дкп

Форум CRE в этом году оказался шире привычной повестки. Мы сознательно вышли за рамки обсуждения только коммерческой недвижимости, и это решение себя полностью оправдало. В программе сошлись макроэкономика, рынок капитала и практические вопросы инвестирования. В итоге сложилась цельная картина происходящего.

Я модерировал трек на форуме, и, честно говоря, он получился именно таким, каким и должен быть разговор про инвестиции сегодня.

Мероприятие прошло очень собрано: четкая логистика, комфортная атмосфера, но главное – сильная содержательная часть. То самое ощущение, когда спикеры и аудитория думают и говорят на одном языке. Не об абстрактных трендах, а о реальных ограничениях и решениях.

Один из треков мы посвятили макроэкономике, это был правильный акцент. В формате «интервью на сцене» Олег Вьюгин разбирал сегодняшнюю конструкцию экономики, без упрощений и популизма.

Поднимали острейшие вопросы: почему инфляция замедляется, а риски остаются, как долго можно держать высокую ставку без ущерба для роста и как со снижением, что будет с бюджетом, если экономика начнет замедляться быстрее ожиданий? И, наконец, где проходит граница устойчивости финансовой системы?

( Читать дальше )

Аналитики «БКС Мир инвестиций» представили стратегию по российскому рынку акций на второй квартал 2026 года. Ключевым фактором, помимо ставок и курса рубля, стал конфликт на Ближнем Востоке и ситуация вокруг Ормузского пролива.

В стратегии рассматриваются три сценария:

• Базовый предполагает завершение конфликта в течение двух–трех месяцев. В этом случае индекс Мосбиржи может достичь 3300 пунктов.
• При быстром снятии блокады пролива и снижении цен на нефть прогноз снижается до 3200 пунктов.
• При затяжном конфликте и дорогой нефти индекс способен вырасти до 3600 пунктов.

С учетом дивидендов, доходность по рынку может составить около 24%. Дополнительным фактором роста остается недооцененность акций: бумаги энергетических компаний торгуются с дисконтом до 77% к историческим значениям, девелоперы — до 48%, ритейл — до 46%.

Прогнозы других аналитиков в целом подтверждают умеренно позитивный сценарий. Ожидается рост индекса в диапазон 3000–3450 пунктов при нормализации денежно-кредитной политики. При этом курс доллара может находиться в районе 83–85 рублей, а ключевая ставка — снизиться до 13% к концу года.

( Читать дальше )

Банк России продолжил цикл смягчения денежно-кредитной политики и на заседании 20 марта снизил ключевую ставку на 50 базисных пунктов — до 15%. Это уже седьмое подряд снижение и оно совпало с ожиданиями рынка. При этом регулятор рассматривал и другие варианты — сохранение ставки или более резкое снижение на 100 б.п.

ЦБ сохранил осторожный сигнал: дальнейшее снижение ставки возможно, но не будет автоматическим. По словам главы регулятора Эльвиры Набиуллиной, решение будет зависеть от динамики инфляции, бюджета и внешних условий, которые сейчас остаются неопределенными.

Инфляция в начале года замедлилась и находится в диапазоне 4–5% в годовом выражении. Одновременно наблюдается охлаждение потребительского спроса, а экономика постепенно выходит на более сбалансированную траекторию роста. Эти факторы позволили регулятору продолжить снижение ставки. 

При этом темпы экономического роста остаются сдержанными. По оценкам банковских аналитиков, рост ВВП в первом квартале может составить около 1% в годовом выражении, что ниже прежних прогнозов. В целом на 2026 год ЦБ ожидает рост экономики в диапазоне 0,5–1,5%, а инфляцию — на уровне 4,5–5,5%.

( Читать дальше )

Банк России снизил ключевую ставку на 50 б.п. до 15%. По риторике регулятора видно, что решение опиралось на накопившееся ослабление части инфляционных факторов, при этом сам подход ЦБ остаётся аккуратным. Все дальнейшие шаги по ставке будут зависеть от совокупной динамики данных.

Среди факторов, которые поддержали текущее снижение, ЦБ фактически выделил несколько важных моментов.

1. Закончился перенос в цены эффекта от повышения НДС.

2. Показатель сезонно сглаженной инфляции в феврале к январю составил 0,47% против 1,14% месяцем ранее.

3. Снизился сводный индикатор бизнес-климата.

При этом в расширенном комментарии и на пресс-конференции регулятор дал более широкую картину по состоянию экономики и по будущей траектории ставки.

1. Текущая устойчивая инфляция в начале года не выросла и находится в диапазоне 4–5% в пересчёте на год. В феврале и марте инфляционные ожидания вернулись к средним уровням прошлого года.

2. Оперативные данные по экономике в начале года подтверждают охлаждение внутреннего спроса, особенно потребительской активности.

( Читать дальше )

Бизнес-сообщество ожидает дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики. По прогнозам, Банк России на ближайшем заседании может снизить ключевую ставку минимум на 0,5 процентного пункта — до 15%.

Эксперты считают, что этот шаг станет важным сигналом для компаний. Даже умеренное снижение ставки способно не столько запустить новые проекты, сколько предотвратить остановку уже начатых инвестиций. Сейчас бизнес в основном завершает проекты, стартовавшие 2–4 года назад, но не спешит запускать новые.

Главное ограничение — высокая стоимость заемных средств. Несмотря на цикл смягчения, кредиты остаются дорогими, особенно для малого и среднего бизнеса. В этих условиях инвестиционная активность остается сдержанной.

Снижение ставки может частично изменить ситуацию, но его одного недостаточно. Для полноценного восстановления инвестиций требуется системная поддержка бизнеса — доступ к грантам, субсидиям, гарантиям и рыночным инструментам финансирования с господдержкой.

( Читать дальше )

Максим Решетников: Сейчас идет цикл снижения ключевой ставки. Коллеги из Банка России прилагают максимум усилий, чтобы нормализовать ДКП.

«Правительство приоритизирует бюджетные расходы, чтобы направить поддержку в те сектора и технологии, которые обеспечат рост экономики на долгосрочном горизонте», — отметил министр.

tass.ru/ekonomika/26801087

В информационном поле по мере приближения заседания ЦБ РФ по ставке всегда наблюдается повышение активности. Проводятся опросы экспертов, публикуются консенсус прогнозы и отдельные мнения. В частных каналах и соц сетях идут собственные голосования. А за озвучиванием решения вообще следят в оба глаза, стараясь уловить в разъяснениях возможные подсказки на будущее. Всё это исходит из соображений, что центральным банкам (и не только в России) подвластна инфляция и они могут ей управлять. Но так ли это на самом деле?

Давайте немного посчитаем. Если посмотреть на график, то визуально кажется, что худо-бедно ЦБ РФ справляется с задачей управления инфляцией (CPI_RUS — годовая инфляция, CB_RATE_RUS — ключевая ставка (ранее рефинансирования)). Общие тенденции вроде прослеживаются.

Однако, если посчитать корреляцию между инфляцией и ставкой, то окажется, что она равна всего 0.6, что в естественных науках признали бы не значимым значением. Правда в гуманитарных значения корреляции от 0.5 до 0.7 решили называть малозначимыми.

( Читать дальше )

20 марта в 15:00 состоится пресс-конференция по итогам заседания Совета директоров по ДКП с участием Эльвиры Набиуллиной и Алексея Заботкина


t.me/centralbank_russia
cbr.ru/press/event/?id=28399

Мы думаем, что у Банка России есть пространство для продолжения снижения ставки. И это несмотря на то, что бюджетное правило «на стопе» и руководство ЦБ через СМИ предупредило Минфин, что изменение цены отсечения нефти вниз при сохранении расходов потребует более медленного снижения ставки.

На прошлой неделе в Блумберге появилась информация о том, что Правительство готовит возможное сокращение всех «несущественных» расходов на 10% в 2026 году. Если она подтвердится, то это будет позитивным фактором для снижения ставки. В общем, ждем объявления корректировок бюджетного правила.

Экономическая активность продолжает замедляться. Сообщается, что погрузка на сети РЖД в феврале на минимальных уровнях с 2009 года. А по прогнозам отраслевых аналитиков, погрузка в 2026 году, может оказаться на минимумах с 2001 года. И это только одна из многих подобных новостей.

Наконец, важно понимать, что трансмиссионный механизм ДКП — это инертный процесс и быстро не меняет тренд. Сейчас на деловую активность влияет та ключевая ставка, которая была 1-1,5 года назад. И она продолжит влиять весь 2026 год. Поэтому здесь важно не «переохладить».

( Читать дальше )

«ДКП пока должна оставаться жесткой, чтобы минимизировать проявление вторичных эффектов от временных и разовых факторов на инфляцию и обеспечить ее снижение и последующее закрепление на целевом уровне», — отмечает Банк России.

cbr.ru/