эталон

ГК «Эталон» вчера опубликовала финансовую отчетность за 2П20 и провела телефонную конференцию.

Результаты сами по себе оказались сильными, что позволяет компании подтвердить свой прогноз фиксированных дивидендных выплат в размере 12 руб. на ГДР за отчетный период. Выручка увеличилась на 55% по сравнению с первой половиной года, что свидетельствует о значительном восстановлении с уровня 1П20, на который негативно повлияла пандемия. Рентабельность также улучшилась: показатель валовой прибыли до распределения стоимости приобретения активов (PPA) достиг 33%, что близко к целевому уровню компании 35%, заявленному на 2024 год.

Корначев Федор
Sberbank CIB

Компании удалось получить положительный денежный поток от операционной деятельности, что могло стать неожиданностью для нее самой, т. к. во время «дня инвестора», состоявшегося в ноябре прошлого года, она ожидала этого показателя по итогам 2020 года в зоне отрицательных значений. ГК «Эталон» считает этот уровень валовой рентабельности устойчивым и не рассматривает его как разовое событие. Кроме того, менеджмент не считает, что запланированное расширение деятельности в регионах негативно повлияет на рентабельность, т. к. внутренний целевой показатель валовой рентабельности для этих проектов также составляет 35%. По данным компании, этот целевой показатель будет достигнут за счет тесного сотрудничества с региональными властями, т. е. регионы, заинтересованные в активизации строительства жилья, могут помочь застройщику найти подходящие земельные участки и покрыть часть необходимых расходов на инфраструктуру.

Хотя цены на земельные участки растут, ГК «Эталон» планирует пополнить свой земельный банк в текущем году (соответственно, акционеры одобрили дополнительную эмиссию акций в размере до 30% текущего акционерного капитала в ближайшие два года, при этом не отказавшись от преимущественного права на приобретение этих бумаг). Идея поиска новых земельных участков связана с тем, что компания разработала новый стандартный продукт, способный сократить затраты на строительство, а значит, положительно повлиять на валовую рентабельность (также компания планирует искать незонированные участки). Также значительно усилилась конкуренция, и компания просто не хочет оказаться в числе отстающих. Конкретные проекты, обусловившие необходимость дополнительной эмиссии акций, пока не были озвучены.

В том, что касается влияния повышенной ключевой ставки на ипотеку, компания ожидает, что ставка ипотеки по ее проектам останется в пределах 6,5-7,0%. Программа субсидирования процентной ставки по ипотеке сейчас распространяется практически на 100% продаж в Санкт-Петербурге и на 80% в Москве. По оценке компании, доля субсидированных кредитов для инвестиционных целей (т. e. при покупке более одной квартиры) составляет 15%. По мнению ГК «Эталон», даже отмена или сокращение объемов программы субсидирования не приведет к серьезному изменению рыночных цен. Менеджмент полагает, что темпы роста цен на жилье не превысят ИПЦ больше чем на пару процентных пунктов, т. е. для достижения целевой валовой рентабельности до PPA на 2024 год на уровне 35% компании однозначно придется еще больше оптимизировать затраты. Компания сообщила, что сохраняет целевой показатель отношения общих, коммерческих и административных расходов к выручке на уровне 10% (в 2020 году оно составило 12%, а в 2019 — 14%).

Снижение выручки «Эталона» за прошлый год обусловлено введёнными в Москве ограничениями на строительство в связи с коронавирусом.

Вместе с тем «Эталон» продемонстрировал увеличение рентабельности бизнеса на фоне роста средней цены реализации недвижимости на 21%, а также контроля издержек. Считаем, что в текущем году благоприятная конъюнктура на рынке недвижимости поддержит финрезультаты Etalon Group.

Промсвязьбанк
           

Эталон опубликовал сильные результаты за 2020 по МСФО       

Консолидированная выручка Эталона снизилась на 7% г/г до 78.7 млрд руб. EBITDA, согласно отчетности, подскочила на 48% до 12.6 млрд руб., а скорректированная на распределение стоимости приобретения активов (PPA) EBITDA увеличилась на 47% до 16.5 млрд руб. (на 11% выше консенсуса Bloomberg), рентабельность EBITDA составила 21% (по сравнению с 13% годом ранее). Чистая прибыль, согласно отчетности, составила 2 млрд руб. (против 0.2 млрд руб. в 2019), в то время как скорректированная на PPA чистая прибыль составила 5.9 млрд руб. (против 3.1 млрд руб. в 2019). Общий валовый долг компании снизился на 4% до 50.5 млрд руб., чистый долг составил 1.0 млрд руб., а корпоративный долг достиг 19.6 млрд руб., что предполагает соотношение корпоративный долг/EBITDA за последние 12М до распределения стоимости приобретения активов на уровне 1.2x. На телеконференции компания подтвердила свои планы выплачивать не менее 12 руб. дивидендов на акцию в год. Эталон также может разместить новые акции, как только увидит возможности для приобретения земельного банка, с целью ускорить объемы строительства. Компания существенно сократила SG &A-затраты и нацелена на их дальнейшее снижение в ближайшие годы до 10% от выручки.

Компания опубликовала сильные результаты, оказавшиеся выше наших прогнозов и консенсуса по линии PPA-EBITDA и чистой прибыли примерно на 10%. Небольшое снижение выручки компании было обусловлено негативным влиянием 1П20 из-за снижения подписанных сертификатов приемки домов. Тем не менее, рекордные продажи в 4К20 и 12M20 помогли компенсировать ограничения и простои в строительстве в 1П20 из-за COVID-19. Мы подтверждаем наш позитивный взгляд на Эталон, который торгуется с привлекательными скорректированными мультипликаторами 2021П EV/EBITDA около 4.0x и P/E 5.0x и обеспечивает дивидендную доходность почти 10%.

Атон  

Обзор рынка 24.03.2021. Разбор ситуации на рынках. Нефть падает более чем на 5 % это даст давление на наш рынок. Уже появляются идеи в некоторых бумагах на отскок. Разберем отчет эталона и сравним компанию с конкурентами. Технический анализ некоторых бумаг. Идеи по рынку акций.

Итоги отчётов за 2020 от отечественных застройщиков оформил прикреплённой таблицей.


Так же вывел динамику акций за последний год.



( Читать дальше )

Основные финансовые показатели за 2020 год:

• Выручка за 2020 год составила 78,7 млрд рублей
• Валовая прибыль достигла 21,9 млрд рублей, увеличившись на 9% год к году
• Валовая рентабельность возросла на 4 п.п до 28% год к году
• Валовая прибыль до распределения стоимости приобретения активов (PPA) за период выросла на 13% до 25,8 млрд рублей. Валовая рентабельность до распределения стоимости приобретения активов (PPA) увеличилась на 6 п.п. до 33%
• Прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации (EBITDA) выросла на 48% и достигла 12,6 млрд рублей. Рентабельность по  показателю EBITDA выросла на 6 п.п. до 16%
• Прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации (EBITDA) до распределения стоимости приобретения активов (PPA) составила 16,5 млрд рублей.  Рентабельность по этому показателю увеличилась на 8 п.п. до 21%
• Чистый корпоративный долг по состоянию на 31 декабря 2020 года составил 19,6 млрд рублей, при этом соотношение чистого корпоративного долга к EBITDA до распределения стоимости приобретения активов (PPA) снизилось до 1,2x
• Сумма средств, накопленных на счетах эскроу, достигла 23,6 млрд рублей
• Операционный денежный поток до выплаты процентов составил 3,9 млрд рублей. При этом операционный денежный поток до выплаты процентов, скорректированный на величину денежных средств, поступивших на эскроу счета за период, достиг 26,8 млрд рублей

сообщение

Обзор рынка 23 марта 2021 года. Разберем отчет компании Мать и дитя, отчет ЛСР. Допэмиссия эталон. Обвал фондового рынка Турции. Идеи на фьючерсе РТС, Доллар рубль, северсталь.

Следующий вопрос был предложен для голосования на ВОСА и принят необходимым большинством голосов:

ОБЫКНОВЕННАЯ РЕЗОЛЮЦИЯ:

Объявленный акционерный капитал Компании будет увеличен с 34 747,899 фунта стерлингов до 39 172,2686 фунта стерлингов путем выпуска 88 487 391 новых обыкновенных акций номинальной стоимостью 0,00005 фунта стерлингов каждая.

Председатель Совета директоров Группы Эталон Сергей Егоров:

Совет директоров приветствует решение акционеров об увеличении уставного капитала и принимает отказ от проведения размещения без предоставления преимущественных прав покупки. Исходя из этого, Совет директороврассматривает другие варианты размещения и может в любое время принять решение о предложении новых акций, в зависимости от рыночных условий, необходимости расширения портфеля и текущих потребностей инвестиционной программы Компании

сообщение

Эксперты портала Restate.ru подготовили аналитический обзор.

В 2021-м продажи строящегося жилья в России ожидаемо снизились, но на ценах это пока не сказалось — они продолжают расти во всех без исключения городах-миллионниках.

На первичном рынке сейчас практически нет сделок, нет звонков. Однако давление на цены все равно продолжает оказывать то, что все больше проектов реализуется через эскроу-счета, плюс рост цен на стройматериалы никуда не делся. И нельзя забывать об инерции: разогнавшись в прошлом году, цены мгновенно остановиться не могут. Возможно, замедление произойдет позднее, и тут многое будет зависеть от политики государства — будет ли оно и дальше стимулировать спрос. Пока ответа на этот вопрос нет

Заметнее всего с начала года — на 13% — подорожали квартиры в новостройках Ростова-на-Дону.
Нижний Новгород (+10%),
Москва (+9%),
Уфа, Красноярск и Пермь (во всех +7%).

В Москве цены выросли больше всего в абсолютном значении — на 20 тысяч рублей за квадратный метр.
В Санкт-Петербурге темпы роста стоимости строящегося жилья чуть замедлились — «квадрат» подорожал на 9 тысяч рублей (или 5,5 процента).

источник

Эталон опубликовал оценку активов за 2020           

Общая стоимость активов Эталона достигла 204 млрд руб. ($2.8 млрд), что соответствует $9.3 за GDR. Портфель проектов компании чистой реализуемой площадью в 2.8 млн кв. м. в 20 проектах на стадии проектирования и строительства и в завершенных объектах жилой и коммерческой недвижимости был оценен Colliers International в 191 млрд руб. В оценку также включен строительный блок Эталона, стоимость которого составила 12.6 млрд руб.

За год оценка портфеля проектов Эталона выросла на 8% г/г. Это предполагает СЧА на уровне около 170 млрд руб. и коэффициент P/СЧА 0.2x, что является самым низким показателем среди российских аналогов. Хотя оценка активов не коррелирует напрямую с рыночной капитализацией компании, новость позитивная для динамики ее акций с точки зрения восприятия.

Атон