишком быстрое смягчение может дать сигнал рынку, что инфляция побеждена, и спровоцировать вторичные эффекты. Слишком медленное смягчение может излишне охладить экономику, особенно на фоне уже замедляющегося спроса.

Большинство участников обсуждения пришли к выводу, что текущее инфляционное давление снижается быстрее, чем ожидалось. В II квартале 2025 года месячный рост цен с сезонной коррекцией замедлился до 4,8% в годовом выражении (с 8,2% в I квартале). Внутренний спрос замедляется, а отклонение экономики от траектории сбалансированного роста сокращается. Появляются признаки охлаждения рынка труда: доля компаний, испытывающих дефицит кадров, продолжает падать. Но риски, по мнению участников дискуссии, все еще есть, и баланс рисков оценивается как проинфляционный. Основные опасения были связаны с тем, что инфляционные ожидания не показывают устойчивого снижения, рост зарплат все еще опережает производительность труда, риск вторичных эффектов от индексации ЖКХ и высокие бюджетные расходы.

Интересно, что обсуждался переход к более мягкому сигналу, но в итоге его не стали менять. Некоторые участники предлагали сместить акцент в сторону ожидания дальнейшего снижения ставки. Однако большинство решило сохранить нейтральный сигнал: «Дальнейшие решения будут зависеть от устойчивости снижения инфляции». Это означает, что ЦБ не хочет создавать завышенных ожиданий и оставляет себе пространство для манёвра. Но вместе с тем, если еще в июне многие говорили о том, что, возможно, рано говорить о вступлении на трек смягчения денежно-кредитной политики, то сейчас с учетом того, что обсуждалось, и смягчения сигнала Банка России не говорить о развороте в денежно-кредитной политике становится невозможно. А это будет уже драйвером для изменения ожиданий рынка по снижению ключевой ставки и может привести к тому, что рынок акций тоже начнет разворот вслед за рынком облигаций. Поэтому акции начинают смотреться все более привлекательно.

----

Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

👉🏻https://t.me/+4s0WXdo6oyZlNjIy

----

Меняете структуру портфеля по мере снижения ставки?