Eurusd

Опубликованная накануне «бежевая» книга Федеральной резервной системы (ФРС) США, как отмечают аналитики Freedom Finance Global, указала в целом на замедление деловой активности в мае, чего не было уже несколько лет. Половина округов (Бостон, Нью-Йорк, Филадельфия, Миннеаполис, Канзас-Сити, Сан-Франциско) сообщили о небольшом или умеренном снижении активности, три округа — об отсутствии изменений, и еще три округа (Чикаго, Атланта, Ричмонд) — о небольшом росте.

Также в мае отмечен умеренный рост цен, что в целом соответствует оценкам от марта и апреля. Однако появилось много сообщений о более быстром росте цен и расходов в будущем. Иногда ожидаемые повышения расходов характеризовались как сильные, значительные или существенные. Те, кто планирует переложить расходы, связанные с тарифами, в цену готовой продукции, рассчитывают сделать это в течение трех месяцев.

Мы полагаем, что информация, указанная в «бежевой» книге, не дает ФРС оснований для снижения процентной ставки на ближайшем заседании 17–18 июня.

RBC (про USD):

Недавнее падение доллара свидетельствует о более широком изменении настроений инвесторов в сторону отказа от активов США. Курс доллара снизился на 10% с января, несмотря на сохраняющуюся волатильность на рынках и повышенную тревожность инвесторов, которые обычно поддерживают курс доллара.

Дальнейшее ослабление доллара продолжится, т.к. валюта США теряет статус «тихой гавани».

forexlive.com 

Устав пробираться сквозь лабиринты торговых войн, инвесторы возвращаются к старой-доброй монетарной политике. Серия слабых отчетов об экономике США спровоцировала самое стремительное падение доходности трежерис с середины апреля и заставила отступить «медведей» по EURUSD. Дональд Трамп вновь призывает ФРС к снижению ставок, и нужно признать, что срочный рынок его поддерживает. Деривативы повысили шансы резки стоимости заимствований в июле с 24% до 30%. То ли еще будет после статистики по американской занятости!

Ситуация вокруг торговых конфликтов настолько запутана, что можно запросто сесть в лужу. Суд международной торговли объявляет пошлины на импорт незаконными, но Дональда Трамп повышает тарифы на сталь и алюминий. ЕС угрожает возмездием, но признает прогресс в переговорах с США. Белый дом рассылает сотни писем с напоминанием, что дата истечения 90-дневной отсрочки уже близко, пора делать лучшие предложения, а министр торговли Говард Латник анонсирует скорую сделку с Индией. Пекин и Вашингтон обвиняют друг друга в неисполнении обязательств, а республиканец утверждает, что с Си Цзиньпином неимоверно трудно вести дела.

Трейдеры на рынке валютных опционов прогнозируют дальнейшее ослабление американской валюты на фоне растущей обеспокоенности относительно экономики США и сохраняющейся напряженности в торговых отношениях.

Инвесторы начали год, ожидая, что правление Трампа приведет к росту доллара, чему в теории должны были способствовать его налоговые льготы и спрос на безопасные активы, обусловленный протекционистской политикой. Но, не тут-то было.

Хотя временная приостановка действия некоторых взаимных пошлин помогла успокоить нервы, рынок опционов по-прежнему рисует неутешительные перспективы для доллара.

Аналитик Optiver Тим Брукс: «Цены на валютные опционы в целом продолжают указывать на больший риск дальнейшего ослабления доллара. Четкой единой внятной тенденции нет, но в сравнении с последними 5–10 годами мы видим беспрецедентный спрос со стороны инвесторов на пут-опционы в долларах по сравнению с опционами «при деньгах» или коллами в долларах».

Куда, куда стремитесь вы, безумцы? Спекулянты продолжают надувать пузырь на рынке акций США. S&P 500 растет, заставляя EURUSD отступать. Однако рано или поздно раздастся взрыв. Из-за торговой войны, рецессии или проблем фискального характера. Американский доллар окажется погребенным под обломками. Впрочем, пока он продолжает сопротивляться.

Терпение на исходе. Белый дом отправил множеству стран сообщения, чтобы они поторопились со своими лучшими предложениями по торговле. Дескать, часы тикают, до начала июля остается не так много времени. А там глядишь, тарифы вырастут. Однако станет ли кто-то торопиться, глядя на судебную тяжбу по поводу незаконности пошлин на импорт США? По мнению USB, пассивность партнеров приведет к тому, что терпение Дональда Трампа лопнет. Он поднимет ставки по сборам, а эскалация торговых конфликтов нанесет серьезный удар по гринбэку.

Еще одной миной замедленного действия является законопроект о введении налогов на владеющих ценными бумагами США нерезидентов.

США продолжают рубить сук, на котором сидят. Согласно инсайду Bloomberg, Дональд Трамп оказывает давление на республиканцев Сената, чтобы принять большой и красивый проект о снижении налогов. В нем содержится положение о сборах за инвестиции в Штаты с нерезидентов, страны которых проводят дискриминационную политику в отношении Америки. Это ускорит репатриацию капитала в Европу и Азию и позволит EURUSD продолжить ралли.

В течение последних трех десятков лет спрос на доллар США рос, а его курс укреплялся благодаря тому, что американские акции регулярно превосходили свои зарубежные аналоги. Исключением стал период с 2002 по 2008, когда фондовые индексы за пределами Соединенных Штатов выглядели лучше S&P 500. Индекс USD падал.

Нечто подобное имеет место в настоящее время. EuroStoxx 600 на 19 п.п в долларовом исчислении превосходит широкий фондовый индекс США, а слабость гринбека стала притчей во языцех.

Важный нюанс: начавшийся со времен мирового экономического кризиса 2008 и ускорившийся во время пандемии COVID-19 процесс перелива капитала в Штаты привел разницу между инвестициями американцев за рубежом и инвестициями иностранцев в Америку к колоссальному отрицательному сальдо в $26 трлн. От потенциала репатриации капитала дух захватывает! Как и от масштабов ослабления доллара США.