юаневые облигации

Кто из новых эмитентов хотя бы не разочарует?

Написал для вас пост — "как заработать во втором полугодии на снижении ставки", а также разобрал самые глупые ошибки, которые совершаются при покупке облигаций. Все идеи на канале, подпишись чтобы не пропустить ничего интересного! У нас уютно

Чтобы не спугнуть позитивную ауру, что в кои-то веки воцарилась на российском рынке, решил немного разобрать свежие размещения облигаций на этой неделе

🗿 Выделить кого-то достойного было настолько сложно, что пришлось выбирать по принципу "не дефолтнится — и слава богу". И особое внимание привлекли юаневые облигации, которые, как и замещайки, все больше и больше заманивают инвесторов из-за прогноза ЦБ относительно уровня рубля на конец года

Безусловно, кредитное качество «Газпрома» существенно выше — рейтинговое агентство АКРА присвоило ему уровень ААА со «стабильным» прогнозом, в то время как у «Русала» рейтинг составляет А+ при том же прогнозе. Однако сравниваемые облигации, хотя и номинированные обе в юанях, не идентичны по своим ключевым параметрам, что делает прямое сопоставление их доходностей не совсем корректным.

Так, облигация Русала погашается уже в мае 2026 года, то есть менее, чем через год. Она предусматривает выплату полугодового купона с ставкой 6,7% годовых. В свою очередь, облигация «Газпрома» имеет более длинный срок — погашение запланировано на август 2027 года, что означает срок обращения около двух лет. Купон по этому выпуску выплачивается ежемесячно, а его ставка равна 6,4% годовых. То есть у этих облигаций разная длина и разная дюрация. В нормальной ситуации дальний конец кривой доходности в облигациях выше, чем ближний, и чем дольше до срока погашения облигации — тем выше доходность, чтобы компенсировать более высокие риски на более длинном промежутке времени.

После того как в пятницу ЦБ изменил ключевую только до 17% и мы все видели негативную реакцию с падением Индекса Мосбиржи -2,3%📉, инвесторы начали искать альтернативные варианты сохранения постоянной доходности. Потенциальным вариантом наша команда выбрала панда-бонды.

По сути, финансовый инструмент облигаций, номинированных в юанях. Даже Минфин РФ недавно заявил, что сейчас рассматривает такой вариант по выпускам гос.облигаций. После закрытия рынка евроблигаций для российских компаний в 2022 г. китайский рынок становится перспективой заменить его, чтобы обеспечить в страну приток валюты. А это уже важный аргумент☝️

Какие российские компании уже готовы выйти на китайский рынок?

1️⃣ Не просто готовятся, а уже вышли энергетические компании. Корпорация Росатом стала первопроходцем, Дочерняя структура «Атомэнергопром» получила максимально высокий кредитный рейтинг от китайского агентства Dagong Global Credit Rating — ААА (RU) с прогнозом «стабильный». Это говорит о низком риске дефолта и быстрого погашения долга.

Итоги сделки:

• Объём размещения — 650 млн CNY
• Срок — 1,5 года (540 дней)
• Купон — 13,0% годовых (ежемесячные выплаты)
• Доходность — 13,8% годовых
• Организаторы — Альфа-Банк, Газпромбанк, Совкомбанк

Спрос превысил предложение, что позволило улучшить условия: ставка снижена с 14,5% до 13,0%, а объём увеличен.

Размещение в юанях — часть нашей стратегии по хеджированию валютных рисков и поддержанию сбалансированной структуры долга. Средства будут направлены на рефинансирование обязательств, включая оферту по предыдущему выпуску в юанях в 4 кв. 2025 г.

Астрологи объявили неделю китайских облигаций? Второй подряд разбор юаневых бондов у меня на канале. Причём сегодняшний эмитент, как и Сегежа, публичный и со своими интересными «тараканами». Но в этом случае есть неоспоримая логика: китайская платформа занимает в китайских деньгах.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Сегежа, ЛСР, ПР_Лизинг, Газпромнефть, Полипласт, СФО_ТБ_4, ЭкономЛизинг, МСП_Банк, Монополия, ОКЕЙ, Делимобиль, Славянск_ЭКО, МБЭС, Сплит_Финанс.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🇨🇳А теперь — помчали смотреть на новый выпуск КИФА!

🛒Эмитент: ПАО «КИФА»

🇨🇳КИФА (QIFA) — российско-китайская B2B-платформа цифровой торговли, работает с 2013 г. Управляется смешанной командой менеджеров из Китая и РФ.

Размещение облигаций в юанях компанией «Сегежа» — это стратегический шаг, направленный на хеджирование валютных рисков и рефинансирование долговых обязательств. Однако это сопровождается определёнными рисками, связанными с кредитным качеством эмитента и валютной спецификой. Давайте разберёмся подробнее.

1. Цели размещения облигаций в юанях

· Хеджирование валютных рисков: Около 45-70% выручки «Сегежи» приходится на экспорт в Китай, и расчёты ведутся в юанях. Выпуск облигаций в этой валюте позволяет компании снизить риски колебаний курса рубля к юаню .
· Рефинансирование долга: Средства от размещения планируется направить на погашение предыдущих обязательств, включая оферту по юаневым облигациям в 4 квартале 2025 года. Это улучшит краткосрочную ликвидность компании .
· Доступ к новой валюте заимствований: В условиях санкций и ограничений на использование доллара и евро юань становится альтернативной валютой для привлечения капитала .

2. Параметры выпуска и предлагаемая доходность

Рублевая ставка ждет очередного снижения, а инвесторы туземуна в акциях. Облигации торгуются далеко за 100% от номинала чтоб как-то выровнить рыночные доходности. Сегодня посмотрим на облигации в юанях, стоимостью около 1000 ₽, доступны для всех.

⚡Ниже представлены две подборки для получения ежемесячных выплат на 1 год и более:

💠10 облигаций с ежемесячными выплатами и рейтингом ВВВ

💠 10 облигаций с высокой доходностью, ежемесячными выплатами и рейтинг А- и выше

Если вы из секты уверовавших в ослабление рубля к основным мировым валютам, то можно рассмотреть на свой страх и риск некоторых из этих ребят

💸 АвтоМоё Опт 01

● ISIN: RU000A10A794

● Цена: 104,1%

● Купон: 21% (5,24 ¥)

● Дата погашения: 31.05.2028

● Купонов в год: 4

● Тип купона: фиксированный

● Рейтинг: BB

● Доходность к погашению (YTM): 20,2%

Выручка АвтоМоё Опт за 1 квартал 2025 г. составила 112.57 млн руб. Чистая прибыль равна 19.67 млн руб.

💸 Интерскол 2Р1

● ISIN: RU000A10BLG0

● Цена: 104,5%

● Купон: 17% (1,4 ¥)

На фото расчет простой доходности в рублях по ФосАгро2П2 при заданных значениях CNY/RUB

Как видно из таблицы выше, при курсе CNY/RUB выше 12,5 вложения в краткосрочные юаневые облигации становятся более доходными в рублёвом выражении, чем аналогичные рублевые выпуски, на горизонте около одного года.

В течение трёх дней в Telegram-боте @mozgovikbot доступна подборка наиболее перспективных CNY-облигаций из Premium-подписки Mozgovik Research.

Скачивайте и подписываетесь на Mozgovik Research.