Evergrande

Evergrande стал слишком большим, чтобы обанкротиться, якорь теневой банковской системы Китая, ключевым недостатком в финансировании компании была продажа продуктов по управлению активами нерегулируемых продуктов «теневого банкинга» внешним инвесторам, а также собственным сотрудникам и их семьям, обещая доходность до 13%. Именно эти инвесторы в настоящее время осаждают офисы компании по всей стране в надежде вернуть часть своих основных средств, и в их число входят все, от поставщиков красок до отделочных и строительных компаний. Им Evergrande должна более 800 миллиардов юаней (124 миллиарда долларов) в течение одного года, в то время как у нее есть только 10-я часть этой суммы наличных денег на руках. Будет еще меньше, теперь официально объявившая дефолт компания произведет приоритетные платежи своим банкам и кредиторам.

Привлеченные обещанием доходности до 12%, десятки тысяч инвесторов купили продукты по управлению активами через China Evergrande, сделка, которая была смягчена такими подарками, как очистители воздуха Dyson и сумки Gucci

( Читать дальше )

Рынок сейчас больше всего обеспокоен двумя рисками:

(1) завтрашнее заседание ФРС, где могут что-то сказать о сворачивании печатного станка.

Мое мнение: ничего нового не скажут, а скажут, что мы продолжаем двигаться в том направлении и в этом году скорее всего объявим. То есть то же самое, что и в конце августа было сказано в Джексон-Холе.

Экономическая статистика с тех пор выходила спорная, а инфляция вообще стала снижаться, поэтому у ФРС нет оснований менять позицию.

Как отреагируют рынки? В августе был позитив, сейчас скорее всего то же, но доза позитива будет меньше, поскольку большинство инвесторов и так этого ожидают.

(2) банкротство китайского девелопера номер 2 – Evergrande.

Тут ситуация сложнее. Скорее всего, в четверг Evergrande не сможет выплатить проценты по долгам и уйдёт в дефолт. Насколько это большая трагедия и сравнимо ли это с банкротством Lehman Brothers в 2008?

Ситуации совершенно разные.

Во-первых, банкротство Lehman все же было неожиданностью, а банкротство Evergrande ожидается давно, и никто всерьёз не думает, что их спасут, иначе их облигации не стоили бы 25 центов на доллар.

( Читать дальше )

Китайские рынки закрыты в понедельник и вторник в связи с праздником середины осени.
Во вторник утром в Нью-Йорке появилась новость о том, что Evergrande пропустила платежи, причитающиеся в понедельник по меньшей мере двум банкам.

Письмо было приуроченного к празднику.

Уважаемые руководители отделов и коллеги.

Я посылаю вам свои самые искренние добрые пожелания по случаю Праздника Середины осени. Пусть у вас и ваших семей будет счастливый отпуск, и вы будете в безопасности и здоровы. Мои самые искренние пожелания всем нашим сотрудникам, которые все еще сражаются на передовой за наше повторное открытие и возобновление производства!

На данный момент наша компания столкнулась с беспрецедентной и огромной трудностью. В целом, наши сотрудники также столкнулись с проблемой, с которой они никогда не сталкивались. Члены нашей руководящей команды преодолели все трудности, храбро защищая свои команды и работая днем и ночью. Они являются опорами, которые защищают и обеспечивают стабильность нашей компании. Здесь я выражаю свою глубочайшую благодарность всем вам. Я также благодарю ваши семьи, которые поддерживали вас и приносили молчаливые жертвы — они пользуются моим величайшим уважением.

( Читать дальше )

Один из крупнейших китайских девелоперов China Evergrande из-за проблем с нехваткой денег в последние недели стал объектом пристального внимания для мировых СМИ. Компания вынуждена приостанавливать стройки, а обязательствам на сумму $300 млрд грозит дефолт. Что в реальности происходит с Evergrande и может ли крах компании вызвать кризис в мировой экономике, как это было, например, с банкротством Lehman Brothers в 2008 году?

Что такое Evergrande? Компания основана в 1996 году в городе Гуанчжоу. С тех пор Evergrande преодолела путь от небольшого регионального девелопера до огромного многопрофильного инвестиционного холдинга с годовой выручкой более $70 млрд.

Сейчас Evergrande является вторым девелопером Китая с 1300 активных строек, имеет бизнес по производству бутилированной воды, футбольный клуб, производителя электромобилей и даже сеть домов для пожилых людей.

Быстрый рост осуществлялся за счет долга. Стратегия Evergrande основывалась на модели «три больших, один низкий»: большой долг, большое кредитное плечо, большой оборот, низкая себестоимость. За последние 7 лет размер кредитов и займов вырос в 6 раз. Хотя некоторое время назад компания объявила о цели снизить долговую нагрузку, в реальности этого не случилось.

( Читать дальше )

Всё же ситуация с Evergrande не тривиальная. Пока власти Китая молчат об этой ситуации. Так то такие молниеносные всплески спроса, а затем такие же его затухания могут шороха навести во многих отраслях. Финансовый кризис он такой, что приходит неожиданно, и как показывает практика на начальной стадии все верят, что власти справятся со всеми вызовами, а потом когда начинаются первые реальные сбои присходит резкие обвалы на рынках акций и сырья. Что же сейчас то будет, интересно? ФРС врядли пойдёт в этот раз хоть на какое то сокрашение КУЕ и даже не будет никаких намеков. Вообщем ситуация нависла интересная…

После рекордного безумного предложения облигаций после Дня труда и сентябрьского календаря, в котором на сегодняшний день было выпущено долговых обязательств IG на 104 миллиарда долларов и который, как полагал Goldman (на прошлой неделе), будет соперничать с ежемесячными итогами 2019 и 2020 ...
… настроение резко испортилось, и в понедельник, как сообщается, по крайней мере восемь компаний инвестиционного уровня отозвали предложение своих облигаций на фоне обвала рискованных активов, согласно Bloomberg, который отмечает, что «фон для выпуска не радует, фьючерсы на акции снизились примерно на 1,5%, а индекс IG CDX, торгующийся более чем на 6,5 базисных пункта выше (в основном из-за того, что новые контракты длиннее на шесть месяцев к погашению).

Отмены размещений в понедельник последовали за пятничным вакуумом, когда ничего не было оценено на фоне резкого падения и экспирации опционов на рынке; В прошлый понедельник было проведено около 13 сделок. Тем не менее, даже без влияния Evergrande, выпуск замедлялся: на этой неделе ожидалось, что выпуск достигнет 20–25 млрд долларов, что является замедлением по сравнению с бешеными рекордными темпами продаж с тех пор, как рынок вернулся после праздника Дня труда. Вполне возможно, что большинство компаний, которые планировали, попробуют еще раз во вторник, но это будет зависеть от стабилизации на рынках, которая, в свою очередь, будет зависеть от того, что Пекин сделает в следующие 24 часа.

( Читать дальше )

«На этой неделе произойдет что-то историческое», — так мы начали объяснять процесс, благодаря которому крах Evergrande может заразно распространиться по всему миру на этой неделе. Один взгляд на мировые рынки вчера утром предполагает, как минимум, рисковые активы снижается везде, от европейских коммунальных предприятий до криптовалюты и запасов материалов в США. Тем не менее, самая большая и самая серьезная инфекция связана с суверенным риском Китая… и он начинает взрываться ...
Этот внезапный всплеск риска дефолта по суверенному долгу Китая очень значителен в контексте постоянных заверений Китая перед остальным миром в том, что он надежен как скала (точно так же, как сказал Ларри, но не спрашивайте Джорджа Сороса). Однако мы отмечаем, что CDS Китая выросли примерно до 90 базисных пунктов в марте 2020 года (когда разразился кризис COVID) и примерно до 150 базисных пунктов в начале 2016 года (ускорение после того, как Китай девальвировал юань в конце 2015 года). Вопрос, конечно, в том, где он остановится на этот раз? На какой «риск» готов пойти Китай со своим суверенным риском?

перевод отсюда

( Читать дальше )

Многие аналитики сравнивают возможное банкротство Evergrande с Lehman Brothers и считают, что это может стать началом масштабного кризиса. Думаю, что вполне возможно, но масштабы бедствий, скорее всего, будут меньше и вот почему⬇️:

ВВП США 2008 год: $14,7 трлн
ВВП Китай 2020 год: $14,7 трлн (совпадение 😀)

Lehman Brothers на 31.05.2008
Активы: $639 млрд
Собственный капитал:$26 млрд

Evergrande на 30.06.2021
Активы:$357 млрд
Собственный капитал: $62 млрд

👉 Lehman Brothers — это финансовая компания, поэтому от его банкротства пострадала платежеспособность сразу ряда компаний и частных лиц.

👉 Evergrande — это инвестиционный холдинг, который специализируется на операциях с недвижимостью. Круг потенциальных пострадавших относительно узкий: клиентами компании и держателями долга.

🤔 На первый взгляд, «запас прочности» Evergrande больше, чем у Lehman Brothers и

( Читать дальше )

В годовом отчете Evergrande есть вся информация, аудированная PWC.
Юани отчета можно переводить в доллары делением на 6,5. Получаем:
👉кредиты и займы $110 млрд
👉налоги $32 млрд
👉контракты $28,5 млрд
👉кредиторская задолженность $127 млрд

Кредиторская задолженность — это долги контрагентам. Это то, что может вызвать эффект домино в строительном секторе Китая.
Контракты — возможно это деньги, полученные за недостроенные квартиры.

Из активов: $215 млрд на конец 2020 это оценка собственности, из которых $193 млрд — это недостроенные дома.

25% долга из $110 млрд является оффшорным, номинировано в долларах USD и HKD.