Market Power

Компания объявила о реализации преимущественного права акционеров в рамках «допки»

М.Видео (MVID)

Инфо и показатели

С 25 марта у акционеров есть возможность реализовать преимущественное право приобретения акций М.Видео в рамках допэмиссии по открытой подписке. 

Предельный ее объем составит 1,5 млрд акций, однако компания отмечает, что реальный объем может составлять «кратно меньшую» цифру. Средства от «допки» пойдут на развитие ключевых направлений бизнеса, включая стратегию по созданию маркетплейса с развитой офлайн-розницей. 

Бумаги М.Видео (MVID) после этой новости в моменте рухнули на 12%, сейчас падение составляет 7,5% (на 24.03.2026). 

Мнение аналитиков МР

Падение котировок — естественная реакция рынка на такую большую допэмиссию. Ее объем превосходит количество акций в обращении. 

Даже в случае, если удастся реализовать не все 1,5 млрд акций, а только их часть — размытие доли миноритариев все равно значительное, что и пугает инвесторов.

Производитель удобрений отчитался по МСФО за 2025 год

Акрон (AKRN)

➡️ Инфо и показатели

🔶Результаты за год

— выручка: ₽237,6 млрд (+20% год к году);

— EBITDA: ₽91,7 млрд (+51%), рентабельность 39% (31% за 2024 год);

— чистая прибыль: ₽39,8 млрд (+30%).

— чистый долг: ₽115 млрд (против ₽103,3 млрд на конец 2024 года);

— чистый долг/EBIDTA: 1,25х (против 1,7 на конец 2024 года).

Объем производства основной продукции составил почти 9 млн тонн (+7% год к году), объем продаж — 9,2 млн тонн (+8%).

Бумаги Акрона (AKRN) растут на 1%.

🚀Мнение аналитиков

Благодаря росту выручки примерно на уровне роста себестоимости вкупе с фактическим снижением экспортных пошлин в 2025 году (₽-15 млрд в 2024 году) удалось нарастить маржинальность EBITDA с 31% до 39%. Отрицательным одноразовым фактором стало списание добывающих активов Верхнекамской калийной компании (₽-18 млрд).

Высоким остается CAPEX (₽55 млрд, +17% г/г), что почти обнуляет FCF (₽2 млрд). Поэтому пока на высокие дивиденды рассчитывать не стоит.

➡️Как мы и ожидали

Как отмечается в релизе, экономика приближается к траектории сбалансированного роста. В феврале рост цен ожидаемо замедлился после временного ускорения в январе. Вместе с тем значимо выросла неопределенность со стороны внешних условий.

Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях в зависимости от устойчивости замедления инфляции, динамики инфляционных ожиданий, а также от оценки рисков со стороны внешних и внутренних условий. 

🚀 Мнение аналитиков МР

Банк России продолжает аккуратно снижать ставку, при этом условия все еще остаются жесткими.

Сдерживающие факторы никуда не делись: инфляция пока выше цели, ожидания остаются повышенными, а внешняя ситуация добавляет неопределенности — от бюджетного правила до геополитики. Поэтому регулятор действует осторожно и, скорее всего, продолжит снижать ставку постепенно.

Индекс Мосбиржирастет на 0,6% с начала торгов. 

🔥 Общий фон: нефть и газ под обстрелом

Ближневосточный кризис набирает обороты.

Удары по энергетическим объектам в Персидском заливе заметно участились. Иран атаковал НПЗ в Саудовской Аравии и Кувейте, а также заводы СПГ в Катаре. После такого цена на нефть и газ резко взлетела: сейчас Brent торгуется выше $115 за баррель, а газ в Европе — выше $850 за тысячу кубометров. 

Кроме того, закономерно растут и цены на российские удобрения, поскольку растет спрос на стабильные поставки. Удобренцы в то же время просят ввести потолок цен на серу.

Высокие цены на нефть и газ порождают опасение глобальной рецессии, на фоне чего падают цены на промышленные металлы, также сегодня падают золото и серебро.

Продолжается и ослабление рубля. Курс российской валюты стремительно падает, сейчас рубль торгуется выше ₽85,6 за доллар. 

📈 Растут

• Фосагро (+2,7%) на фоне роста цен на удобрения, а также спроса на них по всему миру из-за кризиса, подробнее — здесь;

Золотодобытчик отчитался по МСФО за вторую половину прошлого года и весь 2025 год

Полюс (PLZL)

➡️Инфо и показатели

Результаты за 2 полугодие

• выручка: $5 млрд (+9%)

• скорр. EBITDA: $3,7 млрд (без изменений)

• скорр. чистая прибыль: $1,9 млрд (-15%)

• САРЕХ: $1,3 млрд (+53%)

• производство золота: 1,2 млн унций (-20%)

Результаты за год

• выручка: $8,7 млрд (+19%)

• скорр. EBITDA: $6,3 млрд (+12%)

• скорр. чистая прибыль: $3,3 млрд (-3%)

• САРЕХ: $2,2 млрд (+73%)

• чистый долг: $7,1 млрд (+14%)

• чистый долг/EBITDA: 1,1х (против 1,1х за 2024 год)

• производство золота: 2,5 млн унций (-16%). 

Бумаги Полюса (PLZL) падают на 1%.

🚀Мнение аналитиков МР

Результаты — в рамках наших ожиданий. На них повлияли рост цен на золото в рублях год к году на 29% и сокращение объемов продаж на 18%.

Ожидаем, что по итогам года за 4 квартал компания может заплатить дивиденды в размере около ₽55 на акцию.

Крупнейшая онлайн-платформа по поиску работы отчиталась по МСФО за 4 квартал и весь прошлый год

Хэдхантер (HEAD)

➡️Инфо и показатели

Результаты за 4 квартал

— выручка: ₽10,4 млрд (+0,4%)

— скорр. EBITDA: ₽5,9 млрд (+7%)

— скорр. чистая прибыль: ₽5,4 млрд (-18%)

Результаты за год

— выручка: ₽41,2 млрд (+4%)

— скорр. EBITDA: ₽22,8 млрд (-2%)

— скорр. чистая прибыль: ₽20,8 млрд (-14,8%)

Компания прогнозирует, что рост выручки в 2026 году составит до 8%, а рентабельность по EBITDA ожидается на уровне выше 50%.

Совет директоров Хэдхантера рекомендовал выплатить дивиденды за 2025 год в размере ₽233 на акцию. 

Бумаги Хэдхантера (HEAD) растут на 1,7%.

🚀Мнение аналитиков МР

Результаты нейтральные, в рамках наших ожиданий

Мы считаем прогнозы компании консервативными: по нашим расчетам, рост выручки может составить 12%, а рентабельность EBITDA — на уровне в 54%. 

Отдельно стоит отметить рост капзатрат. Основная причина — строительство нового офиса. Ожидаем, что в следующем году расходы снизятся, и это поддержит FCF и дивиденды.

Market Power задал несколько вопросов представителю банка. Публикуем его ответы. 

➡️ Отчет компании разобрали здесь

❓ Вопрос МР: Каковы причины снижения непроцентного дохода в 2025 году?

❗️Ответ: Это связано с получением агентских вознаграждений по программам кредитования розничного сегмента. Связано это с тем, что в 2025 году банк изменил формат продукта, в результате чего комиссионный доход расклассифицирован в процентный, а также в связи с более взвешенной кредитной политикой. В розничном кредитовании мы отказались от стратегии «роста любой ценой» в пользу фокуса на маржинальности продуктов и высоком кредитном качестве заемщиков.

❓ Вопрос МР: Какая динамика ожидается по комиссионному доходу в 2026 году? Агентское вознаграждение в составе комиссионного дохода может сократиться после развития собственного InsurTech, но что сможет поддержать чистый комиссионный доход?

❗️Ответ: В 2026 году динамика будет стабильной, ее поддержат ВЭД и сегмент платежей и переводов для физлиц.

Ретейлер представил отчет по МСФО за 4 квартал и весь прошлый год

Фикс Прайс (FIXR)

➡️ Инфо и показатели

Результаты за 4 квартал

— выручка: ₽85,5 млрд (+2,6%)

— скорр. EBITDA: ₽12,5 млрд (-20%)

— чистая прибыль: ₽4,8 млрд (-43,4%)

Результаты за год

— выручка: ₽313,3 млрд (+4,3%)

— скорр. EBITDA: ₽38,9 млрд (-15,6%)

— чистая прибыль: ₽11,2 млрд (-47,8%)

— чистый долг: ₽26,6 млрд (против ₽25,4 млрд на конец 2024 года)

— скорр. чистый долг/EBITDA: 0,7х (против 0,6х на конец 2024 года)

Компания отметила, что совет директоров вынесет на рассмотрение общего собрания дивиденды в размере ₽0,11 на акцию. 

Бумаги Фикс Прайс (FIXR) растут на 9%.

🚀 Мнение аналитиков МР

Компания продолжает наращивать выручку за счет расширения сети: за год открыто 701 магазин, а в общем сеть выросла до 7 818 точек. 

Однако органический рост практически остановился: LfL-продажи увеличились всего на 0,6%, а в 4 квартале даже снизились на 1,3% из-за падения трафика на 4,5%, который лишь частично компенсируется ростом среднего чека (+3,3%).

Зеленый банк отчиталсяпо МСФО за 4 квартал и весь год

Сбер (SBER)

➡️ Инфо и показатели

Результаты за 4 квартал

— комиссионные доходы: ₽219 млрд (-5,2%);

— процентные доходы: ₽988,2 млрд (+20%);

— чистая прибыль: ₽398,6 млрд (+13%);

— рентабельность капитала: 19,9% (-0,7 п.п.);

За год комиссионные доходы составили ₽833,7 млрд (-1,1%), процентные — ₽3,55 трлн (+18,5%), чистая прибыль — ₽1,7 трлн (+8%).

Бумаги Сбера (SBER и SBERP) почти не реагируют на отчет. 

🚀 Мнение аналитиков МР

Отчет оцениваем позитивно. Процентные доходы выросли благодаря увеличению объема работающих активов и росту маржи. Банк эффективно управляет балансом даже в условиях жесткой ДКП.

Комиссионные доходы немного снизились из-за высокой базы прошлого года и регуляторных ограничений по переводам через СБП. При этом общий операционный результат остается устойчивым. Несмотря на рост расходов на резервы и увеличение операционных затрат (инвестиции в ИИ, технологии и маркетинг), Сбер удерживает комфортный уровень эффективности.

Интернет-провайдер отчитался по МСФО за 4 квартал и весь год

Ростелеком (RTKM)

➡️Инфо и показатели

Результаты за 4 квартал

— выручка: ₽270,5 млрд (+16%);

— OIBDA: ₽95,3 млрд (+19%);

— чистая прибыль: ₽249 млн (против прибыли в ₽4,7 млрд за 4кв24г);

— капвложения: ₽51,6 млрд (-21%);

— FCF: ₽65,8 млрд (против ₽18,8 млрд за 4кв24г).

Результаты за год

— выручка: ₽872,8 млрд (+12%);

— OIBDA: ₽331 млрд (+9%);

— чистая прибыль: ₽18,7 млрд (-5%);

— капвложения: ₽106,4 млрд (-22%);

— FCF: ₽37,7 млрд (против ₽40,3 млрд за 2024 год).

— чистый долг: ₽689,6 млрд (+4%);

— чистый долг/OIBDA: 2,1х (против 2,2х годом ранее).

Бумаги Ростелекома (RTKM и RTKMP) падают на 1%.

🚀Мнение аналитиков МР

Результаты оказались в рамках наших ожиданий, оцениваем их нейтрально.

Выбивается только показатель FCF, который оказался выше ожиданий (несмотря на то, что, по нашим расчетам, он находится в отрицательной зоне). Превышение наших прогнозов в основном связано с меньшим САРЕХ.