экономика россии

Эйфория на рынке немного улеглась, можно обсудить что это было.

Настроения быстро меняются, эмоций хватает:

— ЦБ поднял ставку до 16%, срочно всё продать!
— ЦБ оставил 21%, покупаем на всё!

Но позитив на рынке оправдан. ЦБ прямо заявил, что перестарался с ужесточением. Вместо ожидаемого замедления кредитования начался делеверидж: и потребительские кредиты, и ипотека, и даже корпоративные кредиты (в реальном выражении, за вычетом инфляции) начали падать. Повышать ставку в таких условиях уже опасно.

У меня была статья с разбором того, как ЦБ следит за кредитованием.

Был описан следующий алгоритм: «Сначала мы увидим замедление кредитов, потом увидим замедление инфляции, и только потом ЦБ начнёт понижать ставку». ЦБ заявил, что у него есть оперативные данные по кредитам за декабрь (мы узнаем их в январе). Судя по всему, пункт 1 не просто выполнен, но и перевыполнен.

В июне ЦБ уже брал паузу в повышении ставки. Но на этот раз я умеренно оптимистична. Похоже, мы действительно на пике по ключевой ставке.

• В этом году, несмотря на высокие ставки, корпоративное кредитование росло опережающими темпами.

• На финансовых рынках сталипреобладать кредиты с плавающими ставками: банки стали меньше процентного риска принимать на баланс и через плавающие ставки передавали его заемщикам.

• Мы видим серьезное снижение инвестиционной активности и охлаждение кредитного рынка.

• Верю, что с проблемой инфляции удастся справиться и разворот в ДКП наступит в 2025 г. Думаю, что мы уже близки к пику в этом цикле, в середине следующего года ЦБ может приступить к снижению ставки.

• Пока мы видим только единичные случаи обращений за реструктуризациями, но надо понимать, что и в периоде очень высоких ставок мы живем всего несколько месяцев

• Экономика России в целом находится в довольно хорошей форме. По данным Росстата, долговая нагрузка в индустриях уверенно ниже 3 (соотношение чистый долг/EBITDA). IT-компании, сфера услуг. Они в более комфортной ситуации.

Ⓜ️ По данным ЦБ, в ноябре 2024 г. спрос в кредитовании составил 123₽ млрд (0,3% м/м и 16,7% г/г, месяцем ранее — 123₽ млрд). В ноябре 2023 г. он равнялся 691₽ млрд, фиксируем 5 месяц подряд снижения относительно 2023 г. Можно с уверенностью вещать о стабилизации в розничном кредитовании, потреб. кредитование снижается быстрыми темпами, автокредитование 2 месяц подряд находится на низких уровнях, ипотека стала более адресной, благо началось замедление темпов в корп. кредитовании. Давайте перейдём к данным:

🏠 Выдача ипотеки в ноябре замедлилась до 0,4% (+0,7% в октябре), кредитов было выдано на 274₽ млрд (это самый низкий уровень выдачи с января 2024 г., в октябре 367₽ млрд), в ноябре 2023 г. выдали 726₽ млрд, разница ощутимая. Выдача ипотеки с господдержкой составила 203₽ млрд (248₽ млрд в октябре), почти вся выдача приходится на семейную ипотеку — 166₽ млрд (в октябре 190₽ млрд) из-за завершения массовой льготной ипотеки/ужесточения семейной ипотеки, другие программы не вызывают особого спроса.

Доля работающих россиян, которые регулярно сталкиваются с финансовыми трудностями, за последние четыре года выросла с 35% в 2020-м до 48% в 2024 году — исследование аналитического центра НАФИ. Часто такие трудности испытывают 34%, очень часто — 14%. При этом наиболее устойчивы к финансовым трудностям работники до 25 лет и люди с высшим образованием.
Как говорится в анекдоте о Ходже Нассредине: если это кошка, то где же мясо, а если это мясо, то где же кошка? Если, как уверяют Росстат и чиновники, граждане живут все лучше и разгоняют инфляцию своими возросшими аппетитами, то почему тех, кому не хватает до зарплаты, становится ощутимо больше? И кто же тогда разгоняет инфляцию? @jazvieconomic