штраф

ФАС возбудила дела в отношении ММК, НЛМК и Северстали, подозревая их в установлении завышенных цен на горячекатанный прокат

По данным ведомства, в действиях компаний есть признаки поддержания монопольно высокой цены на горячекатаный плоский прокат в I полугодии 2021 года: рост цен происходил более быстрыми темпами, чем рост стоимости сырья, причем спрос со стороны российских потребителей существенно не увеличился. Если факт нарушений будет установлен, компаниям могут быть назначены оборотные штрафы (1%-15%, ст. 14.31 КоАП РФ). В ответ компании сообщили, что работают на конкурентном рынке, а цены формируются на основе рыночной конъюнктуры, и готовы предоставить все необходимые документы.

В случае наложения штрафов в максимальном размере и за 6 мес., наибольшие разовые прямые потери, по нашим оценкам, понесет ММК (штрафы могут достичь 4% от капитализации, или до 16% ожидаемой EBITDA за 2021 г.); у Северстали и НЛМК они будут заметно меньше. Однако вероятны еще и предписания ФАС по снижению цен, угрожающие пересмотром прогнозов компаний отрасли на 2021 г. На этой новости акции указанных компаний вчера упали, что объяснимо, учитывая, в т.ч. и их текущие рекордные уровни. Рынок фактически пытается заложить сценарий жесткого решения ФАС, опасаясь, что участники рынка вынуждены будут и снизить цены на прокат во 2 полугодии 2021 года. Поэтому мы допускаем сохранение давления на них до появления ясности по штрафам (стандартный срок рассмотрения дела ФАС – месяц). Но пока не считаем данную новость негативом, способным ухудшить инвестпрофиль сектора. Более того, нам представляется вероятным, что ФАС не применит максимальную ставку штрафа.

Промсвязьбанк

КОПЕНГАГЕН, 20 апреля. (Рейтер) — Соединенные Штаты Америки и Федеральный совет по пенсионным сберегательным инвестициям (FRTIB) подали иск против Danske Bank и его бывшего генерального директора в городской суд Копенгагена, по словам адвоката, представляющего стороны.

Акции Danske Bank упали примерно на 8% после новости, о которой впервые сообщила деловая газета Borsen.

По словам Борсена, иск связан с участием Danske в крупном скандале с отмыванием денег.

В нем говорится, что стороны первоначально требовали компенсации в размере 10 миллионов датских крон (1,62 миллиона долларов), но эта цифра может вырасти до сотен миллионов.

В период с 2007 по 2015 год через его небольшой филиал в Эстонии было направлено 200 миллиардов евро (235 миллиардов долларов) транзакций, многие из которых банк назвал подозрительными.

( Читать дальше )

Акции Яндекса упали на МосБирже на новостях о возбуждении ФАС дела против компании

Акции Яндекса упали на торгах Московской биржи во вторник на 6,5% (до 4536,6 рубля за штуку) на новостях о возбуждении ФАС дела против компании. Федеральная антимонопольная служба России возбудила дело в отношении Яндекса за неисполнение предупреждения о прекращении преимущественного продвижения собственных сервисов в поисковой выдаче при помощи специального инструмента «колдунщики», говорится в сообщении службы. В случае установления факта нарушения Яндексу может грозить оборотный штраф от выручки. Согласно статье 14.31 КоАП РФ, сумма штрафа для юрлиц варьируется от 0,01% до 0,15% от выручки. Предупреждение необходимо было исполнить до 1 апреля 2021 года. По мнению регулятора, продвижение собственных сервисов в поисковой выдаче может приводить к созданию дискриминационных условий на рынке. За этот период компании необходимо было предоставить доступ к «колдунщикам» для сторонних сервисов на равных условиях, не допуская преимущественной демонстрации сервисов Яндекса в поисковой выдаче. Яндекс, в свою очередь, утверждал, что и так реализует ряд требований ФАС.

Подобные дела всегда негативны для бумаг компании, даже если по факту нарушений нет. До разъяснения ситуации считаем, что акции Яндекса будут находиться под давлением.

Промсвязьбанк

«Яндекс» обжалует претензии ФАС. Федеральная антимонопольная служба (ФАС) России возбудила дело в отношении «Яндекса» за неисполнение предупреждения о прекращении преимущественного продвижения собственных сервисов (по поиску билетов, квартир и т.п.) в своей поисковой системе в течение месяца (срок истек 1 апреля). Первоначальное предупреждение от ФАС было вынесено после жалобы, которую летом прошлого года подали восемь отечественных онлайн-сервисов, включая Avito, CIAN, IVI, Profi.ru, 2ГИС и Tutu.ru, с требованием равноправного продвижения своих сервисов в поисковых системах Яндекса. Яндекс не согласился с предупреждением и иском и подал апелляцию. Доля Яндекса на локальном рынке интернет-поиска составляет ~60%.

На наш взгляд, даже в случае реализации наихудшего для компании сценария, что маловероятно, финансовые последствия будут незначительными. Насколько мы понимаем, возбуждение дела является процессуальным решением, то есть не свидетельствует об эскалации конфликта, а «Яндекс» при этом продолжает обжаловать претензии ФАС и ведет с ней активный диалог. «Яндекс» ранее заявлял, что его инструменты поискового продвижения не нарушают антимонопольных процедур и не дискриминируют других игроков, при этом все соответствующие детали открыто доступны через ресурсы компании, где любая заинтересованная сторона может найти и реализовать их для своего продвижения в результатах поиска. Наконец, если дело дойдет до суда, то разбирательство может затянуться на месяцы, если не на годы, прежде чем будет принято окончательное решение в пользу одной из сторон. В худшем случае на Яндекс может быть наложен штраф в размере от 1% до 15% его выручки от поиска (по нашим оценкам, в 2020 г. эта сумма составляла чуть больше половины доходов от сегмента «Поиск и портал»), но не более 2% от совокупной выручки компании. Кроме того, компанию могут обязать изменить некоторые функции поиска. Исходя из финансовых показателей Яндекса за 2020 г., это, по нашим оценкам, может обойтись компании в 684-4 367 млн руб., или 0,3-1,8% денежной позиции на конец 2020 года. Мы, правда, считаем, что вероятность такого развития событий очень низка, а если такой вариант и реализуется, то в далеком будущем, и к тому времени едва ли окажет сильное влияние на финансовые показатели и рыночную позицию компании.
           

Реакция рынка выглядит чрезмерной. В целом мы считаем, что «Яндекс» полностью контролирует ситуацию. На данном этапе мы не видим большого риска штрафных санкций или неблагоприятного решения в отношении компании и ее бизнеса. Мы также считаем, что наиболее вероятным исходом станет мировое соглашение. Таким образом, вчерашнее падение стоимости акций на 6%, по всей видимости, является чрезмерной реакцией рынка на новости и не меняет нашего взгляда на компанию. При этом эскалация антимонопольного дела в России, аналогичного тому, с которым столкнулся Google в США, способствует негативному настрою в отношении акций российских технологических компаний, которые уже несколько месяцев находятся под давлением.

Куприянова Анна
Степанов Денис
«Газпромбанк»

ФАС возбудила дело против Яндекса      

Федеральная антимонопольная служба России возбудила дело против Яндекса на основании того, что компания не исполнила вынесенное в феврале 2021 года предупреждение с требованием обеспечить равные условия в результатах поиска для всех сервисов, включая конкурентов. Если вина Яндекса подтвердится, компании будет начислен штраф с оборота. Как сообщает РБК, пресс-центр Яндекса прокомментировал, что компания не согласна с обвинениями и утверждает, что так называемые «обогащенные ответы» в поиске являются обычной практикой, и свыше тридцати тысяч компаний уже пользуются этой услугой.

Размер штрафа может варьироваться от незначительных 100 тыс. руб. до 2% от оборота компании (4.4 млрд руб. в 2020). Хотя такие дела могут длиться годами, мы считаем, что результатом расследования скорее всего станут изменения в структуре страницы поиска и результатах поиска, что будет на руку сторонним сервисам. Расследование ФАС в отношении Google в 2015-2017 по другому делу привело к штрафу в 438 млн руб. Мы также считаем, что штраф, который может быть наложен в результате расследования, вероятно, будет достаточно большим, но не критичным для Яндекса.

Атон

Накануне в выходные интересные новости пришли из Китая, где интернет-гигант Alibaba получил крупнейший штраф в истории Китая в размере 18,2 млрд. юаней (около $2,8 млрд.), то есть 4% от всего объема продаж компании в КНР за 2019 год.

Как говорится в сообщении, размещенном на сайте китайского регулятора, проведенное в отношении Alibaba расследование показало, что с 2015 года компания злоупотребляла своим доминирующим положением на рынке онлайн-ретейла в Китае и принуждала пользоваться ее услугами «без права выбора», например, запрещая продавцам открывать магазины на других платформах. Ранее СМИ сообщали о том, что китайские власти намерены выписать Alibaba рекордный корпоративный штраф почти в миллиард долларов.

Ясно, что сейчас для инвесторов есть гораздо более интересные инвестиционные истории, помимо Alibaba, поэтому думается, что какого-то катастрофического влияния на инвестиционный климат это не окажет, тем более что новая администрация Джо Байдена уже давала первые сигналы того, что отношения с Китаем, наверное, должны пойти в нормальное русло и выстраиваться, в том числе и по бизнес-направлениям. Так что велика вероятность, что данные новости не являются последними и в отношении Alibaba, и в отношении прочих китайских компаний, которые представлены на американских биржах.

Насколько быстро от этого штрафа оправится Alibaba? Думается, что где-то в пределах месяца-двух, может быть, квартала. Достаточно будет посмотреть результаты следующего квартала, по ним многое будет понятно. До этого времени, в ближайшие недели две-три, возможно, произойдет снижение от текущих уровней, может быть, процентов на семь-восемь, а потом есть вероятность увидеть рост, возврат к текущим уровням и даже, может, их преодоление.

Абелев Олег
ИК «Риком-Траст»

Акции Alibaba растут на 8% в понедельник после объявления рекордного штрафа в $2,8 млрд, полученного в результате антимонопольного расследования в Китае.

За что штраф? Китайские власти обвинили Alibaba в принуждении продавцов товаров к эксклюзивному использованию площадок Tmall and Taobao. В отчете сказано, что компания «ограничивала конкуренцию и негативно влияла на инновации».

Одной из причин штрафа, скорее всего, является попытка показать основателю компании Джеку Ма и другим китайским бизнесменам недопустимость вмешательства в государственную политику. В октябре прошлого года Джек Ма выступил с критикой властей Китая, появившись с тех пор на публике всего один раз. В декабре на Alibaba было заведено расследование.

Насколько серьезными будут потери для Alibaba? Штраф составит 4% от выручки компании за 2019 год при максимально допустимом уровне по китайским законам в 10%. Для прибыли Alibaba потери будут заметными, но не критичными. $2,8 млрд составляют всего около 12% от прибыли компании за прошлый год.

( Читать дальше )

Суд обязал Норникель выплатить штраф $2 млрд за разлив топлива 

Арбитражный суд Красноярского края постановил, что Норникель должен выплатить 146 млрд руб. в качестве компенсации за разлив топлива в Арктике. Сумма в целом соответствует требованию Федеральной службы по надзору в сфере природопользования (Росприроднадзор) о выплате 148 млрд руб. для покрытия ущерба. По имеющейся информации, у компании есть месяц, чтобы подать апелляцию, однако решения по этому поводу пока не принято. Ранее компания не согласилась с оценкой надзорного органа, заявив, что она не учитывает собранное компанией топливо. Сам Норникель оценил размер компенсации в 21 млрд руб. (около $300 млн).

Несмотря на попытки компании оспорить размер штрафа, компенсация в $2 млрд уже почти полностью учтена рынком в ценах, поэтому мы считаем, что основной негатив в пятницу был связан с комментариями губернатора Красноярского края о том, что Норникелю могут быть предъявлены дополнительные претензии. Рынку не нравится неопределенность, что объясняет негативную реакцию бумаг компании, хотя сложно оценить вероятность или размер потенциальных штрафов. Мы считаем, что реакция акций в пятницу была избыточной, поскольку каждый 1% коррекции подразумевает около $500 млн дополнительных штрафов. Мы сохраняем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по Норникелю, который остается дешевым, торгуясь со скорректированным по рынку мультипликатором EV/EBITDA всего 5.2x против своего собственного 5-летнего значения 6.7x.

Атон

«Норникель». На пороге перемен. В середине 2020 г. акции «Норникеля» столкнулись с «идеальным штормом»: рекордный в истории РФ экологический штраф, отказ от полугодовых дивидендов, повышение НДПИ, потеря 4-го места в индексе MSCI Russia 10/40. Мы считаем, что весь негатив учтен в котировках и в 2021 г. компания заплатит рекордные дивиденды на фоне бурного роста цен на цветные металлы и уменьшения размера ущерба от аварии на ТЭЦ. Рекомендация «Покупать» для акций Норникеля сохраняется, целевая цена повышается до 29 617 руб. (39,5 долл. за АДР) Однако стоит учитывать, что «Норникель» торгуется с премией к аналогам (BHP, Rio Tinto, Anglo American и др.) благодаря самой высокой в секторе дивидендной доходности, которая находится под угрозой после 2021 г. Переход на выплату дивидендов из FCFF, резкий рост CAPEX и обострение акционерного конфликта несут повышенные риски, не оправдывающие стоимость акций «Норникеля» выше 30 тыс. руб.

Операционные показатели. В 3-м квартале 2020 г. «Норникель» существенно нарастил производство никеля, палладия и платины. В ходе дня инвестора менеджмент представил амбициозную программу расширения бизнеса. Планируется, что к 2030 г. инфраструктура компании будет обновлена на 60%, совокупная добыча руды вырастет на 80%, а производство ключевых металлов – на 30-40%. Однако до 2023 г. операционные результаты будут снижаться в среднем на 3-4% в год.

( Читать дальше )

Текущие цены на ключевые для компании металлы находятся выше уровней 2019 г., что в совокупности с расширением производства должно обеспечить ударные финансовые результаты во 2-м полугодии 2020 г. Основным драйвером роста показателей станет палладий, ралли цен на который возобновилось после мартовского падения. Слабый рубль окажет существенную поддержку финансовым метрикам компании.

Норникель оценил ущерб от разлива топлива на ТЭЦ-3 в 21 млрд руб. против оценки Росприроднадзора в 148 млрд руб. Ранее мы допускали уменьшение размера штрафа и считаем, что компания по-прежнему имеет хорошие позиции в рамках судебного разбирательства. Потенциальное снижение оценки ущерба приведет к расформированию резерва, созданного в 1-м полугодии, и росту EBITDA во 2-м полугодии 2020 г. Мы сохраняем рекомендацию «Покупать» для акций Норникеля с целевой ценой на уровне 23 353 руб.

Сучков Василий
ИК «Велес Капитал»