финтех

Мы возобновляем аналитическое покрытие TCS Group (TCS/Тинькофф) с рейтингом ВЫШЕ РЫНКА и целевой ценой $105 (8 000 руб.) на следующие 12 месяцев. ГДР компании по-прежнему очень привлекательны для долгосрочных инвестиций. Их недавняя коррекция на 42% с максимумов, достигнутых в ноябре 2021, связана с негативным геополитическим фоном, который при этом не оказывает прямого влияния на фундаментальные показатели и быстрое развитие Группы.

В первую очередь, отметим, что Тинькофф, как и другие российские акции, снижается на фоне общей коррекции рынка из-за геополитической напряженности между Россией и США/Европой/НАТО и рисков новых санкций, среди прочего, в отношении российского финансового сектора. В то же самое время мы не видим существенных рисков ни для бизнес-модели TCS Group, ни для роста ее прибыли в результате непростой политической ситуации. Банк даже не рассматривается властями США и Европы как возможный претендент на включение в санкционный список, в отличие от ряда других крупных частных банков.

( Читать дальше )

PayPal Holdings (PYPL) отчиталась за 4 кв. 2021 г. (4Q21) во вторник после закрытия торгов. Выручка выросла на 13,1% до $6,92 млрд, в 3Q21 было $6,18 млрд. Скорректированная прибыль в расчёте на 1 акцию (adjusted EPS) $1,11 в сравнении с $1,08 по итогам 4Q20. Аналитики в среднем прогнозировали выручку $6,87 млрд и Adj. EPS $1,12. Общий объём платежей через платформу PayPal (Total payment volume, TPV) вырос на 22,5% до $339,5 млрд, кварталом ранее было $309,9 млрд. PayPal добавила чистыми 9,8 млн новых активных аккаунтов (NNA), доведя их число до 426 млн. Скорректированный свободный денежный поток $1,55 млрд против $1,12 млрд годом ранее. Компания завершила квартал с $9,9 млрд денежных средств и эквивалентов и краткосрочных финансовых вложений. Д/с долг $8,05 млрд, чистый долг отрицательный. Отчет за 3Q21 можно посмотреть здесь.

За полный 2021 г. чистая выручка выросла на 18,3% до $25,37 млрд. Операционная прибыль $4,26 млрд, что на 18,3% выше чем годом ранее. Скорректированная прибыль в расчёте на 1 акцию $4,6 против $3,88 в 2020 г. За год число активных пользователей выросло на 49 млн.

( Читать дальше )

Visa (V) отчиталась за 1 кв. финансового 2022 г. (1Q FY22), закончившийся 31 декабря 2021 г. Выручка за квартал выросла на 24,1% до $7,06 млрд. Если сравнить с финансовым 2020 г., то выручка выросла на 16,6%. Скорректированная чистая прибыль в расчёте на 1 акцию (adjusted EPS) $1,81 против $1,42 годом ранее и $1,46 по итогам 1Q FY20. Согласно консенсус-прогнозу, аналитики в среднем ожидали выручку $6,77 млрд и adjusted EPS $1,69. Свободный денежный поток (FCF) $4,06 млрд в сравнении с $3,35 млрд в 1Q FY21. Деньги, денежные эквиваленты и инвестиционные вложения составили $18 млрд. Отчет за 4Q FY21 можно прочитать здесь.

Результаты по сегментам. Объём платежей по картам Visa вырос на 19,8% в номинальном выражении до $2,97 трлн. Если сравнивать с 1Q FY20, то объём платежей вырос на 25,6%. В США объём платежей вырос в 1Q FY22 на 22,5% и достиг $1,4 трлн. В остальном мире объём платежей вырос на 17,5% до $1,57 трлн.

( Читать дальше )

Mastercard (MA) отчиталась за 4 квартал 2021 г. (4Q21). Выручка компании за квартал выросла на 26,6% до $5,22 млрд по сравнению с $4,12 млрд за 4Q20. Если сравнивать с 4Q19, то выручка выросла на 18,2%. Скорректированная чистая прибыль с учетом возможного размытия в расчёте на 1 акцию (adjusted diluted EPS) $2,35 против $1,64 годом ранее. Согласно консенсус-прогнозу аналитиков Wall Street выручка ожидалась в размере $5,15 млрд и Adjusted EPS $2,21, соответственно. Деньги и денежные эквиваленты составили $7,9 млрд на конец 4 квартала, чистый долг компании $6 млрд. Соотношение «чистый долг / LTM EBITDA» < 1. Отчет за 3Q21 можно прочитать здесь.

За полный 2021 г. выручка Mastercard выросла на 23,4% до $18,88 млрд по сравнению с $15,3 млрд в 2020 г. Скорректированная чистая прибыль с учетом возможного размытия в расчёте на 1 акцию за 2021 г. выросла до $8,4 с $6,43 за 2020 г. В 2019 г. выручка и adj. EPS были $16,88 млрд и $7,77, соответственно.

( Читать дальше )

Как сообщает РБК, структуры АФК “Система” могут приобрести банк “Хоум Кредит”. Как сообщается, актив может быть потенциально передан MTC. По данным РБК, переговоры близки к завершению. Пока предполагается, что бренд “Хоум Кредит” будет сохранен, но в будущем не исключен обмен активами между “Хоум Кредитом” и MTC Банком.

Новость о продаже “Хоум Кредит” циркулировала в прессе в начале октября — по данным Frank Media, его планировала купить венгерская OTP Group, которая уже владеет OTП Банком в России. Сейчас “Хоум Кредит” контролирует чешская PPF Group. За 9M21 чистая прибыль “Хоум Кредита” составила 11,2 млрд руб. (40% пришлось на его дочерний банк в Казахстане; рост на 53% г/г). Активы банка составили 344,5 млрд руб., капитал — 91,3 млрд руб.

Нет ясности по поводу потенциальной оценки стоимости “Хоум Кредита” при сделке, балансовая стоимость на уровне 1,0-1,2x предусматривает 90-110 млрд руб. На данный момент также нет ясности и в отношении покупателя — выступит ли им сама АФК “Система” или MTC, которой принадлежит MTC Банк. АФК “Система” проводила оппортунистскую инвестиционную стратегию в последние 3-4 года и, судя по всему, она может приобрести “Хоум Кредит”, несмотря на текущий долг. Однако конечным покупателем может оказаться MTC, так как “Хоум Кредит” расширяет свой банковский и финтех бизнесы накануне (потенциального) IPO.

( Читать дальше )

Бюро финансовой защиты потребителей (Consumer Financial Protection Bureau, CFPB) открыло расследование в отношении программ “покупай сейчас, плати потом” (buy now, pay later или BNPL). Об этом стало известно 16 декабря. Бюро обеспокоено влиянием BNPL на накопление потребительского долга. Также CFPB планирует изучить вопрос с точки зрения законов, которые применимы к данным программам. Кроме того, будет изучаться процесс сбора и обработки данных клиентов. Директор CFPB считает, что BNPL это новая версия старых способов отсроченного платежа по приобретению товаров, когда покупатель вносил небольшой депозит, чтобы позднее заплатить всю сумму за товар. Но разница в том, что сегодня покупатель немедленно получает товар и долг, говорится в заявлении бюро.

Компании Affirm, Afterpay, Klarna, PayPal и Zip получили предписания от CFPB предоставить сведения и документы. Позднее бюро опубликует результаты расследования, указав, какие практики используются в этой индустрии, а также какие риски несёт деятельность. В этом году в течение Чёрной Пятницы и Кибер Понедельника был отмечен значительный рост BNPL, отмечает CFPB. По мнению бюро, BNPL стимулирует потребителей покупать больше, чем они могут себе позволить. Это ведёт к накоплению скрытых долгов, которые не видят регуляторы.

( Читать дальше )

За последние три месяца капитал «Яндекс Банка» (ранее банк «Акрополь») увеличился в 1,6 раза до 1,64 млрд руб. В апреле 2021 года «Яндекс» объявил о покупке банка «Акрополь» для развития финтех- направления после того, как продал оставшуюся долю в платежном сервисе «Яндекс.Деньги» «Сбербанку». С помощью данного приобретения «Яндекс» получил банковскую, брокерскую, дилерскую и депозитарную лицензии.

На фоне активного роста бизнеса электронной коммерции «Яндекса» (оборот вырос в 3,1 раза в 3К21), входящего в топ-10 крупнейших торговых онлайн- платформ в России, естественным образом возникает возможность для активного развития финтех-направления посредством обслуживания денежных потоков потребителей. Движимые электронной коммерцией платежные решения и потребительское кредитование могут стать наиболее успешными сегментами нового бизнеса, что уже в ближайшие годы создаст шанс для дочерней компании войти в сотню крупнейших банков России по размеру активов (на момент приобретения активы Акрополя оценивались в 1,1 млрд руб., что соответствовало позиции в четвертой сотне банковского рейтинга).

( Читать дальше )

Square Inc. занимает лидирующие позиции в сегменте цифровых финансовых услуг и ведет деятельность на рынках США, Канады, Европы, Японии и Австралии. К ключевым продуктам компании можно отнести ПО и оборудование для приема и обработки электронных платежей. В последние годы Square активно развивает собственные финансовые сервисы для корпоративных и розничных клиентов.

Эмитент специализируется на решениях для развития бизнеса продавцов, предлагая инструменты для разработки и хостинга собственных сайтов, аналитики и маркетинга, бухгалтерских расчетов и управления поставками. Корпорация выпускает собственные дебетовые карты и предоставляет услуги кредитования для малого и среднего бизнеса без привлечения посредников в лице традиционных банков. Это обеспечивает высокую маржинальность за счет экономии издержек и повышает лояльность клиентов, получающих необходимые услуги на единой платформе.


( Читать дальше )

TCS вчера представил финансовые результаты за 3K21 по МСФО. Банк продемонстрировал еще один сильный квартал — прибыль выросла на 31% г/г при ROAE на уровне 42,6% в ЗК, что на 5-7% опережает наш прогноз и консенсус-прогноз рынка. Более сильное улучшение в сравнении с ожиданиями стоимости риска и динамика некредитного бизнеса были ключевыми драйверами позитивного сюрприза. В то же время банк не изменил прогноз чистой прибыли на 2021П (минимум 60 млрд руб.), поэтому мы не ожидаем существенного пересмотра прогноза, которое могло бы повлиять на краткосрочную динамику акций. Благодаря международной экспансии стратегические цели банка на 2023 г. (минимум 75 млрд руб. по показателю чистой прибыли) и консенсус-прогноз (чистая прибыль на уровне 92 млрд руб.) могут быть превышены.

Тем не менее на текущих уровнях рынок уже конструктивно смотрит на долгосрочные перспективы роста бизнеса. Акции выросли в ueнe на 191% с начала года на фоне событий в области корпоративного управления, включения бумаг банка в расчетную базу индекса MSCI Russia, серии дней стратегии бизнес-линий TCS, а также интереса инвесторов к финтеху в целом по всему миру. Сейчас цена акций предусматривает примерно 7,8-5,9x P/BV 2021-22П (с премией 111-59% к среднему коэффициенту за 5 лет) и примерно 23-18x Р/Е 2021-22П (с премией 130-80% к среднему мультипликатору за последние 5 лет).

Кипнис Евгений

( Читать дальше )

PayPal Holdings (PYPL) отчиталась за 3 кв. 2021 г. (3Q21) вчера после закрытия торгов. Выручка выросла на 13,2% до $6,18 млрд, во 2Q21 было $6,24 млрд. Скорректированная прибыль в расчёте на 1 акцию (adjusted EPS) $1,11 в сравнении с $1,07 в 3Q20, за 2Q21 было $1,15. Аналитики в среднем прогнозировали выручку $6,23 млрд и Adj. EPS $1,07. Общий объём платежей через платформу PayPal (Total payment volume, TPV) вырос на 25,5% до $310 млрд, кварталом ранее было $311 млрд. PayPal добавила чистыми 13,3 млн новых активных аккаунтов (NNA), доведя их число до 416 млн (во 2Q21 было 403 млн). Скорректированный свободный денежный поток $1,29 млрд против $1,07 млрд годом ранее. Компания завершила квартал с $13,3 млрд денежных средств и эквивалентов и краткосрочных финансовых вложений. Д/с долг уменьшился на $1 млрд до $7,95 млрд, чистый долг отрицательный. Отчет за 2Q21 можно посмотреть здесь.

За 9 мес. 2021 г. чистая выручка выросла на 20,3% до $18,45 млрд. Операционная прибыль $3,21 млрд, что на 38,1% выше чем годом ранее. GAAP diluted EPS $2,84 против $2,22 годом ранее.

( Читать дальше )