х5 retail group

X5 Retail планирует опубликовать аудированные финансовые результаты за 2К20 в четверг, 13 августа.

Эффект на компанию. В 2К20 динамика выручки X5 Retail стабилизировалась после ажиотажного роста в 1К20 на волне пандемии. Чистая розничная выручка выросла на 13,2% г/г за период против 15,9% г/г в предыдущем квартале. На динамику выручки негативное влияние также оказало плановое сворачивание формата гипермаркетов – в 2К20 выручка магазинов «Карусель» сократилась на 34% г/г. Стабилизация спроса на низкомаржинальные товары повседневного спроса, как мы ожидаем, привела к восстановлению валовой рентабельности. Высокая динамика выручки вкупе с контролем над операционными расходами обеспечили снижение операционного левериджа и рост EBITDA рентабельности.

Эффект на акции. С начала года рублевые котировки ГДР Х5 Retail на торгах на Московской бирже прибавили в стоимости 14%, обогнав рынок на 17 п.п. Долларовые котировки ГДР на Лондонской бирже сейчас торгуются на максимумах с начала 2018 г., что свидетельствует о позитивном настрое инвесторов в отношении бумаги. Поскольку компания уже дала ориентиры по финансовым результатам на 2К20, реакция рынка на публикацию отчетности, скорее всего, будет нейтральной. Однако некоторый позитив может быть связан с раскрытием информации по операционной динамике в июле-августе, что может дать инвесторам дополнительный позитив в отношении среднесрочных прогнозов прибыли X5 Retail.

Ибрагимов Марат
«Газпромбанк»
     

X5 Retail Group в четверг, 13 августа, представит результаты за 2 квартал 2020 года по МСФО и проведет телефонную конференцию.

Компания уже сообщила об увеличении выручки за отчетный период на 13,2% и росте сопоставимых продаж на 4,3% на фоне повышения среднего чека на 26,1%, которое было частично нивелировано оттоком трафика на 17,2%. В итоге консолидированная выручка должна составить примерно 493,5 млрд руб. Сокращение доли промоакций в 2К20 должно благоприятно отразиться на валовой рентабельности. С учетом этого мы прогнозируем валовую маржу на уровне 24,8%, т. е. выше 24,3%, которые были зафиксированы по итогам 1К20 (но ниже 25,0% за 2К19, когда еще не осуществлялись инвестиции в цены).

Позитивный эффект от операционного рычага также должен поддержать рентабельность. Согласно нашим прогнозам, общие, коммерческие и административные расходы (за вычетом амортизации) составят 17,0% выручки (т. е. снизятся с 18,2% по итогам 1К20 и 17,3% — по итогам 2К19), или 85,2 млрд руб. в абсолютном выражении. Это будет подразумевать рентабельность по EBITDA за 2К20 на уровне 8,4% (против 6,9% за 1К20 и 8,3% за 2К19) и EBITDA в размере 41,6 млрд руб. По нашим оценкам, с поправкой на амортизацию, процентные платежи и налоги чистая прибыль будет равна 15,4 млрд руб. при рентабельности на уровне 3,1%.

( Читать дальше )

«Магнит» — один из крупнейших продуктовых ретейлеров в России с сетью около 21 тыс. магазинов и выручкой в 2019 году 1,37 трлн руб. Помимо продуктов питания, продает бытовые товары, косметику, открывает сеть аптек и развивает собственное производство продуктов.

Мы рекомендуем «Покупать» акции «Магнита» с целевой ценой 5140 руб. Потенциал — 20% в перспективе 12 мес. с учетом дивидендов.

Прибыль удвоилась во 2К 2020 до 12,8 млрд руб., плотность продаж растет. Маржинальность продаж улучшилась на 73 б. п. по EBITDA, до 7,9%, и на 145 б. п. по чистой прибыли, до 3,3%. Существующие торговые площади стали главным фактором роста выручки. Компания также выиграла финансово от снижения торговых потерь, улучшения условий с поставщиками, арендодателями и кредиторами.

«Магнит» 2-й квартал опережает основного конкурента — Х5, по темпам роста продаж — 13,7% против 13,2%, а также по сопоставимой выручке — 7,2% против 4,3%.

Ретейлер может расширить рыночную долю за счет проблем конкурентов.

Прибыль в 2020 г., по нашим оценкам, покажет рост на 124%, до ~38 млрд руб., от низкой базы 2019 г. Повышение прибыли и денежного потока, в том числе за счет сокращения капвложений, открывают перспективу увеличения дивиденда. DPS 2020П может составить 350 руб. (+15% г/г) с DY7,6%.

Малых Наталия
ГК «Финам»

«Магнит» вчера представил неаудированные финансовые результаты за 2К20 по МСФО. Выручка в целом соответствует как нашему прогнозу, так и консенсус-прогнозу рынка, тогда как EBITDA превысила их, соответственно, на 7-8%. Улучшение рентабельности (маржа EBITDA на уровне 7,9% по стандартам IAS17, что на 0,7 п. п. выше г/г) было связано со снижением промоактивности и товарных потерь, а также строгим контролем над расходами. Как ожидалось ранее, компания понизила планы по количеству новых открытий и редизайну магазинов, понизив размер плановых капиталовложений примерно на 25%, что примерно соответствует допущениям, заложенным в нашу финансовую модель компании.

Мы считаем отчетность позитивной для акций компании, она может косвенно указывать и на позитивные финансовые результаты X5. Акции прибавили в цене 37% с начала года, торгуясь по коэффициенту 6,3x EV/EBITDA 2020П, что все еще предусматривает дисконт 7% к бумагам X5, тогда как мы считаем, что возможности для дальнейшего улучшения рентабельности пока полностью не отражены в котировках.

Кипнис Евгений

( Читать дальше )

Результаты первого полугодия позитивны для всего продуктового ритейла, а «Магнит» наконец, акцентируясь на повышении эффективности, разворачивает негативный тренд по снижению маржинальности. При этом нет полной уверенности в том, что текущие достижения в части LFL-продаж и рентабельности имеют устойчивый характер, а не являются следствием карантинных ограничений (когда населению стало сложнее тратить деньги на что-то кроме продуктов и товаров первой необходимости).

С начала этого года акции компании прибавили около 40%, тем самым нивелировав недооценку по ключевым мультипликаторам относительно лидера рынка (X5 Retail Group). Считаем, что в текущей ситуации «справедливыми» для акций являются уровни в 5000-5300 руб/бумагу, таким образом, небольшой потенциал для дальнейшего роста еще остается, но масштабным он уже не выглядит.

Поддубский Михаил
УК «Регион Инвестиции»

«Магнит» завтра, 30 июля, представит финансовые результаты за 2К20 по МСФО и проведет телефонную конференцию.

Мы считаем «Магнит» одним из структурных выгодоприобретателей периода пандемии и ожидаем, что компания представит сильные финансовые результаты за 2К20; согласно нашему прогнозу, выручка вырастет на 13% г/г, а рентабельность EBITDA составит 7,3%. В ходе телефонной конференции основное внимание, судя по всему, будет уделяться июльским трендам и обновленной информации о долге и дивидендных выплатах.

Акции компании уже выросли в цене на 39% с начала года, торгуясь по коэффициенту 6,3x EV/EBITDA 2020П. При текущих уровнях котировок дисконт к X5 сузился до 6%, однако мы считаем, что возможности по улучшению рентабельности рынок пока полностью не учел.

Прогноз финансовых результатов за 2К20: Мы ожидаем, что выручка за 2К20 составит 385 млрд руб., увеличившись на 13% г/г и замедлившись с роста на 18,5% г/г в 1К20 на фоне замедления роста торговых площадей. В то же время мы ожидаем, что рост LfL-выручки будет сопоставим с 1К20 – согласно нашему прогнозу, снижение трафика в период карантина будет более чем нейтрализовано ростом чека в соответствии с отраслевыми трендами в целом.

( Читать дальше )

5Post создает сеть пунктов выдачи заказов

5Post — дочерняя компания Х5 Retail Group, развивающая сервис доставки посылок, — приступила к созданию собственных пунктов выдачи заказов. В рамках проекта 5Post предоставит потребителям дополнительные услуги по примерке, частичному выкупу, упрощенному возврату и др. В рамках проекта уже открыты пять пилотных пунктов выдачи заказов в Московском регионе. Еще 45 пунктов планируется открыть до конца года в ряде городов-миллионников. На начальном этапе пункты выдачи будут обрабатывать только заказы Ozon.

Данная инициатива соответствует стратегическим планам X5 Retail по развитию сервисов «последней мили» в сегменте онлайн-заказов с доставкой.

Атон

5Post (входит в Х5 Retail Group) объявляет о запуске сети собственных пунктов выдачи заказов (ПВЗ) с предоставлением дополнительных услуг: примерка, частичный выкуп, проверка заказа, упрощенный возврат, выдача негабаритного и крупного товара.

ПВЗ будут располагаться в магазинах торговой сети «Пятёрочка».

В рамках проекта уже открыты 5 пунктов выдачи заказов, расположенных в Москве и Московской области.

До конца года планируется запуск 45 пилотных ПВЗ в Санкт-Петербурге, Нижнем Новгороде, Екатеринбурге и других городах-миллионниках.

релиз

Х5 вчера представила операционные результаты за 2К20. Выручка оказалась ожидаемо сильной, увеличившись на 13,2% г/г при росте LfL-продаж на 4,3%. В то же время сообщение компании о росте рентабельности EBITDA г/г в 2К20 оказалось сюрпризом для рынка, на наш взгляд, так как ранее компания прогнозировала неизменную рентабельность г/г.

Компания указала на оптимистичное начало 3К20 – рост LfL-продаж магазинов у дома продолжил ускорятся в июле (до 10%+ г/г). Мы считаем, что смягчение карантинных мер, меры господдержки и пребывание дома (или передвижения в пределах России) во время летних каникул должно поддержать продажи на протяжении 3К20. Мы видим риски повышения прогноза выручки на 2020 и ожиданий в части рентабельности и подтверждаем наш позитивный взгляд на акции продовольственных ритейлеров и особенно FIVE.

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»

Рост чистой розничной выручки за 2К20 замедлился до 13,2% г/г с 15,9% г/г в 1К20 на фоне роста LfL — продаж на 4,3% г/г против роста на 5,7% г/г в 1К20. Это стало следствием снижения LfL-трафика до -17,2% г/г, что было более чем нейтрализовано ростом чека на 26,1% г/г – тренд менее частого посещения магазинов и большего числа покупок за одно посещение широко ожидался на фоне карантинных мер и был хорошо спрогнозирован компанией. Магазины Пятерочка показали рост LfL-продаж на 6% г/г, который ускорился до 10% г/г с начала месяца в июле (при этом траффик вернулся в зону роста).

( Читать дальше )

Ключевые форматы X5 Retail («Пятерочка» и «Перекресток») демонстрируют отличные результаты, показывая рост розничной выручки на 15,6% г/г и LfL-продаж – на 4,7%. При этом формат магазинов у дома демонстрирует еще более высокую динамику в начале 3К20 – рост LfL продаж выше 10% г/г.

После снятия карантинных ограничений и открытия торговых центров формат супермаркетов («Перекресток»), скорее всего, улучшит динамику. Отличные результаты онлайн сегмента говорят о высоком качестве менеджмента компании и в целом о качестве инвестиционного кейса компании. Снижение доли промо и высокие LfL результаты определенно будут способствовать росту EBITDA рентабельности компании.

Отличные операционные результаты служат хорошим ориентиром на финансовые результаты за 1П20, которые компания планирует опубликовать 13 августа. В этой связи мы ожидаем сильной динамики акций в ближайшей перспективе.

«Газпромбанк»