CNYRUB

За три месяца валютная пара CNY/RUB выросла на 18% и превысила 12,2 за руб. Совсем немного осталось до максимума с февраля 2025 года. Разбираемся, стоит ли продавать валюту и валютные облигации, а также есть ли ещё потенциал для роста.

Курс российской валюты последние два года колеблется вокруг 11,25 руб. за юань. На текущий момент инструмент находится на отметке на 9% выше среднего значения. На этом фоне логично опасаться очередной коррекции, как в марте 2026 года.

Однако важно учесть фундаментальные факторы:

• Потоки валютной выручки в страну резко выросли весной, вслед за взлётом цен на российскую нефть Urals. Экспортёры продавали эту валюту, укрепляя рубль. Именно поэтому мартовский всплеск CNYRUB быстро сменился укреплением рубля.

На этот раз мы уже не ждём, что нефть Urals вновь окажется столь дорогой, по крайней мере, в базовом сценарии, предполагающем постепенную деэскалацию ситуации на Ближнем Востоке.

Пара CNY/RUB обновила локальные хаи и торгуется на максимумах с 20 марта. Вечный фьючерс ~12,24, срочник 12,35 — за месяц пара отъела почти 9%. Психологический левел 12,0 пробит ещё 4 августа, и пока не видно, кто будет продавать этот рост.

Три движка тренда. (1) Минфин с 7 августа прокачивает 6,5 млрд руб./день по бюджетному правилу (всего 136,2 млрд до 4 сентября) — на 20% больше июльских объёмов, рынок ждал обратного. (2) Нефть слабее, экспортной валюты меньше, нефтяники прошли НДД — продавцов сжало. (3) ЦБ режет ставку до 14%, кэрри-трейд на рубль сгорает, а юань глобально силён (USD/CNY 6,74, экспорт КНР в июле +24% г/г). Плюс классика — август исторически самый слабый месяц для рубля с 1998-го.

Ключевой сигнал — по данным mscinsider.com, физики сокращают чистый лонг и в вечном, и в срочном фьючерсах CNY/RUB. Дивергенция: цена на хае, розница продаёт в рост и фиксирует прибыль. Значит тренд тащат не спекулянты, а «длинные деньги» — Минфин и импортёры. Такой тренд устойчив, но и разворот, когда начнутся реальные продажи со стороны регуляторов, будет резким. Тактика: шорт — только после пробоя 12,0 с объёмом; лонг на откатах к 12,05–12,10 под стопом 11,98; сверху цель — весенний левел ~12,5.

15 июля, Ведомости



 На прошлой неделе представитель Банка России сделал заявление, которое заслуживает особого внимания: примерно 50% динамики курса рубля невозможно объяснить фундаментальными факторами. По его словам, в терминах макроэкономических моделей такие отклонения описываются как структурные шоки – ситуации, когда участники рынка покупают или продают валюту не в силу объективных экономических условий, а, например, под влиянием изменившихся ожиданий. При этом игнорировать подобные «шоки неэффективности» нельзя: через трансмиссионный механизм они переносятся в цены.

С последним тезисом трудно спорить. Однако само это признание ставит ряд фундаментальных вопросов ко всей конструкции проводимой денежно-кредитной политики – прежде всего потому, что оно плохо согласуется с позицией, которую Банк России последовательно отстаивает: курс определяется рыночными факторами, а попытки вмешательства в курсообразование неоправданны.

Это были самые увлекательные и заставляющие мыслить встречи, в которых была и экономика, и история и даже философия.

Именно Репкин в своё время вдохновил меня заняться финансовым рынками.

Ностальгируя по этим лекциям я решил предложить профессору провести серию звонков в формате: «Беседы об Экономике» и поделиться этим с моим окружением.

Разобрать темы, на которых строится фундамент понимания того, что происходит в экономике — нашей и мира. Но сделать это в формате бесед, размышлений, примеров.

Вчера мы встретились в Зум.

Посвятили час вопросу, что будет с рублем.

«Сколько его вешать а граммах?»

У рубля есть цель (курс) или только путь?

«Сделаем рубль самой сильной валютой в мире» (Хрущев) или и так сойдет?

Запись встречи есть.

Пара графиков с моим личным взглядом на две валютные пары.

Я всегда смотрю на рынок через призму динамических ценовых границ. Строятся они с помощью двух индикаторов: VWAP и целевая кривая (я называю её «аттрактором»). VWAP – это, как известно, средневзвешенная цена. Вполне себе денежная штука, а через это имеет логичное обоснование влияния на движение цены. Он (VWAP или она – средневзвешенная цена) используется как граница, к которой цена откатывает в рамках своего основного движения, т.е. он всегда идет за ценой. Целевая же – это граница, к которой цена стремится в рамках своего основного движения. Т.е. цель движения. Потому и целевая. Или аттрактор, потому что притягивает.

На картинке сверху показана валютная пара CNYRUB_TOM с нанесенными действующими потенциальными границами. Сверху два VWAP'а (красный и оранжевый) и один аттрактор (зеленый). Данные VWAP'ы уже останавливали восходящие движения в паре, что видно на графике.

В общем, пока стремимся в сторону 12,57 – 12,74. Тут необходимо отметить, что границы динамические, и когда цена выйдет на них, значения будут уже другие.