цб россии

После заявления ЦБ о том, что высокие ставки теперь с нами надолго и их снижения к концу года ждать не стоит, возникает законный вопрос: что нам, грешным, делать?

Наши стратегии по облигациям базировались на идее, что ЦБ, как и обещал ранее, приступит к снижению ставок осенью. В этом случае цены на такие активы пошли бы вверх, нивелируя бумажный убыток, а купоны остались бы с нами. Поскольку мы реинвестировали поступающие купоны в те же самые облигации, средняя доходность портфеля неуклонно росла. Всё хорошо, но есть один нюанс…

Старые выпуски облигаций (выпущенные в 2022 и 2023 годах) давали купонный доход 10-13%. Это неплохо, но недостаточно по текущим временам с точки зрения ДКП. Сегодня облигации выпускаются с купонами 16-18%. А флоатеры дают купон, доходящий до 20% годовых и более (ключ плюс 1,25-2 п.п.).

Если мы понимаем, что ЦБ несколько ошибся в прогнозах по инфляции и теперь не планирует снижать ставку до конца года, нам придётся уточнить свою стратегию.

Большинство инвесторов в облигации ориентируются на доходность к погашению или оферте (к коллу), а текущую доходность принимают в расчёт как вторичную. Но если ставки не будут снижаться минимум полгода, текущая доходность выходит на первый план.

Тинькофф стратегия Облигации ААА
&Облигации_ААА
www.tbank.ru/invest/strategies/d1f27427-8f8a-4f7d-8b8f-da10cdf77f1c/

Стратегия подходит для инвесторов с небольшим бюджетом, которые рассматривают вложение денежных средств в облигации высокого и среднего рейтинга для долгосрочного инвестирования.
Покупаю корпоративные и офз облигации которым осталось до погашения от 3-х до 6-ти месяцев, так можно получить дополнительный доход не только с купонов, но и с погашения облигации.

Комиссия за сделки — Нет
Комиссия за следование — 0,167%
Комиссия за результат — 0,0%

Совет директоров Банка России в пятницу принял решение повысить ключевую ставку на 2 процентных пункта, с 16% до 18% годовых.

ВРЕМЯ ШИРОКИХ ШАГОВ И ЖЕСТКИХ СЛОВ

Ужесточение денежно-кредитной политики фактически было предопределено: Банк России не раз давал понять, что в июле впервые с минувшего декабря поднимет ставку для обуздания инфляции, и интрига по сути была лишь в шаге. Прогноз о повышении на 2 п.п. доминировал в оценках аналитиков, хотя некоторые эксперты допускали и более мягкое решение (+100-150 б.п. — в пользу этого сценария говорило и определенное замедление инфляции в июле. Впрочем, и повышение меньше чем на 2 п.п. и напротив, более значимое ужесточение не относились к базовым вариантам в большинстве прогнозов.

Ключевой развилкой перед советом было содержание сигнала ЦБ: покажет ли регулятор в случае повышения ставки до 18%, что видит такое ужесточение достаточным. Июньский сигнал был максимально однозначным («Банк России допускает возможность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании»), новый оказался менее категоричным в части как временного горизонта, так и оценки вероятности нового повышения, но остался ястребиным.

Жесткая риторика ЦБ предполагает рост ставки в сентябре

Ожидаемое повышение ключевой ставки на 2 процентных пункта (до 18% годовых) Центральный Банк сопроводил довольно жесткой риторикой – несколько жестче, чем мы ожидали до заседания. 

Жесткость риторики определяется двумя тезисами. Во-первых — регулятор намерен оценивать «целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки на последующих заседаниях». Это довольно жесткий сигнал, говорящий о том, что базовым сценарием для сентября может быть рост ставки. Обоснованием стал пересмотр краткосрочного прогноза по инфляции: на конец 2024 года до 6.5-7.0% г/г.

Во-вторых – смещение среднесрочной прогнозной траектории по ставке вверх до 14.0-16.0% для 2025 года, 10.0-11.0% — для 2026 года и 7.5-8.5% для 2027 года. Ориентир для 2027 года – сигнал о готовности существенно повысить диапазон «нейтральной» (не вызывающей инфляции) ставки с ранее существовавшего 6.0-7.0%. В данных условиях банки и финансовые рынки получили подтверждение намерений о том, что регулятор готов удерживать ставку на более высоких уровнях в ситуации устойчивого превышения экономикой своего потенциала (проинфляционный фактор), жесткости условий на рынке труда и неопределенности во внешней торговле.

Впереди у Банка России еще три заседания совета директоров до конца года.И, как заявил сам регулятор, дальнейшее повышение ставки — на повестке. В моменте аналитики снова строят прогнозы, сохранится ли ставка 18% или будут новые шаги как вверх, так и вниз.

“Ожидаем сохранение текущей ставки минимум до конца года. Банк России будет держать ставку 8-10% в реальном выражении (ключевая ставка за вычетом инфляции). Согласно опыту других центральных банков, таргетирующих инфляцию, такая ставка способна задавить инфляцию в течение года», — говорит Федоров, главный экономист “БКС Мир инвестиций”.

Такого же мнения придерживается и Артем Тузов, директор департамента корпоративных финансов АО “ИВА Партнерс”. “В целом можно играть на том, что это последнее повышение ставки. Экономика уже замедляется. Техдефолты уже пошли. Сроки расчетов контрагентов увеличиваются. Дальше ставку должны вниз направить”, — прокомментировал эксперт.

Банк России повысил ключевую ставку на 200 базисных пунктов — до 18% годовых (ожид 18% / ранее 16%). Снижение показателя начнется не раньше следующего года.

В 2024 году ключевая ставка не менялась, на заседании в июне регулятор в четвертый раз сохранил показатель на уровне 16%. 

Антон Горелкин, депутат от «Единой России», сообщил о планах исключить из законопроекта о легализации майнинга запрет на организацию обращения криптовалют. Этот запрет вызвал серьёзные опасения в отрасли. Запрет на рекламу цифровых валют и услуг в области майнинга останется и будет включен в поправки к закону «О рекламе».

Поправки правительства

Правительство предложило отменить запрет на отчуждение криптовалют, полученных в результате майнинга, с использованием российской информационной инфраструктуры. Также предложено исключить запрет рекламы оборудования для майнинга, так как это затрудняет приобретение необходимого оборудования.

Вопрос бытового майнинга

Комитет Госдумы по энергетике предложил запретить бытовой майнинг, опасаясь, что существующая механика с лимитом потребляемой электроэнергии может оказаться неэффективной. Однако предложение не поддержали, так как контролирующие органы уже способны выявлять нарушителей.

Оценка рынка

Исключение запрета на организацию обращения криптовалют оценивается положительно. Это создаст юридическую базу для криптобирж и криптоброкеров, а также привлечет инвестиции и упростит использование криптовалют в трансграничных платежах.

Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР) поддержала идею Центрального банка (ЦБ) об упразднении центрального депозитария (ЦД) и децентрализации учетной инфраструктуры. В комментарии к докладу ЦБ «Универсализация или специализация? Роли участников на фондовом рынке» НАУФОР отметила, что такая мера могла бы привлечь дружественных нерезидентов и устранить конкуренцию между биржами и посредниками. Однако ЦБ пока не рассматривает такой переход, сообщают «Ведомости».

ЦД, представленный Национальным расчетным депозитарием (НРД), контролирует взаимодействие депозитариев, регистраторов и эмитентов. ЦБ предлагает два варианта: полное упразднение ЦД или выделение его в независимую инфраструктуру. НАУФОР выступает за децентрализацию, чтобы восстановить связи с зарубежными инвесторами и устранить монополизацию.

Децентрализация, по мнению НАУФОР, поможет привлечь иностранных инвесторов, которые избегают российского рынка из-за санкций против НРД. Существует мнение, что децентрализация может усложнить формирование индикативных цен и повысить транзакционные издержки, но это позволит устранить информационное преимущество контролирующей группы.

Аналитики фиксируют новую волну роста цен на акции третьего эшелона на Мосбирже. Спекулянты могли обратить внимание на эти бумаги на фоне затишья по основным акциям перед заседанием ЦБ.

По бумагам компаний с низкой ликвидностью и невысоким free-float резко выросли котировки и объемы торгов, отмечают аналитики «Альфа-Инвестиций». Эти изменения не были подкреплены значимыми корпоративными новостями.

Скачки цен и объемов зафиксированы в акциях «Глобалтрак», ОВК, НКХП, «Мостотрест» и QIWI. 23 июля цены на эти бумаги взлетели (до 60%), одновременно увеличились и объемы торгов. Аналитики объясняют это затишьем в движении голубых фишек перед решением по ключевой ставке ЦБ.

Начальник отдела экспертов «БКС Мир инвестиций» Альберт Короев и аналитик «Цифра брокер» Полина Щукина подтверждают, что низколиквидные бумаги могли стать мишенью краткосрочных спекулянтов. В прошлом Мосбиржа уже фиксировала подобные скачки, и вводила меры для борьбы с аномальными движениями цен.

Вложения во флоатеры пока остаются актуальными для инвесторов на долговом рынке, считает управляющий по анализу банковского и финансового рынков Промсвязьбанка (ПСБ) Дмитрий Грицкевич.

«Трехдневный отскок рынка ОФЗ во вторник прервался снижением котировок — доходность индекса гособлигаций RGBI выросла на 13 базисных пунктов (до 16,26% годовых). Основной причиной восстановления рынка, на наш взгляд, было частичное рефинансирование средств от погашения выпуска ОФЗ-ПД на 400 млрд руб. в прошлую среду. С приближением заседания ЦБ РФ активность на рынке будет затухать, — пишет эксперт в обзоре. — В среду Минфин предложит к размещению уже традиционный набор бумаг — ОФЗ-ПД (16 лет) и флоатер ОФЗ-ПК (13 лет). Ведомство сдерживает размещение бумаг, стремясь стабилизировать цены — данная тактика, вероятно, продолжит работать за счет средств от погашения выпуска на прошлой неделе. Вместе с тем ключевым фактором для рынка станут итоги пятничного заседания регулятора — повышение ключевой ставки до 18% и сохранение жесткой риторики (наш базовый сценарий) ограничат восстановление рынка ОФЗ. Считаем, что флоатеры пока остаются актуальными для инвесторов».