Emerging Markets

Комментарии к приведённым графикам

Если совсем коротко, то кредитно-денежная политика Банка России, выглядит жёсткой на фоне большинства сравнимых emerging markets. Банк России с высокой вероятностью продолжит снижать ставку, может быть даже ускорится (например, если нефть закрепится выше $70). Но даже если ставка оперативно будет снижена до 6.5%, рынок ОФЗ всё-равно останется достаточно дорогим в сравнении с рассматриваемыми EM. Потенциал его роста ограничен, и главный фактор, который его поддерживает – это колоссальный профицит ликвидности в банковской системе, составляющий, по-прежнему, порядка 3.5 трлн. рублей. Такая ситуация может ещё какое-то время сохраняться. Но когда начнётся полноценная коррекция на глобальных рынках (этот момент, я думаю, уже не так далёк), рынок ОФЗ устремится вниз вместе со всеми. На нынешних уровнях рассматривать длинные ОФЗ как устойчивый актив, точно не стоит.

Более подробные комментарии и аналитика в канале MMI: @russianmacro

Реальная ставка 2.5%, на которую ориентируется Банк России, соответствует среднему значению спрэда между ключевой ставкой и инфляционным таргетом для emerging markets.

( Читать дальше )

Не, ну правда красиво:

А вы как думаете?

Коррекция по рынку РФ, как и по другим развивающимся странам, связанным с сектором Materials, имеет серьезные шансы быть V-образной.

Даже если 26 января рынки увидели многолетние максимумы по американским индексам (ну, может, кроме Насдак, который смотрится явно бодрее старших товарищей), игра на Emerging markets пока точно не закончена.

Затухание интереса к развитым рынкам приводит к перетоку денег на развивающиеся, и это явление может сильно и резко качнуть индексы развивающихся стран вверх до возможного, пока гипотетического, global total sales (к факторам реализации глобального разворота, кроме очевидной перекупленности рынка акций, добавилось импульсное пробитие тренда в доходностях трежерис).

Индексы США перед полной капитуляцией могут до 6-9 месяцев неохотно восстанавливаться для формирования двойной вершины, от которой чаще всего и идет тотальная распродажа финансовых активов. Но данный процесс не означает (при условии перетока средств), что emerging не могут самостоятельно все это время расти.

( Читать дальше )

Позиции фондов акций emerging markets в российских акциях превышают вес РФ в индексе MSCI Emerging Markets в среднем на 1,46 процентного пункта (п.п.).

Таким образом, Россия — лидер по этому показателю среди других развивающихся рынков. Все это происходит, несмотря на продолжающееся ужесточение санкций против России, а также сохранение низких цен на нефть..
Основатель Copley Fund Research Стивен Холден:

«В настоящее время позиции фондов в российских акциях существенно выше веса страны в индексе MSCI EM, причем это превышение (overweight) является наибольшим среди развивающихся государств и отмечается впервые с начала отслеживания нами этих данных в 2011 году»

Согласно данным Copley, которые основаны на показателях 126 фондов акций emerging markets с совокупным

( Читать дальше )

Последний раз более длительная серия непрерывного ежемесячного роста наблюдалась на фондовых рынках развивающихся стран в 2004 году. И оптимисты считают, что эта тенденция должна продолжиться. На чём основана их уверенность и какие риски они видят?

Марк Мобиус из Templeton Emerging Markets Group, Алехо Червонко из UBS Wealth Management и множество управляющих капиталами от Standard Life до Lazard Asset Management, находят причины для покупок. Несмотря на продолжающееся повышение, оптимисты говорят, что прибыль корпораций будет улучшаться по мере роста экономики, поддержав ещё одну волну роста.

«Акции развивающихся рынков по-прежнему чрезвычайно привлекательны», – считает Брайан Волахан, старший портфельный менеджер из Acadian Asset Management в Бостоне, чей фонд акций развивающихся стран за последний год превзошёл 92% аналогичных фондов. Он объясняет это более чем 20% дисконтом к развитым рынкам по соотношению цены и прибыли (P/E), что намного ниже среднего показателя за 10 лет.

( Читать дальше )

Фондовые индексы США остаются на рекордно высоком уровне, а волатильность близка к историческим минимумам, несмотря на признаки того, что их рекордный рост становится всё более зыбким, поскольку всё сильней зависит от небольшой группы акций.

Действительно, признаки того, что ралли уже на последнем издыхании, убедили портфельных менеджеров и стратегов Уолл-стрит в их мнении, что второй по величине бычий рынок всех времён будет завершён менее чем через 18 месяцев, в то время как аналогичное многолетнее ралли в облигациях также почти подошло к слому.

Об этом свидетельствует последний опрос Bloomberg, проведённый среди управляющих фондами и рыночными стратегами. Опрос среди 30 профессионалов в области финансов на четырех континентах показал отсутствие консенсуса по поводу активов, которые сейчас являются наиболее уязвимыми.

Предложенные ответы затрагивали варианты, начиная от европейской низкой облигационной доходности и заканчивая задолженностью на развивающихся рынках в местной валюте, хотя тематика опроса в основном касалась рынка облигаций. Среди 25 респондентов, ответивших на вопрос о начале следующей рецессии в США, в среднем указывалась первая половина 2019 года.

( Читать дальше )

Снижение цен на нефть и репрессивные меры Китая по отношению к кредитному плечу в финансовой сфере, – всё это провоцирует обвал в этом месяце промышленных металлов и железной руды и создает условия для коррекции активов развивающихся стран. Об этом трубит всё больше инвесторов и аналитиков, и хотя их всё ещё меньшинство, они предостерегают от нового притока капитала на перегретые развивающиеся рынки после значительного роста их акций, облигаций и валют в этом году.

Глобальные рынки в основном проигнорировали решение Пекина ужесточить кредитную политику, вызвавшее разгром на внутреннем рынке акций и облигаций, которые росли на оптимистичных прогнозах относительно перспектив китайского производства, обменного курса и баланса движения капитала. Согласно данным исследования Bloomberg, к концу июня доходность 10-летних государственных облигаций Китая достигнет пика в 3,8%. Но пессимисты говорят, что инвесторы дисконтируют риск того, что сокращение кредитного рычага замедлит рост и в других развивающихся странах.

( Читать дальше )

Наверное многие задумываются, а не будет ли укрепляться доллар...

Аргументов хоть отбавляй:
— краткосрочная ставка в Штатах растёт, в отличии от Европы и Японии
— экономика растёт, в отличии от России и Бразилии

В Goldman Sachs так же уверенны в укреплении доллара и прогнозируют
обменный курс к евро ниже паритета… Правда они в последние время
регулярно передвигают временные рамки...

Но если мы рассмотрим индекс доллара на истории, то как только ставки росли,
тренд индекса был понижающий… Не уж то ли именно сейчас мы сломим эту тенденцию ?

По техники очень похоже на глобальный разворот тренда… Так же экономические данные
за слом 7-ми летнего тренда...

Так же очень заметна цикличность доллара, после отказа от Bretton Woods системы...
Если тенденция сохранится, то вероятнее всего ожидать понижение индекса доллара на 35-40%
от текущих уровней в ближайшие 7 лет...

В следствии правильно было бы именно сейчас вкладываться в такие развивающие страны,
как Бразилия или Россия… так же хорошо смотрятся такие рынки как Австралия или Канада ...

По итогам предыдущего соревнования, в комментариях меня почти убедили в том, что результаты сравнения незначительны и взят какой-то не такой интервал… он и слишком длинный… и начат не с того года. Да и говорят, разница в доходности 6.7% — несущественная.

Хорошо, возьмем просто другой фонд с рынка EM, который был создан позднее (так и интервал будет короче и год другой, в общем все должны быть довольны) и сравним с нашем родным, всеми любимым, ПИФом «Арсагера — фонд акций».

Имя ему «iShares MSCI Emerging Markets Minimum Volatility ETF» и характеризуется он более скромным размером рыночной капитализации ($2.55B), большей комиссией за управление (0.25%), несколько иной структурой входящих в него бумаг: по странам и размеру компании. Но главная изюминка — отбор бумаг с низкой волатильностью. Бета всего фонда 0.85 против 1.22 у нашего предыдущего героя VWO.

Что может дать низкая бета против загадочной альфы? А мы вот возьмем, 7 ноября 2011 года, «зарядим» в каждый фонд по $10,000 и посмотрим:



( Читать дальше )