Market Power

Если у вас все еще нет облигаций в портфеле — вы либо неверно инвестируете, либо не совсем понимаете, зачем они нужны и по какому принципу работают. 

Сегодня мы подробно, на простых и понятных примерах расскажем, что такое облигации, как они устроены и в чем выгода для инвестора.

❗️ Как работают облигации?

Нюансов у облигаций много, но если один раз понять суть — дальше все просто. Разберем на примере.

Представим: СОСЕД просит у ВАС  ₽100 тыс. на три года под расписку и обещает платить процент. Допустим, 10% годовых. То есть вы получаете по ₽10 тыс. в год, а в конце — еще и ₽100 тыс. обратно. Вы в плюсе. Но есть и риск: сосед может не вернуть деньги по разным причинам (уволили с работы, срочные траты и тд). Поэтому важно, чтобы вы были уверены в том, кому одалживаете.

Облигация — та же долговая расписка, только ее выпускает не сосед, а государство или компания. Вы получаете купоны (проценты) и можете продать облигацию на бирже.

Компания ожидает улучшения рыночной конъюнктуры, сообщил редакции Market Power представитель сервиса. 

По его словам, конъюнктура связана и с ключевой ставкой, и с макроэкономической обстановкой, и внешнеполитическим фоном. Кроме того, индекс МосБиржи тоже является важным опережающим индикатором рыночных настроений.

— У нас нет четких ориентиров ни по ставке, ни по индексу, но однозначно снижение (ставки) до 12% будет способствовать большему перетоку инвестиций в более рискованные инструменты, что должно положительно сказаться на фондовом рынке и его мультипликаторах, — добавил спикер.

🚀 Сегодня сервис онлайн-бронирования жилья отчитался по МСФО за 2025 год. 

Результаты

• выручка: ₽71 млрд (+37%)

• скорр. EBITDA: ₽2,8 млрд (+56%), рентабельность: 39% (против 35% в 2024 году)

• скорр. чистая прибыль: ₽2,8 млрд (+40%)

Число арендодателей на платформе превысило 151 тыс. (+14%), объектов — достигло 391 тыс. (+18%).

Один из крупнейших нефтяников отчитался по МСФО за 2025 год 

Роснефть (ROSN)

➡️ Инфо и показатели

Результаты

— выручка: ₽8,2 трлн (-18,8%)

— EBITDA: ₽2,2 трлн (-28,3%)

— чистая прибыль: ₽293 млрд (-73%)

— капзатраты: ₽1,36 трлн (-5,7%)

— скорр. FCF: ₽700 млрд (-45,9%)

Бумаги Роснефти (ROSN) падают на 1,5%.

🚀Мнение аналитиков МР

Роснефть прошла сложный 2025 год с ожидаемым снижением финансовых показателей, но без критических сюрпризов. На фоне падения рублевых цен на нефть выручка и EBITDA снизились, а чистая прибыль просела сильнее — в том числе из-за финансовых расходов и возможных обесценений.

При этом операционно ситуация выглядит стабильнее. Добыча по году слегка снизилась, но в 4 квартале вернулась к росту, и в 2026 году есть потенциал дальнейшего увеличения — в том числе за счет экспорта на восток. Переработка просела из-за внеплановых ремонтов, но это скорее временный фактор. Запасы нефти на балансе компании остаются сильной стороной: их высокий уровень поддерживает долгосрочную устойчивость бизнеса.

Сеть медклиник отчиталась по МСФО за 2025 год

Мать и дитя (MDMG)

➡️Инфо и показатели

Результаты

— выручка: ₽43,45 млрд (+31,2%);

— EBITDA: ₽13,3 млрд (+24,4%), рентабельность: 30,6% (32,2% в 2024 году);

— чистая прибыль: ₽11 млрд (+8,5%);

— САРЕХ: ₽4,3 млрд (+85%);

— денежные средства: ₽2,8 млрд (-38,8%).

Количество амбулаторных посещений составило 4,3 млн (+76,2%), койко-дней — снизилось до 144,4 тыс. (-2,7%). Число принятых родов выросло до 12,6 тыс. (+12,6%), пункций ЭКО — до 21,6 тыс. (+8%).

Бумаги Мать и дитя (MDMG) растут на 1,2%.

🚀Мнение аналитиков МР

Результаты сильные и совпадают с ожиданиями. Компания показала уверенный рост выручки — как за счет операционного развития, так и благодаря покупке сети «Эксперт».

Рентабельность по EBITDA удалось удержать на высоком уровне, что важно с учетом интеграции нового бизнеса. При этом чистая прибыль оказалась под давлением — из-за роста амортизации и снижения чистых финансовых доходов. 

Инвестхолдинг отчитался по МСФО за 2025 год

ЭсЭфАй (SFIN)

➡️ Инфо и показатели

Результаты

— чистый процентный доход: ₽2,6 млрд (-9,4%)

— процентные расходы: ₽55,4 млн (против ₽1 млрд за 2024 год)

— чистая прибыль от продолжающейся деятельности: ₽4,6 млрд (-29%)

— чистая прибыль от прекращенной деятельности: ₽16,2 млрд (-1%)

Бумаги ЭсЭфАй (SFIN) незначительно падают.

🚀 Мнение аналитиков МР

Напомним, что компания продала свой главный зарабатывающий актив — Европлан. Именно поэтому в отчете есть прибыль от продолжающейся и прекращенной деятельностей. 

Из-за этого мы считаем, что текущие результаты не отражают картину в реальности. Совершенно очевидно, что отчет за 2026 год будет сильно слабее. Однако сравнивать его с 2025 годом будет некорректно. 

Мы не считаем привлекательными оставшиеся активы — ВСК и М.Видео — поэтому не видим инвестидеи в акциях ЭсЭфАй.

Сервис по подбору жилья отчитался по МСФО за 4 квартал и прошлый год

ЦИАН (CNRU)

➡️Инфо и показатели

🔶Результаты за 4 квартал

• выручка: ₽4,2 млрд (+21,3%);

• операционные расходы: ₽3,56 млрд (+27%);

• скорр. EBITDA: ₽811 млн (-10,7%), рентабельность 19,5% (-6,9 п.п.);

• чистая прибыль: ₽799 млн (+1,3%).

🔶 Результаты за год

• выручка: ₽13 млрд (+16,7%);

• операционные расходы: ₽10,8 млрд (+15,5%);

• скорр. EBITDA: ₽3,2 млрд (+11,3%), рентабельность 24,7% (-1,1 п.п.);

• чистая прибыль: 2,46 млрд (+16,2%).

Компания ожидает, что рост выручки в 2026 году составит 17-22%, рентабельность — не менее 30%. Кроме того, менеджмент сообщил выплате дивидендов за 3 квартал в размере ₽50 на акцию, а также дополнительную выплату, о сроках и размерах которой объявят позже. 

Бумаги ЦИАН (CNRU) незначительно падают.

🚀Мнение аналитиков

Отчет сильный: компания выполнила собственные прогнозы по верхней границе и показала уверенный рост выручки и рентабельности.

Металлург отчитался по МСФО за 2025 год

Мечел (MTLR)

➡️Инфо и показатели

🔶 Результаты

— выручка: ₽287 млрд (-26%)

— скорр. EBITDA: ₽7,7 млрд (-86%); рентабельность: 3% (-11 п.п.)

— чистый убыток: ₽78,5 млрд (против убытка в ₽37 млрд за 2024 год)

— чистый долг: ₽279,3 млрд (+8%)

— чистый долг/EBITDA: 36,1х (против 4,6х на конец 2024г)

🔶 Производственные результаты

— добыча угля: 7,3 млн тонн (-33%)

— производство чугуна: 2,9 млн тонн (-4%)

— выплавка стали: 3,3 млн тонн (-2%)

Обыкновенные акции Мечела (MTLR) падают на 3%, привилегированные — на 2%.

🚀 Мнение аналитиков МР

Ситуация у Мечела по-прежнему крайне сложная. Операционные результаты слабые: производство снижается, компания убыточна, а EBITDA уже не покрывает процентные расходы по долгу.

Дополнительный удар — проблемы в угольном сегменте. После аварии компания была вынуждена продавать менее маржинальный уголь, что еще сильнее ухудшило финансовые показатели. Даже рост цен на уголь сейчас почти не помогает — его вклад в прибыль ограничен.

Ретейлер представилотчет за 4 квартал и прошлый год

Лента (LENT)

➡️ Инфо и показатели

🔶 Результаты за 4 квартал:

— выручка: ₽322,2 млрд (+22,2%)

— EBITDA: ₽25,5 млрд (+19,3%)

— чистая прибыль: ₽14,2 млрд (+54,6%)

🔶 Результаты за 2025 год:

— выручка: ₽781,4 млрд (+25% год к году)

— EBITDA: ₽58 млрд (+24,5%)

— чистая прибыль: ₽24 млрд (+56,8%)

— чистый долг/EBITDA: 0,6х (против 0,9х за 2024 год)

Бумаги Ленты (LENT) растут на 2%.

🚀 Мнение аналитиков МР

Результаты за год довольно сильные.

Ретейлер сохраняет высокую рентабельность по EBITDA (7,6%), которая по итогам года снизилась незначительно (-0,1 п.п.). Поддержку оказало улучшение валовой рентабельности за счет более выгодных коммерческих условий, экономии на логистике и консолидации «Улыбки радуги». 

В то же время рост SG&A (коммерческие, общие и административные расходы) оказал давление на рентабельность на фоне увеличения затрат на персонал, аренду, а также более высокой доли расходов в бизнесе «Улыбки радуги» по сравнению с другими форматами.

Компания объявила о реализации преимущественного права акционеров в рамках «допки»

М.Видео (MVID)

Инфо и показатели

С 25 марта у акционеров есть возможность реализовать преимущественное право приобретения акций М.Видео в рамках допэмиссии по открытой подписке. 

Предельный ее объем составит 1,5 млрд акций, однако компания отмечает, что реальный объем может составлять «кратно меньшую» цифру. Средства от «допки» пойдут на развитие ключевых направлений бизнеса, включая стратегию по созданию маркетплейса с развитой офлайн-розницей. 

Бумаги М.Видео (MVID) после этой новости в моменте рухнули на 12%, сейчас падение составляет 7,5% (на 24.03.2026). 

Мнение аналитиков МР

Падение котировок — естественная реакция рынка на такую большую допэмиссию. Ее объем превосходит количество акций в обращении. 

Даже в случае, если удастся реализовать не все 1,5 млрд акций, а только их часть — размытие доли миноритариев все равно значительное, что и пугает инвесторов.

Производитель удобрений отчитался по МСФО за 2025 год

Акрон (AKRN)

➡️ Инфо и показатели

🔶Результаты за год

— выручка: ₽237,6 млрд (+20% год к году);

— EBITDA: ₽91,7 млрд (+51%), рентабельность 39% (31% за 2024 год);

— чистая прибыль: ₽39,8 млрд (+30%).

— чистый долг: ₽115 млрд (против ₽103,3 млрд на конец 2024 года);

— чистый долг/EBIDTA: 1,25х (против 1,7 на конец 2024 года).

Объем производства основной продукции составил почти 9 млн тонн (+7% год к году), объем продаж — 9,2 млн тонн (+8%).

Бумаги Акрона (AKRN) растут на 1%.

🚀Мнение аналитиков

Благодаря росту выручки примерно на уровне роста себестоимости вкупе с фактическим снижением экспортных пошлин в 2025 году (₽-15 млрд в 2024 году) удалось нарастить маржинальность EBITDA с 31% до 39%. Отрицательным одноразовым фактором стало списание добывающих активов Верхнекамской калийной компании (₽-18 млрд).

Высоким остается CAPEX (₽55 млрд, +17% г/г), что почти обнуляет FCF (₽2 млрд). Поэтому пока на высокие дивиденды рассчитывать не стоит.