ИТ-сектор

Продолжение беседы с экспертом. Предыдущие записи:
— ВАЗ как флагманский продукт ИТ-компаний
— Дамоклов меч в ИТ-секторе

— У всех рисков много, но правильнее подумать от обратного — у кого их больше? Самые тяжелые последствия могут наступить от направленных APT-атак. Надо понимать, что такие атаки довольно дорогие и требуют много ресурсов и времени, поэтому осуществляются крупными хакерскими группировками в т.ч. с окологосударственной поддержкой сами знаете кого. В общем чем ближе компания к объектам КИИ, тем для неё рисков больше. Не обязательно объектом атаки будет сам объект КИИ, достаточно взломать поставщика ИТ-решения или какого-нибудь ИТ-подрядчика из цепочки поставок.

— Ничего не понятно, но очень интересно. Как вообще обычный инвестор может эти риски учитывать, например, при принятии решения об инвестировании в ИТ-компанию?

— Загуглить «программа Bug Bounty + имя компании» и прочитать все свежие материалы. Косвенно это будет свидетельствовать о заботе эмитента в части своей кибер-гигиены. К сожалению, другие материалы — отчёты по аудитам, результаты пен-тестов в общем доступе не найти, они конфиденциальны.

( Читать дальше )

Продолжение беседы с экспертом. Начало см. здесь.

— У всех публичных компаний на мосбирже есть такие продукты, просто у некоторых это флагманские продукты.

— Давайте с другой стороны посмотрим. Какие компании ИТ-сектора очень технологичные, делают качественные и функциональные продукты в современной архитектуре?

— Таких компаний много, но к сожалению, болей частью они вне публичного пространства и насколько мне известно даже и не собираются пока на IPO. Они способны развиваться без внешнего капитала. Особенно много таких компаний в кибербезе.

— Кибербез? Я считал, что там по пальцам двух рук можно всех пересчитать.

— Это раньше так было. Сейчас даже чисто ИТ-компании пришли на рынок кибербеза. Более того, крупнейший Банк страны «С» самостоятельно разрабатывает и планирует выводить на рынок собственные ИБ-продукты и сервисы. И многие из этих продуктов сейчас просто не имеют конкурентов.

— Интересно получается. Раньше я думал, что покупаю акции Банка, потом вдруг выяснилось, что это уже ИТ-компания, а сейчас выходит, что не только ИТ, но и ИБ.  

( Читать дальше )

Побеседовал тут с экспертом. Вот краткий пересказ того, что понял:

— Что Вы скажите о компаниях ИТ-сектора, представленных на фондовом рынке?

— Скажу, что все аналитики рынка видят и оценивают дай бог 50% всех внутренних процессов и факторов, которые напрямую могут влиять на будущую капитализацию компаний ИТ-сектора.

— Назовите для примера?

— Никто не смотрит на архитектуру сервисов и приложений, которые сейчас в топе продаж у ИТ-компаний.

— Но ведь это какая-то внутренняя кухня разработчиков. Какая разница какая архитектура и как это влияет на продажи если есть устойчивый рынок сбыта?

— Потому что есть тенденции, которые нельзя игнорировать. Вот есть например компания «Д», которая 20 лет пишет традиционные клиент-серверные приложения в монолитной архитектуре, а конкуренты уже мигрировали на микросервисы под оркестраторами что позволяет им легко и быстро масштабировать не только аппаратную платформу, но и управлять бизнес-модулями в одно касание.

— Всё равно не понятно, как это может повлиять на качество самого продукта и его продажи?

( Читать дальше )

Дорогие подписчики, сегодня на обзоре у нас Астра — одна из лучших, если не лучшая IT-компания в России. Группа занимается производством инфраструктурного ПО и вчера представила финансовые результаты по итогам 9 месяцев 2024 года по МСФО. Традиционно переходим к ключевым показателям:

— Выручка: 8,6 млрд руб (+84% г/г)
— Отгрузки: 10,1 млрд руб (+98% г/г)
— EBITDA: 2 млрд руб (+64% г/г)
— Чистая прибыль: 2 млрд руб (+51% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

Как и ожидалось, за 9 месяцев 2024 года Астра порадовала инвесторов внушительными финансовыми результатами. Решающее значение в этом сыграл фактор сезонности, поскольку порядка 75% выручки группы приходится на второе полугодие и до 50% на конкретно на декабрь.

📈 За счёт развития продуктово-сервисной экосистемы, а также масштабированию бизнеса выручка Астры увеличилась на 84% г/г — до 8,6 млрд руб. Отгрузки в свою очередь показали рост практически вдвое — до 10,1 млрд руб. EBITDA и чистая прибыль также хорошо себя проявили, оба составили 2 млрд руб и показали рост на 64% г/г и 51% г/г соответственно.

( Читать дальше )

Астра провела SPO

ГК «Астра» провело SPO по цене 555 рублей за акцию. Было размещено 21 млн акций, в результате чего объем бумаг в свободном обращении увеличился с 5 до 15%. Соотношение институциональных и частных инвесторов составило 60 к 40. Компания получила от инвесторов более 60 тыс. заявок, что соответствует примерно трехкратной переподписке.

Мы оцениваем SPO как успешное. Увеличение free float может оказать акции бумаге стратегическую поддержку, позволив ей войти в первый котировальный список Мосбиржи и в число компонентов индексов. В пятницу акции завершили торги на отметке 610 рублей против примерно 620 рублей до объявления SPO. По нашим расчетам, это соответствует оценке 17x по EV/EBITDA 2024П и 17,5x по P/E 2024П, а также 10x по EV/EBITDA 2025П и 10,5x P/E 2025П. Оценки по мультипликаторам на 2025 год лишь немного превышают медиану по ИТ-сектору, и, на наш взгляд, могут быть привлекательными для среднесрочных и долгосрочных инвесторов, учитывая амбициозные цели роста ГК «Астра».

Атон

ГК Астра объявила результаты за 9 месяцев 2023

За 9 месяцев 2023 года выручка группы увеличилась на 98% по сравнению с прошлогодним показателем и составила 4,7 млрд рублей, в том числе 3,3 млрд рублей в сегменте операционных систем (+77% год к году), 528 млн рублей в сегменте экосистемных продуктов (+236%), 805 млн рублей в сегменте поддержки продуктов (+146%). Показатель EBITDA увеличился на 6% в годовом сравнении до 1,2 млрд рублей на фоне активного роста расходов на персонал для расширения команды. Чистая прибыль составила 1,3 млрд рублей, не изменившись по сравнению с аналогичным показателем прошлого года. За 3-й квартал 2023 года выручка составила 1,6 млрд рублей (+16% год к году), показатель EBITDA снизился до 206 млн рублей (-75%), а чистая прибыль — до 59 млн рублей (-93%). Отношение чистого долга к EBITDA составило 0,16x.

Мы оцениваем результаты нейтрально. Годовая динамика финансовых показателей «Астры» в 3-м квартале 2023 замедлилась по сравнению с предыдущими периодами, однако ее информативность ограничена, учитывая высокую сезонность продаж в отрасли и вероятные колебания выручки по кварталам.

( Читать дальше )

Астра провела IPO на Московской бирже

Компания «Астра», крупнейший российский разработчик операционной системы на базе Linux и другого инфраструктурного программного обеспечения, провела IPO на Московской бирже по верхней границе объявленного ценового диапазона (333 рублей за акцию). В ходе IPO действующие акционеры продали 10,5 млн акций, что составляет 5% от общего количества выпущенных и находящихся в обращении акций. По данным компании, совокупный спрос со стороны инвесторов превысил предложение более чем в 20 раз. После начала торгов акции подскочили в цене на 40%, в результате чего их стоимость превысила 466 рублей.

IPO оказалось чрезвычайно успешным. Рыночная стоимость компании в первый день торгов превысила 97 млрд рублей. По нашим расчетам, компания оценена на уровне около 12х по мультипликатору EV/EBITDA на 2024 год, что соответствует верхней границе диапазона оценок компаний российского ИТ-сектора. Столь высокая оценка обусловлена уникальностью инвестиционного кейса Астры как единственного публичного разработчика инфраструктурного ПО в России и высокими перспективами роста ее бизнеса — выручка Астры в ближайшие годы может продемонстрировать рост на 70-80% в год при сохранении рентабельности EBITDA на уровне 40-50%.

Атон

Яндекс: финансовые результаты за 4К22 лучше прогнозов  

Совокупная выручка выросла на 49% г/г до 164.8 млрд руб., оказавшись выше консенсуса Интерфакса на 6.5%. Общая скорректированная EBITDA подскочила на 77% г/г до 17.2 млрд руб. (+16.5% против консенсуса), а рентабельность EBITDA составила 10.4% по сравнению с 8.8% в 4К21 и 15.0% в 3К22.

Общая скорректированная чистая прибыль составила 747 млн руб. против 2.7 млрд руб. в 4К21 и 5 млрд руб. в 3К22. По состоянию на декабрь 2022 чистый долг компании составил 6.9 млрд руб. (включая капитализированный лизинг), денежные средства и эквиваленты — 83.1 млрд руб. Выручка и EBITDA сегмента Поиск и портал составили 69.7 млрд руб. (+47% г/г) и 36.1 млрд руб. (+51% г/г).

Выручка сегмента Электронная коммерция, Райдтех и Доставка выросла на 63% г/г до 85.7 млрд руб., при этом большая часть роста пришлась на Электронную коммерцию (37.3 млрд руб., +101% г/г) и другие O2O-сервисы (16.3 млрд руб., +86% г/г), которые преимущественно представлены фудтехом; выручка Райдтеха увеличилась на 29% г/г до 34.4 млрд руб., а число поездок выросло на 17% г/г. Убыток по EBITDA в сегменте составил 10.6 млрд руб. против убытка 7.3 млрд руб. в 4К21 и 2.4 млрд руб. в 3К22 на фоне более активных инвестиций в электронную коммерцию и приобретения Delivery Club. Число подписчиков Яндекс Плюс составило 19.3 млн против 11.6 млн в 4К21 и 15.8 млн в 3К22, отражая укрепление экосистемы Яндекса.

( Читать дальше )