VK

🔍 Российский интернет-холдинг VK на днях внезапно оказался в центре внимания инвесторов, из-за объявленного замедления работы видеохостинга YouTube на территории России. Фактически ВК стал монополистом на соц. сети в нашей стране, и это подтверждается данными из пресс-релиза компании: аудитория DAU (количество уникальных пользователей за сутки) составила 77 млн человек, и по последним данным (на 6 августа 2024 года) сервисы «VK Видео» и RuTube вошли в ТОП-3 по числу скачиваний в России.

❓ Главный вопрос: сумеет ли VK эффективно воспользоваться благоприятным стечением обстоятельств?

Давайте анализировать имеющиеся у нас вводные:

✔️ Компания лидирует по аудиторным показателям в Рунете
✔️ Более 95% пользователей Рунета сейчас использует сервисы VK, и каждый из них в среднем ежедневно использует два продукта компании;
✔️ РАЭК (Ассоциации электронных коммуникаций) прогнозирует рост объёма экономики Рунета за 2024 год на +40%. В частности, рост сегмента интернет-рекламы и маркетинга составит +35%, сегмента инфраструктуры +30%, сегмента цифрового контента +25%.

Сегодня Группа ВК отчиталась о слабых финансовых результатах за I пол. 2024 г. Перспективы несмотря на блокировку YouTube – туманные.

Выручка ВК выросла за отчётный период на 23% по сравнению с аналогичным периодом – до 70,2 млрд руб. Основной доход обусловлен рекламным сегментом за счёт снижения конкуренции. Нерекламная выручка увеличилась на 27% – до 28,2 млрд.

Несмотря на умеренный рост выручки, ВК увеличила чистый убыток более чем 2 раза – до 24,6 млрд руб. за счёт роста операционных и финансовых расходов, которые продолжают расти на фоне инфляции и высокой ключевой ставки.

Результаты вышли ожидаемо слабые, я даже не рассчитывал на раскрытие результатов. На конец июня 2024 г. чистый долг ВК сразу на 25 млрд руб. – до 152 млрд руб. Таким образом, рост финансовых расходов продолжится. Это в свою очередь будет оказывать давление на прибыльность.

В связи с этим, я сохраняю шорт по акциям ВК с целевым ориентиром 430 руб. Реакция рынка на отчёт была сдержанная по аналогии с прошлым разом. Блокировка YouTube может привести к увеличению доходов, но сомневаюсь, что к росту рентабельности.

Прошлый анализ VK делал в мае после усеченного отчета за первый квартал, где достаточно подробно разобрал бизнес. Сегодня VK отчитался за первое полугодие уже с полной отчетностью, сделаю апдейт.

Если описать отчет VK одной картинкой, то лучше всего подойдет вот эта.

Выручка VK растет (+23% в первом полугодии), но этот рост не транслируется в улучшение финансовых показателей. Наоборот, EBITDA второе полугодие подряд в минусе, прибыль и FCF из минуса уже давно не выходили. Здесь я еще очистил прибыль от разных бумажных переоценок, с ними результат еще хуже.

ВК  отчиталась за первое полугодие 2024 г., компания показала слабые результаты, что привело к нарушению ковенант, а это технически могло привести к досрочному востребованию долга группы. По итогам первых шести месяцев ВК получила чистый убыток в 24,6 млрд рублей, что на 11,3 млрд больше, чем годом ранее.

IT-компания отчиталась о росте выручки на 23%, однако это не помогло ей сократить убыток. В первую очередь рост суммы потерь вызван увеличением расходов на персонал — за год они стали больше на 8,6 млрд рублей или на 34%. Помимо этого, приросли и расходы на вознаграждение за создание контента на платформах ВК.

Прирост пользователей соцсетей во втором квартале год к году составил 4%, просмотров видео — +26%, просмотров ВК Клипов — +84%.

Заметно упали расходы на приобретение основных средств, скорее всего, всю нужную инфраструктуру компания закупила в 2022-2023 гг. и теперь на это будет тратиться меньше.

Ссылка на пост