globaltrans

финансовый директор Globaltrans Александр Шенец — о планах размещать облигации в 2020 году:

«В настоящее время не планируем, но не исключаем такой возможности»

«То есть у нас, теоретически, есть возможность выпускать достаточно большие объемы облигаций. Вопрос в том, потребуется ли это или нет, будем смотреть по обстоятельствам и по тому, как будет чувствовать себя финансовый рынок. Волатильность сейчас на финансовом рынке достаточно высокая, и с точки зрения ставок в том числе. Поэтому все будет зависеть от конъюнктуры»

О дивидендах, о 15% налоге на выводимые из России дивиденды и проценты от активов:

«Пока сложно что-либо подробно комментировать, поскольку нет деталей, нет текста, который можно было бы проанализировать. В настоящее время, когда наши российские „дочки“ платят дивиденды на уровень холдинговой кипрской компании, удерживается ставка в размере 5% в соответствии с текущим законодательством. Дивидендная политика — это важный элемент управления структурой капитала. Все равно дивиденды платить инвесторам надо, это задача компании»

( Читать дальше )

Прогноз результатов Globaltrans за 2019 по МСФО  

Согласно консенсус-прогнозу Интерфакса, скорректированная выручка вырастет на 10% г/г до 67 млрд руб., а EBITDA — на 11% до 36.7 млрд руб. С корректировкой на долю миноритариев чистая прибыль также должна увеличиться на 10% до 19.7 млрд руб.
Телеконференция состоится в тот же день.

Атон

Основные моменты

• Отличные финансовые результаты и превосходство рынка на фоне нестабильной ситуации в отрасли подчеркивают силу операционной модели Globaltrans.
• Подписан новый трехлетний сервисный контракт с "Газпром нефтью", в результате которого доля чистой выручки от эксплуатации подвижного состава, полученного по сервисным контрактам, составила 66%.
• Рост средней цены за поездку с увеличением доли рынка до 7,8% (в 2018 году-7,4%).
• Скорректированная маржа EBITDA выросла до 57% (2018: 54%), а скорректированная EBITDA выросла на 20% в годовом исчислении, опередив скорректированный рост выручки на 13%.
• Сильные окончательные дивиденды 2019 года в размере 8,3 млрд руб. или 46,55 руб. на акцию / глобальную депозитарную расписку (”ГДР") предложены в соответствии с целью возврата избыточного капитала

( Читать дальше )

Совет директоров предложил акционерам окончательные и специальные окончательные дивиденды по итогам 2019 года в сумме 8,3 млрд руб. или 46,55 руб. на акцию / ГДР

Окончательные дивидендные выплаты подлежат утверждению акционерами на годовом Общем собрании акционеров (далее-годовое собрание акционеров), которое назначено на 30 апреля 2020 года.

Дата регистрации дивидендов акционеров установлена на 30 апреля 2020 года. ГДР будут помечены как экс-дивиденды 29 апреля 2020 года.

При условии одобрения акционерами окончательные и специальные окончательные дивиденды будут выплачиваться в долларах США с пересчетом из рубля, который будет осуществляться в среднем по официальным обменным курсам Центрального Банка России за восемь рабочих дней в России с 20 по 29 апреля 2020 года включительно.
Держатели ГДР получат дивиденды примерно через три рабочих дня после даты выплаты, которая будет не позднее 30 рабочих дней после утверждения дивидендов общим собранием акционеров.

( Читать дальше )

GlobalTrans — Потенциально недооцененный оператор подвижного состава c высокой дивидендной доходностью

1. Исторически компания платила стабильные и увеличивающиеся дивиденды. В декабре 2019 г. компания подтвердила план о выплате 8.3 млрд руб. (46.5 рублей на акцию) в виде дивидендов за 2П 2019 г. и как target за 1П 2020 г. (несмотря на ухудшение конъюнктуры), что соответствует 17% аннуализированной дивидендной доходности!




2. По данным компании, если бы она остановила инвестиции в развитие (оставила только инвестиции в поддержание), аннуализированная доходность денежного потока за последние 6 месяцев составила бы 25%! На 2020 год компания планирует подсократить капитальные инвестиции, что должно позволить сохранить уровень дивидендных выплат

3. Недооценка по мультипликаторам: компания торгуется по мультипликатору EV/LTM EBITDA 3.45x при историческом мультипликаторе 5.8x (75% перцентиль); с учетом ухудшения конъюнктуры прогнозный мультипликатор составляет 4.6x, что все равно оставляет потенциал роста до целевого мультипликатора 5.8x около 32%

( Читать дальше )

По оценкам РЖД, в текущем месяце объем погрузки (в тоннах) должен сократиться на 3,3% относительно уровня годичной давности, сообщает «Коммерсант». Такие изменения будут связаны в основном с уменьшением объемов перевозки угля из-за сравнительно теплой погоды в январе и снижения спроса со стороны электроэнергетических компаний (по сравнению с аналогичным периодом 2019 года). Кроме того, на динамику грузоперевозок негативно повлияет избыточная загрузка перевалочных мощностей в экспортных портах после декабрьской активизации на этих направлениях. Такие ожидания в отношении январских показателей стали новым поводом для дискуссии по вопросу о реалистичности прогнозов РЖД по грузоперевозкам на 2020 год.

Мы полагаем, что представленные данные едва ли можно рассматривать как позитивные для «Глобалтранса. Спотовые ставки аренды полувагонов в декабре продолжали снижаться; сейчас мы ждем информации за январь. Данные РЖД свидетельствуют о том, что на рынке полувагонов сохраняется тенденция к формированию избытка предложения, и этот фактор, вероятно, будет и дальше оказывать давление на цены. При этом следует признать, что наблюдаемое снижение процентных ставок в целом, бесспорно, усиливает привлекательность акций „Глобалтранса“, которые обеспечивают дивидендную доходность 17%. Такой уровень дивидендной доходности, по нашим расчетам, может сохраняться по меньшей мере до 2023 года. Впрочем, неблагоприятная конъюнктура на рынке полувагонов, вероятно, сработает как сдерживающий фактор для инвесторов, которые будут оценивать инвестиционную привлекательность „Глобалтранса“.

Корначев Федор
Sberbank CIB

«Показатели Globaltrans во второй половине 2019 года соответствуют ожиданиям руководства и в сочетании с высоким денежным потоком и низкой долговой нагрузкой позволяют группе подтвердить прогноз по выплате дивидендов за вторую половину 2019 года в сумме 8,3 миллиарда рублей»

«В сочетании с общим прогнозом на ближайшие месяцы это также позволяет группе объявить целевое значение в отношении дивидендных выплат за первую половину 2020 года в сумме около 8,3 миллиарда рублей»

Группа планирует ограниченные инвестиции в расширение парка в 2020 году, которые в основном будут сосредоточены на нишевых проектах. В следующем году Globaltrans намерен приобрести менее 1000 единиц, которые в первую очередь будут включать в себя специализированные контейнеры и платформы для них"

Globaltrans продолжает реализовывать стратегию, направленную на выстраивание долгосрочных партнерских отношений с клиентами. Группа продлила сервисный контракт с «Металлоинвестом», ведущим мировым производителем и поставщиком железной руды и товарного горячебрикетированного железа, еще на один год

( Читать дальше )

В прошлом декабре мы писали о том, что риски, связанные с экспортом угля, могут нарушить хрупкий баланс на российском рынке полувагонов, для которого характерна очень высокая цикличность.

Фактически, в начале 2019 года предложение полувагонов превысило спрос, и в результате рыночные ставки аренды упали с 1925 руб. за вагон в мае до 1600 руб. в октябре. Однако благодаря пересмотру условий договоров в конце 2018 года, когда рынок полувагонов был на пике, в финансовых результатах «Глобалтранса» за 1 полугодие 2019 не наблюдалось негативного эффекта.

В данном обзоре мы проанализировали факторы, которые приводят к изменению баланса на рынке. Хотя со стороны операторов все активнее звучат призывы проявлять сдержанность при расширении парков, в текущем году компании закупили вагоны в значительных объемах. Однако замедление железнодорожного трафика при относительно стабильной грузовой базе означает, что для перевозки того же объема грузов требуется больше вагонов, и это поддерживает рыночный баланс.

( Читать дальше )

Российские дивиденды

Ставки снижаются быстрее прогнозов – не только в мире, но и в России
В конце октября ЦБ РФ резко понизил ставку – на 0.5 пп до 6.5% на фоне замедления роста ИПЦ до уровня менее целевых 4%. Мы ожидаем, что регулятор продолжит проводить мягкую ДКП и уже в декабре может вновь снизить ставку. В 2020 ее уровень, очевидно, опустится до уровня менее 6%.

Уменьшение безрисковой ставки – фактор повышения оценки российских акций
Глобальное понижение процентных ставок вызвало уменьшение так называемой безрисковой ставки доходности (в ее основе доходность к погашению по «длинным» облигациям), используемой для оценки справедливой стоимости эмитентов методом DCF. По нашим расчетам, уменьшение безрисковой ставки на 1 пп повышает оценку российских публичных компаний в среднем на 15-20% в зависимости от их структуры капитала и распределения денежных потоков. По этой причине, а также на фоне глобального возврата инвесторов в рискованные активы, индекс РТС вырос на 38% с начала года, при этом мы считаем, что рост в российских акциях продолжится.

Доходность российских акций по-прежнему чрезмерно высокая

( Читать дальше )

Сегодня состоялось внеочередное общее собрание акционеров «Трансконтейнера», на котором было принято решение направить на выплату дивидендов по итогам 6 месяцев 2019 года 154,57 руб. на акцию – в совокупности 2,2 млрд руб. Последний день для покупки акций для участия в дивидендных выплатах – 1 октября в режиме торгов Т+2. Дивидендная доходность акций составит около 1,8% в текущих ценах – это немного, но стоит отметить, что компания выплатит полугодовые дивиденды впервые с 2016 года.

На данный момент самая обсуждаемая тема вокруг компании – приватизация 50% + 2 акций «Трансконтейнера», которая будет проведена в виде аукциона уже в ноябре текущего года. О своем интересе к активам заявили уже несколько компаний, являющихся на данный момент миноритарными акционерами: «Группа Дело», «Енисей Капитал» и связанные с ней структуры, «Евраз» и Globaltrans. Все компании уже подали ходатайство в ФАС на получение разрешения на приобретение контрольного пакета акций «Трансконтейнера» и получили соответствующее одобрение. Также участие в аукционе обсуждает РФПИ, а ряд претендентов на контрольный пакет даже обратились в «Сбербанк» за финансированием данной сделки.

( Читать дальше )